南开大学《财务管理基础》课件 - 第3章 所有者权益筹资

南开大学《财务管理基础》第三章所有者权益筹资第三章所有者权益筹资

第一节筹资概述第二节资金需要量预测第三节吸收直接投资第四节股票筹资方式

第一节企业筹资概述一、企业筹资渠道指筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与供应量。（一）国家财政资金（二）银行信贷资金（三）非银行金融机构资金（四）其他企业资金（五）居民个人资金（六）企业自留资金二、筹资方式指筹措资金时所采用的具体形式。（一）企业筹集权益资本的方式有：吸收直接投资、发行股票、利用留存收益（二）企业筹集债务资本的方式有：银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用、杠杆收购（三）筹资渠道与筹资方式的关系（四）筹资原则1.规模适当2.筹措及时3.来源合理4.方式经济第二节资金需要量预测一、筹资数量预测的基本依据1.法律依据2.企业经营规模依据3.其他因素

返回二、定性预测法定性预测法是根据调查研究所掌握的情况和数据资料，凭借预测人员的知识与经验，对资金需要量所作的判断。定性预测主要是根据经济理论和实际情况进行理性地、逻辑地分析和论证，以定量方法作为辅助.一般在缺乏完整、准确的历史资料时采用。三、定量预测法定量预测法是是指以资金需要量与有关因素的关系为依据，在掌握大量历史资料的基础上选用一定的数学方法加以计算，并将计算结果作为预测结果的一种方法。定量预测的基本原理是按照资金与产销量变动之间的依存关系，将其划分为变动资金和固定资金、半变动资金。销售百分比法、高低点法和回归直线法等方法.（一）销售百分比法销售百分比法是在分析资产负债表有关项目与销售额关系的基础上，根据市场调查和销售预测取得的资料，确定资产、负债和所有者权益的有关项目占销售的百分比，并依此推算出流动资金需要量的一种方法。步骤如下：（1）预计销售收入增长率；（2）计算资产负债表中敏感项目与销售收入的百分比。敏感项目与销售额的百分比=（基期敏感项目数额÷基期销售额）×100%（3）计算需要增加的资金；需增加的资金=增加的资产-增加的自发性负债（4）计算内部留存收益增加额：留存收益增加＝预计销售额×计划销售净利率×（1-股利支付率）（5）计算外部融资需求。外部融资需求＝（资产销售百分比×新增销售额）－（负债销售百分比×新增销售额）－留存收益增加额例:西北公司2010年销售收入为40000万元，当年销售净利率为8%，股利支付率为60%。预计下一年度2011年销售收入将增长20%，新增固定资产投资1000万元。其资产负债表如下所示，要求用销售百分比法预测预计2011年资金需要量。资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金3,000应付账款6,000应收账款净额2,000应付票据3,000存货7,000长期借款8,000固定资产净值9,000实收资本4,000无形资产2,000留存收益2,000资产总计23,000负债及所有者权益23,000解:（1）计算敏感项目收入百分比资产期末余额销售百分比负债及所有者权益期末余额销售百分比货币资金3,0007.50%应付账款6,00015.00%应收账款净额2,0005.00%应付票据3,0007.50%存货7,00017.50%长期借款8,000非敏感项目固定资产净值9,000非敏感项目实收资本4,000非敏感项目无形资产2,000非敏感项目留存收益2,000非敏感项目资产总计23,000

30．00%负债及所有者权益23,000

22．50%（2）确定需要增加的资金2011年因销售增长需要新增资金=40000×20%×（30%－22.50%）=600(万元)2011年因固定资产投资需要新增资金=1000（万元）（3）确定内部留存收益数额2011年新增留存收益金额

=40000×（1+20%）×8%×（1―60%）=1536（万元）（4）计算外部融资需求2011年外部融资需要量=2011年新增资金需求－2011年新增留存收益=600＋1000－1536=64（万元）也可直接代入公式求得：

2011年外部融资需要量

=40000×20%×（30%－22.50%）＋1000－40000×(1＋20%)×8%×（1－60%）

=64(万元)（二）高低点法高低点法是利用代数式y=a＋bx，选用一定历史资料中的最高业务量与最低业务量的所对应的资金需求之差，与两者业务量之差进行对比，求出单位业务量的变动资金需求，然后将其代入高点或低点的混合成本公式，求出固定资金需求的方法。因为：所以：例：假设中南公司20×4～20×8年度的资金占用与销售收入之间的关系见下表：假设20×9的预计销售收入为700万元，要求利用高低点法预测20×9该公司的资金需要量。年度20×420×520×620×720×8业务量x(万元)500520480540690资金占用y(万元)100110120125130所以将b值代入高点混合成本公式，移项：得出资金需求预测公式：y=97.1429＋0.0476x下一年的资金需要量=97.1429＋0.0476×700=130.46（万元）（三）回归分析法回归分析法是假定资本量与业务量之间存在线性关系并建立数学模型，来预测资金需要量的一种方法。根据一组历史的业务量与资金占用数据，依据y=a+bx的线性关系，可得方程式：变动资金、固定资金、半变动资金不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。它一般包括厂房、机器设备等固定资产占用的资金、原材料、产成品最低必要的储备资金等。变动资金是指随产销量的变动而成同比例变动的那部分资金。它一般包括直接构成产品实体的原材料、外购半成品等占用的资金。半变动资金是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金.如一些辅助材料占用的资金。可采用一定的方法划分为不变资金和变动资金两部分。例：利用回归分析法预测中南公司资金需要量年度业务量X(万元)资金占用Y(万元)X·YX220×450010050,000250,00020×552011057,200270,40020×648012057,600230,40020×754012567,500291,60020×869013089,700476,100合计∑X=2,730∑Y=585∑X·Y=322,000∑X2=1,518,500资金预测公式为：y=66.3503＋0.0928x20×5年的资金需要量=66.3503＋0.0928×700=131.31（万元）第三节吸收直接投资一、吸收直接投资的含义吸收直接投资是指企业以合同、协议等形式吸收国家、其他法人、个人、外商和港澳台等主体直接投入的资金，形成企业自有资金的一种筹资形式。二、吸收直接投资的种类按投资者分类1.吸收国家直接投资，形成国家资本金2.吸收企业、事业单位等法人的直接投资.形成法人资本金3.吸收企业内部职工和城乡居民直接投资，形成个人资本金按投资者出资形式分1.以现金出资2.以实物出资3.以知识产权出资4.以土地使用权出资三、吸收直接投资的条件1.股东符合法定人数；2.股东出自达到法定资本最低限额；四、吸收直接投资的程序（一）确定吸收投资的数量（二）选择吸收直接投资的具体形式（三）签署投资协议并付诸实施五、吸收直接投资的优缺点（一）优点：1.增强公司信誉

2.有利于尽快形成生产能力；

3.有利于降低财务风险；（二)缺点:1.资本成本较高

2.容易分散企业的控制权第四节股票筹资方式一、股票的含义、特征及种类（一）含义：股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它代表持股人在公司中拥有的所有权。（二）特征;1.法定性2.收益性3.风险性4.参与性

5.无限期性6.可转让性7.价格波动性(三）股票的种类1.按股东权利和义务分为普通股股票和优先股股票2.按股票票面是否记名分为记名股票和无记名股票3.按股票票面有无金额分为有面值股票和无面值股票4.按股票发行时间的先后分为始发股股票和新发股股票5.按股票发行对象和上市地区分为A股、B股、H股、N股、S股二、股票发行的条件（一）一般条件

1.核准发行

2.实行公平、公正的原则，须同股同权、同股同利。

3.注册资本最低限额为人民币五百万元。

（二)设立发行的特殊条件

1.发起设立的，全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的百分之二十，其余由发起人自公司成立起两年缴足；

2.募集设立的，注册资本为在公司登记机关登记的实收股本总额；

3.募集设立的，发起人的出资可以是货币，也可以是实物、无形资产，其余股东只能以货币出资，全体股东的货币出资额不得低于公司注册资本的百分之三十。（三）设立发行的条件1.公司的生产经营符合国家产业政策；2.公司发行的普通股只限一种，同股同权，同股同利；3.发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的35%；4.在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币三千万元，但是国家另有规定的除外；5.向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25%，其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行的股本总额的10%；公司拟发行的股本总额超过人民币四亿元的，证监会按照规定可酌情降低向社会公众发行的部分的比例，但是，最低不少于公司拟发行的股本总额的15%；6.发行人在近三年内没有重大违法行为；7.证券委规定的其他条件。(四）增资发行新股特殊条件1.具备健全良好的组织机构；2.具有持续的盈利能力，财务状况良好；3.最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；4.国务院批准的证券监督管理机构规定的其他条件；三、股票的发行程序1.设立时发行股票的程序(1)提出募集股份申请。(2)公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议。(3)招认股份，缴纳股款。(4)召开创立大会，选举董事会、监事会。(5)办理设立登记，交割股票。2.增资发行新股的程序(1)股东大会做出发行新股的决议。(2)由董事会向国务院授权的部门或省级人民政府申请并经批准。(3)公告新股招股说明书和财务会计报表及附属明细表，与证券经营机构签订承销合同，定向募集时向新股认购人发出认购公告或通知。(4)招认股份，缴纳股款。(5)改组董事会、监事会，办理变更登记并向社会公告。四、股票的发行与承销方式（一）股票发行方式1.公开间接发行：指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。采用募集设立方式向社会公开发行新股时，证券经营机构承销就属于股票的公开间接发行。优点是发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本；股票的变现性强，流通性好；还有助于提高发行公司的知名度和扩大其影响力。不足主要是手续繁杂，发行成本高。

2.不公开直接发行：指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需经中介机构承销。采用发起设立方式和以不向社会公开募集的方式发行新股的做法，即属于股票的不公开直接发行。这种发行方式弹性较大，发行成本低;但发行范围小，股票变现性差。（二）股票的销售方式1.自销方式：适用于非公开发行是指股份有限公司在非公开发行购票时，自行直接将股票出售给认购股东，而不经过证券经营机构承销。2.承销方式：适用于公开发行是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。包销：未售出的股份由证券承销机构全部承购。代销：未售出的股份归还给发行公司五、股票的发行价格1.股票发行价格的种类通常有等价、时价和中间价三种2.股票发行的定价原则同次发行同价、认购每股同价、发行价≥票面价等3.股票发行的定价方式(1)种类：固定价格方式：由承销商与公司商定一个固定的发行价格，并按此价格公开发行股票。主要由日本、英国和香港等地采用。

累计订单方式：先由承销商与公司商定一个价格区间，并通过市场促销征集在每个价位上的需求量，然后分析需求量的分布，由主承销商与公司最终确定发行价格。主要由美国等采用。（2）我国股票发行的定价方式：最初采用固定价格方式，后采用固定市盈率和控制市盈率方式，现在使用询价方式。询价方式：第一个阶段公司与保荐人向专业投资者初步询价，征询价格区间；第二个阶段公司与主承销商在协商的价格区间内向机构投资者征询发行价格，最终确定股票的发行价格。六、股票上市1.股票上市的评价：基本目的：增加本公司股票的吸引力，形成稳定的资本来源，能在更大范围内筹措大量资本。（1）优点：提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购、交易；促进公司股权的社会化，避免股权过于集中；提高公司的知名度；有助于确定公司增发新股的发行价格；便于确定公司的价值，利于促进公司实现财富最大化目标。2.股票上市的条件我国《公司法》规定股票上市的条件有：（1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行（2）公司股本总额不少于人民币5000万元（3）开业时间在3年以上，最近3年连续盈利；原国有企业依法改组而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算。（4）持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上。（5）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；