定期报告：短期可能见底关注超跌的成长

图2：A股震荡筑底后回升主要受政策和外部事件、经济基本面、流动性等因素驱动（二）当前来看，A股短期可能见底，震荡筑底后可能回升短期政策和外部事件可能偏积极。（1）短期政策仍可能偏积极：一是经济政策上，9月底PSL化存量政策和增量政策协同发力，显示短期稳增长意愿较强，短期来看，10月底的政治局会议可能进一步强调加速落实存量的稳增长政策，如加速“六张网”、重大工程和重大项目等建设，LPR利率、扩大财政贴息范围等。二是资月份的金融街论坛上，证监会可能进一步表态稳定资本市场。（2）短期外部风险可能较小：一是美伊双方仍处于小规9APEC会300AI对话等使得中美关系短期仍维持平稳改善的趋势。短期经济和盈利可能修复回升1966%，825.0%25.9%，其中集成电路和自动数据处理设备出口分别同比增长136.0%AI9PMI回升、政策支持以及盈利回升使得短期制造业625亿元“以旧换新”政策资金落地，地方消费券、双十一促销活动等可能导致短期消费增速有所企稳回升。（2）短期企业盈利可能继续处9PPI820227要受部分能源价格上涨、国际原油和有色金属价格上行、AI相关产品涨价等影响，后续来看，AIPPI同比增速AI产业趋势持续上行可股三季报盈利增速可能继续改善。图3：近期出口增速回升 图4：近期房地产销售有所回落 FinD FinD图5：电炉开工率持平，螺纹钢和石油沥青装置开工率小幅回升 图6：9月PPI持续走高 FinD FinD9CPI同比增3.6%8CPI2.5%8月的4%90%，10月加息概率仍可能较低，此外，美国长期国债收益率已经开始1015日，央行开展买断式逆回购操作净投放200055008000亿元新型政策性金融工具持续投放，短期也可能进一步降准降息。（2）A股底569559亿后，10660亿，随着短期维稳政策的出台和基本面的回升，市场情绪可能企稳，融资流出可能减缓甚至转为流入。图7：美国9月CPI同比增速回升 图8：美国时薪同比增速继续回落创新低图9：投资者对美联储10月加息的预期仍较低 图10：底部震荡时外资呈流入趋势ME（注：数据统计截至2026/10/16）二、行业配置：短期科技成长和部分蓝筹行业可能占优（一）短期底部震荡下科技成长和部分周期、消费可能相对占优短期底部震荡下科技成长和部分周期、消费行业可能相对占优。（1）复盘历史，A股底部20107-10月受益于全球需求复苏而价格上行的有色金属，20136-9月受益于移动互联网产业大趋势的传媒，201810201925G建设周期开启的通信，20203-7月受益于疫后率先修复的社会服务，20224-6月受益于新能源产业大趋势的电力设备，2024年2月受益AI大模型迭代加速的计算机，20254-5月受益于一季报业绩高增和医美创新产品的美容A20107-10月受益于稀土出口配额大幅减少和有色全行业淘汰落后产能的有色金属，20136-9月受益于信息消费刺激政策的传媒，20141-7月受益于新能源车推广及购置税减免政策的汽车，2016年1-3月受益于降准、转融资费率下调等政策的非银金融，2022月受益于数字经济、软件国产化政策的计算机，20249A股底部震荡时领涨。（2）当前来看，A股可能处于底部震荡，科技成长和部分周期、消费等行2027HBM供货合约，HBM4报价大2027AI10月不加息预期较高，黄金等贵金属价格短期可能修复上行，AI需求推升小金属景气，92000亿60%PSL支持范围，同时超长期国债、图11：A股底部震荡时，高景气及政策导向的行业相对占优（二）其他电子、通信设备、半导体等超跌且估值性价比较高当前成长二级行业中的其他电子、通信设备、半导体等超跌且估值性价比较高。一是9月2228.2%、23.4%21.6%21.2%20.6%PEG较低，0.16、0.18、0.44、0.3。,华金证券研究所（三）短期逢低配置科技成长、部分周期和消费等行业（硬件（AI硬件、有色金属、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用）、军工（商业航天）、医药（AI制药、创新药）、电新（AI电力、锂电）等；二是券商、消费、建材等内需相关的行业。（1）电子：2026102021日在西安