筹资管理课件

籌資管理

第一節企業籌資概述一、企業籌資的動機與要求企業籌資是指企業根據其生產經營活動對資金的需求數量，採用適當的籌資管道和籌資方式，從企業外部有關單位和個人，或從企業內部獲取所需資金的一種行為，是企業財務管理的重要內容，是資金運動的起點。第一節企業籌資概述1.企業籌資的動機(1)設立性籌資動機(2)擴張性籌資動機(3)調整性籌資動機(4)混雜性籌資動機第一節企業籌資概述2.企業籌資的要求(1)合理確定資金需要量，努力提高籌資效果(2)周密研究投資方向，大力提高投資效果(3)認真選擇籌資來源，力求降低資金成本(4)適時取得資金來源，保證資金投放需要(5)合理安排資本結構，正確運用負債經營(6)遵守國家有關法規，維護各方合法權益

第一節企業籌資概述二、企業籌資的分類1.權益性資本籌資、債務籌資及混合性籌資按企業所取得資金的權益特性不同，企業籌資分為權益性資本籌資、債務籌資及衍生工具籌資三類，這也是企業籌資方式最常見的分類方法。第一節企業籌資概述二、企業籌資的分類2.直接籌資與間接籌資按其是否以金融機構為媒介，企業籌資分為直接籌資和間接籌資兩種類型。3.內部籌資與外部籌資按資金的來源範圍不同，企業籌資分為內部籌資和外部籌資兩種類型。第一節企業籌資概述二、企業籌資的分類4.長期籌資與短期籌資按所籌集資金的使用期限不同，企業籌資分為長期籌資和短期籌資兩種類型。第一節企業籌資概述三、企業籌資的原則1.合法性原則2.合理性原則3.及時性原則4.效益性原則第一節企業籌資概述四、企業籌資的管道與方式1.企業籌資管道（1）政府財政資本（2）銀行信貸資本（3）非銀行金融機構資本（4）民間資本（5）其他法人資本（6）企業自留資本（7）國外和我國港澳臺資本第一節企業籌資概述四、企業籌資的管道與方式2.企業籌資方式（1）吸收直接投資（2）發行股票籌資（3）利用留存收益（4）銀行貸款籌資（5）發行企業債券籌資（6）企業利用外資籌資（7）租賃籌資（8）商業信用籌資（9）大眾籌資第一節企業籌資概述3.企業籌資管道與籌資方式的配合籌資管道解決的是資金來源問題，籌資方式則解決通過何種方式取得資金的問題，它們之間存在一定的對應關係。一定的籌資方式可能只適用於某一特定的籌資管道，但是同一管道的資金往往可採用不同的方式取得，同一籌資方式又往往適用於不同的籌資管道。因此，企業在籌資時，應實現兩者的合理配合。第一節企業籌資概述五、資金需要量預測1.定性預測法定性預測是指預測者依靠熟悉業務知識、具有豐富經驗和綜合分析能力的人員與專家，根據已掌握的歷史資料和直觀材料，運用個人的經驗和分析判斷能力，對事物的未來發展做出性質和程度上的判斷，然後，再通過一定形式綜合各方面的意見，作為預測未來的主要依據。第一節企業籌資概述五、資金需要量預測2.定量預測法定量預測法是根據比較完備的歷史和現狀統計資料，運用數學方法對資料進行科學的分析、處理，找出預測目標與其他因素的規律性聯繫，從而推算出未來的發展變化情況。第一節企業籌資概述五、資金需要量預測2.定量預測法（1）因素分析法資金需要量=(基期資金平均佔用額－不合理資金佔用額)×(1±預測期銷售增減百分比)×(1±預測期資金周轉速度變動率)第一節企業籌資概述五、資金需要量預測2.定量預測法（1）因素分析法【例4】甲企業上年度資金平均佔用額為2200萬元，經分析，其中不合理部分200萬元，預計本年度銷售增長5%，資金周轉加速2%。則：預測年度資金需要量為:(2200－200)×(1＋5%)×(1-2%)=2058(萬元)第一節企業籌資概述五、資金需要量預測2.定量預測法（2）營業收入百分比法①基本原理營業收入百分比法是根據營業收入增長與資產增長之間的關係，預測未來資金需要量的方法。

②基本步驟第一節企業籌資概述第一步，取得基年利潤表資料，並計算利潤表各項目與營業收入的百分比。其計算公式為：第二步，用預測年度的預計營業收入乘以第一步計算出的利潤表各項目基期營業收入百分比，計算預計利潤表各項目的預計數。其計算公式為：某專案預計數=預計營業收入×某專案基期營業收入百分比根據預測年度淨利潤預計數與企業預定的留用比率，計算預計留用利潤額。其計算公式為：預計留用利潤額=預計淨利潤×預計淨利潤留用比例第一節企業籌資概述【例5】某企業2015年實際利潤表（簡化）及有關專案與營業收入的百分比如表4-4所示。2016年預計營業收入為260萬元，則2016年預計利潤表如表4-5所示。第一節企業籌資概述專案金額占營業收入的百分比（%）營業收入減：營業成本銷售費用管理費用財務費用營業利潤加：營業外收入減：營業外支出20015010255100.40.810075.05.012.52.55.0--利潤總額減：所得稅費用（25%）9.62.44.8-淨利潤7.2-表4-42015年實際利潤表（簡化）第一節企業籌資概述專案金額占營業收入的百分比（%）2016年預計營業收入減：營業成本銷售費用管理費用財務費用營業利潤加：營業外收入減：營業外支出20015010255100.40.810075.05.012.52.55.0--2601951332.56.5130.30.82利潤總額減：所得稅費用（25%）9.62.44.8-12.483.12淨利潤7.2-9.36表4-52016年預計利潤表（簡化）第一節企業籌資概述若該企業稅後利潤的留用比例為50%，則2016年預計留用利潤額為4.68萬元（9.36×50%）第一節企業籌資概述預計資產負債表—-外部籌資額的預測。預計資產負債表是運用營業收入百分比法預計外部籌資額的一種報表，其格式與實際資產負債表基本相同。運用預計資產負債表預測外部籌資額的基本步驟是：第一節企業籌資概述第一步，將資產負債表各項目按其與營業收入的關係劃分為敏感專案與非敏感專案。所謂敏感專案是指隨營業收入的變動而同步變動的專案，具體包括現金、應收賬款、存貨等敏感資產專案和應付賬款、應付費用等敏感負債專案；應收票據、固定資產、長期投資、遞延資產、短期借款、應付票據、長期負債和實收資本通常不屬於在短期內的敏感專案，留用利潤也不應列入敏感專案。第一節企業籌資概述第二步，根據基年資產負債表資料計算各敏感專案營業收入百分比。公式為：第一節企業籌資概述【例6】續例5，該企業2015年實際資產負債表（簡化）及其敏感專案與營業收入的百分比見表4-6所示。專案金額占營業收入比例（%）資產現金應收賬款存貨其他流動資產固定資產2.525402701.2512.5201-資產總計139.534.75負債及所有者權益應付票據應付賬款其他流動負債長期負債1022.5345-11.251.5-負債合計80.512.75實收資本留用利潤554--所有者權益合計59-負債及所有者權益總計139.512.75表4-62015年實際資產負債表（簡化）第一節企業籌資概述第三步，計算預測期各項目預計數並填表，計算公式為：某敏感專案預計數=預計營業收入×該專案基期營業收入百分比根據上列資料，編制該企業2016年預計資產負債表（簡化）如表4-7所示。專案2015年實際金額2015年占營業收入比例（%）2016年預計金額資產現金應收賬款存貨其他流動資產固定資產2.525402701.2512.5201-3.2532.5522.670資產總計139.534.75160.35負債及所有者權益應付票據應付賬款其他流動負債長期負債1022.5345-11.251.5-1029.253.945負債合計80.512.7588.15實收資本留用利潤554--558.68所有者權益合計59-63.68追加外部籌資額8.52負債及所有者權益總計139.512.75160.35表4-72016年預計資產負債表（簡化）第一節企業籌資概述第四步，計算預測期追加外部籌資額，公式為：預測期追加籌資額=預計資產總額-預計負債總額-預計所有者權益總額

=160.35-88.15-63.68=8.52（萬元）第一節企業籌資概述為簡便起見，外部籌資額也可以用下列公式計算：

式中，△S表示預測年度營業收入增加額；表示基年敏感資產總額除以基年營業收入額；表示基年敏感負債總額除以基年營業收入額；表示預計年度留用利潤增加額。第一節企業籌資概述根據這一公式預測出該企業2016年需要追加的外部籌資額為：（260-200）×（34.75%-12.75%）-4.68=8.52（萬元）第一節企業籌資概述2.定量預測法（3）回歸分析法這種方式是根據歷史上企業資金佔用總額與產銷量之間的關係，把資金分為不變資本和可變資本兩部分，然後結合預計的銷售量來預測資金需要量。設產銷量為引數X，資金佔用為因變數Y，它們之間的關係可用下式表示：Y=a＋bX式中，a為不變資本；b為單位產銷量所需可變資本。第一節企業籌資概述2.定量預測法（3）回歸分析法第一節企業籌資概述【例7】某企業歷年產銷量和資金佔用情況如表4-8所示，根據表4-8整理出表4-9。201X年預計銷售量為1500萬件，需要預計201X年的資金需要量。年度產銷量（Xi）(萬件)資金佔用（Yi）（萬元）2010201120122013201420151200110010001200130014001000950900100010501100表4-8產銷量與資金佔用情況表第一節企業籌資概述年度產銷量（Xi）(萬件)資金佔用（Yi）（萬元）XYX2201020112012201320142015120011001000120013001400100095090010001050110012000001045000900000120000013650001540000144000012100001000000144000016900001960000合計n=6∑X=7200∑Y=6000∑XY=7250000∑X2=8740000表4-9資金需要量預測表第一節企業籌資概述根據表4-9資料，求得：此時，將a=400，b=0.5代入Y=a+bX，得到預測模型為：

Y=400＋0.5X把201X年預計銷售量1500萬件代入上式，得出201X年資金需要量為：400＋0.5×1500=1150(萬元)第一節企業籌資概述

應用回歸分析法必須注意以下幾個問題：(1)資金需要量與營業業務量之間線性關係的假定應符合實際情況；(2)確定a、b數值，應利用連續若干年的歷史資料，一般要有3年以上的資料；(3)應考慮價格等因素的變動情況。第二節權益性資本籌資權益性資本又稱主權資本、權益資金，是企業依法籌集並長期擁有、自主支配的資本。我國企業權益性資本包括實收資本、資本公積金、盈餘公積金和未分配利潤，在會計中稱“所有者權益”。權益性資本籌資方式主要有吸收直接投資、發行普通股票、發行優先股票和利用留存收益。本節主要介紹吸收直接投資和發行普通股籌資方式。第二節權益性資本籌資一、吸收直接投資吸收直接投資是指非股份制企業以協議等形式吸收國家、其他企業、個人和外商等直接投入的資本，形成企業投入資本的一種籌資方式。吸收直接投資不以股票為媒介，適用於非股份制企業。是非股份制企業籌集權益性資本的一種基本方式。第二節權益性資本籌資1.吸收直接投資的種類（1）吸收國家投資（2）吸收法人投資（3）吸收個人投資第二節權益性資本籌資2.吸收直接投資的出資方式（1）以貨幣資金投資（2）以實物投資（3）以無形資產投資第二節權益性資本籌資3.吸收直接投資的評價（1）吸收直接投資的優點：①籌資方式簡便、籌資速度快②有利用增強企業信譽

③有利於儘快形成生產能力

④利於降低財務風險第二節權益性資本籌資3.吸收直接投資的評價（1）吸收直接投資的缺點：①資金成本較高②企業控制權分散第二節權益性資本籌資二、普通股籌資股票是股份公司發給股東證明其在公司投資入股並藉以取得股息的一種有價證券。它代表持股人在公司中擁有的所有權。按股東享有權利和承擔義務的大小來劃分，股票可分為普通股股票和優先股股票。發行普通股股票籌資是股份公司獲取自有資金的基本方式。第二節權益性資本籌資二、普通股籌資（一）股票的特徵與分類1.股票的特點(1)永久性(2)流通性(3)風險性(4)參與性(5)收益性第二節權益性資本籌資二、普通股籌資（一）股票的特徵與分類2.股東的權利(1)公司管理權(2)股利分配請求權(3)出售或轉讓股份權(4)優先認股權(5)剩餘財產求償權第二節權益性資本籌資二、普通股籌資（一）股票的特徵與分類3.股票的種類(1)按股東權利和義務，分為普通股股票和優先股股票(2)按票面有無記名，分為記名股票和無記名股票(3)按票面是否標明金額，分為有面額股票和無面額股票(4)按發行時間的先後，分為始發股和新股(5)按發行對象和上市地點，分為A股、B股、H股、N股和S股第二節權益性資本籌資（二）股票的發行1.股票發行的條件（1）公司設立時公開發行股票的條件①符合公司法規定的條件②符合經國務院批准的國務院證券監督管理機構規定的其他條件。第二節權益性資本籌資（二）股票的發行1.股票發行的條件（2）公司改組發行股票的條件改組發行是指原有企業改組設立股份有限公司申請公開發行股票。改組發行除了要符合新設立股份有限公司申請公開發行股票的條件外，還要符合下列條件：①發行前一年年末，淨資產在總資產中所占比重不低於百分之三十，無形資產在淨資產中所占比重不高於百分之二十，但是證券委另有規定的除外；②近三年連續盈利第二節權益性資本籌資（二）股票的發行1.股票發行的條件（3）公司公開增資發行新股的條件①具備健全且運行良好的組織機構；②具有持續盈利能力，財務狀況良好；③最近3年內財務會計檔無虛假記載，無其他重大違法行為；④經國務院批准的國務院證券監督管理機構規定的其他條件，並報國務院證券監督管理機構批准。第二節權益性資本籌資（二）股票的發行2.股票發行的程式（1）設立發行股票的程式①發起人認足股份、繳付股資②提出公開募集股份的申請③公告招股說明書，簽訂承銷協議製作認股書，簽訂承銷和代收股款協議④招認股份，繳納股款⑤召開創立大會，選舉董事會、監事會⑥辦理公司設立登記，交割股票第二節權益性資本籌資（二）股票的發行2.股票發行的程式（2）增資發行股票的程式①作出發行新股的決議②提出發行新股的申請③公開招股說明書，製作認股書，簽訂承銷協議④招認股份，繳納股款，交割股票⑤召開股東大會改選董事監事，辦理變更登記並公告第二節權益性資本籌資（二）股票的發行3.股票的發行方式

①公開間接發行

②不公開直接發行4.股票的發行定價

①等價

②時價③中間價第二節權益性資本籌資（三）股票的銷售方式1.自銷方式股票發行的自銷方式是指發行公司自己直接將股票銷售給認購者2.承銷方式股票發行的承銷方式是指發行公司將股票銷售業務委託給證券經營機構代理。這種銷售方式是發行股票所普遍採用的第二節權益性資本籌資（四）股票上市1.股票上市的意義①可以提高公司股票的流動性，便於投資者轉讓股權②股票上市有利於股東利用資本市場來制約公司的經營行為③股票上市促進了公司股權的社會化④可以提高上市公司的知名度，有利於吸引更多的顧客⑤有利於將來利用資本市場籌集資本⑥股票上市有利於通過股票市場來評價公司的價值第二節權益性資本籌資（四）股票上市2.股票上市的條件①股票經國務院證券監督管理機構核准已向社會公開發行。②公司股本總額不少於人民幣三千萬元。③持有股票面值達人民幣一千元以上的股東人數不少於一千人，向社會公開發行的股份達公司股份總數的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，其向社會公開發行股份的比例為百分之十五以上。④開業時間在三年以上，最近三年連續盈利；原國有企業依法改建而設立的，或者《公司法》實施後新組建成立，其主要發起人為國有大中型企業的，可連續計算。⑤公司在最近三年無重違法行為，財務會計報告無虛假記載。⑥國務院規定的其他條件。第二節權益性資本籌資（四）股票上市3.股票上市的暫停、終止與特別處理①最近兩個會計年度的審計結果顯示的淨利潤為負值；②最近一個會計年度的審計結果顯示其股東權益低於註冊資本；③最近一個會計年度經審計的股東權益扣除註冊會計師和有關部門不予確認的部分後，低於註冊資本；④註冊會計師對最近一個會計年度的財產報告出具無法表示意見或否定意見的審計報告；⑤最近一份經審計的財務報告對上年度利潤進行調整，導致連續兩個會計年度虧損；⑥經交易所或中國證監會認定為財務狀況異常的。其他狀況異常是指自然災害、重大事故等導致生產經營活動基本中止，公司涉及的可能賠償金額超過公司淨資產的訴訟等情況。第二節權益性資本籌資（五）普通股籌資的評價1.普通股籌資的優點(1)普通股作為公司的資本金沒有固定的到期日，無需償還(2)所有權與經營權相分離，分散公司控制權(3)普通股籌資沒有固定的支付負擔(4)普通股籌資可以提高公司信譽，增加公司舉債能力(5)由於普通股的預期收益較高並可一定程度地抵消通貨膨脹的影響(6)促進股權流通和轉讓第二節權益性資本籌資（五）普通股籌資的評價2.普通股籌資的缺點(1)普通股籌資的資金成本較高，手續複雜。(2)普通股籌資可能會稀釋原股東的控制權和收益權，容易被經理人控制。(3)不易儘快形成生產能力。普通股籌資吸收的一般都是貨幣資金，還需要通過購置和建造形成生產經營能力。第三節長期負債籌資一、長期借款籌資1.長期借款的作用(1)舉借長期借款，可以為投資人帶來獲利的機會(2)長期借款可以滿足企業日常經營活動對長期資本的需求(3)企業長期借款可以調整資本結構，降低綜合資本成本第三節長期負債籌資一、長期借款籌資2.長期借款的種類(1)按提供貸款的機構，分為政策性銀行貸款、商業銀行貸款和其他金融機構貸款(2)按有無抵押品作擔保，分為信用貸款和擔保貸款(3)按企業取得貸款的用途，分為基本建設貸款、專項貸款和流動資金貸款第三節長期負債籌資一、長期借款籌資3.長期借款的程式與保護性條款(1)長期借款的程式①提出申請②銀行審批③簽訂合同④取得借款⑤償還借款第三節長期負債籌資一、長期借款籌資3.長期借款的程式與保護性條款(2)長期借款的保護性條款①例行性保護條款a.要求公司定期向提供貸款的金融機構提交財務報表，以便債權人隨時掌握公司的財務狀況。b.不准在正常情況下出售較多的非產成品存貨，以保持企業正常生產經營能力。c.如期清償應繳納稅金和其他到期債務，以防被罰款而造成不必要的現金流失。d.不准以資產作其他承諾的擔保或抵押。e.不准貼現應收票據或出售應收賬款，以避免或有負債等第三節長期負債籌資一、長期借款籌資3.長期借款的程式與保護性條款(2)長期借款的保護性條款②一般性保護條款a.保持企業的資產流動性。要求企業需持有一定最低限度的貨幣資金及其他流動資產，以保持企業資產的流動性和償債能力，一般規定了企業必須保持的最低營運資金數額和最低流動比率數值。b.限制企業非經營性支出。如限制支付現金股利、購入股票和職工加薪的數額規模，以減少企業資金的過度外流。c.限制企業資本支出的規模。控制企業資產結構中的長期性資產的比例，以減少公司日後不得不變賣固定資產以償還貸款的可能性。d.限制公司再舉債規模。目的是以防止其他債權人取得對公司資產的優先索償權。e.限制公司的長期投資。如規定公司不准投資於短期內不能收回資金的專案，不能未經銀行等債權人同意而與其他公司合併等第三節長期負債籌資一、長期借款籌資3.長期借款的程式與保護性條款(2)長期借款的保護性條款③特殊性保護條款主要包括：要求公司的主要領導人購買人身保險；借款的用途不得改變；違約懲罰條款，等等第三節長期負債籌資一、長期借款籌資4.長期借款籌資評價（1）長期借款籌資的優點①籌資速度快②資本成本較低③借款彈性較大（2）長期借款籌資的缺點①財務風險較高②限制條款多③籌資數額有限第三節長期負債籌資二、長期債券籌資1.債券的概念與特徵債券是政府、金融機構、工商企業等機構直接向社會借債籌措資金時，向投資者發行，承諾按一定利率支付利息並按約定條件償還本金的債權債務憑證。(1)流動性(2)收益性(3)安全性(4)返還性(5)風險性第三節長期負債籌資二、長期債券籌資2.債券的種類(1)按是否記名，分為記名債券和無記名債券(2)按是否能夠轉換成股權，分為可轉換債券與不可轉換債券(3)按有無特定財產擔保，分為擔保債券和信用債券第三節長期負債籌資二、長期債券籌資3.債券的發行(1)債券發行的條件根據《證券法》第16條規定，公開發行債券，應當符合下列條件：①股份有限公司的淨資產不低於人民幣3000萬元，有限責任公司的淨資產不低於人民幣6000萬元；②累計債券餘額不超過公司淨資產的40%；③最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；④籌集的資金投向符合國家產業政策；⑤債券的利率不超過國務院限定的利率水準；⑥國務院規定的其他條件。第三節長期負債籌資二、長期債券籌資3.債券的發行(1)債券發行的條件根據《證券法》規定，申請債券上市交易，應當符合下列條件：①債券的期限為1年以上；②債券實際發行額不少於人民幣五千萬元；③申請債券上市時仍符合法定的債券發行條件。第三節長期負債籌資二、長期債券籌資3.債券的發行(2)債券發行的程式①作出發行債券的決議②提出發行債券的申請③公告債券募集辦法④委託證券承銷機構發售債券⑤交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿第三節長期負債籌資二、長期債券籌資3.債券的發行(3)債券的發行方式①集團認購②招標發行③非招標發行(又稱協商議價發行)④私募發行第三節長期負債籌資二、長期債券籌資4.債券的償還(1)提前償還提前償還又稱提前贖回或收回，是指在債券尚未到期之前就予以償還。(2)分批償還如果一個公司在發行同一種債券的當時就為不同編號或不同發行對象的債券規定了不同的到期日，這種債券就是分批償還債券。(3)一次償還第三節長期負債籌資二、長期債券籌資5.債券發行價格的確定債券的發行價格有三種：等價發行（按債券的面值出售，又叫面值發行）、溢價發行（按高於債券面值的價格出售）、折價發行（以低於債券面值的價格出售）。其計算公式為：式中：n—債券期限

t—付息期數第三節長期負債籌資【例8】某公司發行面額為1000元、票面利率10％、期限10年的債券，每年末付息一次。其發行價格可分下述三種情況來分析計算：第一種情況：市場利率為10%，與票面利率一致，為等價發行。債券發行價格可計算如下：第三節長期負債籌資【例8】某公司發行面額為1000元、票面利率10％、期限10年的債券，每年末付息一次。其發行價格可分下述三種情況來分析計算：第二種情況：市場利率為8%，低於票面利率，為溢價發行。債券發行價格計算如下：第三種情況：市場利率為12%，高於票面利率，為折價發行。債券發行價格計算如下：第三節長期負債籌資二、長期債券籌資6.債券的評級7.債券籌資的評價(1)資金成本低

(2)有利於保障所有者權益(3)具有財務杠杆作用(4)有利於調整資本結構(5)增大公司財務負擔和再舉新債的困難(6)籌資的限制條件嚴格第三節長期負債籌資三、融資租賃籌資1.租賃的種類與特點(1)經營租賃經營租賃是由租賃公司向承租單位在短期內提供設備，並提供維修、保養、人員培訓等的一種服務性業務，又稱服務性租賃其主要特點是：①可撤銷性。②經營租賃的期限一般比較短，遠低於租賃物的經濟壽命。③不完全付清性。④出租人不僅負責提供租金信貸，而且要提供各種專門的技術設備。第三節長期負債籌資三、融資租賃籌資1.租賃的種類與特點(2)融資租賃融資租賃，又稱金融租賃或財務租賃，是指出租人根據承租人對供貨人和租賃標的物的選擇，由出租人向供貨人購買租賃標的物，然後租給承租人使用。其特點是：①不可撤銷。②完全付清。在基本租期內，設備只租給一個用戶使用，承租人支付租金的累計總額為設備價款、利息及租賃公司的手續費之和。承租人付清全部租金後，設備的所有權即歸於承租人。③租期較長。基本租期一般相當於設備的有效壽命。④承租人負責設備的選擇、保險、保養和維修等，出資人僅負責墊付貸款，購進承租人所需的設備，按期出租，以及享有設備的期末殘值。第三節長期負債籌資三、融資租賃籌資2.融資租賃的基本程式與形式(1)融資租賃的基本程式①選擇租賃公司，提出租賃申請②簽訂購貨協議③簽訂租賃合同④設備的交接及貨款支付⑤支付租金⑥租賃期滿時的資產處置第三節長期負債籌資三、融資租賃籌資2.融資租賃的基本程式與形式(2)融資租賃的基本形式①直接租賃即由出租人向設備製造商購進設備後直接出租給承租人使用，是融資租賃業務中比較普遍的一種形式。直接租賃可以用圖4-1表示。圖4-1直接租賃示意圖承租企業出租人製造廠商承租企業租賃銷售資產製造廠商（出租人）租賃第三節長期負債籌資三、融資租賃籌資2.融資租賃的基本程式與形式(2)融資租賃的基本形式②售後租回又叫回租租賃，是指承租人由於資金的需要將原屬於自己且需繼續使用的設備賣給出租人（需要簽訂銷售或購買合同），然後再將其租回的租賃形式。售後租回可以用圖4-2表示。租賃公司（出租人）圖4-2售後租回示意圖租賃出售資產承租企業第三節長期負債籌資三、融資租賃籌資2.融資租賃的基本程式與形式(2)融資租賃的基本形式③杠杆租賃杠杆租賃要涉及承租人、出租人和資金出借者三方當事人。杠杆租賃可以用圖4-3表示製造廠商承租企業銀行租賃公司（出租人）租賃支付租金銷售資產還款貸款圖4-3杠杆租賃示意圖第三節長期負債籌資三、融資租賃籌資3.融資租賃租金的計算(1)計算租金應考慮的因素①設備購置成本，包括設備買價、運輸費、安裝調試費和保險費等。②預計租賃設備的殘值。③利息，指租賃公司為承租公司購置設備融資所應支付的利息。④租賃手續費，包括租賃公司承辦租賃設備的營業費用和必要的利潤。租賃手續費由承租企業與租賃公司協商確定，按設備成本的一定比率計算。⑤租賃期限，租賃期限既影響租金總額，也影響每期租金的數額。⑥租金的支付方式，一般而言，租金支付次數越多，每次支付的租金數額就越小。第三節長期負債籌資三、融資租賃籌資3.融資租賃租金的計算(2)租金的支付方式租金的支付方式有以下幾種分類方式：(1)按支付間隔期長短，分為年付、半年付、季付和月付等方式。(2)按在期初和期末支付，分為先付和後付。(3)按每次支付額，分為等額支付和不等額支付。實務中，承租企業與租賃公司商定的租金支付方式，大多為後付等額年金。第三節長期負債籌資三、融資租賃籌資3.融資租賃租金的計算(3)租金的計算租金的計算方法很多，目前，國際上經常採用的租金計算法有平均分攤法、等額年金法、固定利率法、浮動利率法、附加率法等。我國融資租賃實務中，租金的計算大多採用等額年金法。其租金的計算公式如下：第三節長期負債籌資第三節長期負債籌資【例9】某企業於2011年1月1日從租賃公司租入設備一套，價值50萬元，租期為5年，租賃期滿時預計殘值為1.5萬元，歸租賃公司。折現率為10%。租金每年年末支付一次，則：

第三節長期負債籌資

為了便於有計畫地安排租金的支付，承租企業可編制租金攤銷計畫表。根據本例的有關資料編制租金攤銷計畫表，如表4-11所示。日期支付租金①應計租費②=④×10%本金減少③=①-②應還本金④2011-112-3112944150000794414205592012-12-3112944142056873853331742013-12-3112944133317961242370502014-12-31129441237051057361313142015-12-311294411313111630915005＊合計6472051622094849950表4-11租金攤銷計畫表第三節長期負債籌資三、融資租賃籌資4.融資租賃籌資評價(1)融資租賃籌資的優點：①能夠迅速獲得所需資產②限制條款少③稅收負擔輕④財務風險小⑤免遭設備陳舊過時的風險第三節長期負債籌資三、融資租賃籌資4.融資租賃籌資評價(2)融資租賃籌資的缺點：①資金成本較高。融資租賃租金通常比舉借銀行借款或發行債券所負擔的利息高得多，租金總額通常要高於設備價值的30%-40%。因而資產的取得成本一般要高於自行購置的成本。②資產處置權有限。由於承租企業在租賃期內沒有資產所有權，因而不能根據自身的要求自行處置租賃資產。第四節短期負債籌資一、短期借款籌資1.短期借款的信用條件（1）信貸限額（2）周轉信貸協定（3）補償性餘額這是銀行要求借款企業在銀行中保持按信用額度或實際借用額的一定百分比（通常為10%-20%）計算的最低活期存款餘額。補償性餘額則提高了借款的實際利率。第四節短期負債籌資一、短期借款籌資1.短期借款的信用條件（1）信貸限額（2）周轉信貸協定（3）補償性餘額（5）償還條件（6）其他承諾第四節短期負債籌資一、短期借款籌資2.短期借款的付息方式及利率的計算（1）收款法收款法也叫利隨本清法，是指企業在借款合同開始時得到了全部借款，到期日企業以規定的利率計算利息，然後將本息一併支付給銀行。借款合同上規定的利率為名義利率。當短期貸款期限等於1年時，名義利率與實際利率相等；當短期貸款期限小於1年時，實際利率會高於名義利率；而且，期限越短，實際利率與名義利率的差距越大。其計算公式為：第四節短期負債籌資注：m為一年中的借款次數【例11】某公司向銀行借入三個月期限，年利率為12%，按複利計息的利隨本清的貸款10000元，則該項貸款的實際利率為：如果借款期限為2個月，則實際利率為：第四節短期負債籌資一、短期借款籌資2.短期借款的付息方式及利率的計算（2）貼現法貼現法是指銀行向企業發放貸款時，先從本金中扣除利息部分，到期時借款企業則要償還貸款全部本金的方法。採用這種方法，企業可利用的貸款額只有本金減去利息部分後的差額，因此貸款的實際利率大於名義利率。而且，期限越短，實際利率越低，即實際利率與名義利率的差距越小。這與複利法正好相反。如將前例改為1年期的貼現貸款，則該筆貸款實際利率為：第四節短期負債籌資如果借款期限在一年以下(假設為90天)，則實際利率為：第四節短期負債籌資一、短期借款籌資2.短期借款的付息方式及利率的計算（3）加息法加息法是指銀行發放分期等額償還貸款時採用的利息收取方法。在分期等額償還貸款的情況下，銀行要根據名義利率計算的利息加在貸款本金上，計算出貸款的本息和，並要求借款企業在貸款期內分期等額償還本息之和。由於貸款本息分期等額償還，借款企業實際上只平均使用了半數借款本金，卻支付了全部利息。這樣，企業所負擔的實際利率便高於名義利率約一倍。第四節短期負債籌資一、短期借款籌資3.短期借款籌資評價短期借款的優點:①籌資效率高。銀行資金充足，實力雄厚，能夠隨時為企業提供所需的資金，對於臨時性和突發性較強的資金需求，銀行短期借款是一個最簡潔、最方便的途徑。②籌資彈性大。銀行短期借款具有較好的彈性，借款還款的時間靈活，便於企業根據資金需求的變化安排何時借款，何時還款。第四節短期負債籌資一、短期借款籌資3.短期借款籌資評價短期借款的缺點:①與其他短期融資方式相比，銀行短期借款的成本較高。②限制條件較多。企業與銀行簽訂的借款合同中，一般都有一些限制條款，如定期報送有關報表、不准改變借款用途等，這些條款可能會限制企業的經營活動。第四節短期負債籌資二、商業信用籌資1.商業信用的形式（1）應付賬款應付賬款是賣方通過賒銷而提供給買方的信用，它是買方的一種短期資金來源。在商品交易中，買方收到貨物後暫不付款，也不出具借據，而是延遲一定時日後才付款而形成的欠款。它是最常見、最典型的商業信用形式。按照信用和折扣取得與否，可將應付賬款這種信用形式分為免費信用，有代價信用和展期信用三種。第四節短期負債籌資二、商業信用籌資1.商業信用的形式（1）應付賬款①免費信用免費信用是指買方企業在規定的折扣期限內享受折扣而獲得的信用②有代價信用。有代價信用是指買方企業放棄折扣而獲得的信用如果買方企業超過折扣期限付款，將承受因放棄折扣而形成的隱含利息成本。這種成本的大小可按下式計算:第四節短期負債籌資二、商業信用籌資1.商業信用的形式（1）應付賬款③展期信用。展期信用是指買方企業在規定的信用期限屆滿後推遲付款而強制取得的信用。【例12】某企業以“2/10，n/30”的信用條件從乙企業購入價值108萬元的商品。

①如果該企業在10天內付款，則可獲得最長為10天的免費信用，其可取得的折扣額為:108×0.02=2.16萬元。其免費信用額為:108-2.16=105.84萬元第四節短期負債籌資②如果甲企業放棄這筆折扣，在30天內付款，該企業將承受一種機會成本。這種不享受折扣的成本用上面公式計算為:放棄現金折扣成本＝③如果該企業延至45天付款，則其成本會下降至21%，即甲企業獲得展期信用108萬元，但企業由此冒著相當大的風險，這樣，可能導致該企業的信用地位和信用等級下降。第四節短期負債籌資二、商業信用籌資1.商業信用的形式（2）預收貨款預收貨款是賣方從買方得到的商業信用，如果買方對預付貨款不提出任何額外要求，累計付款額與商品正常售價相等，則賣方等於無償佔用買方資金，不發生任何成本。買方一旦提出享受折扣的要求，就會使購買價格低於商品的正常售價，這時賣方企業為得到商業信用就要付出一定成本，其成本計算公式如下：第四節短期負債籌資二、商業信用籌資1.商業信用的形式（3）應付票據根據承兌人不同，商業匯票分為商業承兌匯票和銀行承兌匯票兩種，支付期最長不超過9個月。應付票據可以附息，也可以不付息。應付票據的利率比銀行借款利率低，且不用保持相應的補償性餘額和支付協議費，所以應付票據的籌資成本低於銀行借款成本。第四節短期負債籌資二、商業信用籌資2.商業信用籌資的評價（1）商業信用籌資的優點：①使用方便。商業信用與商品買賣同時進行，屬於一種，不用作非常正規的安排，不需辦手續，一般不附加條件。②成本低。如果沒有現金折扣，或企業不放棄現金折扣，則利用商業信用籌資沒有實際成本。③限制少。使用靈活有彈性。如果企業利用銀行借款集資，銀行往往對貸款的使用規定一些限制條件，商業信用則限制較少。第四節短期負債籌資二、商業信用籌資2.商業信用籌資的評價（2）商業信用集資的缺點：與其他短期籌資方式比較，商業信用籌資的使用期限較短。如果拖欠則有可能導致公司信用地位和信用等級下降。如果公司取得現金折扣，則付款時間會更短，如果放棄現金折扣，則要付出較高的資金成本。法制不健全的情況下，若公司缺乏信譽，容易造成公司之間相互拖欠，影響資金運轉。第五節其他方式籌資一、優先股籌資1.優先股的特徵（1）優先股的權益資本特徵:優先股股東對公司的投資在公司註冊成立後不得抽回，其投資收益從公司的稅後利潤中支付；在公司清算時，其對公司財產的要求權也排在公司債權人之後；另外，從公司資本結構上看，優先股屬於公司的權益資本，這些都表現出優先股的權益資本特徵，與普通股股票性質類似。第五節其他方式籌資一、優先股籌資1.優先股的特徵（2）優先股債務資本的表現:與普通股相比，一方面優先股股東在利潤分配和財產清償方面又有優先於普通股股東的權利。另一方面，優先股股利通常是按照其面值的固定比例支付的，即股利率是固定的，無特殊情況，不隨公司經營業績的波動而波動。也正因為股利率是固定的，所以使普通股股東享有財務杠杆效應。另外，優先股沒有投票權，即沒有選舉權、被選舉權和對公司控制權。上述情況表明優先股又具有一定的公司債的性質。第五節其他方式籌資一、優先股籌資2.優先股的種類(1)累積優先股與非累積優先股累積優先股是指在公司經營狀況欠佳時，可以把未發或未發足的股息累積起來，待公司經營狀況好轉時再補發未付的累積股息；非累積優先股是指股息的發放只限於當年，對於未發或未發足的股息部分以後也不再補發。第五節其他方式籌資一、優先股籌資2.優先股的種類(2)參與優先股與非參與優先股參與優先股是指優先股除可以按約定股息率領取股息外，在公司經