盈趣科技(002925)电子烟等多元业务行稳致远积极拥抱AI拓展业务边界

目录盈趣技：UDM业行稳远战略拓展业务界 6主业基石稳固，业务打开成长空间 6股权结构集中，励计划焕发组织活力 6多元业务发力，2025年迎来增长拐点 9智能造全球化局，多维竞力 10业务多元布局，同发力驱动增长 10创新UDM业务模式，搭建智能制造基石 搭建“大三角+小三角”网络，夯实全球化布局 13业务点开电子烟健康等亮点现 14创新消费电子：2025年收入恢复正增，电子烟业务值得期待 15智能控制部件：务稳健增长，市场发展前景广阔 18健康环境：2025年收入翻倍增长，有望成为新引擎 20汽车电子：强化外市场拓展，业务稳健增长 21积极拥抱战略，拓业务界 23收购发斯特公司发力精密结构件业务 23与容芯致远签署略合作协议，共筑国产算力设备智造新生态 24盈利测与值 24盈利预测 24估值分析 25风险示 26附录 27图表目录图1：盈趣科技发展历程 6图2：盈趣科技股权结构 6图3：2026H1公司收入同比增长40.21% 9图4：2026H1公司归母净利润同比增长145.09% 9图5：公司毛利率、净利率情况 9图6：公司期间费用率情况 9图7：2025年公司分业务收入占比 11图8：2025年公司境外、境内收入占比为73%、27% 11图9：公司UDM智能制造模式 12图10：盈趣科技大三角、小三角布局 13图11：2021-2025年公司分业务收入情况 14图12：2025年公司创新消费电子产品收入恢复增长 15图13：2025年公司创新消费电子产品毛利率为29.6% 15图14：2025年菲莫国际PMI无烟烟草收入同比增长15.0% 16图15：2025年菲莫国际PMI无烟烟草收入占比提升至41.5% 16图16：2025年菲莫国际PMI的HNB产品终端销量为1510亿支 17图17：2025年菲莫国际PMI无烟烟草产品用户数为4350万人 17图18：2025年Cricut营业收入同比微降0.53% 18图19：2026H1公司智能控制部件收入同比增长13.8% 18图20：2025年全球智能控制器市场规模预计增长至2.06万亿美元 19图21：2025年中国智能控制器市场规模同比增速预计达到12.5% 19图22：罗技2025年营收回升至45.5亿美元 19图23：2025年罗技分业务板块收入情况 19图24：全球空气净化器市场规模预计2033年增长至301亿美元 20图25：2025年我国空气净化器出口额达10.03亿美元 20图26：2025年公司健康环境业务收入同比翻倍增长 21图27：2025年中国汽车电子行业市场规模将达到12783亿元 21图28：中国汽车电子行业细分产品占比情况 21图：年公司汽车电子收入同比增长.%...........................................表1：盈趣科技高管介绍 7表2：2025年股票期权激励计划及员工持股计划考核指标 8表3：盈趣科技业务板块介绍 10表4：2025年公司前五大客户收入占比为38.0% 11表5：UDM与ODM模式差异 12表6：盈趣科技定增方案募集资金用途 14表7：全球尼古丁市场分品类市场规模 16表8：全球HNB市场竞争格局 16表9：IQOS产品发展史 17表10：盈趣科技分业务收入预测 25表11：盈趣科技可比公司估值分析 25表12：盈趣科技利润表 27表13：盈趣科技资产负债表 28表14：盈趣科技现金流量表 29盈趣科技：UDM业务行稳致远，AI务边界UDM拓展业务边界2004年成立的万利达网控事业部，2011年厦门盈趣科技股UDM（ODM智能制造模式UDM智能制造业务是公司的基本盘业务板块，涵盖智能控制部件和创新消费电子两大类产品；健康环境业务、汽车电子业务及精密结构件业务是公司重点发展业务板块，精密结构件主要来源于公司2025全面实施“ALLINAI”图1：盈趣科技发展历程 、公司官网，公司公告司，截至2026年中报，实际控制人吴凯庭持有公司股权比例超50%，王琳艳（吴凯庭配偶直接持有公司1.275.66%，并通过建瓯趣惠投资合（有限合伙11.19（林松华配偶）1.55%。图2：盈趣科技股权结构注：持股比例截至2026年中报能力。董事长林松华为团队核心，自2004年主导网控事业部，2011表1：盈趣科技高管介绍姓名出生年份职务介绍吴凯庭1969控股股东、董事年7月至2020年8月历任万利达集团有限公司副董事长、董事长、总经理；；2005年起任深圳万利达电子工业有限公司董事长；2007年8月起任MalataHoldingsLimited董事；2017年8月当选福建省总商会副会长；2012年5月25日至2019年5月16日任厦门，2019年5月17日起任厦门盈趣科技股份有限公司董事。吴凯庭先生现任厦门盈趣科技股份有限公司董事林松华1972董事长男，1972年11月生，在读博士，1997年9月至2001年月任厦华电子设计工程师；2001年5月至2003年3月任厦门群鑫机械工业有限公司技术中心主任；2003年8月至2004年2月任南靖万利达科技有限公司国际市场部产品经理；2004年3月至2011年5月任南靖万利达科技有限公司网控事业部总经理；2011年5份有限公司总经理、董事、董事长。林松华先生现任厦门盈趣科技股份有限公司董事长杨明1980总裁,当值总裁,轮值总裁男，1980年4月生，在读博士。2002年7月至2004年5月任富士康科技集团NWING事业群研发工程师；2004年6月至2005年7月任麦克奥迪实业集团有限公司开发工程师；2005年8月至2011年5月历任南靖万利达科技有限公司网控事业部项目经理、项目部经理；2011年5月进入本公司工作，历任本公司董事、副总裁、轮值总裁、当值总裁、总裁，杨明先生现任本公司董事、总裁林先锋1977常务副总裁,轮值总裁男，1977年3月生，大学本科学历。2000年8月至2005年7月任厦门灿坤实业股份有限公司技术工程师；2005年8月至2011年5月任南靖万利达科技有限公司网控事业部项目部经理；2011年5月进入本公司工作，历任本公司董事、副总裁、轮值总裁、常务副总裁，林先锋先生现任本公司董事、常务副总裁胡海荣1970副总裁男，1970年10月生，大学专科学历。1995年8月至2000年12月任厦门灿坤实业股份有限公司工程师；2001年2月至2002年1月任东京科技电子有限公司工程师；2002年2月至2004年8月任厦门群鑫机械工业有限公司工程师；2004年8月至2011年5月历任南靖万利达科技有限公司网控事业部综合部副经理、质量部经理；2011年5公司工作，曾任人力行政中心总监、总经理助理、管理者代表；2014年8月15日至2020年6月30日任本公司监事，2023年7月12日至2026年9月1日历任本公司董事、职工董事；2023年7月12日至2025年8月15日任公司副总裁；胡海荣先生现任本公司企管中心、质保中心、行政工程中心负责人温智海1971副总裁男，1971年5月生，本科学历。1993年7月至2014年11月，就职于万利达集团，历任硬件工程师、技术部经理、项目管理部经理、事业部总经理、人力资源总监，技术中心副总经理；2014年12月至今就职于子公司厦门盈趣汽车电子有限公司，任总经理颜林明1980副总裁2001年7月至2015年3月，就职于万利达集团，历任硬件工程师、嵌入式软件工程师、软件分部副经理；2015年月入职厦门盈趣科技股份有限公司，历任资深软件工程师、软件开发部技术经理、软件开发部经理、技术中心主任；2023年8月至今任公司技术副总裁赵超强1985副总裁年月至2011年5月历任南靖万利达科技有限公司网控事业部工业工程师、项目经理；2011年5月至2015年7月任厦门盈趣科技股份有限公司资深项目经理；2015年8月至2018年月，历；2023年7月12日至2025年8月1日任本公司监事；2018年5月至今任子公司漳州众环科技股份有限公司董事长、总经理李金苗1977财务总监男，1977年11月生，硕士研究生学历，中国注册会计师，ACCA资深会员；2005年6月至2010年5月任菲律宾SM集团晋江公司财务经理；2010年6月至2015年6月任福建安溪铁观音集团股份有限公司财务副总监、财务总监；2016年5月进入厦门盈趣科技股份有限公司工作。李金苗先生现任厦门盈趣科技股份有限公司财务总监高慧玲1986董事会秘书女，1986年11月生，硕士研究生学历。2011年4月至2015年2月任厦门市美亚柏科信息股份有限公司（现已更名为国投智能信息科技股份有限公司）证券事务专员。高慧玲女士自2015年3月起任本公司证券事务代表，历任证券事务部经理、投关总监等，现任本公司投关总监、证券事务代表，并已取得董事会秘书资格证书公司公告，wind,申万宏源研究多次发布激励计划，绑定员工利益。公司自上市以来多次发布激励计划，绑定员工利益，焕发组织活力。202532025年员工持股计划以及股票期权激励计划，（不含独立董事（业务46111.30元/资金总额上限为1.401.59%2165.3050万份（2160.115万份921人（916人）。股票期权激励计划及员工2025-20272025–20262025–2027年53.5500110.6700171.3600亿元，对应的触发值则分别不低于44.6250亿元、92.8200亿元和144.5850亿元。表2：2025年股票期权激励计划及员工持股计划考核指标公司公告20252021年公70.6110.93亿元，2022-2024年收入及利润均呈下滑趋势，主要系雕刻机业务拖累所致。2025年公司营业收入41.31亿元，同比增长15.61%，5.772.217.12%，2025年非经常性损益大幅增加主要系公司持有的参股公司的股份产生较大的公允价值变动收益。2026H125.5240.21%3.38亿元，1.386.70%2025年公司毛利率、28.01%-0.35+7.03pct，2026H128.47%13.76%2026年以来公司收入增长提速。图3：2026H1公司收入同比增长40.21% 图4：2026H1公司归母净利润同比增长145.09% 亿元80亿元7060504030201002021 2022 2023 2024 2025营业收入 同比增速

50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%

12亿元10亿元864202021 2022 2023 2024 2025归母净利润 同比增速

200%150%100%50%0%-50%-100%公司公告，wind 公司公告，wind,申万宏源研究图5：公司毛利率、净利率情况 图6：公司期间费用率情况

2021 2022 2023 2024 20252026H12021 2022 2023 2024 20252021 2022 2023 2024 20252026H1毛利率 净利率

12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%

销售费用率 研发费用率 公司公告，wind,申万宏源研究 公司公告，wind,申万宏源研究UDM智能制造+全球化布局，构筑多维竞争力UDM3DVR表3：盈科业板介绍 业务板块产品介绍UDM智能制造业务智能控制部件独立式智能控制部件主要包括演示器、模拟游戏控制器、视频会议系统、鼠标、键盘、摄像头等，嵌入式智能控制部件主要包括咖啡机人机界面模组及水冷散热控制系统等创新消费电子产品电子烟整机及部件、家用雕刻机、家用图标图案熨烫机、电助力自行车配件、脑电波监测感应头带、智能音频、AI玩具、家用食品粉末分配机、智能宠物用品及智能注射笔等汽车电子业务聚焦智能后视安全、智能舒适控制、智能座舱系统、车载运动机构、车载健康安全及车载智能制造六大核心业务板块健康环境业务主要产品包括空气净化器、加湿器、除湿机、香薰机、植物种植器及净水器等智能制造整体解决方案业务涵盖智能工厂、智能物流与自动化设备三大核心板块智能家居业务品牌为“盈趣智能”，产品聚焦全场景智慧生活，拥有智能中控系统、智能影音系统、安防报警系统、智能门窗系统、智能照明系统、全空气系统、空气净化消杀系统公司公告UDM智能制造业务收入占比为9.9%3%26.0%202517.7%8.7%、3.5%。分区域看，2025年公司境外、境内收入占比分别为73.0%、27.0%。图7：2025年公司分业务收入占比 图8：2025年公司境外、境内收入占比为73%、27% 技术研其他发服务10.2%健康环境产3.5%品8.7%

创新消费电子产品33.9%

境内占比27%汽车电子类17.7%

智能控制部件26.0%

境外占比73%公司公告，wind 公司公告，wind38.0%2021年前五大客户收入占比38.0%）等；在创新消费电子领域，客户涵盖全球烟草集团（菲莫国际）及雕刻机领域公司Cricut等。前五名表4：2025公前客户入为38.0% 前五名2021202220232024202第一名56.1%24.9%17.3%18.3%第二名6.1%12.2%13.9%第三名4.8%11.4%第四名4.2%第五名公司公告UDM业务模式，搭建智能制造基石UDM长期服务国际知名企业客户的经营过程中，形成了自主创新的“UMS系统+ODM智能制UDMUDMUMSUMS图9：司UDM制模式 公司公告UDMUMSITTSODM;（2）客户价值感知：除产品交付外，提供实时质量监测、ODM沟通覆盖产业链全流程，ODM强调各环节的相对独立优势，UDM则要求研发与生产的深度融合。表5：UDM与ODM模式差异ODM模式ODM模式在ODM模式的基础上，依托UMS联合管理系统、ITTS测试平台和工业测试机器人体系，建立在线测试数据存储和数据库管理，贯穿研发、采生产创造、物流等环节强调与客户、供应商的网络化在线实时协付，同时提供产品制造过程强调沟通强度对产业链交付服务带给客户价值感受信息化与自动化UDM模式差异公司公告

+小三角”网络，夯实全球化布局公司持续完善“大三角+小三角”的国际化布局。公司全球智造基地布局涵盖“大三角+（（匈牙利（墨西哥）国内智造基地。美洲20252）欧洲，匈牙利智造基地产品覆盖创新消费电子、新能源设备及可降解环保产品等领域，并设有研发中心以强化本地技术能力，其地处欧洲亚洲6（服务M闽南三角长三角（上海珠三角中，公司2025年末出资2.5225亿元收购东莞发斯特精密科技51%股图10：盈趣科技大三角、小三角布局公司公告，公司官网2026年进行定增募资，持续扩产。2026年公司发布定增方案，拟定增募资金额不超7.769“马来西亚智造基地扩建项目”及“墨西哥智造基地建设项目”，+表6：盈趣科技定增方案募集资金用途项目名称 项目总投资(万元） 拟投入募集资金（马来西亚智造基地扩建项目 37763.30墨西哥智造基地建设项目 24462.99健康环境产品扩产项目研发中心升级项公司公告业务多点开花，电子烟、健康环境等亮点显现公司业务多元化布局，202514.0110.737.323.5933.9%26.0%17.7%8.7%。图11：2021-2025年公司分业务收入情况亿元70亿元60504030201002021

2022

2023

2024

2025创新消费电子产品 智能控制部件 汽车电子类 健康环境产品 技术研发服务公司公告创新消费电子：2025得期待子业务主要包括电子烟整机及部件、家用雕刻机等。2021年公司创新消费电子收入61.0%，2022-2024年公司创新消费电子收入为14.01亿元，同比增长23.2%，2026H1收入为9.23亿元，同比增长36.63%2025图12：2025年公司创新消费电子产品收入恢复增长图13：2025年公司创新消费电子产品毛利率为29.6%亿元50亿元4540353025201510502021 2022 2023 2024 20252026H1创新消费电子产品收入

50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%

40%35%30%25%20%15%10%5%0%

2021 2022 2023 2024 2025创新消费电子产品毛利率公司公告，wind 公司公告，wind电子烟：产品体系升级为整机+加热模组，业务有望快速放量HNB2025年全球新型烟草市场规模为905亿美元，同比增长14.6%，占全球尼古丁市场比例9.5%年全球雾化电子烟、HNB市场规模分别为244、431亿美元，分别同比增9.6%、16.5%。相较传统卷烟，加热烟草HNB的减害属性突出，各烟草巨头竞相布局其中，其渗透率持续提升，2025HNB4.5%。表7：全球尼古丁市场分品类市场规模欧睿数据HNBPMI位列第一。全球HNB2025CR492.9%PMIBATJTKT&G10.7%、7.3%、3.4%。表8：全球HNB市场竞争格局欧睿数据PMIHNB2025168.5441.5%。2014年菲莫国际PMIIQOS初代产品（THS2.2），率先在日本、意大利试点上市，全球首次商业化IQOS2025年菲莫国际PMI4350IQOS35002025PMIHNB151011.0%。图14：2025年菲莫国际PMI无烟烟草收入同比增长15.0%

图15：2025年菲莫国际PMI无烟烟草收入占比提升至41.5%

2022 2023 2024 2025PMI无烟收入占比公司公告，wind 公司公告，wind图16：2025年菲莫国际PMI的HNB产品终端销量为1510亿支

图17：2025年菲莫国际PMI无烟烟草产品用户数为4350万人 0

2020 2021 2022 2023 2024

25%十亿支20%十亿支15%10%5%0%

50百万人45百万人40353025201510502023 2024 2025PMI的HNB产品终端销量（IMS） 同比增速 PMI的无烟产品用户数量公司公告，wind 公司公告，wind盈趣科技产品体系升级为整机+年与菲莫国际合作，次年向Venture子公司Technosam批量供货，作为二级供应商，向IQOS2021IQOSILUMA面世后，公司已具备电子烟精密结构部件、核心部件及整机产品的研发及生产制造表9：IQOS品展史 PMI公司官网，PMI公司公告雕刻机：核心客户基本企稳，减弱对公司收入拖累影响Cricut20250.53%，已基本企稳。2013年与Cricut（ProvoCricutDIY"设备+耗材"至2021年，受“宅经济”与海外补库周期双重驱动，Cricut出货量大幅增长，202113.06202220-205年Crcut收入趋势下降，2025年营收为7.09亿美元，同比下降0.53%，已基本触底企稳。盈趣科技消费电子产品2022-2024CricutCricut图18：2025年Cricut业收入同降0.53% 亿美元14亿美元1210864202021 2022 2023 2024 Cricut营业收入 同比增长

40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%公司独立式智WIK（终端客户为雀巢）。2025年受贸易摩擦及客户终端消费需求下降等因素影响，办公2025年公司智能控制部件实现收10.736.3%2026H15.63要受益于高端食品器械及游戏模拟控制设备等产品实现快速增长，有效对冲了水冷散热控制系统收入下行的影响。图19：2026H1公司智能控制部件收入同比增长13.8%亿元14亿元1210864202021 2022 2023 2024 2025智能控制部件收入 同比增速

35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%公司公告智慧家居、AI设备、工业设备装置、智能建筑等各领域终端产品的核心控制部件，处于整1.962025年2.063.812025年将4.2812.5%。图20：2025年全球智能控制器市场规模预计增长至2.06万亿美元

图21：2025年中国智能控制器市场规模同比增速预计达到12.5%

亿美元亿美元2021 2022 2023 2024E 2025E全球智能控制器市场规模 同比增速

0

亿元亿元2021 2022 2023 2024E 2025E中国智能控制器市场规模 同比增

16%14%12%10%8%6%4%2%0%申万宏源研究

公司公告，中商产业研究院，深圳市电子商，申万宏源研究202545.55亿美元，19%17%（Gaming）（VC)图22：罗技2025年营收回升至45.5亿美元 图23：2025年技务板收情况 亿美元60 10%亿美元50 5%40 0%30 -5%

手机扬声器4%电脑摄像头7%

其他配件7%

其他 游戏3% 29%201002021 2022 2023 2024

-10%-15%-20%

视频协作 14%

键盘和组合19%罗技营业收入 同比增速

指向设备17%罗技公司公告，wind 罗技公司公告，wind健康环境：2025健康生活需求推动空气净化器市场规模稳健增长ViewResearch》，2025年全球空气净化器市场规模预计为180.867亿美元，预计到2033年将达到301亿美元，2026年至20336.4%70%，欧美等发达国家渗透率亦基本在30%以上，中国渗透率仅有2%，印度及东南亚地区普及率低于2%根据中国海关总署公开披露的数据，2025年中国空气净化器出口额为10.03亿美元，同比上涨4.75%。前几年受全球经济增速放缓、欧美通胀等因素的综合影响出口额同比下降图4全球空气净化器市场规模预计033年增长至01 图：5年我国空气净化器出口额达13亿美元亿美元亿美元 亿美元0

2025 2033E全球空气净化器市场规模

25亿美元20亿美元1510502021 2022 2023 2024 2025中国空气净化器出口额 同比增

10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%源研究

GrandViewResearch

公司公告，海关总署2025化器产品以ODM2025年公司3.592.61206.2%。在市场拓展方面，公司新增拓展至国际知名企业客户合作，为健康环境业务长期可持续发展注入新动能。图26：2025年司环境务入比倍长 亿元7亿元65432102021 2022 2023 2024 2025健康环境产品收入 同比增速

250%200%150%100%50%0%-50%-100%公司公告中国汽车电子市场规模超万亿元。汽车电子是安装在汽车上所有电子设备和电子元器20218894亿元增长至2024121742025年市场规模将达到127835.0%。28.726.722.821.8%。图27：2025年中国汽车电子行业市场规模将达到12783亿元

图28：中国汽车电子行业细分产品占比情况120001000080006000400020000

2021 2022 2023 2024 2025E中国汽车电子行业市场规模及预测市场规模同比增速

14%12%10%8%6%4%2%0%

车载电子21.8%车身电子22.8%

动力控制系统28.7%底盘与安全系统26.7%公司公告，汽车工业协会、中商产业研究院整理、新浪财经整理 究

司公告，中商产业研究院整理，申万宏源研2025年公司7.3219.2%，2026H13.186.3%。市场拓展方面，公司持续深化“全球化+多品类创新”高质增长战略，海内外市场双线突破、OEM新OEM2027年落地投产车载专用生产线，完善欧洲本地化产能布局。亚洲市场持续拓展，印度订单实现高速增图29：2025年司电子入比长19.2% 亿元8亿元765432102021 2022 2023 2024 2025汽车电子类收入 同比增速

60%50%40%30%20%10%0%公司公告公司全面实施“ALLINAI”发展战略，对新兴赛道进行前瞻性战略布局。ALLINAI玩具，AI可穿戴设备等创新产品的研发与量产进度，依托人工智能技术赋能产品功能迭代与性能升级。在智能制造层面，公司充分发挥自身成熟的智能制造体系及全球化产业布局的优势，深化产业战略合作，与北京容芯致远科技有限公司达AI+UMSAI产、管理全链条智能化提质增效。51%2025122.5251%2026H12.96亿元，净利润0.37亿元。公司前瞻布局AR能穿戴、低空经济、卫星通信等新兴高增长领域，依托海内外基地实现产能协同与高效交3.09亿元。生态根据盈趣科技公众号，在国产替代与自主可控的宏大战略背景下，2026520柔性化的UDM智能制造体系深度融合，将为国产算力设备的高质量制造提供坚实保障。容芯致远是一家专注于计算机体系架构创新的AI算力新锐企业，其全球首创的AGC智算GPUGPUGPU-RAIDAI术创新赋能国产算力发展的行业新锐，容芯致远的产品线已适配主流国产GPU及DeepSeek、文心一言等主流大模型。盈利预测与估值盈利预测我们对盈趣科技分业务进行收入预测。创新消费电子：公司电子烟产品升级为整机+加热模组，有望快速放量，雕刻机业2026-202818.9126.4836.5435.0%、40.0%、38.0%。2026-202812.1213.7015.0713.0%、13.0%、10.0%。汽车电子：公司海外市场持续突破，预计2026-2028年收入分别为8.20、9.18、10.10亿元，分别同比增长12.0%、12.0%、10.0%。2026-20287.1812.9218.09100.0%80.0%40.0%。2026-20286.5010.4014.56亿元，2027-202860.0%、40.0%。2026-2028年收入1.54、1.67、1.758.0%、8.0%、5.0%。综上所述，我们预计盈趣科技2026-2028年收入分别为58.89、79.01、101.00亿元，分别同比增长42.6%、34.2%、27.8%。表10：趣技业入预测 亿元202420252026E2027E2028E营业收入35.7341.3158.8979.01101.00同比增速-7.5%15.6%42.6%34.2%27.8%分业务收入创新消费电子收入11.3714.0118.9126.4836.54同比增速-1.6%23.3%35.0%40.0%38.0%智能控制部件收入11.4510.7312.1213.7015.07同比增速-14.0%-6.3%13.0%13.0%10.0%汽车电子收入6.147.328.209.1810.10同比增速19.5%19.2%12.0%12.0%10.0%健康环境收入1.773.597.1812.9218.09同比增速-53.2%102.5%100.0%80.0%40.0%精密结构部件收入--6.5010.4014.56同比增速---60.0%40.0%技术研发服务1.561.431.541.671.75同比增速38.1%-8.3%8.0%8.0%5.0%其他收入3.444.224.434.654.89同比增速-6.8%22.7%5.0%5.0%5.0%公司公告

估值分析2026-202858.8979.01101.0042.6%、34.2%、27.8%2026-2028年公司归母净利润分别为5.98、6.98、8.893.6%、16.8%、27.3%PE29、25、20倍。（电子烟业务（精密结构部件业务等）为可比公司，参考可比公司2026年PE均值为352026PE35倍，首次覆盖，给予增持评级。表趣技比估值析 证券代码企业名称市值（亿港币/元）归母净利润PE2026E2027E2028E2026E2027E2028E6969.HK思摩尔国际58615.4421.2925.96322319002384.SZ东山精密313684.19188.85302.84371710均值352015002925.SZ盈趣科技1745.986.988.89292520公司公告注：思摩尔、东山精密盈利预测均采用申万宏源预测；思摩尔市值为港币，盈利预测为人民币，汇率按1港币=0.85人民币计算风险提示终端需求不及预期现。经营业绩。附录表12：趣技润表 百万元2024A2025A2026E2027E2028E营业总收入3,5734,1315,8897,90110,100营业收入3,5734,1315,8897,90110,100其他类金融业务收入00000营业总成本3,2533,7725,4977,1879,154营业成本2,5592,9744,2345,6657,222其他类金融业务成本00000税金及附加2732466279销售费用100108188205253管理费用244251412474606研发费用342387589743949财务费用-2020273845其他收益3627272727投资收益2511111111净敞口套期收益00000公允价值变动收益-16406300100100信用减值损失（损失以“-”填列）-22-15000资产减值损失（损失以“-”填列）-51-99000资产处置收益-11111汇兑收益及其他00000营业利润2916897318531,085营业外收入32233营业外支出24332利润总额2936877308531,086所得税268894110140净利润267599636743946持续经营净利润267599636743946终止经营净利润00000少数股东损益1522384557归属于母公司所有者的净利润252577598698889表13：趣技产表 百万元2024A2025A2026E2027E2028E货币资金8348968241,1061,414交易性金融资产161207552698843衍生金融资产00000经营性应收款项1,4061,8602,2472,9183,651应收票据、应收账款及应收款项融资1,2681,7012,0892,7593,492应收账款1,1861,5761,9632,6343,367应收票据及应收款项融资81125125125125其他应收款7668686868预付款项6290909090存货7589501,2831,7172,188合同资产4681114其他流动资产3059595959持有待售资产及其他00000流动资产合计3,1933,9774,9756,5088,170债权投资00000其他债权投资00000长期应收款00000长期股权投资314328328328328其他权益工具投资00000其他非流动金融资产322801801801801投资性房地产2955555555固定资产1,7712,3602,3942,3532,332在建工程416542642792842无形资产类474525525525525无形资产187231231231231商誉287294294294294开发支出00000长期待摊费用81106106106106递延所得税资产8292929292其他非流动资产8249494949使用权资产及其他97215215215215非流动资产合计3,6695,0755,2085,3175,346资产总计6,8629,05210,18311,82613,516短期借款4864455131,0321,398短期借款262213138321,198一年内到期的非流动负债460224200200200交易性金融负债63333经营性应付款项8991,3841,6942,2662,889应付票据及应付账款7501,201预收款项22应付职工薪酬111136应交税费3746合同负债68111111111111其他应付款42191191191191其他流动负债2948484848持有待售负债及其他00000流动负债合计1,5302,1832,5603,6514,640长期借款2228591,1591,1591,159应