医药生物行业定期报告：RAY1225减重III期临床结果优异建议关注众生药业

正文目录建议关注医药组合上周表现 3III42.1III期顶线读出，5222.24%且尚未达平台......................42.2国产双靶III期减重数据领先，疗效具备第一梯队竞争力 53医药板块周行情回顾及热点跟踪（2026.10.8-2026.10.9） 6A股医药板块本周行情 6下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪 10港股医药本周行情 104风险提示 图表目录

图表1：上周建议关注组合收益率 3图表2：同靶点双靶GLP1/GIP药物疗效横比（非头对头） 5图表3：同靶点双靶GLP1/GIP药物达标率横比（非头对头） 6图表4：与部分已上市GLP-1类药物对比（非头对头） 6图表5：本周（2026.10.8-2026.10.9）中信医药板块与沪深300指数行情 7图表6：2026年初至今中信医药板块与沪深300行情 7图表7：本周中信行业分类指数涨跌幅排名 7图表8：本周（2026.10.5-2026.10.9）中信医药子板块涨跌幅情况 7图表9：2010年至今医药板块整体估值溢价率 8图表10：中信医药子板块估值情（2026年10月9日整体PETTM法剔除负值） 图表近20个交易日中信医药板块成交额情况（亿元，%） 9图表12：中信医药板块涨跌幅Top10（2026.10.8-2026.10.9） 9图表13：本周大宗交易成交额前十（2026.10.5-2026.10.9） 9图表14：近半年医药板块新股情况 10图表15：本周（2026.10.5-2026.10.9）恒生医疗保健指数与恒生指数行情 10图表16：2026年初至今（2026.10.9）恒生医疗保健指数与恒生指数行情 10图表17：恒生医疗保健涨跌幅Top10（2026.10.5-2026.10.9） 建议关注医药组合上周表现上周周度建议关注组合：算数平均后跑赢医药指数-1.0个点，跑赢大盘指数-1.7个点。上周月度建议关注组合：算术平均后跑输医药指数2.0个点，跑赢大盘指数1.3个点。图表1：上周建议关注组合收益率分类代码公司最新收盘价（元）最新市值（亿元）上周涨跌幅（）周度组合1801.HK信达生物92.651618.5-3.7603259.SH药明康德157.804905.1-5.79926.HK康方生物109.101005.02.2300683.SZ海特生物26.4334.63.5688176.SH亚虹医药13.4777.1-7.7605507.SH国邦医药17.31135.4-4.3算数平均涨跌幅-2.6月度组合1801.HK信达生物92.651618.5-3.79926.HK康方生物109.101005.02.21548.HK金斯瑞生物科技42.40968.3-3.0002317.SZ众生药业25.49216.66.1603259.SH药明康德157.804905.1-5.7000739.SZ普洛药业25.40294.2-8.0300760.SZ迈瑞医疗161.401955.80.0301087.SZ可孚医疗59.93132.215.0算数平均涨跌幅0.4CI005018.CI生物医药（中信）-1.6周度组合相对医药指数收益率-1.0月度组合相对医药指数收益率2.0000300.SH沪深300-0.9周度组合相对大盘收益率-1.7月度组合相对大盘收益率1.3减重III期顶线读出，双周制剂进入疗效第一梯队，建议关注众生药业III期顶线读出，5222.24%且尚未达平台2026109日，广东众生药业股份有限公司控股子公司广东众生睿创生物科技注射液在超重或肥胖参与者的安全性III（REBUILDING-2），于注射液在中国成人肥胖/超重参与者中表现出积极的疗效和良好的安全性，试验结果理想，达到预期目的。（BilpatideGLP-1GIPREBUILDING-2临50641例肥胖/超重参与者。所有入组的参与者随机3mg6mg9mg525252周的体重相对于基线降低≥5%的参与者比例。本次公布的主要结果包括：有效性和安全性指标：Q2W5252周后未达平台期9mg22.24%20.46%

（P<.003g和6g组经安慰剂校正后分别降低.317.2（P<0001。在减重达标率方面，RAY12259mgQ2W52周，体重相对基线降低≥5%和≥15%99.3%82.1%，体重较基线降低≥20%参与者比例达5.8%IIIURMOUN-15mg5285.8%61.4%展现出超过替尔泊肽的有效性潜力。各剂量组相较于对照组均出现统计学差异，在改善心血管和代谢相关指标中均展现出显著综合优势。REBUILDING-2临床试验的参与者中安全性、耐受性良好，整GLP-1类药物类似，低血糖风险低，未发现新增安全性信号。最常见的为胃肠道相关不良反应，严重程度大多较轻SURMOUNT-CN的报道值相当。III期减重数据领先，疗效具备第一梯队竞争力GLP-1/GIPIII期最高剂量组中，RAY1225此次读出的平均降幅最9mg5222.24%15mg5219.2%，翰森15mg4818.7%6mg4817.7%，体现出显著的优势。替尔泊肽的中国注册研究提供了更贴近本次结果的参照：SURMOUNT-CN15mg每5215.19mg52SURMOUNT-CN15mg4.74个百分点，安慰剂校正降幅高5.36个百分点展现出更为显著的。相较博瑞52周主分析19.2%，RAY1225的平均降幅高3.04个百分点，亦说明此次数据并非仅靠延长观察时间获得的相对优势。替尔泊肽的全球实验SURMOUNT-115mg72周治疗方案口径为20.9%；5222.24%，且尚未达平台，显示较强的持续减重能力，这一结放进高效减重产品的第一梯队。图表2：同靶点双靶GLP1/GIP药物疗效横比（非头对头）各公司公告，各公司官网，ClinicalTrails，JAMA，NEJM达标率进一步补充了平均值之外的疗效信息：RAY1225≥5%与≥15%减重达标率较SURMOUNT-CN15mg13.520.715%15mg67.3%14.8个百分点，说明较深减重出现在较大比例参与者中，值得在后续完整结果中重点关注。图表3：同靶点双靶GLP1/GIP药物达标率横比（非头对头）各公司公告，各公司官网，ClinicalTrails，JAMAGLP-17.2mg726mg4814.01%25mg6413.6%，orforglipron现17.2mg7211.1%；RAY1225则以双周注射提供较高减重幅度与较低注射频次的组合。图表4：RAY1225与部分已上市GLP-1类药物对比（非头对头）各公司公告，各公司官网，ClinicalTrails，JAMA，NEJM，司美格鲁肽海外说明书GLP-1BICBD出海可能，建议关注众生药业。3 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2026.10.8-2026.10.9）3.1 A股医药板块本周行情医药板块表现：本周（2026108日-2026109日）中信医药指数下300指数25年初2.0%3004.7pct，在中信行业分类中排名第8位。图表5：本周（2026.10.8-2026.10.9）中信医药板块与沪深300指数行情图表7：本周中信行业分类指数涨跌幅排名

图表6：2026年初至今中信医药板块与沪深300行情（中信中成药图表8：本周（2026.10.5-2026.10.9）中信医药子板块涨跌幅情况2026109（PE剔除负值）为28.72，医药行业相对同花顺全A（除金融、石油石化）的估值溢价率为15.48%，环比增长2.41pct。医药相对同花顺全A（除金融、石油石化）的估值溢价率仍相对历史中枢仍处于较低水平。图表9：2010年至今医药板块整体估值溢价率图表10：中信医药子板块估值情况（2026年10月9日，整体PETTM法，剔除负值）医药行业成交额情况：本周（2026108日-2026109日）中信医药板块2779.5亿元，A7.7%。2026年初至今中信医药板块合218138.1亿元，A4.7%。图表11：近20个交易日中信医药板块成交额情况（亿元，%）本周个股情况：本周统计中信医药板块共479支个股，其中231支上涨，237支下跌，11支持平，本周涨幅前五的个股为：华北制药（+21.1%）、东亚药业（+16.6%）、中红医疗（+15.1%）、可孚医疗（+15.0%）、向日葵（+14.4%）。图表12：中信医药板块涨跌幅Top10（2026.10.8-2026.10.9）排序代码名称市值（亿元）涨幅TOP10排序代码名称市值（亿元）跌幅top101600812.SH华北制药103.521.1%1688578.SH艾力斯371.3-26.1%2605177.SH东亚药业32.516.6%2300049.SZ福瑞医科106.9-14.1%3300981.SZ中红医疗100.215.1%3301080.SZ百普赛斯204.9-13.4%4301087.SZ可孚医疗132.215.0%4688163.SH赛伦生物37.7-12.8%5300111.SZ向日葵43.914.4%5301188.SZ力诺药包79.2-11.1%6002923.SZ润都股份41.011.1%6688068.SH热景生物78.4-10.5%7603669.SH灵康药业49.610.0%7688293.SH奥浦迈101.7-10.2%8688315.SH诺禾致源90.49.9%8688513.SH苑东生物81.5-9.7%9000503.SZ国新健康82.69.6%9688382.SH益方生物100.0-9.5%10002172.SZ澳洋健康45.38.8%10688677.SH海泰新光82.5-9.5%注：复权方式为前复权100.9亿元。大宗交易成交前五名为：诺禾致源，易明