金融行业月报：金融仓位低位银行触底回升

金融金融正文目录银行：把握优质标的配置机会 4偏股型基金持仓：仓位环比回升 4北向南向资金持仓：北向仓位上行，南向有所流入 8持仓个股解析：个股仓位大多回升 10银行估值：股息相对优势仍存 12非银：仓位环比分化，证券仓位下滑 13证券仓位：基金仓位下滑，南北向资金分化 13证券估值：把握板块战略配置机会 15保险仓位：仓位小幅环增，个股增减分化 16保险估值：聚焦红利特征明显的保险股 16风险提示 20图表目录图表1：26Q3银行股仓位上行 4图表2：26Q3银行股仓位低于2010年来均值 4图表3：13Q3-26Q3各类型银行基金持仓比例走势 4图表4：13Q3-26Q3各类型银行持仓市值占银行股内部结构走势 4图表5：26Q3偏股型基金重仓持有银行股情况一览（按持股总市值降序） 5图表6：2018-2026Q3偏股型基金前十大重仓股 5图表7：26Q3偏股型基金持仓个股仓位比例 6图表8：偏股型基金持仓个股仓位变动（26Q3vs26Q2） 6图表9：26Q3偏股型基金持仓个股超配比例 6图表10：26Q3偏股型基金持仓个股持仓基金数 7图表偏股型基金持仓个股持仓基金数变动（26Q3vs26Q2） 7图表12：26Q3银行股持仓集中度下行 7图表13：16Q3-26Q3北向资金持仓比例走势 8图表14：26Q3北向资金银行股仓位上行 8图表15：17Q3-26Q3南向资金持仓比例走势 8图表16：26Q3南向资金银行股仓位上行 8图表19：北向资金银行股持仓集中度 9图表20：南向资金银行股持仓集中度 9图表21：12Q1-26Q3基金持有大行仓位走势 10图表22：12Q1-26Q3基金持有股份行仓位走势 10图表23：12Q3-26Q3基金持有城商行仓位走势 10图表24：19Q1-26Q3基金持有农商行仓位走势 10图表25：26Q3偏股型基金持有自由流通值个股流通市值 图表26：26Q3北向资金持有银行股自由流通值/个股流通市值 金融金融图表27：26Q3南向资金持有银行股自由流通值/个股流通市值 图表28：2010年以来A股银行指数PB(LF)走势 12图表29：2010年以来港股银行指数PB(LF)走势 12图表30：A股银行指数近12个月股息率在全部行业中居于第1 12图表31：港股银行指数近12个月股息率在全部行业中排名第10 12图表32：券商股偏股型基金季度仓位 13图表33：26Q3偏股型基金前五大重仓证券股 13图表34：A股券商北向资金持股市值及占比 13图表35：H股券商南向资金持股市值及占比 13图表36：26Q3北向资金前五大持股证券股 14图表37：26Q3南向资金前五大持股证券股 14图表38：26Q3北向资金持有市值/自由流通市值 14图表39：26Q3南向资金持有市值/港股总市值 15图表40：A股券商指数PB（LF） 15图表41：H股中资券商指数PB（LF） 15图表42：保险股基金季度仓位 16图表43：26Q3偏股型基金前五大重仓保险股 16图表44：保险指数PB-Band变化 16图表45：重点公司推荐一览表 17图表46：重点推荐公司最新观点 18银行：把握优质标的配置机会偏股型基金持仓：仓位环比回升银行股仓位环比26Q3银行股占偏股型基金仓位为2.16%26Q21.06pct，边际回升明显，大行、股份行、城商行、农商行仓位分别环比+0.30pct、+0.20pct、+0.52pct、+0.03pct0.49%、0.47%、1.09%、0.10%。从个股持仓看，3827家被增持，按市值变动计算，工行、招商、江苏等获增持较Q3Q2+0.16pct+0.07pct从机构持仓集中度情况看，26Q3银行股中前三大重仓股占银行股仓位的集中度为46.4%，较26Q2-2.2pct。偏股型基金银行股仓位 超配比例图表1：26Q3银行股仓位上行 图表2：26Q3银行股仓位低于2010偏股型基金银行股仓位 超配比例12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%13Q314Q113Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q125Q326Q126Q3

10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%

偏股型基金银行股仓位13Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q313Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q125Q326Q126Q3国有大行城商行国有大行城商行 农商行 8% 90%7% 80%6% 70%5% 60%4% 50%40%3% 30%2% 20%1% 10%13Q314Q315Q316Q317Q318Q319Q320Q321Q322Q323Q324Q325Q326Q313Q314Q315Q316Q317Q318Q30% 0%13Q314Q315Q316Q317Q318Q319Q320Q321Q322Q323Q324Q325Q326Q313Q314Q315Q316Q317Q318Q3

金融19Q320Q321Q322Q323Q324Q325Q326Q3金融19Q320Q321Q322Q323Q324Q325Q326Q3金融金融图表5：26Q3偏股型基金重仓持有银行股情况一览（按持股总市值降序）代码简称持有基金数持股总量（万股）季度持仓变动（万股）持股总市值（亿元）002142CH宁波银行22021887264377.54600036CH招商银行26314946259161.67600919CH江苏银行12830822848338.16601398CH工商银行183364081419830.15600926CH杭州银行6812565344721.50601939CH建设银行10215521502517.17601077CH渝农商行7023066179515.48601988CH中国银行88224901006415.14601665CH齐鲁银行3919753456514.08601009CH南京银行5311712202114.03601288CH农业银行90196991111613.73002966CH苏州银行3710885415610.12000001CH平安银行4873338768.48601838CH成都银行273367666.50601328CH交通银行49818431946.34601577CH长沙银行164703-14194.57601658CH邮储银行33772220474.22601998CH中信银行25385727423.51601166CH兴业银行551801-19653.25600016CH民生银行119226-51873.24002948CH青岛银行650511943.11600000CH浦发银行23299827712.84601128CH常熟银行82789-39781.75601229CH上海银行2017819831.74601169CH北京银行24262719541.46601825CH沪农商行711379310.98601818CH光大银行415558420.47600015CH华夏银行6642-8250.40601997CH贵阳银行4454-20.25601916CH浙商银行3291-3080.08603323CH苏农银行287870.04601528CH瑞丰银行276-230.04601963CH重庆银行424-3190.03002807CH江阴银行365-240.03601187CH厦门银行237320.03601860CH紫金银行132320.01002839CH张家港行118-690.01600908CH无锡银行1440.00图表6：2018-2026Q3偏股型基金前十大重仓股图表7：26Q3偏股型基金持仓个股仓位例 图表8：偏股型基金持仓个股仓位变动（26Q3vs26Q2）

0.000%0.000%0.000%0.000%0.000%

招商银行

个股仓位比例变动

0.103pct

0.194pct0.161pct

0.048%0.057%0.097%0.121%

个股仓位比例

0.065pct0.055pct0.055pct0.054pct0.042pct0.038pct0.037pct0.032pct0.022pct0.020pct0.017pct0.015pct0.012pct0.012pct0.007pct0.007pct0.007pct0.005pct0.003pct0.002pct0.000pct0.000pct0.000pct0.000pct0.000pct0.000pct0.000pct0.000pct0.000pct工商银行

0.170%0.216%

0.438%

-0.001pct-0.002pct0.0% 0.1% 0.2% 0.3% 0.4% 0.5%

-0.05 0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25图表9：26Q3偏股型基金持仓个股超配比例宁波银行齐鲁银行渝农商行青岛银行苏州银行紫金银行重庆银行厦门银行张家港行苏农银行瑞丰银行无锡银行长沙银行江阴银行常熟银行贵阳银行杭州银行南京银行成都银行建设银行华夏银行中信银行中国银行浙商银行邮储银行沪农商行光大银行江苏银行平安银行民生银行北京银行上海银行浦发银行交通银行农业银行工商银行招商银行-0.526%兴业银行-0.528%

-0.320%-0.322%-0.347%

-0.011%-0.014%-0.015%-0.016%-0.017%-0.017%-0.017%-0.018%-0.020%-0.021%-0.032%-0.032%-0.047%-0.047%-0.047%-0.061%-0.062%-0.070%-0.079%-0.083%-0.088%-0.091%-0.093%-0.139%-0.151%-0.152%-0.155%-0.171%-0.212%

0.015%

0.198%金融-0.006 -0.005 -0.004 -0.003 -0.002 -0.001 0 0.001 0.002 0.003金融图表10：26Q3偏股型基金持仓个股持仓基金数（家）26322026322018312810290887068555349483937332725242320161187664443322211

持有基金数250200150100500图表11：偏股型基金持仓个股持仓基金数变动（26Q3vs26Q2）50

（家） 个股持仓基金公司数变动宁江南工中平成渝齐杭交中邮青民长苏华厦江招北浙瑞贵西农苏张紫青光无建重兴沪浦上常波苏京商国安都农鲁州通信储岛生沙州夏门阴商京商丰阳安业农家金农大锡设庆业农发海熟银银银银银银银商银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银港银商银银银银银商银银银行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行金融金融图表12：26Q3银行股持仓集中度下行第一大重仓股第一大重仓股 前二大重仓股前三大重仓股80%70%60%50%40%30%20%10%11Q111Q311Q111Q312Q112Q313Q113Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q125Q326Q126Q3北向/南向资金持仓：北向仓位上行，南向有所流入26Q3210626Q2673.36亿元。其中持仓市值增加较多26Q326Q3北向南向资金银行股仓位超配比例分别为%%6Q3从持仓集中度看，26Q341.5%，集中度有所下行；26Q3银行股南向前62.8%，集中度有所下行。图表13：16Q3-26Q3北向资金持仓比例走势 图表14：26Q3北向资金银行股仓位上行

北向资金银行股仓位 超配比例16Q317Q318Q319Q320Q321Q322Q323Q324Q325Q326Q3

13%12%11%10%9%8%7%6%5%4%

北向资金银行股仓位 历史仓位平均值16Q317Q318Q319Q320Q321Q322Q323Q324Q325Q326Q3图表15：17Q3-26Q3南向资金持仓比例走势 图表16：26Q3南向资金银行股仓位上行45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%

南向资金银行股仓位 超配比例17Q318Q319Q320Q321Q322Q323Q324Q325Q326Q3

45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%

南向资金银行股仓位 历史仓位平均值17Q318Q319Q320Q321Q322Q323Q324Q325Q326Q3金融金融图表17：23Q4-26Q3北向资金前五大银行业重仓股排名23Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q226Q31招商银行招商银行招商银行招商银行招商银行招商银行招商银行招商银行招商银行招商银行招商银行招商银行2工商银行工商银行工商银行工商银行农业银行农业银行工商银行兴业银行工商银行工商银行宁波银行工商银行3兴业银行农业银行兴业银行兴业银行工商银行兴业银行农业银行工商银行兴业银行兴业银行工商银行宁波银行4农业银行兴业银行农业银行农业银行兴业银行工商银行兴业银行农业银行农业银行宁波银行兴业银行平安银行5平安银行交通银行交通银行浦发银行交通银行交通银行浦发银行平安银行宁波银行农业银行平安银行兴业银行金融金融图表18：23Q4-26Q3南向资金前五大银行业重仓股排名23Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q226Q31汇丰控股汇丰控股建设银行建设银行建设银行建设银行建设银行建设银行建设银行建设银行建设银行建设银行2建设银行建设银行工商银行工商银行工商银行工商银行工商银行工商银行工商银行工商银行工商银行工商银行3工商银行工商银行汇丰控股汇丰控股汇丰控股汇丰控股汇丰控股汇丰控股汇丰控股汇丰控股汇丰控股汇丰控股4中国银行中国银行中国银行中国银行中国银行中国银行中国银行中国银行中国银行中国银行中国银行中国银行5农业银行农业银行农业银行农业银行农业银行农业银行农业银行农业银行农业银行农业银行农业银行农业银行图表19：北向资金银行股持仓集中度第一大重仓股第一大重仓股 前二大重仓股前三大重仓股70%60%50%40%30%20%10%0%17Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q125Q326Q126Q3图表20：南向资金银行股持仓集中度第一大重仓股第一大重仓股 前二大重仓股前三大重仓股80%70%60%50%40%30%20%10%0%18Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q125Q326Q126Q3持仓个股解析：个股仓位大多回升偏股型基金持仓个股自由流3.31%3.21%2.43%；北向14.06%、13.71%71.81%、54.90%、51.23%。图表21：12Q1-26Q3基金持有大行仓位走势 图表22：12Q1-26Q3基金持有股份行仓位走势1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%

平安银行 兴业银行招商银行平安银行 兴业银行招商银行3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5% 工商银行 邮储银行建设银行 工商银行 邮储银行建设银行12Q112Q313Q113Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q125Q326Q126Q312Q112Q313Q113Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q125Q326Q126Q3图表23：12Q3-26Q3基金持有城商行仓位走势 图表24：19Q1-26Q3基金持有农商行仓位走势1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%

0.18%宁波银行南京银行成都银行江苏银行苏州银行杭州银行宁波银行南京银行成都银行江苏银行苏州银行杭州银行常熟银行 苏农银行张家港行0.14%0.12%0.10%0.08%0.06%0.04%0.02%12Q313Q113Q312Q313Q113Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q125Q326Q126Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q125Q326Q126Q3金融金融图表25：26Q3偏股型基金持有自由流通值/个股流通市值股票型基金持有自由流通值占比3.5%股票型基金持有自由流通值占比3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%

宁齐苏渝杭江长南青成常招平民上北贵沪工交浦兴中中邮建农华苏瑞光江厦浙紫张重无波鲁州农州苏沙京岛都熟商安生海京阳农商通发业国信储设业夏农丰大阴门商金家庆锡银银银商银银银银银银银银银银银银银商银银银银银银银银银银银银银银银银银港银银行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行图表26：26Q3北向资金持有银行股自由流通值/个股流通市值北向资金持有自由流通值占比16%北向资金持有自由流通值占比14%12%10%8%6%4%2%0%平宁建招中成渝华长工重南交瑞厦江贵农西中邮苏杭兴齐光上常江北青青浦苏紫民沪兰张浙郑无安波设商国都农夏沙商庆京通丰门苏阳业安信储农州业鲁大海熟阴京岛农发州金生农州家商州锡银银银银银银商银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银商银银银银商银港银银银行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行图表27：26Q3南向资金持有银行股自由流通值/个股流通市值南向资金持有自由流通值占比80%南向资金持有自由流通值占比70%60%50%40%30%20%10%0%郑青农州岛业银银银行行行

中中工国国商银光银行大行银行

建浙交中重招设商通信庆商银银银银农银行行行行村行商…

邮民重储生庆银银银行行行

汇中渤大东渣大丰银海新亚打新控香银金银集银股港行融行团行集团

银银行行金融金融银行估值：股息相对优势仍存1028日，A/H估值0.74x/0.61xA/H1226图表28：2010年以来A股银行指数PB(LF)走势 图表29：2010年以来港股银行指数PB(LF)走势 银行指数PB（LF） 沪深300PB（LF）32111-0312-0311-0312-0313-0314-0315-0316-0317-0318-0319-0320-0321-0322-0323-0324-0325-03

（倍） 2010-01-011014-04 16-04 18-04 20-04 22-04 24-04 26-04图表30：A股银行指数近12个月股息率在全部行业中居于第1 图表31：港股银行指数近12个月股息率在全部行业中排名第(%) 近12个月股息率5.04.03.02.01.00.0银建纺钢建石医基汽机有电家房食行材织铁筑油药础车械色力电地品

(%) 近12个月股息率8.07.06.05.04.03.02.01.00.0服 石

金设 产饮

牧

金行制运产化金者军

零设机装 化 工 属备 料

渔 用

融

服工 务金融金融注：截至2026年10月28日 注：截至2026年10月28日非银：仓位环比分化，证券仓位下滑证券仓位：基金仓位下滑，南北向资金分化26Q3末板块基金仓位环0.13pct图表32：券商股偏股型基金季度仓位证券股基金季度仓位持股市值占偏股型基金重仓股票市值比例3%持股市值占偏股型基金重仓股票市值比例1%2020Q42021Q12020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22026Q3-3%-5%-7%-9%相对标准行业配置比例图表33：26Q3偏股型基金前五大重仓证券股个股简称 持有基金数 持股总量(万股) 季报持仓变动(万股)持股占流通股比例 持股总市值(亿元中信证券 6870 (4072) 0.56% 18国泰海通 97 7026 (3857) 0.52% 12广发证券 49 3184 (1566) 0.54% 6兴业证券 15 10198 6983 1.18% 6华泰证券 38 2376 (6901) 0.33% 4北向资金持股券商市值及占比均环比回升。26Q3663亿元，环比+0.53pct1.98%。图表34：A股券商北向资金持股市值及占比 图表35：H股券商南向资金持股市值及占比元）A元）A股券商股陆股通持股总市值占陆股通持股总市值的比例0

4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%2018Q22018Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q42024Q22024Q42025Q22025Q42026Q2

（亿港元）H港元）H股券商股港股通持股总市值占港股通持股总市值的比例0

3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%2018Q22018Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q42024Q22024Q42025Q22025Q42026Q2金融金融金融金融图表36：26Q3北向资金前五大持股证券股个股简称 持股总量(万股) 持股占自由流通股比例 持股总市值(亿元)中信证券52,3675.8%135国泰海通38,4483.5%65华泰证券31,8385.7%57广发证券24,0108.2%48东方财富24,6442.0%44图表37：26Q3南向资金前五大持股证券股个股简称 持股总量(万股)持股占港股总股数比例持股总市值(亿港元)国泰海通139,66139.8%210中信证券85,56125.0%209广发证券104,74754.5%178HTSC95,84955.8%160中国银河173,76847.1%125从个股持仓占比看，26Q3末北向资金持仓个股自由流通市值占比前三为中信集团、中金公司、广发证券，分别为9.7%、8.4%、8.2%；南向资金持仓个股港股总市值占比前三为中州证券、国联民生、东方证券，分别为58.9%、57.9%、57.8%。图表38：26Q3北向资金持有市值/自由流通市值北向资金持有占自由流通市值比例12%北向资金持有占自由流通市值比例10%8%6%4%2%中信建投中金公司广发证券东兴证券国元证券招商证券方正证券中信证券华泰证券国金证券中国银河申万宏源山西证券光大证券兴业证券国信证券财达证券华西证券国泰海通东北证券中泰证券长江证券长城证券东吴证券东方证券华林证券财通证券浙商证券第一创业第一创业信达证券华安证券中银证券东方财富西部证券国联民生天风证券红塔证券西南证券中原证券太平洋国海证券南京证券0%中信建投中金公司广发证券东兴证券国元证券招商证券方正证券中信证券华泰证券国金证券中国银河申万宏源山西证券光大证券兴业证券国信证券财达证券华西证券国泰海通东北证券中泰证券长江证券长城证券东吴证券东方证券华林证券财通证券浙商证券第一创业第一创业信达证券华安证券中银证券东方财富西部证券国联民生天风证券红塔证券西南证券中原证券太平洋国海证券南京证券图表39：26Q3南向资金持有市值/港股总市值南向资金持有占港股总市值比例70%南向资金持有占港股总市值比例60%50%40%30%20%10%中州证券国联民生东方证券HTSC广发证券中国银河中信建投证券国泰海通申万宏源光大证券中信证券中金公司招商证券国泰君安国际0%中州证券国联民生东方证券HTSC广发证券中国银河中信建投证券国泰海通申万宏源光大证券中信证券中金公司招商证券国泰君安国际证券估值：把握板块战略配置机会把握券商板块优质配置机会。1027日，APB(LF)1.2x、H股中资券商PB(LF)0.6x20144%333%Q3业绩披ETF批次发行，有望为市场带来增量资金。近期科创行情震荡，市场风险偏好阶段性收缩，券商板块估值性价比凸显，有望受益于保险等中长期资金配置。当前板块处于低估值、低仓位水平，具备较高配置性价比。个股关注：1）AH、国泰海AHH；2）AH、东吴。图表40：A股券商指数PB（LF） 图表41：H股中资券商指数PB（LF）（倍） 2.01.81.61.41.21.00.80.60.40.20.0

券商指数PB（LF）

（倍）H倍）H股中资券商指数PB1.00.80.60.40.20.02022-09 2023-09 2024-09 2025-09 2026-09

2022-09 2023-09 2024-09 2025-09 2026-0金融金融保险仓位：仓位小幅环增，个股增减分化偏股型基金所持保险仓位环比提升，重仓个股增减分化。26Q3末保险板块持仓环比提升0.04pct图表42：保险股基金季度仓位保险股基金季度仓位持股市值占偏股型基金重仓股票市值比例相对标准行业配置比例持股市值占偏股型基金重仓股票市值比例相对标准行业配置比例2%1%2020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22026Q3-1%-2%-3%-4%-5%图表43：26Q3偏股型基金前五大重仓保险股个股简称 持有基金数 持股总量(万股)季报持仓变动(万股)持股占流通股比例 持股总市值(亿元中国平安 266 10384 (3933) 0.97% 中国太保 102 5637 676 0.82% 18中国人保 27 3401 0.10% 3新华保险 31 458 (986) 0.22% 3中国人寿 32 680 0.03% 2保险估值：聚焦红利特征明显的保险股20141028PB(LF)1.120143%分位。下周业绩发布后，8月底因为强劲的二季度业绩买进的量化资金可能有所调整，可能继续对保险板块形成压力，之后的压力或有所缓解。保险板块三季报业绩或有阶段性波动，建议关注业绩落地后估值低位的中长期配置机会，我们建议聚焦红利特征明显的保险股，关注分红能力和分红政策清晰度。图表44：保险指数PB-Band变化2025-112025-112025-112025-112025-122025-122025-122026-012026-012026-022026-022026-032026-032026-042026-042026-052026-052026-062026-062026-062026-072026-072026-082026-082026-092026-092026-102026-10

保险指数 1倍PB-Band 1.1倍PB-Band1.2倍PB-Band 1.3倍PB-Band金融金融金融金融图表45：重点公司推荐一览表最新收盘价目标价市值(百万)EPS(元)PE倍)股票名称股票代码投资评级(当地币种)(当地币种)(当地币种)20252026E2027E2028E20252026E2027E2028E中金公司3908HK买入17.6132.57139,6722.033.473.904.277.434.343.863.53东方证券3958HK买入5.389.1745,6690.660.850.961.066.945.384.794.34招商证券6099HK买入12.2320.14106,3591.422.622.782.907.373.993.763.61国泰海通2611HK买入13.1420.84231,0151.581.942.152.367.115.815.224.78招商证券600999CH买入15.6824.42136,3621.422.622.782.9011.045.985.645.40东方证券600958CH买入8.3712.9071,1170.660.850.961.0612.629.798.717.89国泰海通601211CH买入15.8824.05279,1871.581.942.152.3610.048.207.376.74中信证券600030CH买入24.8637.13388,4191.922.452.512.7712.9110.139.908.97重庆农村商业3618HK买入6.419.5372,7421.071.151.251.365.144.764.384.03银行中信证券6030HK买入20.4028.90318,7351.922.452.512.779.077.126.966.30平安银行000001CH买入11.3115.36219,4812.202.252.322.415.155.034.884.69南京银行601009CH买入11.9014.61147,1261.761.912.112.346.756.225.635.08邮储银行1658HK买入5.516.72661,1230.730.760.810.866.486.175.855.51中国银行3988HK买入6.047.291,946,1630.750.800.840.896.866.496.165.84宁波银行002142CH买入34.1540.04225,5134.444.935.506.157.696.936.215.55苏州银行002966CH买入9.3410.9341,7561.201.311.441.587.817.126.495.90交通银行3328HK买入8.379.78739,1631.081.131.171.236.626.366.105.81建设银行939HK买入9.9211.272,595,0761.301.361.431.526.566.255.935.60东吴证券601555CH增持7.8510.9739,0040.710.860.961.0610.989.118.207.40渝农商行601077CH增持7.158.5381,2031.071.151.251.366.706.205.725.26Bloomberg 预测图表46：重点推荐公司最新观点股票名称 最新观点中金公司(3908HK)东方证券(3958HK)东方证券(600958CH)招商证券(600999CH)招商证券(6099HK)国泰海通(2611HK)国泰海通(601211CH)中信证券(600030CH)中信证券(6030HK)

26H1193+50.47%81.99+89.35%。26Q246.22A/H股买入评级。考虑到公司投资业务收入表现强劲、信用业务修复、经纪及投行业务增长好于前期假设，我们上调公司收入和利润假设，预计公司2026-2028年归母净利润1/8/26亿元同比+71%/+%/+（分别上调2%/2%/21%06年BPS为.7元可比公司A/H股6年 一致期平均PB分别为1.13/0.88倍，考虑到公司业绩弹性释放、财富管理转型深化、国际业务优势突出，给予A/H股2026年1.70/1.00倍PB，目标价分别为7.9元/3.7港币（前值4.22元/8.1港币，对应06年./.90倍PB，均维持买入评级。风险提示：市场波动风险；业务开展不及预期。报告发布日期：2026年08月29日点击下载全文：中金公司(601995CH,买入;3908HK,买入):高端财富与国际业务领跑公司发布26H1报告，实现营业收入95.60亿元，同比+19.48%；归母净利润45.18亿元，同比+30.48%。26Q2单季归母净利润29.31亿元，同比+44.59%+84.70%26Q1考虑到公司26H1资管利息和经纪业务修复好于预期我们上调公司收入和利润假设预计公司2026-2028年归母净利润72.62/81.62/90.15亿元，同比+2%/+1%/+1%（分别上调14%/%/1%；26年BPS为.2元（前值.5元。可比公司A/H股026年 一致预期平均PB分别为.0/0.8倍（前值1./.8倍，考虑到公司主动资管特色突出、投资与两融弹性修复、持续推动上海证券整合，未来业绩增长可期，给予AH股6年.3/0.0倍PB，目标价分别为.0元/.17港币（前值1.9元/.0港币，对应06年1.0/.0倍PB，均维持买入评级。风险提示：权益市场波动压低自营投资收益；市场成交量及两融余额回落拖累经纪和利息收入。报告发布日期：2026年08月29日点击下载全文：东方证券(600958CH,买入;3958HK,买入):主动资管与经纪财富驱动增长26H1219+108.19%106+104.87%26Q273.54考虑到公司科创板跟投收入贡献强劲，且长鑫科技上市后公司的股权投资有较强收益兑现空间，上调公司投资类收入等假设，预计公司2026-2028年归母净利润2./4.9/2.6亿元，同比+%/+%/+%（分别上调5%/%/%；26年BPS为.4元。可比公司A/H股06年PB1.11/0.76A/H20261.40/1.00为.2元/2.4港币（前值2.9元/.8港币，对应26年.5/1.0倍PB，均维持买入评级。风险提示：权益市场波动影响投资收益；市场成交活跃度回落拖累经纪及两融收入。报告发布日期：2026年08月26日点击下载全文：招商证券(600999CH,买入;6099HK,买入):科创投资驱动业绩高增2026471.63+97.56%202.60+28.74%15.0亿元，同比+1.%（上年同期含吸并海通证券产生的负商誉；加权平均ROE.12%（未年化，同比降.1c。26Q2309.31138.71+90.56%+117.16%2026-2028341/379/414+22%/11%/9%（%/%/%26年BPS为.4A/H股226年一致预期平均PB分别为.1/.4，考虑到公司业绩增长A/H20261.20/0.90PB24.05元/20.84港币（23.66元/20.172026年.0/.0倍PB，均维持买入评级。风险提示：市场交投活跃度下降、政策支持力度不及预期。报告发布日期：2026年08月18日点击下载全文：国泰海通(601211CH,买入;2611HK,买入):持续扩表和份额提升驱动业绩强增长中信证券6年前三季度实现营业收入66+18.6%10+32.6%2Q3单季归母净利润7.792.1%、环比-41.50%160HA/H股买入评级。2026-2028876/896/973亿元（前值7/04/13亿元，分别下调%/15%/%，归母净利润3/2/43亿元，同比+%/+%/+1%（前值2/4/2亿元，分别下调%/1%/1%；07年BPS为.75元。可比公司A/H股07年 一致预期平均PB分别为.9/0.6倍，考虑到公司综合业务优势及境内外服务能力，给予A/H股2027年1.5/1.0倍PB，目标价分别为37.13元/28.90港元（前值44.33元/39.92港元，对应2026年1.90/1.50倍PB；港币兑人民币汇率采用最新.，均维持买入评级。风险提示：权益市场波动导致投资收益低于预期；市场成交活跃度回落拖累经纪及财富管理收入。报告发布日期：2026年10月26日点击下载全文：中信证券(600030CH,买入;6030HK,买入):境内外协同发展夯实龙头相对韧性金融金融股票名称 最新观点重庆农村商业银行(3618HK)渝农商行(601077CH)平安银行(000001CH)南京银行(601009CH)邮储银行(1658HK)中国银行(3988HK)宁波银行(002142CH)

8月30日渝农商行披露2026年中报，26H1公司归母净利润、营业收入、PPOP分别同比+6.1%、+7.8%、+11.6%，较26Q1分别+1.0pct、-0.6pct、-1.3pctROAROE分别同比-0.03pct+0.06pct0.97%11.90%股维持"增持"评级，H股维持"买入"评级。预测68年净利润为3.0/4./14.5亿元（较前值基本持平基本持平/.7%。预测6年BVPS为.8元（前值.8元，A/H股对应PB0.55/0.45倍A/H股可比公司26年 一致预期PB0.52/0.45（前值0.53/0.46倍公司综合化经营显效给予A/H股26年目标PB0.69/0.66倍（前值0.0/.8倍，A/H股目标价.3元/.3港币（.7元/.7港币，A股维持“增持”评级，H股维持买入”评级。风险提示：资产质量修复不及预期；业绩改善趋势不及预期。报告发布日期：2026年08月31日点击下载全文：渝农商行(601077CH,增持;3618HK,买入):负债成本改善，盈利稳健增长26Q3归母净利润、营收、PPOP同比+0.16%、+3.84%、+3.95%。1-9月归母净利润、营收、PPOP同比+2.21%、+2.42%、+2.91%，1-6月-1.11pct+0.64pct+0.47pct。1-9ROAROE分别同比-0.01pct-0.32pct0.88%、10.77%2026年“利润重回增长”的总体目标有望稳步实现，维持“买入”评级。鉴于中收增速承压，我们预测2-8年归母净利润为4/0/48亿元（分别较前值-.%3.%/.%。7年BVPS预测值.9元（前值年.8元，对应PB.2倍。可比公司7年 一致预测PB均值为.43倍（前值6年.4倍，公司为零售业务标杆行，战略转型逐步深化，资产质量压力减轻，给予7年目标PB.8倍，目标价.6元（前值6年目标PB0.8倍，目标价.3元，目标价上调主因估值切换，维持“买入”评级。风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。报告发布日期：2026年10月24日点击下载全文：平安银行(000001CH,买入):息差企稳促营收改善8月18日南京银行披露2026年中报，26H1公司归母净利润、营收、PPOP分别同比+8.2%、+10.9%、+14.6%，增速较26Q1+0.1pct、-2.6pct、-3.6pct。1-6ROA、ROE分别同比-0.05pct、-0.82pct0.88%、14.50%。本次业绩的核心亮点是利息净收入延续强劲增长；成本收入比同比优化；公司资产质量稳健，零售不良率边际改善，整体风险可控。公司深耕江苏优质区域，信贷稳步投放，息差降幅收窄，我们维持“买入”评级。鉴于息差回升下净利息收入增长较快，我们预测2-8年归母净利润为3/2/9亿元（分别较前值持平、持平、.%。6年BVPS预测值.5元（前值.6元，对应PB.71倍。可比公司6年一致预测PB均值为.6倍（前值0.4倍，公司深耕江苏优质区域，利息净收入延续强劲增长，给予6年目标PB0.1倍（前值.0倍，目标价1.1元（前值4.5元，维持买入”评级。风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。报告发布日期：2026年08月19日点击下载全文：南京银行(601009CH,买入):利息收入强劲修复8292026年中报，1-6+4.6%+7.3%1-3月+2.7pct-0.3pct，1-6ROE、ROA分别同比.1c、0.2ct至.6%、.%。6年中期分红拟每0股普通股派发人民币.30元（含税，派发现金股利总额约为人民币9.3亿元（含税，占H1归属于银行股东的净利润的3%。公司加快创新转型，六化升级显效，维持A/H股增持买入评级。我们预测2-8年归母净利润为9/6/18亿（较前预测值+2.5%/+.3%/+.8%6年BVPS预测值.6（前值.4元A/H股对应PB./.8倍。A/H股可比公司6年 一致预期PB.7/0.1倍（前值.8/.0倍，公司加快创新转型，“六化升级显效，应享一定估值溢价，维持A/H股6年目标PB.71/.6倍，A/H股目标价.6元/.2港币（前值6.5元/.1港币，维持A/H股增持买入评级。风险提示：资产质量修复不及预期；业绩改善趋势不及预期。报告发布日期：2026年08月29日点击下载全文：邮储银行(601658CH,增持;1658HK,买入):非息第二增长曲线成效渐显26H1PPOP同比+5.10%+8.48%+9.87%26Q10.93pct+0.04pct+2.83pct1-6ROAROE分别同比.3c、0.5ct至.%、.6%。公司宣告中期每10股派发普通股现金股息.0元（税前，派息金额占归属于普通股股东净利润的.2%（A为%，对应A/H股年化后股息率3.%/.%（0/0/2。本次业绩公告核心亮点是净息差企稳回升与贷款规模增长推动PPOPA/H股“增持/买入”评级。鉴于息差回升，我们预测68年归母净利润为26/20/26亿元（较前值+1.%/+.%/+2.%。6年BVPS预测值.3元，对应PB.9倍。A/H股可比公司6年 一致预测PB均值为.6/.4倍（前值./0.4倍，公司国际化、综合化优势突出，应享有溢价，维持A/H股6年目标PB./.0倍A/H股目标价.4元/.9港（汇率1.16前值.4元/.8港元汇率1.19维持A股增持”H股买入”评级。风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。报告发布日期：2026年08月29日点击下载全文：中国银行(601988CH,增持;3988HK,买入):盈利分红双改善，全球化优势深化8月19日宁波银行披露2026年中报，26H1公司归母净利润、营收、PPOP分别同比+12.1%、+11.5%、+16.8%，增速较26Q1+1.8pct、+1.3pct、+1.5pctROAROE分别同比-0.03pct+0.44pct0.87%14.24%104（含税，总额共计2.1亿元，占归母净利润.9%。本次业绩的核心亮点是利息净收入延续增长，中收增速边际放缓但仍保持高增长，成本收入比预测68年归母净利润为2/3/46（较前值+.%+.%+.0%6年BVPS预测值.2（前值.1元PB.7倍。PB