到期收益率先震荡后下行 长端利率创下年内新低-2026年9月债券市场利率分析

到期收益率先震荡后下行长端利率创下年内新低——2026年9月债券市场利率分析宏观经济部孙田原郭文硕摘要：2026年9月，主要券种到期收益率呈现“先震荡、后下行”的走势。在低位震荡。一、债市到期收益率先震荡后下行，长期限券种收益率创下年内新低202699PPI数据抬升等影响下呈309291.6670%创下年内最低值。9月末和8月末相比，1年期、10年期、30年期国债到期收益率分别下降0.35BP、0.61BP、4.85BP，到期收益率曲线进一步平坦化。信用券主要券种中，135AAA4.49BP5.37BP、77.89BP8.82BP98110303.03P1.67BP3.19BP；1年期、35AAA1.00BP2.00BP7AAA级企业债均值分别3.20BP、6.22BP。中债国债到期收益率:10年中债中短期票据到期收益率(AAA):1年中债中短期票据到期收益率(AAA):5中债国债到期收益率:10年中债中短期票据到期收益率(AAA):1年中债中短期票据到期收益率(AAA):5年中债企业债到期收益率(AAA):7年中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:30年中债中短期票据到期收益率(AAA):3年中债企业债到期收益率(AAA):5年2.602.402.202.001.801.601.401.201.002025-01-022025-01-222025-01-022025-01-222025-02-172025-03-072025-03-272025-04-172025-05-092025-06-042025-06-242025-07-142025-08-012025-08-212025-09-102025-09-292025-10-242025-11-132025-12-032025-12-232026-01-132026-02-022026-02-272026-03-182026-04-082026-04-282026-05-202026-06-092026-06-302026-07-202026-08-072026-08-272026-09-16二、主要券种发行利率以下降为主2026年9月，债券市场主要券种发行利率以下降为主。利率债方面，在季13.03BP1.1922%，10相仿，为1.6652%，30年期国债加权平均发行利率则较上月下降1.90BP至0.1BP，其余主要期限券种加权平均发行利率均有所下降。同业存单方面，各期限同业存单加权平均发行利率较上月均有上升，1月、3月期、612.38BP、0.76BP、0.47BP和0.14BP，长短期限间利差有所收窄。1（由于26CP002、26CP00218.60P之外，270天期短期融资券（、3年期、5A5AAA7AAA4.83BP、2.72BP、4.850BP、5.25BP28.01BP。图表2 2026年9月主券种加权平均发行率券种加权平均发行利率较上月变化（BP）利率债1年期国债1.1922%3.0310年期国债1.6652%0.3930年期国债2.1434%-1.901年期地方政府债1.2600%—10年期地方政府债1.7240%-2.3330年期地方政府债2.2484%-3.841年期政策银行债1.3615%-4.3510年期政策银行债1.7626%0.10同业存单1月期同业存单1.4227%2.383月期同业存单1.4459%0.766月期同业存单1.4719%0.471年期同业存单1.4936%0.14信用债270天短期融资券（主体AAA）1.4619%-4.831年期短期融资券（主体AAA）1.6974%18.603年期AAA级中期票据1.6436%-2.725年期AAA级中期票据1.7682%-4.855年期AAA级公司债1.7183%-5.257年期AAA级公司债1.9366%-28.01数据来源：新世纪评级，Wind，财汇数据库三、经济金融数据均走弱，后续或呈现弱修复的态势8（一）出口延续强势表现，内需进一步承压80.4%0.6%；1~8（1~6月84.1%4.3%。83个低于前值，经济指标有所分化。业链如集成电路、自动数据处理设备及其零部件出口额分别同比增长129.8%76.5%936.3%，但仍主要由电子链推动，AI两大相关产品增速均进一步上升。在出口的强劲拉动下，第三季度GDP4.3%4.5%，大概率将顺利完成年度增长目标，这使（二）输入性通胀压力回升，但不会引发货币政策的收紧9CPI0.5%；0.4%0.7%。8PPI环比涨幅明显，从影响因素看，国际原8PPI涨幅亦有贡9PPI的抬升不会引发货币政策的收紧。（三）社融存量增速再创历史新低，增量资金有望带动企业信贷修复央行于9月14日公布8月份金融数据。8月新增社融规模1.66万亿元，同90837.2%0.2个百分点，再创有统计以来的新低。83575570188M1M2余额分别同4.1%0.10.20.3M2从信贷口径看，86005300亿元，少增0.22029233223003300亿元，短贷、中长贷表现均不佳。97.1%9804890020081500效果尚有待时间观察。四、节前央行加大资金投放力度，结构性货币政策工具加力（一）资金利率波动幅度加大，央行加大短期和中长期资金投放力度公开市场操作方面，93140亿元；MLF净投200000买卖净投放1000亿元。9月公开市场操作合计净投放资金6140亿元。99月171.4728%MLF2000亿元、国债100092810810000亿元的且波动幅度降低。图表3 DR001和R001走势（单位：%）0.50.51.01.52.02.53.03.5DR001利率走廊上限公开市场7天逆回购操作利率R001利率走廊下限4.0数据来源：新世纪评级，Wind（二）央行结构性