筹资管理课件6

籌資管理第一節籌資概述一、企業籌資的含義與分類二、企業籌資的方式三、籌資的基本原則一、企業籌資的含義與分類 企業籌資，是指企業根據其生產經營、對外投資及調整資本結構的需要，通過籌資管道和資本市場，並運用籌資方式，經濟有效地籌集企業所需資金的財務活動。（一）按照資金的來源管道不同，可將企業籌資分為權益性籌資和負債性籌資

權益性籌資或稱為自有資金籌資，是指企業通過發行股票、吸收直接投資、內部積累等方式籌集的資金。 負債性籌資又稱為借入資金籌資，是指企業通過發行債券、向銀行借款、融資租賃等方式籌集的資金。（二）按照所籌資金使用期限的長短，可將企業籌資分為短期資金籌集與長期資金籌集

短期資金，是指使用期限在一年以內或超過一年的一個營業週期以內的資金。 長期資金，是指使用期限在一年以上或超過一年的一個營業週期以上的資金。試題鏈接：根據財務管理理論，按照資金來源管道不同，可將籌資分為（）。A．直接籌資和間接籌資B．內源籌資和外源籌資C．權益籌資和負債籌資D．短期籌資和長期籌資參考答案：C二、企業籌資的方式 企業籌資的方式是指企業籌措資金採用的具體形式，主要有以下六種。（1）吸收直接投資。（2）發行股票。（3）發行債券。（4）融資租賃。（5）銀行借款。（6）商業信用。試題鏈接：籌資管道解決的是資金來源問題，籌資方式解決的是通過何種方式取得資金的問題，它們之間不存在對應關係。（）參考答案：×三、籌資的基本原則

（一）規模適當原則企業的籌資規模應與資金需求量相一致，既要避免因資金籌集不足，影響生產經營的正常進行，又要防止資金籌集過多，造成資金閒置。（二）籌措及時原則 企業財務人員應全面掌握資金需求的具體情況並熟知資金時間價值的原理，合理安排資金的籌集時間，適時獲取所需資金。（三）來源合理原則 不同來源的資金，對企業的收益和成本有不同影響。因此，企業應認真研究資金來源管道和資金市場，合理選擇資金來源。（四）方式經濟原則 企業籌集資金必然要付出一定的代價並承擔相應的風險，不同籌資方式條件下的資金成本和財務風險有高有低。為此，需要對各種籌資方式進行分析、對比，選擇經濟可行的籌資方式。第二節資金需要量預測一、銷售百分比法二、資金習性預測法一、銷售百分比法1．基本原理銷售百分比法，是根據銷售增長與資產增長之間的關係來預測未來資金需要量的一種方法。將反映生產經營規模的銷售因素與反映資金佔用的資產因素連接起來，根據銷售與資產之間的數量關係，預計企業的外部籌資需要量。銷售百分比法首先假設某些資產與銷售額存在穩定的百分比關係，根據銷售與資產的比例關係預計資產額，根據資產額預計相應的負債和所有者權益，進而確定籌資需要量。2．基本步驟（1）確定隨銷售額變動的資產和負債專案。經營性資產與經營性負債的差額通常與銷售額保持穩定的比例關係。經營性資產專案包括庫存現金、應收賬款、存貨等專案；經營性負債專案包括應付票據、應付賬款等專案，不包括短期借款、短期融資券、長期負債等籌資性負債。（2）確定經營性資產與經營性負債有關專案與銷售額的穩定比例關係。企業應根據歷史資料和同業情況，剔除不合理的資金佔用，尋找與銷售額的穩定百分比關係。（3）確定需要增加的籌資數量。預計由於銷售增長而需要的資金需求增產額，扣除利潤留存後，既為所需要的外部籌資額。即：外部融資需求量=AS1×ΔS-BS1×ΔS-P×E×S2式中：A為隨銷售而變化的敏感性資產；B為隨銷售而變化的敏感性負債；S1為基期銷售額；S2為計畫期銷售額；ΔS為銷售變動額；P為銷售淨利率；E為利潤留存率；AS1為敏感資產與銷售額的關係百分比；BS1為敏感負債與銷售額的關係百分比。例3-1：ABC公司2009年12月31日的資產負債表如表3-1所示。 2009年ABC公司銷售收入為100000萬元，銷售淨利率為10%，股利支付率為50%，公司現有生產能力尚未飽和，增加銷售無需追加固定資產投資（見表32）。2010年預計銷售收入將提高到150000萬元，公司銷售淨利率和利潤分配政策不變。【要求】運用銷售百分比法預測企業外部資金需要量。表3-1ABC公司資產負債表2009年12月31日單位：萬元資產年末餘額負債和所有者權益年末餘額貨幣資金4000短期借款25000應收賬款20000應付賬款15000存貨30000應付費用14000固定資產80000應付債券10000實收資本（或股本）60000留存收益10000資產合計134000負債和所有者權益合計134000【解】（1）計算銷售百分比資產年末餘額敏感專案占銷售收入百分比貨幣資金40004%應收賬款2000020%存貨3000030%固定資產80000不變資產合計13400054%短期借款25000不變應付賬款1500015%應付費用1400014%應付債券10000不變實收資本（或股本）60000不變留存收益10000特殊負債和所有者權益合計13400029%表3-22009年ABC公司銷售百分比（2）代入公式計算對外資金需用量對外資金需用量=（150000-100000）×（54%-29%）-150000×10%×（1-50%）=5000（萬元）二、資金習性預測法 資金習性預測法，是指根據資金習性預測未來資金需要量的一種方法。所謂資金習性，是指資金的變動同產銷量之間的依存關係。按照資金同產銷量之間的依存關係，可以把資金區分為不變資金、變動資金和半變動資金。 不變資金是指在一定的產銷量範圍內，不受產銷量變動的影響而保持固定不變的那部分資金。變動資金是指隨產銷量的變動而同比例變動的那部分資金。 半變動資金是指雖然受產銷量變化的影響，但不成同比例變動的資金。在確定籌資規模時，可以根據這種依存關係，按照回歸的方法來建立相關模型，在財務管理中，最常用的回歸模型是線性回歸模型：y=a+bx式中：Y——籌資規模或需要量;x——業務量（以銷售量代替）;a——不變資金規模;b——單位業務量所需要的變動資金規模。例3-2：某企業2004至2008年銷售量和資金需要量的歷史資料如表3-3所示。年度銷售量（x）（萬件）資金需要量（y）（萬元）2004650020055.54752006545020076.552055020087550表3-3某企業銷售量和資金需要量的歷史資料表【要求】假定2009年的銷售量為7.8萬件，試確定2009年的籌資規模。【解】根據表33有關資料，計算出以下數字：∑x=30;∑y=2495;∑xy=15092.5;∑x2=182.5代人下述方程式：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x2得得：2495=5a+30b15092.5=30a+182.5b從而解出方程式得a=205b=49建立線性回歸模型：y=205+49x在2009年銷售量為7.8萬件的條件下，代入回歸模型，求得籌資總規模=205+49×7.8=587.20（萬元）。第三節权益筹资一、吸收直接投資二、發行股票三、留存收益籌資一、吸收直接投資（一）吸收直接投資的管道企業通過吸收直接投資的方式籌集資金有以下四種管道。1．吸收國家投資2．吸收法人投資3．吸收個人投資4．吸收外商投資（二）直接投資的出資方式 吸收直接投資的主要出資方式有以下幾種：1．現金投資2．實物投資3．無形資產投資（三）吸收直接投資的優缺點1．吸收直接投資的優點（1）籌資方式簡便、籌資速度快。（2）吸收直接投資有利於提高企業信譽。（3）吸收直接投資有利於儘快形成生產能力。（4）吸收直接投資有利於降低財務風險。2．吸收直接投資的缺點（1）資金成本較高。（2）企業控制權分散。二、發行股票（一）普通股籌資普通股是股份公司發行的具有管理權而股利不固定的股票，是股份制企業籌集權益資金的最主要方式。1．普通股的特點（1）普通股股東對公司有經營管理權。（2）普通股股東對公司有盈利分享權。（3）普通股股東有優先認股權。（4）普通股股東有剩餘財產要求權。（5）普通股股東有股票轉讓權。2．普通股的發行價格 普通股的發行價格可以按照不同情況採取兩種辦法：一是按票面金額等價發行；二是按高於票面金額的價格發行，即溢價發行。 公司始發股的發行價格與票面金額通常是一致的，增發新股的發行價格則需根據公司盈利能力和資產增值水準加以確定，主要有以下三種方法：（1）以未來股利計算。每股價格=每股股利/利息率=(票面價值×股利率)/利息率公式中的利息率最好使用金融市場平均利率，也可用投資者的期望報酬率。（2）以市盈率計算。每股價格=每股稅後利潤×合適的市盈率（3）以資產淨值計算。每股價格=(資產總額-負債總額)/普通股總股數=所有者權益總額/普通股總股數 不論用以上三種方法中的哪一種，如果計算得到的結果低於股票面值，那麼股票的發行價格就取股票面值。3．普通股籌資的優點（1）普通股籌資能增加股份公司的信譽。（2）普通股籌資能減少股份公司的風險。（3）普通股籌資能增強公司經營靈活性。4．普通股籌資的缺點（1）資金成本較高。發行普通股的資金成本一般高於債務資金，因為普通股股東期望報酬高，又因為股利要從稅後淨利潤中支付，且發行費用也高於其他證券。（2）新股東的增加，導致分散和削弱原股東對公司的控股權。（3）新股東的增加，有可能降低原股東的收益水準。（二）優先股籌資 優先股是股份公司發行的具有一定優先權的股票。它既具有普通股的某些特徵，又與債券有相似之處。從法律上講，企業對優先股不承擔還本義務，因此它是企業自有資金的一部分。1．優先股的特點優先股的特點是較普通股有某些優先權利，同時也有一定限制，其“優先”表現在以下兩個方面。（1）優先分配股利權。優先股股利的分配在普通股之前，其股利率是固定的。（2）優先分配剩餘財產權。當企業清算時，優先股的剩餘財產請求權位於債權人之後，但位於普通股之前。2．優先股籌資的優點（1）沒有固定的到期日，不用償還本金。（2）股利支付率雖然固定，但無約定性。當公司財務狀況不佳時，也可暫不支付，不像債券到期無力償還本息就有破產風險。（3）優先股屬於自有資金，能增強公司信譽及借款能力。3．優先股籌資的缺點（1）資金成本高。優先股股利要從稅後利潤中支付，股利支付雖無約定性且可以延時，但終究是一種較重的財務負擔。（2）優先股較普通股限制條款多。三、留存收益籌資1．留存收益籌資的管道留存收益籌資來源管道有兩個方面：盈餘公積和未分配利潤。2．留存收益籌資的優點（1）資金成本較普通股低。用留存收益籌資時不用考慮籌資費用，資金成本較普通股低。（2）保持普通股股東的控制權。用留存收益籌資不用對外發行股票，不會稀釋原有股東的控制權。（3）可增強公司的信譽。留存收益籌資能夠使企業保持較大的可支配的現金流，既可解決企業經營發展的資金需要，又能提高企業舉債的能力。3．留存收益籌資的缺點（1）籌資數額有限制。留存收益籌資最大可能的數額是企業當期的稅後利潤和上年未分配利潤之和。如果企業經營虧損，則不存在這一管道的資金來源。（2）資金使用受制約。留存收益中某些專案的使用，如法定盈餘公積等，要受國家有關規定的制約。第四節

債務籌資一、銀行借款二、發行債券三、融資租賃四、商業信用一、銀行借款（一）銀行借款籌資的程式1．企業提出借款申請2．銀行進行審查3．簽訂借款合同4．發放貸款5．企業歸還借款（二）銀行借款的信用條件1．補償性餘額 補償性餘額是銀行要求借款企業在銀行中保留一定數額的存款餘額，約為借款額的10%～20％，其目的是降低銀行貸款風險，但對借款企業來說，加重了利息負擔。實際利率的計算公式為：實際利率=名義借款金額×名義利率/[名義借款金額×(1-补偿性余额比例)]2．信貸額度 信貸額度是借款企業與銀行在協議中規定的借款最高限額。在信貸額度內，企業可以隨時按需要支用借款。3．周轉信貸協議 周轉信貸協議是銀行具有法律義務地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協議。企業享用周轉信貸協議，要對貸款限額中的未使用部分付給銀行一筆承諾費。試題鏈接：某企業需要借入資金60萬元，由於貸款銀行要求將貸款金額的20%作為補償性餘額，故企業需要向銀行申請的貸款數額為（）萬元。A.75B.72C.60D.50參考答案：A（三）借款利息的支付方式1．貼現法 貼現法是銀行向企業發放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業則只償還貸款全部本金的一種計息方法。採用這種方法，企業可利用的貸款額只有本金減去利息部分後的差額，因此貸款的實際利率高於名義利率。貼現貸款實際利率公式為：貼現貸款實際利率=[利息/(贷款金额-利息)]×100%2．加息法 加息法是銀行發放分期等額償還貸款時採用的利息收取方法。在分期等額償還貸款的情況下，銀行要將根據名義利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求企業在貸款期內分期償還本息之和的金額。由於貸款分期均衡償還，借款企業實際上只平均使用了貸款本金的半數，卻必須支付全額利息。 這樣，企業所負擔的實際利率便高於名義利率大約1倍。加息貸款實際利率公式為：加息貸款實際利率=(貸款額×利息率)/(貸款額÷2)×100%試題鏈接：某企業年初從銀行貸款100萬元，期限1年，年利率為10%，按照貼現法付息，則年末應償還的金額為（）萬元。A.70B.90C.100D.110參考答案：C例3-3：某企業擬向銀行借款10萬元，年利率8％。銀行另外還給出了如下三個互不相干條件。（1）維持貸款限額15％的補償性餘額。（2）按貼現法付息。（3）按加息法付息。【要求】試作出選擇何種借款條件的決策。【解】（1）有補償性餘額時借款的實際利率=（2）按貼現法付息時借款的實際利率=（3）按加息法付息時借款的實際利率=（四）銀行借款的優缺點1．銀行借款的優點（1）籌資速度快。（2）籌資成本低。（3）借款靈活性大。2．銀行借款的缺點（1）籌資數額往往不可能很多。（2）銀行會提出對企業不利的限制條款。試題鏈接：對於股權融資而言，長期銀行借款籌資的優點有（）。A．籌資風險小B．籌資速度快C．資本成本低D．籌資數額大參考答案：BC二、發行債券（一）債券的種類1．按發行主體分類 债券按发行主体不同，可分为政府债券、金融债券和企业债券。政府债券是由中央政府或地方政府发行的债券。政府债券风险小、流动性强。金融债券是银行或其他金融机构发行的债券。金融债券风险不大、流动性较强、利率较高。企业债券是由各类企业发行的债券。企业债券风险较大、流动性差别较大、利率较高。2．按有無抵押擔保分類 債券按有無抵押擔保，可分為信用債券、抵押債券和擔保債券。 信用債券又稱無抵押擔保債券，是以債券發行者自身信譽而發行的債券。 抵押債券是指以一定抵押品作抵押而發行的債券。 擔保債券是指由一定保證人作擔保而發行的債券。3．按償還期限分類 債券按償還期限不同，可分為短期債券和長期債券。短期債券是指償還期在一年以內的債券。長期債券是指償還期在一年以上的債券。4．按是否記名分類 債券按是否記名，可分為記名債券和無記名債券。5．按計息標準分類 債券按計息標準不同，可分為固定利率債券和浮動利率債券。6．按是否標明利息率分類 債券按是否標明利息率，可分為有息債券和貼現債券。7．按是否可轉換成普通股分類 債券按是否可轉換成普通股，可分為可轉換債券和不可轉換債券。（二）債券的發行1．發行方式

債券的發行方式有委託發行和自行發行兩種形式。委託發行是指債券發行企業委託銀行或其他金融機構承銷全部債券，並按總面額的一定比例支付手續費。自行發行是指債券發行企業不經過金融機構直接把債券配售給投資單位或個人。2．發行債券的要素（1）債券的面值。債券面值包括兩個基本內容，即幣種和票面金額。（2）債券的期限。債券從發行之日起至到期之日止之間的時間稱為債券的期限。（3）債券的利率。債券上一般都注明年利率，利率有固定的，也有浮動的。（4）債券的償還方式。債券的償還方式有分期付息、到期還本和到期一次還本付息兩種。（5）債券的發行價格。債券的發行價格有三種：一是按債券面值等價發行，等價發行又叫面值發行；二是按低於債券面值折價發行；三是按高於債券面值溢價發行。 債券之所以會偏離面值發行，是因為債券票面利率與金融市場平均利率不一致。如果債券票面利率大於市場利率，則應溢價發行；如果債券票面利率小於市場利率，則應折價發行。這是基於債券發行價格應與它的價值貼近。債券溢價、折價可依據資金時間價值原理計算出的內在價值確定。 每年年末付息、到期支付面值的債券發行價格計算公式為：債券發行價格=B×（P/F,i,n）+I×（P/A,i,n）到期一次還本付息的債券發行價格計算公式為債券發行價格=（B+I×n）×（P/F,i,n）式中：B——債券面值總額；I——債券每年支付的利息；i——債券票面利率；n——債券期限。試題鏈接：企業發行票面利率為i的債券時，市場利率為k，下列說法中正確的有（）。A．若i＜k，債券溢價發行B．若i＞k，債券折價發行C．若i＞k，債券溢價發行D．若i＜k，債券折價發行參考答案：CD例3-4：某企業發行債券籌資，面值500元，期限5年，發行時市場利率10%，每年年末付息，到期還本。要求：分別按票面利率為8%、10%、12%計算債券的發行價格。【要求】分別不同的票面利率計算債券的發行價格。【解】（1）若票面利率為8%：發行價格=500×8%×（P/A,10%,5）+500×（P/F,10%,5）=40×3.7908+500×0.6209=462.08（元）（2）若票面利率為10%：發行價格=500×10%×（P/A,10%,5）+500×（P/F,10%,5）=50×3.7908+500×0.6209=500（元）（3）若票面利率為12%：發行價格=500×12%×（P/A,10%,5）+500×（P/F,10%,5）=60×3.7908+500×0.6209=537.9（元）從上面計算結果可見，上述三種情況分別以折價、等價、溢價發行。（三）債券籌資的優缺點1．債券籌資的優點（1）債券利息作為財務費用在稅前列支，而股票的股利需由稅後利潤發放，利用債券籌資的資金成本較低。（2）債券持有人無權干涉企業的經營管理，因而不會減弱原有股東對企業的控制權。（3）債券利率在發行時就確定，如遇通貨膨脹，則實際減輕了企業負擔；如企業盈利情況好，由財務杠杆作用導致原有投資者獲取更大的收益。2．債券籌資的缺點（1）籌資風險高。（2）限制條件多。（3）籌資數量有限。試題鏈接：與短期借款籌資相比，短期融資券籌資的特點是（）。A．籌資風險比較小B．籌資彈性比較大C．籌資條件比較嚴格D．籌資條件比較寬鬆參考答案：C三、融資租賃（一）租賃的種類

1．經營性租賃 经营性租赁，又称服务性租赁。它是由承租人向出租人交付租金，由出租人向承租人提供资产使用及相关的服务，并在租赁期满时由承租人把资产归还给出租人的租赁。 經營性租賃通常為短期租賃，其特點主要有以下幾個方面。（1）資產所有權屬於出租人，承租人僅為獲取資產使用權，不是為了融資。（2）經營租賃是一個可解約的租賃，承租企業在租期內可按規定提出解除租賃合同。（3）租賃期短，一般只是租賃物使用壽命期的小部分。（4）出租企業向承租企業提供資產維修、保養及人員培訓等服務。（5）租賃期滿或合同終止時，租賃資產一般歸還給出租企業。2．融資租賃 融資租賃，又稱財務租賃、資本租賃。它是承租人為融通資金而向出租人租用由出租人出資按承租人要求購買的租賃物的租賃。它是以融物為形式，以融資為實質的經濟行為，是出租人為承租人提供信貸的信用業務。融資性租賃通常為長期租賃，其特點主要有以下幾個方面。（1）資產所有權形式上屬於出租方，但承租方能實質性地控制該項資產，並有權在承租期內取得該項資產的所有權。承租方應把融資租入資產作自有資產對待，如要在資產帳戶上作記錄，要計提折舊等。（2）融資租賃是一種不可解約的租賃，租賃合同比較穩定。在租賃期內，承租人必須連續交納租金，非經雙方同意，中途不得退租。這樣既能保證承租人長期使用該項資產，又能保證，出租人收回投資並有所得益。（3）租賃期長，租賃期一般是租賃資產使用壽命期的絕大部分。（4）出租方一般不提供維修、保養方面的服務。（5）租賃期滿，承租人可選擇留購、續租或退還，通常由承租人留購。（二）融資租賃的形式1．直接租賃

直接租賃是指承租人直接向出租人租入所需要的資產。直接租賃的出租人主要是製造廠商、租賃公司。直接租賃是融資租賃中最為普遍的一種，是融資租賃的典型形式。2．售後回租 售後回租是指承租人先把其擁有主權的資產出售給出租人，然後再將該項資產租回的租賃。這種租賃方式即使承租人通過出售資產獲得一筆資金，以改善其財務狀況，滿足企業對資金的需要，又使承租人通過回租而保留了企業對該項資產的使用權。3．杠杆租賃 杠杆租賃是由資金出借人為出租人提供部分購買資產的資金；再由出租人購入資產租給承租人的方式。因此，杠杆租賃涉及出租人、承租人和資金出借人三方。從承租人的角度來看，它與其他融資租賃形式並無多大區別。從出租人的角度來看，它只支付購買資產的部分資金（20％～40％），其餘部分資金（60％～80％）是向資金出借人借來的。（三）融資租賃的程式1．作出租賃決策2．選擇租賃公司3．辦理租賃委託4．簽訂購貨協議5．簽訂租賃合同6．辦理驗貨及投保承租企業收到租賃設備，要進行驗收7．交付租金8．租賃期滿的設備處理（四）融資租賃租金的計算1．租金的構成（1）租賃資產的價款，包括設備的買價、運雜費及途中保險費等。（2）利息，即租賃公司所墊資金的應計利息。（3）租賃手續費，包括租賃公司承辦租賃業務的營業費用及應得到的利潤。租賃手續費的高低由租賃公司與承租企業協商確定，一般以租賃資產價款的某種百分比收取。2．租金的支付方式（1）租金按支付時期長短不同，可分為年付、半年付、季付、月付。（2）租金按每期支付租金的時間不同，可分為先付租金和後付租金。先付租金指在期初支付租金；後付租金指在期末支付租金。（3）租金按每期支付金額不同，可分為等額支付和不等額支付。3．租金的計算方法（1）平均分攤法平均分攤法是指不考慮貨幣的時間價值因素，先以商定的利息率和手續費率計算出租賃期間的利息和手續費，然後連同設備價款一起按支付次數平均的計算方法，其公式表示為R=式中：R——每期應付租金；C——租賃資產的購置成本；S——出租人回收的租賃資產的殘值；I——租賃期間的利息；F——租賃的手續費；N——租賃期間租金支付次數。（2）等額年金法 等額年金法是指利用年金現值的計算原理計算每期應付租金的方法。在這種方法下，要將利息率和手續費率綜合在一起確定一個租費率，作為貼現率，具體公式為後付等額租金R=先付等額租金R=式中：R——每期應付租金；C——租賃資產的購置成本；S——出租人回收的租賃資產的殘值；i——租費率；n——租賃期間租金支付次數。例3-5：某公司考慮租用一臺設備，設備購置成本為15萬元，租賃期限6年，估計殘值3萬元，殘值歸出租方所有。若按平均分攤法支付租金，年利率8%，手續費率2%。若按年金法支付租金，年綜合租費率12%。租金於每年年末等額支付。【要求】分別計算平均分攤法、後付等額租金法下的年租金支付額。【解】平均分攤法R==3.52（萬元）後付等額租金R==3.65（萬元）（五）融資租賃的優缺點1．融資租賃的優點（1）融資租賃的實質是融資，尤其當企業資金不足，舉債購買設備困難時，更顯示其“借雞生蛋，以蛋還雞”辦法的優勢。（2）融資租賃的資金使用期限與設備壽命週期接近，比一般借款期限要長，負債壓力較小；在租賃期內租賃公司一般不得收回出租設備，使用有保障。（3）融資與融物的結合，減少了承租企業直接購買設備的中間環節和費用，提高生產能力。2．融資租賃的缺點（1）資金成本高。融資租賃的租金比舉債利息高，因此總的財務負擔重。（2）不一定能享有設備殘值。試題鏈接：一般而言，與融資租賃籌資相比，發行債券的優點是（）。A．財務風險較小B．限制條件較少C．資本成本較低D．融資速度較快參考答案：C四、商業信用 商業信用是指商品交易中的延期付款、預收貨款或延期交貨而形成的借貸關係，是企業之間的直接信用行為。（一）應付賬款 應付賬款即賒購商品形成的欠款，是一種典型的商業信用形式。應付賬款是賣方向買方提供信用，允許買方收到商品後不立即付款，可延續一定時間。這樣做既解決了買方暫時性的資金短缺困難，又便於賣方推銷商品。 賣方在銷售中推出信用期限的同時，往往會推出現金折扣條款，如“2／10，n／30”，表示信用期為30天，允許買方在30天內免費佔用資金；如買方在10天內付款，可以享有2％的現金折扣。這時，買方就面臨一項應付賬款決策——要不要提前在現金折扣期內付款。放棄現金折扣的成本是一種機會成本，它是買方該不該放棄現金折扣的決策依據。 當放棄現金折扣成本率大於銀行貸款利率時不應放棄現金折扣。其計算公式：放棄現金折扣成本率例3-6：某企業按2/10，n/30的條件購入貨物。【要求】計算企業放棄現金折扣的成本。【解】放棄現金折扣的成本試題鏈接：某公司按照2/20，N/60的條件從另一公司購入價值1000萬的貨物，由於資金調度的限制，該公司放棄了獲取2%現金折扣的機會，公司為此承擔的信用成本率是（）。A.2.00%B.12.00%C.12.24%D.18.37%參考答案：D（二）應付票據 應付票據是企業在對外經濟往來中，對應付債務所開出的票據。應付票據主要是商業匯票。商業匯票根據承兌人的不同可分為商業承兌匯票和銀行承兌匯票。 商業承兌匯票是由收款人開出，經付款人承兌，或由付款人開出並承兌的匯票。銀行承兌匯票是由收款人或承兌申請人開出，由銀行審查同意承兌的匯票。 對於買方（即付款人）來說，它是一種短期融資方式。對於賣方（即收款人）來說，也可能產生一種融資行為，就是票據貼現。票據貼現是指持票人把未到期的商業票據轉讓給銀行，貼付一定的利息以取得銀行資金的一種借貸行為。它是一種以票據為