摩根士丹利-为何中国将在全球供应链中进一步深化布局-20261021

为何中国将在全球供应链中进一步深化布局中的布局。我们预计这一趋势将持续，推动中国在全球出口中的市场份额从目前的15%升至2030年的16.5%。续深化其在全球供应链中的布局。自2017年以来，中国在全球出已上升2个百分点。我们预测自2017年以来，中国增加值在全球(除中国以外)进以创新和自主技术引领发展：中国在新兴产业中处于领发展。在一体化程度较高的国内供应链有力支持下，中国在供和高端资本品方面发挥着关键作用。正如我们此前所强调，为下一轮产业周期布局。随着我们进入具身AI阶段人领域建立主导地位，并致力于推动具身AI在工业场景中的应用(见China's非关税措施使中国在美国进口中的份额自2017年以来下降预测中国增加值在美国进口中的占比实际上保持稳定。升2个百分点的背景下，美国至少稳定了其进口中的中国增加值占与中国的贸易关系持续深化。它们越来越依赖中国来满足国内需求，同时也依赖业、依托一体化供应链实现高效执行、金融体系与战略与创新，以及拥有庞大的高技能人才队伍，这些因素共同意味着中国仍具备有利条件，可进一步深化其在全球供应链中的布局。我们仍预计市场份额将从目前的15%升至2030年的16.5%。Economics:WhyChinawilldeepenitspresenceinglobalsupplychains(1O2AsiaPacificInsight18016014012010080Aug-16Feb-17Aug-17Feb-18Aug-18Feb-Aug-16Feb-17Aug-17Feb-18Aug-18Feb-19Aug-19Feb-20Aug-20Feb-21Aug-21Feb-22Aug-22Feb-23Aug-23Feb-24Aug-24Feb-25Aug-25Feb-26Aug-26107141USJapanFranceGermany183 ChinaIndiaMexicoVietnam1831571019891 84 TheyearbeforetariffswereimposedTheUSsawaspikeinChinavalueaddedcontentsharein2017duetopossiblefrontloadingfromUS-ChinatradetensionsChangeinglobalgoodsexportsharesinceDec-17(%,12MChinaVietnamChinaVietnamFranceMexicoJapanIndiaUS2.5%2.1%Germany2.5%2.1%2.0%1.5%0.7%0.4%0.7%0.4%0.0%-0.3%-0.4%-1.2%-1.5%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%Dec-Dec-17Jun-18Dec-18Jun-19Dec-19Jun-20Dec-20Jun-21Dec-21Jun-22Dec-22Jun-23Dec-23Jun-24Dec-24Jun-25Dec-25Jun-26大TheyearbeforeTheyearbeforetariffsTheUSsawaspikeinChinavalueaddedcontentsharein2017duetopossiblefrontloadingfromUS-Chinatradetensions16.0%15.0%14.0%13.0%12.0%11.0%10.0%9.0%8.0%200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024 US200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024 IndirectChinavalueaddcontentshareinUSimports(RS)AsiaPacificInsight123456789 Chinavalueaddedcontentshareinmanufacturingsectorimports(ppdelta,2024vs.2016)shareinUSimportsshareinglobalexUSimports-2.3%3.8%Woodandproductsofwoodandcork-11.4%-2.3%3.8%-9.4%-9.4%-4.5%-3.3%1.7%20.4%-0.7%-0.7%-0.5%3.2%7.6%1.1%0.2%Rubberand1.7%20.4%-0.7%-0.7%-0.5%3.2%7.6%1.1%0.2%-2.1%MachineryandequipmentCoke,refinedpetroleum,andnuclearfuelPaperproducts-2.1%Transportequipment1.5%9.4%6.3%14.4%1.5%9.4%6.3%14.4%Miscellaneousmanufacturing-20.0%0.0%20.0%40.0%资料来源：亚洲开发银行、摩根士丹利研究部；注：由于2017年美国进口中的中国升，可能与关税实施前的提前进口有关，因升MorganStanleyResearch3国家安全和科技安全的关注进一步增强。随着决策者不断采取措施推动供应链多元并在战略领域降低风险，对双边贸易差额的关注也日益上升(见以下引述)。面对不断扩大的对华贸易逆差，以美国为首的全球贸易伙伴越来越多地寻求通垒来解决这一问题。然而，尽管采取了这些措施，过去六年中国对世界其他地区的贸易顺差仍持续扩大，背后支撑因素包括中国在关键新兴产业中的竞争力不断提升，以及国年8月但并不能完整反映世界其他地区对中国的依赖程度。在一个日益多极化及其他贸易壁垒可能促使贸易转由第三方经济体进行，无论是通过第三方经济体转运，还是在第三方经济体进行最终组装。这可能掩盖一个经济体在另一费中的重要性。为了提供一个更全面的视角，我们使用全球投入进出口中增加值含量的来源，其中包括通过其他经济体间接到达最终目的地的中国增加值含量。这种方法能够更全面地评估中国在全球供应链中的参与度应链在地域上高度集中、技术上较为复杂，供应链转移需要大量之间的地缘政治距离进一步增加了转移的复杂性。全球经济团队的分析发现，供应链重新调整机会中大部分容易实现的部分已经完成。相较之下，进一步间，会带来更高成本并增加风险(参见GlobalEconomicThematic:MultipoSupplyChainStrain,2025年2月17日)。就中国而言，我们的研究结果也与中国经济的观点一致，即中国在全球贸易中的角色只是在改变形式，而非减弱，正从“中国制可以在其他地区生产，但其中所包含的中国增加值含量不断提高(参见Bluepaper:我们重点强调7项主要结论：#1:全球对中国增加值含量的依赖继续上升：中国增加值含量在全球进口(不包括中国自身进口)中的占比已从2017年的12.6%(第一轮中美贸易摩擦开始之前)升至2024年的14.3%。从进口目的地来看，欧盟和美国合计贡献了这一增幅的约80%,这既反映出两者在全球进口需求中的权重，也反映出其自身进口中的中国增加值含量占比保持稳定或有所上升。其后依次为越南、印度、墨西哥和泰国，反映出这些新兴制造业中心对中国投入品的使用增加。MorganStanleyResearch5AsiaPacificInsight TheyearbeforetariffswereimposedTheUSsawaspikeinChinavalueaddedcontentsharein2017duetopossiblefrontloadingfromUS-Chinatradetensions资料来源：亚洲开发银行、Haver、摩根士丹利研究部；注：2017年,美国进口中的中国增加值含量占比#2中国增加值占比的提升广泛体现在大多数制造业领域：过去十年,中国增加值含量一些最大增幅来自传统上增加值较低的领域，包括纺织、皮革制品业；与此同时，中国在较高增加值领域的渗透也进一步加深 见一斑。然而，如果从美国进口中的中国增加值含量整体来看，这一做有限。尽管美国进口中的中国增加值含量并未像世界其他地区的进口那未随时间推移而下降。相反，过去几年,中国增加值含量在美国进口中的占比总体保持），6AsiaPacificInsight利用间接渠道的现象是中美贸易所特有的，与面向美国市场的生产活动移、但仍依赖中国投入品的情况相一致。我们并未观察到美国以外世界16.0%15.0%14.0%13.0%12.0%11.0%10.0%9.0%8.0%200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024 200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024 IndirectChinavalueaddembodiedinimports(RS)进入美国的中国增加值中，接近一半首先经越南对美国出口中的中国增加值含量占比明显更高。中国增加值含量占越123456789两个领域在美国以外地区的中国增加值含量也有所下降，表明这更势，而非美国政策措施所致。因此，电气和光学设备、化工产品是3个较为突出的领域，其美国进口中的中国增加在其他地区则有所上升。相比之下，纺织、其他制造业、非金属矿物制MorganStanleyResearch7AsiaPacificInsight口中，中国增加值含量出现实质性下降，而同期世界其他地区进Chinavalueaddedcontentshareinmanufacturingsectorimports(ppdelta,2024vs.2016)shareinUSimportsshareinglobalexUSimports-2.3%3.8%Woodandproductsofwoodandcork-11.4%-2.3%3.8%-9.4%-4.5%-3.3%-9.4%-4.5%-3.3%20.4%-0.7%-0.7%-0.5%3.2%7.6%0.2%Rubberandplastics ChemicalsandchemicalproductsLeather,leather20.4%-0.7%-0.7%-0.5%3.2%7.6%0.2%-2.1%MachineryandequipmentCoke,refinedpetroleum,andnuclearfuelPaperproducts-2.1%TransportequipmentMiscellaneousmanufacturing-20.0%0.0%20.0%40.0%资料来源：亚洲开发银行、摩根士丹利研究部；注：由于2017年美国进国的增加值含量在该地区普遍上升，在亚洲新兴市场经济体中尤为明显的投入品越来越多地用于出口，在部分经济体也用于国内投资。不同经其他地区对美国的出口中有所上升，在其对非美国市场的出口中也有济团队的观点，即实现真正的供应链重新调整，尤其是在与中国增8AsiaPacificInsight更重要的是，中国目前在创新方面已跻身关键新兴制造业领域的先。中国在全球供应链中正发挥日益关键的作用，不仅供应低成然而，我们也必须认识到，中国出口具有竞争力的部分原因在于，中者表达了对过度竞争（“内卷”）的担忧，随后制造业固定资产投资也不过，整体政策取向仍然是压减面临产能过剩的传统行业，同时继续投我们认为主要风险在于，如果中国的贸易顺差、全球出口份额以及上升，引发保护主义措施显著升级，而且不仅来自美国，也来自其他球决策者正加快推进产业政策，因为相对于经济效率，安全所带来的全球投入产出表可以帮助使用者追踪不同产业和经济体之间的交易系，包括一个经济体某一产业的产出在多大程度上成为另一个经投入，以及这些趋势如何随时间演变。在本报告中，我们采用亚重要的是，相关数据更新至2024年,使我们能够更及时地了解全球生产网络的投入产出分析的一大优势是，可以区分总出口与增加值含量（买的中间产品和服务成本）。即使增加值含量经过中间经济体，投入供投入品最终用途的信息，即相关中间投入是用于出口，还是最终用对我们的分析而言，其主要优势在于，可以估算贸易中所产生，而不仅仅是确定成品由哪个经济体出口。通过将这些表格与相结合，我们可以估算中国对另一个经济体进口或出口的贡献，其链经过多个经济体的中国增加值。例如，在一个假设情景中，如果口价值100美元的产品，其中包含20美元的中国增加值，那么该分析会将这20美进口的所有商品和服务中由中国创造的价值。该指标由中国创造的价值部分，不包括其他经济体创造的价在中国创造并从中国直接进口的价值，也涵盖在中国MorganStanleyResearch9AsiaPacificInsight务中，由中国创造的价值部分，即在中国创造、但口的商品和服务中，由中国创造的价值。该指标反10AsiaPacificInsightMorganStanleyResearch