春风动力(603129)拐点之年：出海引擎与风险敞口共生关税、汇兑、极核敞口如何定价

正文目录TOC\o"1-2"\h\z\u1、为何关注：增长引擎与风险敞口同源 42、全地形车：高端突围，价值引领 5①行业看点：量稳价增，增量主打结构升级+份额替代 5②公司看点：从卖量转向卖价，北美高端放量价值引领 63、燃油摩托：双轮驱动，出海提速 8①行业看点：中大排量内销趋向集中，出海起步 8②公司看点（内销）：存量守擂，发力玩乐标杆+补齐通勤踏板 9③公司看点（外销）：增量破局，出海分层运作逻辑清晰 104、极核电动：规模跃升，减亏在即 13①行业看点：新国标驱动杂牌出清，细分赛道存差异化红利 13②公司看点：份额突破，减亏在即 145、风险敞口：悲观定价后的反转 16①关税敞口：短有退税托底，长有柔性产能对冲 16②汇兑敞口：最差时点已过，边际企稳在途 16③极核敞口：从盈利拖累向盈亏平衡靠近 176、初步结论与盈利预测 18风险提示： 20图表目录图表1春风动力已构建三级产品矩阵引擎 4图表2春风动力海外业务营收占比快速提升 4图表3春风动力26H1毛/净利率触底改善 4图表4全地形车行业量稳价增 5图表5北美占据全球全地形车销量主导地位 5图表6ATV向UTV/SSV升级 5图表7北美地区引领全地形车产品结构升级 5图表8春风动力竞对以美日厂商为主 6图表9春风动力全地形车份额快速提升 6图表10春风动力全地形车营收高增 6图表11春风动力全地形车从量增引领向价格优先 6图表12全地形车800cc以上产品对比 7图表13Polaris北美经销商数量稳定1300家 7图表14燃油摩托内销总量承压+结构升级 8图表15国内中大排量燃油摩托渗透率仍有较大提升空间 8图表16春风动力250cc以上大排量燃油摩托持续放量 9图表17海外市场贡献春风动力主要燃油摩托车增量 9图表18春风动力250cc以上大排量燃油摩托车国内突出 9图表19春风动力海外积极布局400cc以上大排量市场 11图表20春风动力持续突破欧美燃油摩托车市场 12图表21春风燃油摩托车全球渠道网络仍有较大提升空间 12图表22电摩销量触底回升且逆势增长 13图表23电摩渗透仍有较大提升空间 13图表24极核电动爆发式增长 14图表25极核电动份额持续跨越式提升 14图表26极核电动智能化突出 15图表27极核电动渠道密度仍有提升空间 15图表28极核电动终端网点规划 15图表29春风动力25-26H1毛利率受关税扰动承压 16图表30春风动力全地形车布局海外产能应对关税扰动 16图表31人民币兑美元25H2-26H1快速升值 17图表32春风动力财务费率拖累净利率 17图表33极核电动销量高增带动规模效应释放 17图表34极核电动盈利持续改善 17图表35春风动力盈利预测 18图表36春风动力可比估值 1925Q41、为何关注：增长引擎与风险敞口同源燃油摩托（Q1/Q2营收创高（毛利率25三级矩阵引擎成型。25年公司全地形车、燃油摩托、极核电动收入分别实现96.1/64.7/19.1，比48.7%/32.8%/9.7%，其中核23年出持放量。图表1春风动力已构建级产品矩阵引擎 图表2春风动力海外业营收占比快速提升公司公告， 测算 公司公告， 测算（）U/Z风险敞口未来趋于收敛，而悲观折价过度：预计最差时点已过。面对收入提速（25H1/25H2/26H1（25H1/25H2/26H1毛/-3.1/+0.8pct+墨西哥/+图表3春风动力26H1毛/净利率触底改善公司公告， 测算2、全地形车：高端突围，价值引领（25年出口额占比级。①行业看点：量稳价增，增量主打结构升级+份额替代25125（20-25CAGR9.2%）97（20-25CAGR-3.4%）1.3/（20-25CAGR13.1%）10020200.7/1.3万美元/Statista73%）16%）Polaris2567.3%UVV溢价显著高于T，图表4全地形车行业量价增 图表5北美占据全球全形车销量主导地位Polaris，EMR，Statista，KBV 测算 Polaris年报 测算图表6ATV向UTV/SSV升级 图表7北美地区引领全形车产品结构升级Polaris年报 测算 Polaris年报 测算（25Polaris/BRP70UTV051，24GOES落地)+GOES(实用工具)2—25/CR2Polaris/BRP33/282-2.5。图表8春风动力竞对以日厂商为主 图表9春风动力全地形份额快速提升测算

olaris②公司看点：从卖量转向卖价，北美高端放量价值引领96.1/71.5+33.3%/+51.1%（20-25CAGR33.7）19.7/13.1万辆，同比+16.4%/+28.8（20-4.9/5.5近期均价上移显著加速，印证U/Z等标志性车型正重塑价格带。图表10春风动力全地形营收高增 图表11春风动力全地形从量增引领向价格先测算 测算UZ系列分别定位高端实用TVV10-50%；U10pro2534马力/扭矩/制动/26H1850家美国加拿700/150）Polaris25130050%+1200CFMOTO高端+GOES下沉（26H2增量Z10系/U10pro系/GEN4中国墨西哥图表12全地形车800cc以上产品对比品牌车辆类型总产品系列数总选配数核心产品核心产品排量核心产品马力（hp）核心产品定价（美元）春风动力ATV13CFORCE1000963ccV-Twin8410499UTV36UFORCEU10PRO998cc直列三缸8817699SSV36ZFORCEZ10998cc直列三缸15421999北极星ATV12Sportsman850850cc7811799UTV26RANGER1000999cc6114499SSV716GENERAL1000/XP1000999cc10016999/22999RZRProXP999cc18124499RZRProR999cc四缸22543999BRPATV215Outlander1000R999cc10112999UTV317DefenderHD11999cc9519799SSV636CommanderXMR976cc10026899MaverickX3900cc20024999MaverickR999cc24049999川崎UTV57MULEPRO-FX1000999cc7017699SSV210TERYXKRX1000999cc并列双缸11025099各公司官网图表13Polaris北美经销商数量稳定1300家Polaris年报3、燃油摩托：双轮驱动，出海提速燃油摩托为第二曲线，公司卡位中大排市场，内销端向上发力玩乐需求+向下补齐通勤踏板，外销端以成熟市场树品牌+新兴市场走增量，看点是出海步入真正提速阶段，我们认为真正预期差也在其全球化进程。①行业看点：中大排量内销趋向集中，出海起步25432.1同比-6.8%，20-25CAGR-5.0%）行，结构性机会落在250cc+大排量市场（对标美国/欧洲大排量销量占比超+25年250cc41.9万台同比+5.4%，20-25CAGR20.1%）9.7%（+1.1pct，20-25累计256520万（250cc（）图表14燃油摩托内销总承压结构升级 图表15国内中大排量燃摩托渗透率仍有较提空间中国摩托车商会，钱江摩托 测算 国摩托车商会钱江摩托测算250cc+64.7/40.0亿元同比+7.2%/19.5%，20-25CAGR28.3%），拆分看，国内实现28.8/16.9亿（同比-6.8%/-0.7%，20-25CAGR10.6%）35.9/23.2（+21.9%/+40.420-25CAGR98.4%）。对应26H1公司燃油摩托车内/外销收入占比42.1%/57.9%，内/1.71/2.36/台——/图表16春风动力250cc以上大排量燃油摩持放量 图表17海外市场贡献春动力主要燃油摩托增量中国摩托车商会 测算 测算②公司看点（内销）：存量守擂，发力玩乐标杆+补齐通勤踏板公司已是内销200cc（份额份额36.2%）。21-25250ccCAGR高400-500cc+450SR3.74/内销中大排渐入增长存量之后，公司看点在于：——SRMTADVCL150cc++社群图表18春风动力250cc以上大排量燃油摩托车国内突出品牌250-400cc400-500cc500-800cc800cc以上春风动力核心产品：250SR产品定位：仿赛入门最高车速：128km/h油箱容量：12L排量：249cc（单缸水冷）马力：28.8hp定价：18580核心产品：450SR产品定位：仿赛进阶最高车速：192km/h油箱容量：14L排量：449.5cc（双缸水冷）马力：50.9hp定价：23980核心产品：675SR-R最高车速：230km/h油箱容量：15L排量：674cc（直列三缸）马力：93.9hp定价：39580产品定位：探险旗舰最高车速：220km/h油箱容量：22.5L排量：799cc（并列双缸）马力：82hp定价：53680钱江摩托产品定位：巡航入门最高车速：129km/h油箱容量：16L排量：250cc马力：28hp核心产品：赛421S产品定位：仿赛进阶最高车速：220km/h油箱容量：15L排量：421cc马力：78hp600最高车速：220km/h油箱容量：17.5L778cc马力：100hp核心产品：赛800RS产品定位：仿赛旗舰最高车速：260km/h油箱容量：16L754cc马力：125hp定价：19999定价：28999定价：36999定价：42999隆鑫通用核心产品：250RR产品定位：仿赛入门最高车速：129km/h油箱容量：13L排量：248cc定价：20980核心产品：CU525产品定位：中排街车最高车速：160km/h油箱容量：15L排量：494cc定价：26666核心产品：RR660S产品定位：仿赛进阶最高车速：235km/h油箱容量：15.5L排量：663cc定价：37666核心产品：DS900X产品定位：探险旗舰最高车速：210km/h油箱容量：17L排量：900cc定价：54980凯越核心产品：250RR产品定位：仿赛入门最高车速：160km/h油箱容量：13L排量：250cc定价：18880核心产品：450RR产品定位：仿赛进阶最高车速：220km/h油箱容量：14L排量：443cc定价：35800核心产品：525X产品定位：探险进阶最高车速：170km/h油箱容量：20L排量：494cc定价：36900核心产品：800X产品定位：探险旗舰最高车速：210km/h油箱容量：20L排量：799cc定价：45800本田核心产品：CBR400R产品定位：街车入门最高车速：180km/h油箱容量：16.1L排量：399cc（直列双缸）马力：44.3hp定价：30980核心产品：CBR500R产品定位：街车进阶最高车速：185km/h油箱容量：16.1L排量：471cc（直列双缸）马力：46.9hp定价：32480核心产品：CBR650R产品定位：街车运动最高车速：210km/h油箱容量：15.4L排量：649cc（直列四缸）马力：75.1hp定价：82800核心产品：CB1000HornetSP产品定位：大排量街车旗舰最高车速：230km/h油箱容量：17L排量：1000cc（直列双缸）马力：89.9hp定价：128000雅马哈核心产品：MT-03最高车速：170km/h油箱容量：14L排量：321cc（直列双缸）马力：40.8hp定价：39800无严格对标核心产品：MT-07产品定位：大排街车进阶最高车速：190km/h油箱容量：14L排量：689cc马力：72.4hp定价：69800核心产品：MT-09产品定位：大排量街车旗舰最高车速：225km/h排量：890cc129800各公司官网③公司看点（外销）：增量破局，出海分层运作逻辑清晰25年经历KTM切换后，再迎加速拐点，我们认为未来不可低估公司中大排出海“CFMOTO走高+CFLITEα400cc+450cc街车/巡航/675cc800cc/ABS等纳未来α来自增量市场挨个破局：公司在全球大排量市场份额约5%（头部本田约/5.5%/4.1%/3.4%/（2000球约3万家）。未来出海打法看点在于市场分层体系+双线品牌布局：欧洲：核心市场，全系运作，CFMOTO主品牌以中大排对标日系（450MT/675SR/800MT）、CFLITE作为互补；KTM破产重整五国代理终止后，26年新体系下渠道扰动已出清；四轮两轮更存部分欧洲渠道复用摊薄成本。39月于墨西哥首发后通过导入230/250cc入门车型实现快速放量，CFMOTO品牌则坚守高端心智。北美：高端培育+CFMOTO大排CFLITE未来燃油摩托的核心预期差在于其全球化进程，内销存量守擂、出海增量破局，拉美新兴市场CFLITE渠道图表19春风动力海外积极布局400cc以上大排量市场品牌400-500cc500-800cc800cc以上春风动力核心产品：450MT/450SR产品定位：大排量探险/仿赛入门最高车速：165km/h油箱容量：17.5L排量：449cc（并列双缸）马力：42.2hp（欧）/44hp（美）定价：€6190/＄6499核心产品：675SR-R产品定位：大排量仿赛进阶最高车速：220km/h油箱容量：15L排量：675cc（直列三缸）马力：90hp（欧）/95hp（美）定价：€7590/＄7499核心产品：800MT产品定位：大排量探险旗舰最高车速：185km/h油箱容量：19L排量：799cc（并列双缸）马力：94hp定价：€9790/＄9799本田核心产品：CB500Hornet产品定位：大排量街车入门最高车速：176km/h油箱容量：17.1L排量：471cc（并列双缸）马力：45.6hp定价：€6690/＄6499核心产品：CB750Hornet产品定位：大排量街车进阶最高车速：205km/h油箱容量：15.2L排量：755cc（并列双缸）马力：91hp定价：€8500/＄8599核心产品：CB1000HornetSP产品定位：大排量街车旗舰最高车速：230km/h油箱容量：17L排量：1000cc马力：157hp定价：€10099/＄11774雅马哈无严格对标核心产品：MT-07产品定位：大排量街车进阶最高车速：190km/h油箱容量：14L排量：689cc马力：73hp定价：€8199/＄8599核心产品：MT-09产品定位：大排量街车旗舰最高车速：225km/h油箱容量：14L排量：890cc马力：117hp定价：€11199/＄10899川崎核心产品：Ninja500产品定位：大排量仿赛入门最高车速：180km/h油箱容量：14L排量：451cc（并列双缸）马力：51hp定价：€6099/＄5799核心产品：Z650产品定位：大排量街车进阶最高车速：210km/h油箱容量：15L排量：649cc（并列双缸）马力：68hp定价：€7099/＄7749核心产品：Z900产品定位：大排量街车旗舰最高车速：250km/h油箱容量：19L排量：948cc（直列四缸）马力：123hp定价：€9199/＄9999宝马F450GS最高车速：165km/h油箱容量：14L排量：420cc（并列双缸）马力：48hp定价：€9895/＄11378F800GS最高车速：190km/h油箱容量：15L排量：895cc（并列双缸）马力：87hp定价：€12990/＄10995R1300GS最高车速：200km/h+油箱容量：19L排量：1300cc马力：145hp定价：€19900/＄17095杜卡迪无严格对标无严格对标核心产品：MultistradaV4产品定位：大排量探险旗舰最高车速：250km/h油箱容量：22L排量：1158cc马力：170hp定价：€21590/＄19995各公司官网图表20春风动力持续突欧美燃油摩托车市场 图表21春风燃油摩托车球渠道网络仍有较提空间oto.itneobiityfebiac福建省商务厅otorfeas 测算LemonNews 测算4、极核电动：规模跃升，减亏在即（EH（25年营收占比、同比份额跃升①行业看点：新国标驱动杂牌出清，细分赛道存差异化红利25/26H1345.7/184.9+55.0%/+36.1%+超205.8%20%++当前格局以雅迪前期燃油/图表22电摩销量触底回且逆势增长 图表23电摩渗透仍有较提升空间中国摩托车商会春风动力艾瑞咨询，21世报国能源网 测算

国摩托车商会新能源两轮视界 测算公司极核电动定位以高性能电摩为主、电自为辅。25/26H1极核电动营收19.1/11.6亿元同比+381.0%/+33.2%）55.1/33.8（+420.2%/+34.9%），0.35/0.34万元/同比-7.5%/-1.2%）图表24极核电动爆发式长 图表25极核电动份额持跨越式提升测算 中国摩托车商会，公司公告 测算②公司看点：份额突破，减亏在即2526H1跃居第份额AE/EZ/MO/杆，26H18/426H2还将发布AE6（Pro7999/Max12999/Ultra17999），AE6UltraACC（/对标两轮高端竞品品牌（九号等），未来极核的差异化看点还将在于：ZEEHOCFMOTO油渠道协同：门店网络虽为独立经营，但线下+售后体系可以复用CFMOTO/CFLITE252050家，26H12600490026-283200/5500/8500（而//绿源4.0/3.4/1.4/1.25-10倍开）14.59300图表26极核电动智能化突出品牌3000-4500元4500-7500元7500元以上春风核心产品：AE2Pro产品定位：短距代步最高车速：65km/h续航里程：55km充电时间：6-8小时智能化：5寸TFT/智能解锁/全屏导航/SOS摔车呼救/整车OTA定价：4499核心产品：AE4最高车速：65km/h续航里程：80km充电时间：8-10小时智能化：6.2寸全彩TFT/智能解锁/全屏导航/SOS摔车呼救/毫米波雷达/定速巡航/整车OTA定价：7499核心产品：AE7最高车速：80km/h续航里程：100km充电时间：4小时智能化：6.2寸全彩曲面TFT/智能解锁/车规级全屏导航/SOS摔车呼救/毫米波雷达/ACC自适应巡航/盲区监测/前后碰撞预警/哨兵模式/大疆L2智驾/整车OTA定价：14999绿源核心产品：S70Pro产品定位：长续航通勤最高车速：60km/h续航里程：70km充电时间：8-10小时智能化：基础屏/智能解锁/常规OTA定价：3599核心产品：S86GTUltra产品定位：全能通勤最高车速：80km/h续航里程：80km充电时间：8-10小时智能化：5寸TFT/智能解锁/投屏导航/SOS摔车呼救/整车OTA定价：5699无严格对标雅迪T35-M产品定位：长续航通勤最高车速：58km/h续航里程：150km充电时间：8-10智能化：基础屏/智能解锁/摔车报警/常规OTA定价：4500核心产品：冠能白鲨二代90S-M产品定位：长续航全能最高车速：55km/h续航里程：55km充电时间：7-9小时智能化：6寸TFT/智能解锁/车规级导航/SOS摔车呼救/整车OTA定价：5399i7100L最高车速：65km/h续航里程：90km充电时间：6-7智能化：6寸TFT/智能解锁/车规级导航/SOS摔车呼救/整车OTA定价：7849各公司官网，电摩之家图表27极核电动渠道密仍有提升空间 图表28极核电动终端网规划各公司公告，中国商报网 测算 公司公告，中国日报网5、风险敞口：悲观定价后的反转退税托底墨西哥泰国产能、（H1H2有望企稳25Q3风险露出-Q4触底-26Q1反弹-Q2再下ITC337调查成额外影响。还原真实盈利：过去一年若仅剔除一次性关税追溯+当期汇兑波动后，主业盈利环比改善，随着风险敞口筑底，26H2有望是结构优化+盈利上移的修复窗口。①关税敞口：短有退税托底，长有柔性产能对冲产品高端化是对关税负向影响的首要对冲，全地形车高端化+燃油摩托全球化正同时拉升结构并优化毛利表现。25H2-26H1北美占比超30%致毛利率直接承压，26H1-H2高端产品批量交付，两大核心主业同步迎来毛利提振时刻。短期6.28（税后4.40亿归母9/86.34.426H226长期墨西哥/泰国双基地产能释放，系统性降低单一中国关税敞口，关税扰动从负面压制转为可控对冲。当前中国/墨西哥/泰国出口美国关税税率各48%工厂投产时间产能万台/年覆盖范围出口美国关税税率墨西哥一期：23年二期：建设中一期：5二期：5工厂投产时间产能万台/年覆盖范围出口美国关税税率墨西哥一期：23年二期：建设中一期：5二期：5北美24：0%26H1：15%泰国老厂：21年新厂：25年老厂：5新厂：4（新厂爬坡）东南亚北美24：2.5%26H1：15%中国杭州持续扩建15-20全球24：27.5%26H1：37.5%公司公告， 国证券报新华财经公司公告财联社新华社券日报，天津市商务局法规处（公平贸易处），USITC，泰国中文社 测算②汇兑敞口：最差时点已过，边际企稳在途公司外销占比H1汇损625H2-26H17.26.8。边际角度，26H2美元单边贬值空间已短期收敛，若未来双向波动+节奏放缓+央行防范单边超调，汇兑干扰有望环比企稳/大幅收敛。公司角度，海外结算与外币资产负债结构逐步优化，自然对冲效果提升。25H1/25H2/26H10.03/1.16/2.5625H1/25H2/26H10.71/1.81/2.53亿25Q4一次性关税追缴影响，还原后25H1/25H2/26H1归母净利率各10.2%/9.3%/9.6%——26H1已环比图表31人民币兑美元25H2-26H1快速升值 图表32春风动力财务费拖累净利率中国人民银行 测算③极核敞口：从盈利拖累向盈亏平衡靠近极核25年毛利率已近盈亏平衡（-0.03%,同比+6.75pct），26H1我们预计毛利率基本转正（同比继续大幅改善），预计净利亏损来自品牌/渠道/研发等投入及折旧26H1份额提至16.0%α3003假设26年极核实现微亏接近平衡，中性测对母净利润同比直接厚2-3亿图表33极核电动销量高带动规模效应释放 图表34极核电动盈利持改善测算 测算综上还原25H2-26H1盈利，结论为主业真实盈利环比上行。因而悲观估值并未充分反应①主业结构升级拉动毛/净利率中枢；②三重风险敞口同步筑底收敛；③未来全球出海、柔性产能、三大增长曲线协同红利等正向弹性。6、初步结论与盈利预测图表35春风动力盈利预测

①全地形车：25/26H1+33.3%/51.1%++14.4%/17.3%U/Z26-28②燃油摩托：25/26H1各同比+3.3%/30.6%，2525/26H1各同比+3.8%/-8.5%，26H126-28年燃油摩托同比+20.7%/15.2%/12.2%。③电动两轮：25/26H1公司电动两轮同比+381.0%/+33.2%，处于爆发，销量爆长是主要贡献。25/26H1各同比-7.5%/-1.3%26-28+33.7%/51.5%/41.4%。④毛/净利率：25/26H1爬坡拖累，随着产品结构升级和海外产能释放，预计26-28年毛利率稳步修复26-2810.3%/9.4%/9.8%。本文预计公司 26-28 年收入 262.57/321.10/381.63 亿元，同比+33.0%/22.3%/18.926-28年归母净利润26.99/30.15/37.49亿元，同比+61.1%/11.7%/24.3%，对应PE16/14/12x。2024A2025A2026E2027E2028E营收（百万元）1503819746262573211038163yoy31%33%22%19%全地形车（百万元）72109608140521731220567yoy33%46%23%19%销量（万台）1720262830yoy16%30%10%8%平均单价（元/台）4262748782548806146667612yoy14%13%12%10%燃油摩托车（百万元）603764717807899110090yoy7%21%15%12%销量（万台）2930384347yoy3%30%12%9%平均单价（元/台）2107121869202962084021358yoy4%-7%3%3%电动两轮车（百万元）419263955yoy381%34%52%41%销量（万台）115574112156yoy420%35%50%40%平均单价（元/台）37513469343434683503yoy-8%-1%1%1%配件及其他（百万元）1012131314yoy16%5%5%5%其他业务（百万元）46666yoy56%5%5%5%测算图表36春风动力可比估值

全文结论：盈利空间，26年可看结构升级+退税托底（公告累计退税6.3亿元/增厚归母净利润4.4亿元），27-28年主业之外还有汇损趋缓+极核盈利增量可期，利润弹性逐年释放。估值空间，公司当前PE16/14/12x低于历史中枢，出海标杆已与同业估值一致，未来三大风险敞口好转带来估值重修。首次覆盖，给予“买入”评级。证券代码证券简称市值归母净利润利润增速利润PE亿元25A26E27E28E25A26E27E28ECAGR25A26E27E28E603766.SH隆鑫通用291.816.521.225.530.247.0%29.0%19.8%18.6%22.3%20.113.711.59.7301345.SZ涛涛车业16.521.389.3%53.9%31.7%28.8%37.7%33.619.915.111.7000913.SZ钱江摩托3.74.044.4%-71.4%33.2%7.2%-25.8%8.319.814.913.9平均199.011.4%20.717.813.811.8603129.SH春风动力435.916.827.030.237.513.8%61.1%11.7%24.3%30.8%25.416.214.511.6测算春风动力涛涛业采用华安证券预测其余均采用 一致预数据至2026年9月29日。风险提示：1、新品推广不及预期新品可能在技术、定价等方面不及市场预期，导致新品推广较慢。2、海外进展不及预期公司在海外整体或北美、欧洲、拉美、新兴局部进展不及预期。3、行业竞争加剧随着技术差距逐步收窄，行业可能面临竞争加剧影响。4、关税、汇兑、地缘风险财务报表与盈利预测资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元会计年度2025A2026E2027E2028E会计年度2025A2026E2027E2028E流动资产15334207072633532783营业收入19746262573211038163现金9577133021744622495营业成本14427194122351127797应收账款1859245230393590营业税金及附加372486594706其他应收款173211256315销售费用1286157518302099预付账款133232276305管理费用7868669951145存货2873377545065250财务费用-153-928-354-334其他流动资产719735812828资产减值损失-70000非流动资产3936445848415243公允价值变动收益0000长期投资231297317346投资净收益1-1-20固定资产1872206722212288营业利润1866326936524541无形资产267311360415营业外收入24111111其他非流动资产1566178219432195营业外