万泰生物深度研究报告：国产HPV疫苗与血筛诊断双龙头九价疫苗上市驱动业绩筑底回升

智研咨询1 1 1 1 2 7 9 11 11 11 13 15 16 16 16 16 161营收111.85亿元、归母净利润47.36亿元，创历史峰值（新冠相关疫年股权结构清晰、控制力稳固。前十大股东中，第一大东，第二大股东钟睒睒为实控人本人，其余多为自然人123456789生化诊断、分子诊断及活性原料/质控品，并配套全自动化学发光仪、生化分析病、肿瘤、心血管、甲状腺等)临床免疫检测、血筛、自免筛查胃泌素17、幽门螺杆菌抗体、β2-微球蛋白等试剂临床生化检测核酸检测试剂病原微生物核酸检测活性原料/质控品证Wan600化学发光仪、WanBC280仪、WanTLAMini智慧实验室方案检验科自动化、区域检验中心断试剂及仪器采取“经销与直销相结合”,国内依托区域经销商并直供重点临床收入8.11亿元(占比46%)、经销收入9.54亿元(占比54%),境内收入13.54亿元、境外收入4.12亿元(同比+90.85%)。806040200-202021年2022年2023年2024年2025年2026H1营业收入（亿元）经营活动现金流（亿元）归母净利润（亿元）总资产（亿元）扣非归母净利润（亿元）归母净资产（亿元）90806040200100.00%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%2021年2022年2023年2024年2025年疫苗收入(亿元)诊断试剂收入(亿元)疫苗毛利率：%活性原料毛利率高达93.06%但规模小；仪器业务因产线投入阶段性毛利率为负智研咨询公司研究专题86420疫苗疫苗试剂仪器活性原料代理产品营业收入（亿元）毛利率收入同比150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00%-150.00%-200.00%品+3.12%剂料台6086420国内收入境外收入国内收入40200-10营业收入（亿元）毛利率（%）收入同比收入占比），252050-52021年2022年2023年2024年2025年销售费用（亿元）管理费用（亿元）研发费用·费用化（亿元）财务费用（亿元）销售费用率（%）管理费用率（%）研发费用率（%）45402520508642045402520502021年2022年2023年2024年2025年研发投入合计（亿元）占营业收入比例（%）入线入客户集中度方面，前五大客户销售额占比在2021—2023年处于4.32%—105011性上接种3剂型性—性 —126005004003002000HPV疫苗总批签发次数(累计)：次同比增长：%500.00%400.00%300.00%200.00%100.00%0.00%-100.00%-200.00%2024年九价疫苗批签发次数已超过双价疫苗，显示产品结构可能正在向高价次13智研咨询公司研究专题0相关报告：智研咨询发布的《中国HPV疫苗行业市场供需态势及发展前景研— 14智研咨询公司研究专题 15物来首次年度巨亏，改为“以销定采”161、需求与人群：从“女性专属”迈向“全人群、全周期”智研咨询智领产业、研判未来●全球贸易数据●区域贸易拆解●产业链深度研究●市场前景趋势研究●商业模式研究报告●市场专项研究报告●区域市场发展研究●其他定制研究报告●品牌实力证明●品牌实力证明●政府立项可研报告●银行贷款可研报告●并购公司可研报告●上市募投可研报告●机构设置可研报告●项目市场可研报告川企业供应链数据服务川企业供应链数据服务●企业业务市占率●企业技术发展情况●企业发展方向及战略●市场地位认证●品牌地位认证●开创者认证/证明●客户名单专题报告●项目成本专题报告