《公司理财第13版》课件-项目1：公司理财概论与财务报表分析

公司理财第13版

作者：StephenA.Ross/RandolphW.Westerfield/JeffreyF.Jaffe/BradfordD.Jordan第1章公司理财导论©McGrawHillLLC.Allrightsreserved.NoreproductionordistributionwithoutthepriorwrittenconsentofMcGrawHillLLC.关键概念与技能了解财务管理决策的基本类型及财务经理的角色。了解各种商业组织形式的财务影响。了解财务经理的目标。理解所有者和管理者之间可能出现的利益冲突。了解企业面临的各种规定。2章节大纲1.1什么是公司理财？1.2公司制企业1.3现金流量的重要性1.4财务管理的目标1.5代理问题和公司的控制1.6管制31.1什么是公司理财？

公司理财关注以下3个问题：企业应投资于哪些长期资产？企业如何为所需的资本支出筹集资金？如何管理短期运营现金流？注解：资本预算、资本结构、营运资本管理。4公司的资产负债表模型

资产总值：1.流动资产2.固定资产有形资产无形资产对投资者的企业总价值：1.流动负债2.长期债务3.股东权益5资本预算决策资产总值：1.流动资产2.固定资产企业应该投资于哪些长期资产？流动负债长期债务股东权益6资本结构决策资产总值：1.流动资产2.固定资产公司应该如何为选定的投资筹集资金？流动负债长期债务股东权益7短期资产管理Accessthetextalternativeforslideimages8财务经理

财务经理的主要目标是通过以下方式提高公司价值：选择创造价值的项目做出明智的融资决策9假设的组织结构图Accessthetextalternativeforslideimages101.2公司制企业公司形式的业务是解决筹集大量现金所遇到问题的标准方法。然而，企业也可以采取其他形式。11

商业组织形式独资企业合伙企业普通合伙有限合伙公司12注解：虽然公司组织形式具有有限责任的优点，但也存在双重征税的缺点。如今，所有州都已通过法律允许创建一种相对新的商业组织形式——有限责任公司（LLC）。LLC是介于合伙企业和公司之间的混合组织形式。LLC的投资者享有有限责任保护，但像合伙企业一样被征税。公司与合伙企业的比较公司合伙企业LiquiditySharescanbeeasilyexchangedSubjecttosubstantialrestrictionsVotingrightsUsuallyeachsharegetsonevoteGeneralpartnerisincharge;limitedpartnersmayhavesomevotingrightsTaxationDoublePartnerspaypersonaltaxesonpartnershipprofitsReinvestmentanddividendpayoutBroadlatitudeAllnetcashflowisdistributedtopartnersLiabilityLimitedliabilityGeneralpartnersmayhaveunlimitedliability;limitedpartnersenjoylimitedliabilityContinuityPerpetuallifeLimitedlife131.3现金流量的重要性

Accessthetextalternativeforslideimages141.4财务管理的目标正确的目标是什么？最大化利润？最小化成本？最大化市场份额？最大化股东财富？注解：财务管理的目标是最大化现存股票的每股当前价值151.5代理问题和公司的控制

Agencyrelationship.代理关系：委托人聘请代理人代表其利益。股东（委托人）聘请管理者（代理人）经营公司。代理问题：委托人与代理人之间的利益冲突。16管理层目标管理层的目标可能与股东目标不同。昂贵的特权生存独立增长和规模的增加不一定等同于股东财富的增加。17管理经理管理层薪酬：激励措施可以用来使管理层与股东利益一致。激励需要谨慎构建，以确保它们实现预期目标。公司控制：收购威胁可能导致更好的管理。其他利益相关者。181.6管制

1933年证券法和1934年证券交易法。发行证券（1933）成立证券交易委员会（SEC）和报告要求（1934）萨班斯-奥克斯利法案（“SOX”）增加了报告要求和公司董事的责任。19快速测验财务经理必须回答哪三个基本问题？企业应该投资于哪些长期资产？企业如何为所需的资本支出筹集资金？应如何管理短期营运现金流？三种主要的商业组织形式是什么？20EndofMainContent©McGrawHillLLC.Allrightsreserved.NoreproductionordistributionwithoutthepriorwrittenconsentofMcGrawHillLLC.公司理财第13版

作者：StephenA.Ross/RandolphW.Westerfield/JeffreyF.Jaffe/BradfordD.Jordan第2章会计报表与现金流©McGrawHillLLC.Allrightsreserved.NoreproductionordistributionwithoutthepriorwrittenconsentofMcGrawHillLLC.关键概念与技能了解会计报表所提供的信息。区分账面价值和市场价值。知道平均税率和边际税率的区别。知道会计收入和现金流的区别。计算公司的现金流。23章节大纲2.1资产负债表2.2利润表2.3税2.4净营运资本2.5企业现金流量2.6会计现金流量表2.7现金流量管理24

信息来源年报《华尔街日报》互联网纽约证券交易所()纳斯达克()教科书()SECEDGAR数据库10K&10Q报告252.1资产负债表会计师在特定时间点对公司会计价值的快照。资产负债表恒等式是：资产=负债+股东权益26美国综合公司的资产负债表1资产按通常转换成现金的时间长度来列示。显然，现金比厂房和设备更具流动性。Accessthetextalternativeforslideimages27资产负债表分析在分析资产负债表时，财务经理应注意3个问题：1.流动性2.债务与股权3.价值与成本28流动性

流动性指的是资产转换成现金的容易程度和速度——而不会造成显著的价值损失。流动资产是最具流动性的。一些固定资产是无形的。公司资产的流动性越高，公司在满足短期义务时遇到问题的可能性就越小。流动资产通常比固定资产的回报率低。29债权与股权债权人和股东权益债权人通常对公司现金流拥有最优先的索赔权。股东权益是资产与负债之间的剩余差额。30价值与成本根据普遍接受的会计原则（GAAP），美国公司的经审计财务报表以成本计价资产。市场价值是资产、负债和股权实际购买或销售的价格，这与历史成本是完全不同的概念。312.2利润表在特定时间内衡量财务表现。收入的会计定义是：收入-费用=利润32

美国综合公司的利润表-I利润表的营运部分报告了公司主要经营活动的收入和费用。Accessthetextalternativeforslideimages33美国综合公司的利润表-II利润表的非运营部分包括所有融资成本，如利息支出。Accessthetextalternativeforslideimages34

美国综合公司的利润表-III通常有一个单独的部分报告了对收入征收的税款金额。Accessthetextalternativeforslideimages35

美国综合公司的利润表-IV净收入是“最终利润”。Accessthetextalternativeforslideimages36利润表分析在分析利润表时要记住3件事：1.通常接受的会计原则（GAAP）2.非现金项目3.时间和成本37G

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A

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GAAP的配对原则要求将收入与费用相匹配。因此，即使没有发生现金流，收入也会在赚取时进行报告。38非现金项目折旧是最明显的。没有公司会为“折旧”开支票。另一项非现金项目是递延税项，它并不代表现金流。因此，净收入并非现金。39时间和成本短期内，公司的某些设备、资源和承诺是固定的，但公司可以变动如劳动力和原材料等输入。长期来看，生产的所有输入（因而成本）是可变的。财务会计师不区分变动成本和固定成本。相反，会计成本通常归入将产品成本与期间成本区分开的分类中。402.3税收我们可以依赖的关于税收的一点是，它们总是在变化。2017年税收减免和就业法案。请访问IRS网站获取最新信息。平均税率与边际税率平均税率=税单/应税收入边际税率：下一美元所赚取收入的所缴纳的百分比。其他税收41平均税率与边际税率假设你的公司有400万美元的应税收入。公司的税务负债是多少？平均税率是多少？边际税率是多少？如果你考虑一个项目，将使公司的应税收入增加100万美元，你在分析中应该使用哪个税率？422.4营运资本净额NWC通常随着公司的成长而增长。43

美国综合公司的资产负债表2Accessthetextalternativeforslideimages442.5公司现金流在金融领域，从财务报表中可以提取的最重要的项目是公司的实际现金流。因为金融中没有魔法，所以公司从资产中得到的现金流必须等于支付给公司债权人和股东的现金流。45

美国综合公司的财务现金流-IAccessthetextalternativeforslideimages46美国综合公司的财务现金流-IIAccessthetextalternativeforslideimages47美国综合公司的财务现金流-IIINWC从2018年的2.52亿美元增加到2019年的2.71亿美元。这19亿美元的增加是对NWC的增加。Accessthetextalternativeforslideimages48美国综合公司的财务现金流-IVAccessthetextalternativeforslideimages49美国综合公司的财务现金流-VAccessthetextalternativeforslideimages50美国综合公司的财务现金流-VIAccessthetextalternativeforslideimages51美国综合公司的财务现金流-VII公司资产产生的现金流必须等于公司债权人和股东的现金流：Accessthetextalternativeforslideimages522.6会计现金流量表有一份官方的会计报表称为现金流量表。这有助于解释账面现金的变化，对于美国综合公司来说，2022年是4100万美元。现金流量表的3个组成部分是：来自运营活动的现金流。来自投资活动的现金流。来自融资活动的现金流。53美国综合公司来自运营活动的现金流要计算来自运营活动的现金流，从净收入开始，加回非现金项目如折旧，并调整流动资产和负债（除了现金以外）的变化。OperationsNetincome$86Depreciation90Deferredtaxes9ChangeinassetsandliabilitiesAccountsreceivable−24Inventories11Accountspayable35Cashflowfromoperatingactivities$20754

美国综合公司来自投资活动的现金流来自投资活动的现金流涉及资本资产的变化：固定资产的购买和固定资产的销售（即，净资本支出）。Acquisitionoffixedassets−$198Salesoffixedassets25Cashflowfromoperatingactivities−$17355

美国综合公司来自融资活动的现金流对债权人和所有者的现金流包括权益和债务的变化。Retirementoflong-termdebt−$73Proceedsfromlong-termdebtsales86Dividends−43Repurchaseofstock−6Proceedsfromnewstockissue43Cashflowfromfinancingactivities$756

美国综合公司现金流量表现金流量表是来自运营活动、投资活动和融资活动的现金流之和。Accessthetextalternativeforslideimages572.7现金流管理利润可以通过GAAP下所需的主观决策来操纵。总现金流更为客观，但其基础组成部分也可能被“管理”。将现金流从投资部分转移到运营部分，可能使公司的业务看起来更加稳定。58

快速测验账面价值和市场价值之间有什么区别？我们在做决策时应该使用哪一个？会计收入和现金流之间有什么区别？我们在做决策时需要使用哪个？平均税率和边际税率之间有什么区别？我们在做财务决策时应该使用哪个？我们如何确定公司的现金流？方程式是什么，我们在哪里可以找到这些信息？59EndofMainContent©McGrawHillLLC.Allrightsreserved.NoreproductionordistributionwithoutthepriorwrittenconsentofMcGrawHillLLC.AccessibilityContent:TextAlternativesforImages61TheBalanceSheetoftheU.S.CompositeCorporation1–TextAlternative1Returntoparent-slidecontainingimages.Currentassets:foryear2021and2022.Cashandequivalents$157,$198.Accountsreceivable270,294.Inventories280,269.Totalcurrentassets$707,$761.Fixedassets:Property,plant,andequipment$1,274,$1,423.Lessaccumulateddepreciation460,550.Netproperty,plant,andequipment$814,$873.Intangibleassetsandothers221,245.Totalfixedassets$1,035,$1,118.Totalassets$1,742,$1,879.Advancetorestoftextalternative.62TheBalanceSheetoftheU.S.CompositeCorporation1–TextAlternative2Returntoparent-slidecontainingimages.Currentliabilities:foryear2021and2022Accountspayable$455,$490.Totalcurrentliabilities$455,$490.Long-termliabilities:Deferredtaxes$104,$113.Long-termdebt-458,471.Totallong-termliabilities$562,$584.Stockholders'equity:Preferredstock$39,$39.Commonstock($1parvalue)32,55.Capitalsurplus327,347.Accumulatedretainedearnings347,390.Lesstreasurystock20,26.Totalequity$725,$805.Totalliabilitiesandstockholders'equity$1,742,$1,879.Returntoparent-slidecontainingimages.63TheIncomeStatementoftheU.S.CompositeCorporation-I–TextAlternativeReturntoparent-slidecontainingimages.Totaloperatingrevenues$2,262Costofgoodssold1,715Selling,general,andadministrativeexpenses327Depreciation90Operatingincome$130Otherincome29Earningsbeforeinterestandtaxes(EBIT)$159Interestexpense49Pretaxincome$110Taxes24Current:$15Deferred:9Netincome$86Additiontoretainedearnings$43Dividends43.Abracketincludesthefirstfivelines,fromtotaloperatingrevenuesthroughoperatingincome.Returntoparent-slidecontainingimages.64TheIncomeStatementoftheU.S.CompositeCorporation-II–TextAlternativeReturntoparent-slidecontainingimages.Totaloperatingrevenues$2,262Costofgoodssold1,715Selling,general,andadministrativeexpenses327Depreciation90Operatingincome$130Otherincome29Earningsbeforeinterestandtaxes(EBIT)$159Interestexpense49Pretaxincome$110Taxes24Current:$15Deferred:9Netincome$86Additiontoretainedearnings$43Dividends43.Abracketincludesthefirstfivelines,fromtotaloperatingrevenuesthroughoperatingincome.Abracketincludesthelinesfromotherincomethroughpretaxincome.Returntoparent-slidecontainingimages.65TheIncomeStatementoftheU.S.CompositeCorporation-III–TextAlternativeReturntoparent-slidecontainingimages.Totaloperatingrevenues$2,262Costofgoodssold1,715Selling,general,andadministrativeexpenses327Depreciation90Operatingincome$130Otherincome29Earningsbeforeinterestandtaxes(EBIT)$159Interestexpense49Pretaxincome$110Taxes24Current:$15Deferred:9Netincome$86Additiontoretainedearnings$43Dividends43.Abracketincludesthefirstfivelines,fromtotaloperatingrevenuesthroughoperatingincome.Abracketincludesthelinesfrompretaxthroughdeferred.Returntoparent-slidecontainingimages.66TheIncomeStatementoftheU.S.CompositeCorporation-IV–TextAlternativeReturntoparent-slidecontainingimages.Totaloperatingrevenues$2,262Costofgoodssold1,715Selling,general,andadministrativeexpenses327Depreciation90Operatingincome$130Otherincome29Earningsbeforeinterestandtaxes(EBIT)$159Interestexpense49Pretaxincome$110Taxes24Current:$15Deferred:9Netincome$86Additiontoretainedearnings$43Dividends43.Returntoparent-slidecontainingimages.67TheBalanceSheetoftheU.S.CompositeCorporation2–TextAlternativeReturntoparent-slidecontainingimages.Anoteindicatesthat$252millionisfoundbytakingtotalcurrentassetsfrom2021of$707millionminusthe2021currentliabilitiesof$455million.Acalloutboxreads"HereweseeNWCgrowto$271millionin2019from$252millionin2021."Anothernoteindicatesthat$271millionisfoundbytakingtotalcurrentassetsfrom2022of$761millionminusthe2022currentliabilitiesof$490million.Acalloutboxreadsthatthisincreaseof$19millionisaninvestmentofthefirm.Returntoparent-slidecontainingimages.68FinancialCashFlowoftheU.S.CompositeCorporation-I–TextAlternativeReturntoparent-slidecontainingimages.Cashflowofthefirm:Operatingcashflowof$234Earningsbeforeinterestandtaxesplusdepreciationminustaxes)Capitalspendingofnegative173(Acquisitionsoffixedassetsminussalesoffixedassets)Additionstonetworkingcapitalnegative19Total$42Cashflowtoinvestorsinthefirm:Debtof$36(Interestplusretirementofdebtminuslong-termdebtfinancing)Equity6(Dividendsplusrepurchaseofequityminusnewequityfinancing)Total$42OperatingCashFlowisasfollows:EBIT$159Depreciation$90CurrentTaxesnegative$15O

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F$234.The$234operatingcashflowfigurecircled.Returntoparent-slidecontainingimages.69FinancialCashFlowoftheU.S.CompositeCorporation-II–TextAlternativeReturntoparent-slidecontainingimages.Cashflowofthefirm:Operatingcashflowof$234Earningsbeforeinterestandtaxesplusdepreciationminustaxes)Capitalspendingofnegative173(Acquisitionsoffixedassetsminussalesoffixedassets)Additionstonetworkingcapitalnegative19Total$42Cashflowtoinvestorsinthefirm:Debtof$36(Interestplusretirementofdebtminuslong-termdebtfinancing)Equity6(Dividendsplusrepurchaseofequityminusnewequityfinancing)Total$42OperatingCashFlowisasfollows:EBIT$159Depreciation$90CurrentTaxesnegative$15O

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F$234.Thecapitalspendingfigureofnegative173iscircled.Returntoparent-slidecontainingimages.70FinancialCashFlowoftheU.S.CompositeCorporation-III–TextAlternativeReturntoparent-slidecontainingimages.Cashflowofthefirm:Operatingcashflowof$234Earningsbeforeinterestandtaxesplusdepreciationminustaxes)Capitalspendingofnegative173(Acquisitionsoffixedassetsminussalesoffixedassets)Additionstonetworkingcapitalnegative19Total$42Cashflowtoinvestorsinthefirm:Debtof$36(Interestplusretirementofdebtminuslong-termdebtfinancing)Equity6(Dividendsplusrepurchaseofequityminusnewequityfinancing)Total$42OperatingCashFlowisasfollows:EBIT$159Depreciation$90CurrentTaxesnegative$15O

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F$234.Theadditionstonetworkingcapitalfigureofnegative19iscircled.Returntoparent-slidecontainingimages.71FinancialCashFlowoftheU.S.CompositeCorporation-IV–TextAlternativeReturntoparent-slidecontainingimages.Cashflowofthefirm:Operatingcashflowof$234Earningsbeforeinterestandtaxesplusdepreciationminustaxes)Capitalspendingofnegative173(Acquisitionsoffixedassetsminussalesoffixedassets)Additionstonetworkingcapitalnegative19Total$42Cashflowtoinvestorsinthefirm:Debtof$36(Interestplusretirementofdebtminuslong-termdebtfinancing)Equity6(Dividendsplusrepurchaseofequityminusnewequityfinancing)Total$42Thetotalfigureundercashflowofthefirmof$42iscircled.Returntoparent-slidecontainingimages.72FinancialCashFlowoftheU.S.CompositeCorporation-V–TextAlternativeReturntoparent-slidecontainingimages.Cashflowofthefirm:Operatingcashflowof$234Earningsbeforeinterestandtaxesplusdepreciationminustaxes)Capitalspendingofnegative173(Acquisitionsoffixedassetsminussalesoffixedassets)Additionstonetworkingcapitalnegative19Total$42Cashflowtoinvestorsinthefirm:Debtof$36(Interestplusretirementofdebtminuslong-termdebtfinancing)Equity6(Dividendsplusrepurchaseofequityminusnewequityfinancing)Total$42CashFlowtoCreditors:Interest$49Retirementofdebt73Debtservice$122Proceedsfromlong-termdebtsalesnegative86Total$36Thedebtfigureof$36iscircled.Returntoparent-slidecontainingimages.73FinancialCashFlowoftheU.S.CompositeCorporation-VI–TextAlternativeReturntoparent-slidecontainingimages.Cashflowofthefirm:Operatingcashflowof$234Earningsbeforeinterestandtaxesplusdepreciationminustaxes)Capitalspendingofnegative173(Acquisitionsoffixedassetsminussalesoffixedassets)Additionstonetworkingcapitalnegative19Total$42Cashflowtoinvestorsinthefirm:Debtof$36(Interestplusretirementofdebtminuslong-termdebtfinancing)Equity6(Dividendsplusrepurchaseofequityminusnewequityfinancing)Total$42CashFlowtostockholders:Dividends$43Repurchaseofstock6CashFlowtostockholders49Proceedsfromnewstockissuenegative43Total$6Theequityfigureof$6iscircled.Returntoparent-slidecontainingimages.74FinancialCashFlowoftheU.S.CompositeCorporation-VII–TextAlternativeReturntoparent-slidecontainingimages.Cashflowofthefirm:Operatingcashflowof$234Earningsbeforeinterestandtaxesplusdepreciationminustaxes)Capitalspendingofnegative173(Acquisitionsoffixedassetsminussalesoffixedassets)Additionstonetworkingcapitalnegative19Total$42Cashflowtoinvestorsinthefirm:Debtof$36(Interestplusretirementofdebtminuslong-termdebtfinancing)Equity6(Dividendsplusrepurchaseofequityminusnewequityfinancing)Total$42ThetwototalamountsarecircledandasideequationreadsCF(A)equalsCF(B)plusCF(S).Returntoparent-slidecontainingimages.75U.S.CompositeCorporationStatementofCashFlows–TextAlternativeReturntoparent-slidecontainingimages.Operations:Netincome$86Depreciation90Deferredtaxes9ChangesinassetsandliabilitiesAccountsreceivablenegative24Inventories11Accountspayable35Totalcashflowfromoperations$207Investingactivities:Acquisitionoffixedassetsnegative$198Salesoffixedassets25Totalcashflowfrominvestingactivitiesnegative$173Financingactivities:Retirementoflong-termdebtnegative$73Proceedsfromlong-termdebtsales86Dividendsnegative43Repurchaseofstocknegative6Proceedsfromnewstockissue43Totalcashflowfromfinancingactivities$7Changeincash(onthebalancesheet)$41Returntoparent-slidecontainingimages.76公司理财第13版

作者：StephenA.Ross/RandolphW.Westerfield/JeffreyF.Jaffe/BradfordD.Jordan第3章财务报表分析与长期计划©McGrawHillLLC.Allrightsreserved.NoreproductionordistributionwithoutthepriorwrittenconsentofMcGrawHillLLC.关键概念与技能78了解如何标准化财务报表以便于比较。知道如何计算和解释重要的财务比率。能够使用销售百分比方法制定财务计划。理解资本结构和股利政策如何影响公司的增长能力。

章节大纲3.1财务报表分析3.2比率分析3.3杜邦恒等式3.4财务模型3.5外部融资与增长3.6关于财务计划模型的注意事项793.1财务报表分析

标准化报表使得比较财务信息变得更加容易，尤其是随着公司的成长。它们对于比较不同规模的公司也很有用，特别是在同一行业内。同比资产负债表将所有账目计算为总资产的百分比同比损益表将所有项目计算为销售收入的百分比。803.2比率分析

比率还允许我们更好地进行时间序列比较或跨公司比较。当我们查看每个比率时，问问自己：这个比率是如何计算的？这个比率试图测量什么以及为什么？测量单位是什么？该值表示什么？我们如何提高公司的比率？81财务比率的分类短期偿债能力或流动性比率。长期偿债能力或财务杠杆比率。资产管理或周转比率。盈利能力比率。市场价值比率。82计算流动性比率83

计算杠杆比率84

计算偿债能力比率85计算存货比率86计算应收账款比率87计算总资产周转率

总资产周转率（TAT）<1并不罕见，特别是如果一家公司拥有大量的固定资产88计算盈利能力指标89计算市场价值指标

90

使用财务报表仅凭比率本身并不十分有用：它们需要与某些东西进行比较。时间趋势分析·用来观察公司绩效随时间的变化情况。

同行群体分析与类似公司或行业内部进行比较。913.3杜邦恒等式

乘以1，然后重新排列：再乘以1，然后重新排列：92

使用杜邦恒等式R

O

E=P

M×T

A

T×E

M利润率是衡量公司运营效率的指标—