项目经济评价案例

某新设法人项目经济评价案例

案例说明

1.本拟建投资项目经济评价案例是按现行财会制度、财税制度及项目经济

评价方法等有关规定编制的，若现行制度有变，则应以新的规定或制度为准。

2.本拟建项目经济评价案例只代表该拟建项目的评价结果，对其他项目的

经济评价不具有规定性。在项目评估与可行性研究的实际工作中，对拟建项目应

根据项目的具体情况和要求，进行必要的经济评，介，不受本案例的限制与约束。

一、概述

该拟建投资项目为新设法人项目，且其经济评价是在可行性研究报告分段

（即完成市场需求预测，项目生产方案、工艺方案及设计方案选择，项目生产规

模选择，原材料、燃料及动力供应，建厂条件和厂（场）址方案，公用工程和辅

助设施，环境影响评估，项目组织机构设置和人力资源配置等多方面的分析论

证和多方案比较并确定了最佳方案）进行的。

该拟建投资项目生产的产品是在国内外市场上比较畅销的产品，即有市场

需求保证。

该项目拟占地（农田）250亩，且交通较为便利。其原材料、燃料、动力等

的供应均有必要的保证。

该拟建投资项目主要设施包括生产车间，与工艺生产相适应的辅助生产设

施、公用工程以及有关的管理与生产福利设施。

二、基础数据

（一）生产规模

该拟建投资项目的年设计生产能力为23万件。

（二）实施进度

该拟建投资项目的建设期为3年，从第四年开始投产。其中第四年的达产率

为80%第五年的达产率为90%,第六年以后均为100%。项目的投产运营期为15

年。

（三）总投资估算及资金来源

1.固定资产投资估算

（1）固定资产投资额是根据概算指标估算法进行的，而基本预备费是根据

工程费用及工程建设其他费用的百分比（5.4%）提取的（为计算方便，取整数2000

万元），涨价预备费应根据物价指数进行具体计算，而本例中的数据作了一些必

要的调整，取整数3200万元。根据概算指标估算法估年的固定资产投资额为

42200万元。

（2）项目建设期投资借款利息按投资借款A划及估算公式估算为4650万元

（为计算方便，借款年利率假定为10%）。即：

建设期第一年的投资借款利息二10000/2*10%=500（万元）

建设期第二年的投资借款利息二（10500+9000/2）*10%=1500（万元）

建设期第三年的投资借款利息二（10500+10500+11000/2）*10%=2650（万元）

固定资产投资估算的具体情况可见附表1所示。

用表1工程或费用名珞估算价值

E定建筑工程设备购置安装工程其他费用总值

资产

投资

估算

表

人民

币单

位：

万元

序号

I固定资产投资3400223008600270037000

1.1第一部分工程费用340022300860035300

1.1.1主要生产项目103117443732026794

1.1.2辅助生产车间3831021511455

1.1.3公用工程38324889563827

1.1.4环境保护工程18511002251510

1.1.5总图运输52248300

1.1.6厂区服务性工程262262

1.1.7生产福利工程11041104

1.1.8厂外工程3838

1.2第二部分其他费用27002700

第一、第二部分费用合计3400223008600270037000

1.3预备费用52005200

1.3.1基本预备费20002000

1.3.2涨价侦备32003200

2迂设期利息46504650

3合计(1+2)34002230086001255046850

附表名称最低周投产期达到设计生产能力期

2周转转456789101112131415161718

流动次数天

资金数

估算

表

人民

币单

位：

万元

序号

1流动资647280808080808080808080580508080

产404550505050505350505005050

1.1应收账1820161820202020202020202020020002020

款000000000000000300000000000

1.2存货485460606060606960606060060006060

000000000000000300000000000

1.3现金1820404550505050505050505050505050

2流动负849410101010101010101010510501010

债0550505050505350505005050

2.1应付账849410101010101010101010510501010

款0550505050505350505005050

3流动资1820566370707070707070707070070007070

金000000000000000300000000000

（1-2）

4流动资567070000000000000

金增加0000

额

2.无形资产投资的估算

该拟建项目无形资产投资主要是取得土地使用权所需支付的费用，且此费

用需在项目建设期的第一年里投入。其估算额为1800万元（且假设其全部使用资

本金投入，其摊销期与项目的生产期一致）。

3.流动资金估算

流动资金的估算，按分项详细估算法进行的;估算表中的有关数字做了必要

的调整），估算总额为7000万元。

流动资金估算的具体情况可见附表2所示。

项目的总投资二固定资产投资+无账资产投资+建设期利息+流动资金

=42200+4650+1800+7000=55650（万元）

4.资金来源年初借款余额本年应计利息本年还本数年末借款余额

与使用计划

项目资本金投

入16000万元,

由A.B两公司

各按60%、40%

的比例投入，

其余全部为银

行借款。其中，

第一年投入资

本金3000万

元，借入固定

资产投资借款

10000万元；第

二年投入资本

金8000万元，

借入固定资产

投资借款9000

万元；第三年

投入资本金

3000万元，借

入固定资产投

资借款11000

万元；第四年

投入资本金

2000万元，借

入流动资金借

款3600万元；

第五年、第六

年分别借入流

动资金借款

700万元、700

万元。其中固

定资产投资借

款、流动资金

借款的年利率

均为10%,以

年为计息期。

固定资产投资

借款的偿还，

以项目预计生

产年份所实现

的净利涧在扣

除必要的留存

后（即需提取

10%的盈余公

积金，假定项

目在生产期不

再提取任意公

积金），及项

目所提取的固

定资产折旧和

无形资产摊销

额（假定该项

目可用100%的

折旧及摊销额

归还项目的投

资借款本金），

且先用固定资

产折旧和无形

资产摊销偿

还，不够部分

以可用于偿还

投资借款本金

的净利润抵

偿。流动资金

借款本金假设

在项目结束时

归还，利息每

年偿还。固定

资产投资借款

还款计算见附

表3所示。

附表3固

定资产投资借

款还款计划表

（从生产期开

始）人民币

单位：万元

年份

43465034655171.32529478.675

529478.6752947.8686484.28922994.386

622994.3862299.4397885.87915108.507

715108.5071510.8518418.1766690.331

86690.331669.0336690.3310

合计10892.19134650

根据上表可计算出项目的借款偿还期为7.762年

（四）工资及福利费估算

项目全厂定员为1000人，工资及福利费按金人11400元估算（其中工资为

10000元/年，福利费按工资的14%计提），全年工资及福利费为1140万元（其中

生产性工人的工资为920万元，其他为220万元，且在后面的分析中假设生产工

人的工资是变动成本，即工资数额与项目的达产率保持一致）。

（五）项目的基准收益率为15%（融资前税前）、12%（融资前税后），项目

投资者的期望收益率为16%。

三、财务基础数据及财务评估

（一）年销售收入及年税金的估算

通过预测，该项目产品的销售单价（不含增值税）为1600元，年销售收入估

算值在正常年份为36800万元。

年销售税金及附加按国家有关规定计提缴纳。估计销售税金及附加在正常年

份为2500万元（其中第四年、第五年的销售税金及附加分别为2000万元、2250

万元）。项目所得税税率为25%。

（二）生产成本的估算

经估算，拟建项目产品的单位变动成本（假设其单位成本即为单位变动成本）为

840元，其单位成本估算情况可见附表4所示。另外，不包括固定资产折旧、无形

资产摊销及借款利息的年固定成本为2000万元。

另外，固定资产年折旧为3000万元，无形资产掷销为120万元［二者均按使用平

均年限法计提，且考虑固定资产的残值为1850万元。即固定资产年折旧二

（46850-1850）/15=3000（万元）；无形资产年摊销二1800/15=120（万元）］。

附名称单位消耗定额单价金额

表4

单

位

产

品

生

产

成

本

估

算

表

人

民

币

单

位：

万

元

序号

1原材料、化工料及辅料

A件1450450

B件1160160

C件0.82016

D件0.124024

小计650

2燃料及动力

水吨1500.4060

电度1000.2020

煤吨0.0520010

小计90

3工资及福利费40

4制造费用60

5单位生产成本(I+2+3+4)840

(三)利润总额及其分配

利润总额二产品销售收入-产品的变动成本-产品的固定成本一产品的销售税

金及附加

净利润二利润总额-应交所得税

应交所得税二利泗总额*所得税税率

利润分配按有关财务会计制度进行，且假设在项目借款没有全部偿还的年

份不进行向投资者支付利泗等有关利泗分配的业务。而假定在还清借款年份及以

后年份，项目的净利泗在提取法定的公积金后的可供分配利润可全部用来进行

利泗分配，利润分配按投资者的投资比例进行。

另外，在项目的结束年份，项目的累计盈余资金及回收部分资金可全部按

投资者的投资比例进行分配。

利润及利润分配情况可见附表5所示。

附项目合计计算期

表512345678910-1718

利

润

及

利

润

分

配

表

人

民

币

单

位：

万

元

序号

1营业收入540960294403312036800368003680036800368003680(

2营业税金及附加3675020002250250025002500250025002500

3总成本费用378986.1912440125885.86827239.43926450.85125609.03324940249402494(

4补贴收入

5利润总额1252131327060.5617849.1498690.967936093609360

(1-2-3+4)

7弥补以前年度亏

损

8应纳税所得额125223.80930394984.1327060.5617849.1498690.967936093609360

(5-6)

8所得税31305.952759.7512d6.0331765.1401962.2872172.74223dO23402340

9净利涧(5-8)93917.8572279.253738.0995295.4215886.8626518.225702070207020

10期初未分犯利泄

II可供分配的利涧

(9+1CD

12提取法定盈余公9391.786227.925373.81529.542588.686651.823702702702

积金

13偿还投资借款本190502051.3253364.2894765.8795298.1763570.331000

金

14可供投资者分配65476.0712296.071631863186318

的利涧(11-12)

15应付优先股股利

16提取任意盈余公

积金

17应付普通股股利

18各投资方利泗分65476.07100002296.071631863186318

配

其中：

A公司1377.6433790.83790.83790.

B公司39285.643918.4282527.22527.22527.

26190.428

19未分配利泗000000000

（13-14-15-17）

20息税前利润14340668648362986098609860986098609860

21息税折旧摊销前19020699841148212980129801298012980129801298(

利涧（息税前利

润+折旧+摊销）

（四）财务盈利能力分析

1.项目投资额现金流量表（见附表6）

2.项目资本金财务现金流量表（见附表7）

3.投资各方财务现金流量表（分别见附表8及附表9）

4.财务计划现金流量表（见附表10）

5.根据损益及利润分配表及投资估算情况计算：

总投资报酬率二息税前利润/总投资额*100%=9860/55650*100%=17.718%

资本金净利润率二年净利润额/资本金*100%=7020/16000*100%=43.875%

附项目合计计算期

表612345678910-1718

项

目

投

资

现

金

流

量

表

人

民

币

单

位：

万

元

序号

1现金流入5498102944033120368003680036800368003680045650

1.1普处收入5409602944033170368003680036800368003680036800

1.2补贴收入

1.3回收固定18501850

资产余值

1.4回收流劫70007000

资金

1.5其他现金

流入

2现金流出4017541300017000140002505622338245202382023820238202382023820

2.1建设投资44000130001700014000

2.2维持运营

投资

2.3流动资金70005600700700

2.4经营成本3140041745619388213202132021320213202132021320

2.5增值税000000000

2.6营业租金3675020002250250025002500250025002500

及附加

2.7维持运营

投资

3所得和前148056-13000-17000-14000438410782122801298012980129801298021830

净现金流

量(1-2)

4调整所得370141793.521682542.52542.52542.52542.52542.52542.

税

5所得税后111042-13000-17000-140002590.586149737.510437.510437.510437.510437.519287

净现金流

量

计算指标：

融资前税前指标

财务内部收益率(FIRR):19.68%

财务净现值(FNPV)(15%):10945.63万元

投资回收期：7.28年

融资前税后指标：

财务内部收益率(FIRR)：15.81%

财务净现值(FNPV)(12%)：10249.55万元

投资回收期：8.21年

附项目合计计算期

表

712345678910-1718

项

目

资

本

金

现

金

流

量

表

人

民

币

单

位:

万

元

序号

1现金流549810294403312036800368003680036800368004565C

入

1.1营业收540960294403312036800368003680036800368003680C

入

1.2补贴收0

入

1.3回收固18501850

定资产

余值

1.4回收流70007000

动资金

1.5其他现

金流入

2现金流455892.14330008000300031212.07532746.1936270.45836211.31433852.10626660266603166C

出

2.1资本金160003000800030002000

2.2借款本396505171.3256484.2897885.8798418.1766690.331005000

金偿还

2.3借款利18182.19138253377.8682799.4352010.8511169.033500500500

息支付

2.4经营成314004174561938821320213202132021320213202132C

本

2.5增值税000000000

2.6营业税3675020002250250025002500250025002500

金及附

加

2.7所得税31305.952759.751246.0331765.1401962.2872172.742234023402340

2.8维持运

营投资

3净现金93917.857-3000-8000-3000-1772.075373.81529.542588.6862947.89410140101401399C

流量

(1-2)

计算指标：

资本金收益率：20.48%

附项目合计计算期

表12345-789-1718

8

投

资

各

方

现

金

流

量

表

A

公

司

人

民

币

单

位

*

万

元

序

号

1现金流入65950.71501377.6433790.830455.872

1.1利泗（股利）分配39285.641377.6433790.83790.8

3

1.2资产处置收益分26665.07226665.072

配

1.3租赁费收入

1.4技术转让收入

1.5其他现金流入

2现金流出9600

2.1股权投资960018CO480018001200

2.2租赁资产支出

2.3其他现金流出

3净现金流量（1-2）56350.715-1830-4800-1800-120001377.6433790.830455.872

计算指标：投资各方（A方）收益率17.29%

附项目合计计算期

表12345-789-1718

9

投

资

各

方

现

金

流

量

表

B

公

司

人

民

币

单

位

万

元

序

号

1现金流入43967.1420918.4282527.220303.914

1.1利泗（股利）分配2619042918.4282527.22527.2

8

1.2资产处置收益分17776.71417776.714

配

1.3租赁费收入

1.4技术转让收入

1.5其他现金流入

2现金流出

2.1股权投资6400120032001200800

2.2租赁资产支出

2.3其他现金流出

3净现金流量（1-2）37567.142-1200-3200-1200-8000918.4282527.220303.914

计算指标：投资各方（B方）收益率17.29%

（五）偿债能力分析

因本案例采用的是直接预测计算项目的借款偿还期，而没有说明项目与借款银

行约定的借款偿还期及偿还方式，故无法计算利息备付率及偿债备付等指标，

只能计算借款偿还期指标。根据前面的计算结果，项目的借款偿还期为7.762年。

此结果表明，项目是具有较好的偿债能力的。

附表项目合计计算期

1012345678910-1718

财务

计划

现金

流量

表

人民

币单

位：

万元

序号

1经营活动净167750.0489224.2510235.96711214.8611020.21310807.4271064010640194

现金流量

1.1现金流入54981029440331203680036800368093680036800456

1..1.1营业收入54096029440331203680036800368093680036800368

1.1.2增值税销税

额

1.1.3补贴收入

1.1.4其他流入8850885

1.2现金流出382059.95220215.7522884.03325585.1425779.78725992.5732616026160261

1.2.1经营成本31400417456193882132021320213292132021320213

1.2.2增值税进项

税额

1.2.3营业税金及367502000225025002500250025002500250

附加

1.2.4增值税

1.2.5所得税31305.952759.751246.0331765.1401962.2872172.74223402340234

1.2.6其他流出

2投资活动净-51000

现金流量

2.1现金流入

2.2现金流出1300017000140005600700700

2.2.1建设投资44000130001700014000

2.2.2维持运营投

资

2.2.3流动资金70005600700700

2.24其他流出

3筹资活动净-72308.262

现金流量

3.1现金流入510001300017000140005600700700

3.1.1项目资本金160003000800030002000

投入

3.1.2建设投资借3000010000900011000

款

3.1.3流动资金借50003600700700

款

3.1.4债券

3.1.5短段借款

3.1.6其他流入

3.2现金流出123308.2628996.3259862.15710685.31810429.02710155.43568186818118

3.2.1各种利息支181828682799.4392010.8511169.033500500500

出

3.2.2偿还债务本396505171.3256484.2897885.8798418.1766690.33100500

金

3.2.3应付利泗65476.07100002296.07163186318631

3.2.4其他流出

4净现金流量44441.786227.925373.81529.542588.686651.32338223822767

5累计盈余资44441.786227.925373.81588.686651.32338223822767

金

（六）不确定性分析

1.盈亏平衡分析

以产量表示的盈亏平衡点，其计算公式为：

BEP二年固定成本/单位产品边际收益=5620/651.3=8.63（万件）

达到盈亏平衡时的产销量占项目所设计生产能力的比率（或生产能力利用

率）为：

8.63/23*100%=37.52%

以上计算结果表明，该项目只要达到设计生产能力的37.52%,也就是年产

量达到8.63万件，就可以保本，由此可见该项目风险较小。

盈亏平衡分析图见附图1所示。

产管fit（万件）

2.敏感性分析

下面选取项目的财务内部收益率及净现值（以融资前税前分析为例）作为敏感性

分析的研究对象，选取