顺丰控股深度研究报告：快递营收国内领先业务结构持续向多元综合物流演进

快递营收国内领先，业务结构持续向多元综合物流演进 1 1 2 3 4 6 8 9 9 9 11 13 13 15 15 15 16 16顺丰集团成立，以直营模式开展快递业务，奠定高品质时效实施重大资产重组，前身“鼎泰新材”以发行股份方鄂州货运枢纽（亚洲第一、全球第四座以航空货运为主H股于香港联交所主板上市（代码6936完成“A+H”两地截至2025年末，公司普通股股东总数为290,572户（其中A股股东定——深圳明德控股发展有限公司为公司控股股东，合计持有公司A股股份人系创始人王卫先生。整体呈现“控股股东集中1人2345司人6人789链年高增（并表嘉里物流/KLN等）→2023年阶段性调整（-3.39%）→2024—20253,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.002021年2022年2023年2024年2025年2026H10.50.450.40.350.30.250.20.150.10.050营业收入（亿元）归母净利润（亿元）营业收入同比归母净利润同比经济快递（+17.6%）增速领先，时效快递（+7.2%）保1,400.0050.00%1,200.001,000.00800.00600.00400.00200.000.0045.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%营业收入（亿元）占营收比同比变动8060402002024年2025年业务量（亿票）票均收入（元）2502000202120222023202420258.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%销售费用（亿元）管理费用（亿元）研发费用（亿元）财务费用（亿元）销售费率管理费率研发费率财务费率402520502021年2022年2023年2024年2025年2.00%1.80%1.60%1.40%1.20%1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%（2025年9.61%但仍显著低于同业水户与公司无关联关系，亦无实际控制人及持股5%以上股东在主要客户中拥有权35030025020015010002011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年Q12011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年Q1从结构组成来看，2025年我国各类物流总额呈现差异化增长态势：农产品再生资源单位与居民物品进口货物农产品工业品20864202011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年Q12011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025