分众传媒深度研究报告：中国电梯媒体绝对龙头收购新潮传媒后梯媒集中度再上台阶

智研咨询1 1 1 2 3 3 6 6 8 9 9 10 11 14 16 16 16 17 171归A股。公司控股股东为MediaManagementHongKongLimited，实际控制人为江南春（JIANGNANCHUN）先生，公司在户外广告市场尤其是电梯媒体智研咨询公司研究专题作价约457亿元借壳七喜控股回归A股，2016年3月更名“分众传行业价格战与疫情冲击，楼宇媒体毛利率一1MediaManagementHongKo234Gio2HongKongHoldingsLim567智研咨询公司研究专题89公司采用“媒体资源租赁+自主运营”的轻资产模式：向写字楼、社区物业润2021年达60.63亿元，2025年受资产减值等因素影响同比下降42.85%至29.46亿元，2026年上半年回升至31.28亿元(同比+17.39%)。202016-2026年H1分众传媒经营业绩营业收入(亿元)归母净利润(亿元)整体毛利率(%)资料来源：公司公告、智研咨询整理分产品看，楼宇媒体是公司绝对主业，2024年、2025年楼宇媒体营业收入分别达115.49亿元、120.34亿元，占营业收入比重约94%—95%,毛利率保持在66%—70%的高位。影院媒体受影片供给与观影人次波动影响较大，2020—2022年营收明显收缩，2024年、2025年分别恢复至6.89亿元、6.39亿元。楼宇媒体收入(亿元)影院媒体收入(亿元)楼宇媒体毛利率占16.68%。500华东华南华北西南华中其他2024年收入(亿元)2025年收入(亿元)一2024年占比(%)2025年占比(%)资料来源：公司公告、智研咨询整理////////公司费用结构以销售费用为主，管理费用与研发费用规模较小。2024年、25■销售费用(亿元)■管理费用(亿元)研发费用(亿元)察与精准投放系统的持续迭代。2024年、2025年研发投入金额分别为0.50亿元、0.53亿元，占营业收入约0.41%;研发以支撑“千楼千面”规模化精准投放2022-2025年分众传媒研发投入情况2022-2025年分众传媒研发投入情况研发投入金额(亿元)占营业收入比例升至34.58%。从广告主行业结构看，日用消费品长期为第一大行业，通讯、交40%35%30%25%20%0%2016201720182019202020212022202320242025前五名客户销售额合计占年度销售总额比例（%）互形态全面升级，裸眼3D动态光影、超高清LED大屏与大数据精准投放技术广2024年中国户外广告行业市场规模达852.2亿元，同比增长3.9%,2025年增长7.8%至918.4亿元，行业自2022年触底后持续复苏，增长过程虽伴随波动，但市场规模(亿元)3%2025年中国户外广告行业已形成“视频引领增长、平面筑牢底盘”的二元发展格局，其中户外视频广告占比达57.8%,户外平面广告占比为42.2%。这一11益双赢。与此同时，2026年市场监管总局等六部门发布关于促进新时代广告产12办局地为导向,运用覆盖用户行为、消费偏新型消费等场景创新广告服务模式。鼓励数字广告平台和第三方技术服务机构13智研咨询公司研究专题1469.4%的市场份额由大量中小运营商占据，反映出户外广告资源场景分散、点位15分众传媒北巴传媒雅仕维沃捷传媒兆讯传媒营业总收入（亿元）16数字化、智能化将持续成为户外广告行业演进的主线。程序化户外媒体（pDOOH）的渗透率不断提升，越来越多广告主计划增加相关投入，推动户外广17智研咨询智领产业、研判