2026中国私募股权创投南北格局与企业迁移研究报告

12026南北创投格局与企业迁移研究报告2026南北创投格局与企业迁移研究报告 1 1 2 5 8 12026南北创投格局与企业迁移研究报告一、南北新设基金规模与LP出资结构分析（一）基金设立数量与募资规模均单只基金募资体量相对较大的特征。从具体数据图1：2021—2026H1南北新设基金数量与募资规模占比26.1%从设立情况的年度变化角度看，2021年—20图2：2021—2026H1南北新设基金数量与募资规模12026南北创投格局与企业迁移研究报告亿元40,00030,00020,00010,0000202120222023202420252026H1北方202120222023202420252026H1只8,0006,0004,0002,0000募资规模（左轴）——新设数量（右轴）202120222023202420252026H1亿元202120222023202420252026H1南方40,00040,00030,00020,00010,000只8,0006,0004,0002,0000募资规模（左轴）新设数量（右轴）2025年，南北新设数量共同回升，规模变化却转为北降南升。与2024年相比，北方数量增长2026年上半年，北方和南方新设数量分（二）单只基金规模分布与集中度图3：2021—2026H1南北各规模区间基金数量占比22026南北创投格局与企业迁移研究报告25.1%6.1%数量分布相近，并不意味着募资规模同样集中在小规模计5.52万亿元，北方金额较小，但占本区域总规模的比例更高。相比之下，在5亿至100亿近半数募资规模来自百亿级基金，南方则主要来自5亿至100亿元级基金，合计规模占北方百亿级基金总规模的6表明，在京设立的超大额国家级基金对北方年度募资规模具有图4：2021—2026H1南北各规模区间基金金额占比32026南北创投格局与企业迁移研究报告9.6%模的一半以上，但其规模较2024年减少他规模基金合计仍有增加。南方百亿级基金占比约为三成，与其他规模基金分别贡献了约50%图5：2021—2026H1南北新设基金按募资规模区间分类占比北方9%68%45%39%42%53%68%71%43%47%47%38%26%20%11%13%11%6%10%20%南方10%36%47%42%27%33%62%49%41%47%61%55%29%14%12%11%11%13%29%42026南北创投格局与企业迁移研究报告（三）LP来源与类别结构和36.4%，出资规模占比却达到43.6%和47.2%。各类LP在南北区域出资的基金数量占比较为接近，图6：2021—2026H1南北各类LP出资的基金数量占比企业投资者国资类平台VC/PE机构FOF引导基金LP其他LP北方6,705只基金0%20%40%60%80%61.0%38.0%22.8%19.8%14.0%8.5%企业投资者国资类平台VC/PE机构FOF引导基金LP其他LP南方22,474只基金0%20%40%60%80%63.0%36.4%27.3%21.6%15.2%7.8%图7：2021—2026H1南北基金各类LP已披露出资金额构成52026南北创投格局与企业迁移研究报告北方43,752.0亿元43.6%12.3%5.6%19.4%5.6%3.6%15.5%企业投资者国资类平台VC/PE机构南方119,052.0亿元47.2%15.5%10.5%12.3%企业投资者12.3%企业投资者FOF7.1%国资类平台VC/PE机构引导基金LP其他LP地分别回落5.5和2.4个百分点，北方降幅更大，但两地仍明显高于2021年。图8：2021—2026H1南北新设基金各类LP出资基金数量占比北方100%80%60%40%20%0%202120222023202420252026H1202120222023202420252026H143%24%26%20%37%43%24%26%20%37%41%39%37%34%41%39%37%u企业投资者u国资类平台u引导基金u政府机构uVC/PE机构uFOFU其他LP南方100%80%60%40%20%0%202120222023202420252026H1202120222023202420252026H141%38%21%36%29%41%38%21%36%29%31%36%35%u企业投资者a国资类平台u引导基金u政府机构VC/PE机构FOF其他LP62026南北创投格局与企业迁移研究报告图9：2021—2026H1南北新设基金各类LP已披露出资金额构成北方100%80%60%40%20%0%202120222023202420252026H1202120222023202420252026H153%45%53%50%41%9%50%41%9%37%24%5%5%u企业投资者u国资类平台u引导基金u政府机构uVC/PE机构uFOFU其他LP南方100%80%60%40%20%0%202120222023202420252026H1202120222023202420252026H141%39%53%54%41%39%53%42%42%21%21%u企业投资者u国资类平台u引导基金u政府机构uVC/PE机构uFOFU其他LP将国资类平台、引导基金和政府机构合并后统一观察，2026年上半年北方占比由2025年的约下降。当期南北国资性质LP已披露出资分别为4,059亿元和1,349亿元，南方金图10：2021—2026H1南北国资性LP已披露出资金额及占比4,000050%40%72026南北创投格局与企业迁移研究报告注：国资性LP包括国资类平台、引导基金和政府机构；金额为三类LP已披露出资额合计，占比以本区域已披露LP出资总额为分母，按被投基金成立年份归集。（四）基金设立与募资的省际分布只；但山东占北方新设基金总数的60.1%，明显高于浙江在南方的图11：2021—2026H1南北新设基金总数量排名前五的省级地区01,0002,0003,0004,0005,0006,南方北方图12：2021—2026H1山东与浙江占所在区域新设基金数量的比例82026南北创投格局与企业迁移研究报告北方从募资规模角度看，南北募资金额排名首位的省份均不同于数量排名首位的省份。2021—2026H1，北京占北方基金规模的35.5%，金额居北方首位；山东的金与金额分别集中在山东和北京，南方金额则更多分布于广东、江图13：2021—2026H1北京与广东占所在区域目标募资规模的比例北方图14：2022—2026H1年南北新设基金数量与目标募资规模增长的省份数92026南北创投格局与企业迁移研究报告个840新设数量增长的省份数888988875452个840募资规模增长的省份数88678864334433图15：2025年主要省份新设基金数量与募资规模较2024年的变化2025年南北主要省份新设基金数量变化（只）12026南北创投格局与企业迁移研究报告2025年南北主要省份新设基金募资金额变化（亿元）-4,000-3,000-2,000-1,0012026南北创投格局与企业迁移研究报告二、南北管理人分布结构分析截至2026年一季度，南方在管理人和其在管基金数量上均占据（一）存量与新增管理人南北分布其他地区的管理人基础目前相对有限，未能图16：截至2026年上半年南北已登记私募股权和创业投资基金管理人数量占比新增管理人的分布情况与存量结构基本一致。根据中国基金业协会12026南北创投格局与企业迁移研究报告图17：2021—2024年南北新增私募股权和创业投资基金管理人数量家5004000注：中国证券投资基金业协会暂未披露2025年按注册地数据来源：中国证券投资基金业协会，投中研究在变化趋势方面，自2021年起，南北新增管理人数量均明家，下降91.1%。数据表明，新增管理机构收缩是南北共同趋势，但北方下降幅度相对更大。（二）在管基金数量与规模南北分布理能力的差异。基金数量占比为27.9%，基金规模占比则达到36.8%，说明12026南北创投格局与企业迁移研究报告合用于说明区域基金结构差异，不宜直接延伸为对南北管理人整体管理或募（三）南北管理人集中度对比北京是北方存量管理人格局中的绝对核心。北京拥有北方地区60图18：截至2026年上半年北方管理人及在管基金的省际分布40.0%71.4%66.0%60.1%19.9%12.9%11.6%12.9%11.6%12.7%6.0%9.9%7.1%7.6%6.0%数据来源：中国证券投资基金业协会，投中研究85.2%的在管基金和87.3%的基金规模。这一分布结构说明北方其他省份的管理人和基金规模图19：截至2026年上半年南方管理人及在管基金的省际分布12026南北创投格局与企业迁移研究报告5.0%29.8%28.3%25.6%22.6%25.6%22.6%26.0%23.3%20.8%20.6%20.8%16.2%15.9%11.4%10.5%12.3%11.1%11.4%10.5%管理人数量占比在管基金数量占比在管基金规模占比南方几大管理人集中区域在创投格局中承担的作用有所差异。广东及深圳拥有南方约28.3%的管理人和29.8%的在管基金，在南方位列第一；上海拥有南方约25.12026南北创投格局与企业迁移研究报告三、南北创投融资活跃度分析动的主体地位。2021年—2026年上半年，南方（一）南北融资数量与规模对比还是融资规模计算，南方的市场规模均约为北方的3倍。其中，南方占全国融资事件总量的近的区域分布，说明南方的领先既体现在融资活动更加频繁，也体现在承载的资本规模更大。图20：2021—2026H1南北企业融资事件数量起4,0000获投企业数量也呈现出接近的南北分布。2021年至2026年上半年，南方获投企业数量合计场周期影响，融资事件数量和融资规模有所升降，但南方融资事件占比长期12026南北创投格局与企业迁移研究报告北分布仍然基本一致。因此，近年来的市场调整并未明显改变南北创投15.4%。这意味着，北方融资活动的减少更多体现为交易数量下降，融资规模并未按照相同幅图21：2021—2026H1南北企业已披露融资金额4,0000202120222023规模的降幅明显高于南方；到2024年，北方融资规模小幅回升，2025年的市场恢复进一步体现了这种差异。方仅增长2.6%。南方的规模增长伴随着融资活动数量增加，表现为资本规模和市场广度共同恢复；北方融资规模虽然回升较快，但事件数量增长有限，恢复更多集中在资12026南北创投格局与企业迁移研究报告（二）南北融资结构与区域集中度对比年山东占北方融资事件的比例首次超过2图22：2021—2026H1山东省融资事件数量及占北方比重9009005004005.0%5.0%012026南北创投格局与企业迁移研究报告（三）南北融资行业分布对比从获投企业的行业分布看，南北创投市场的主导行业具有较强疗健康长期保持较高占比；先进制造则自2023年起在南北均制造与能源矿业为南北两地获融资企业数量增长最为显著的两大行提高至14.6%；能源及矿业占比也分别由4.0%和3.1%提高至8.2%和6.2%。图23：2021—2026H1南北获投企业所属一级行业分布变化90%50%40%北方南方90%50%40%比均出现小幅度下降。2021年至2026年上半年，北方医疗健康获投企业占比由11.8%降至12026南北创投格局与企业迁移研究报告北方则由38.4%提高至49.9%。南方融资活动更多向半导体、人工智北方获投企业中，电子信息领域的企业占比由25.4%升至28.6%，在南方则由24.8%提高至32.2%。二级行业数据显示，这一变化并不是电子信息各细分领域同步增长，而是行业内部融图23：2021—2026H1人工智能与半导体领域获投企业合计占南北获投企业总量比例9.3%9.3%5.0%22026南北创投格局与企业迁移研究报告斜。2021年至2025年，先进制造领域获投企业数量在北方911家增加至1,757家；其占北方获投企业总数的比例由6.4%提高至12.9%，占南方获投企业图24：2021—2026H1先进制造领域获投企业占南北获投企业总量比例4.0%9.6%新材料、机器人和航空航天是推动先进制造占比上升的主要细分其中，新材料是两地最主要的共同增长来源，20方向总体一致，但具体项目构成仍受到各自产业基础和技22026南北创投格局与企业迁移研究报告图25：南北能源及矿业获投企业的二级行业构成23.1%4.1%节能领域分布相对较多。因此，南北新能源领域融资结构22026南北创投格局与企业迁移研究报告四、南北企业迁移趋势与格局分析方迁移占据主导。南方是跨区域迁移的主要承接区域，北方则持续处迁移事件数显示，2021年至2026年上半从迁移企业数量上看，2021年至2026年上半年，北向南迁移为777家次，南向北迁移为396家次，前者约为后者的2倍。迁移事件数和企业数两个口径均呈现接近二比一的差距.（一）南北企业年度迁移情况对比企业跨南北迁移既受到宏观环境和企业经营周期的共同影响，也呈现出稳定的区域方向差异。南北迁移活动在2022年共同降至阶段性低点图26：2021—2026H1跨南北迁移事件数量起022026南北创投格局与企业迁移研究报告年上半年，北向南迁移事件为69起，仍明显高于南向总体而言，企业在两个迁移方向上遵循相近的周期变（二）南北迁移企业行业分布事件的58.7%，占南向北的59.9%。电子信息在两个方向的迁移中均居南向北迁移事件的30.2%和27.3%。由此可见，科技、图27：2021—2026H1跨南北迁移事件的行业构成7.1%4.6%4.3%22026南北创投格局与企业迁移研究报告于北向南的7.1%；医疗健康分别占12.3%和10.9%。与此同时，文娱传媒和公用事业进入北迁移行业前十，而消费和汽车交通更多出现（三）南北企业迁移城市分布径占该方向全部迁移事件的59.4%，其中由北京作为迁出地点的路径合计占全部北向南迁移的图28：2021—2026H1北向南省际迁移事件数量TOP10北京→浙江北京→广东北京→四川22026南北创投格局与企业迁移研究报告计189起，占前十大南向北迁移事件的94.5%，占全部南向北迁移事件的45.7%。北京仍是最图29：2021—2026H1南向北省际迁移事件数量TOP10江苏→北京江苏→北京广东→北京上海→北京浙江→北京22026南北创投格局