白酒行业贵州茅台、洋河股份、五粮液财务分析——毛利率、存货周转率分析

1、贵州茅台、洋河股份和五粮液在白酒行业的财务分析的毛利率和存货周转率分析一、毛利率分析白酒行业毛利率普遍偏高，高端品牌白酒企业毛利率偏高尤为突出：据统计，白酒行业平均毛利率约为70%，其中贵州茅台近年来毛利率一直稳定在90%以上，仅在2017年首次跌破90%。主要原因是高端白酒品牌拥有基于垄断资源或稀缺资源的定价权。特别是近两年来，在白酒行业消费不断升级的背景下，国内中高端白酒行业将产品结构向高端集中，实施了“控制数量、提高价格”的市场战略，“卖得更好”的中高端白酒成为业绩的主要驱动力，从而推高了毛利率。然而，贵州茅台2015年至2017年的毛利率略有下降，原因如下：1.受生产能力和库存的限制，

2、茅台高档酒销量稳定。近两年来，随着系列酒销量的增加，销售比例下降，茅台整体毛利率下降1.48个百分点，至89.83，这是近年来茅台首次跌破90%。2.根据四川国税函2017128号文件，公司重新核定了部分产品的最低消费税计税值，增加了消费税税基。根据2017年5月新的消费税条例，从价税按生产环节价格的20%计算缴纳(最低应纳税额为最后一级销售单位对外销售价格的60%)，具体税率按每公斤销售额1元计算缴纳。行业内主要葡萄酒企业的理论消费税税率将达到12%以上。依赖高端奢侈品牌形象优势的贵州茅台，其定价力更明显地受到消费税的影响。消费税基数的增加导致从价税的增加，每吨茅台酒的成本比每吨酒的价格上涨

3、快，整体利率受消费税的影响。总体而言，贵州茅台的盈利能力明显高于五粮液和洋河。这种差异主要体现在毛利率和净销售利率上。主要原因是贵州茅台的产品结构不同。贵州茅台，被称为国酒，主要销售高档酒。其巨大的品牌价值和市场意识使其产品在与其他产品的竞争中具有优势。然而，主要从事中档白酒业务的洋河股份却是后起之秀。它们的主要竞争优势在于灵活的运营模式。随着2018年茅台价格的上涨，毛利率和净利润率将继续上升。这是茅台盈利的秘密。是一个不可动摇的品牌效应。真正的花束不怕巷子深。财务指标公司2015/12/312016/12/312017/12/31毛利率(%)贵州茅台92.2391.2389.80五粮液69

4、.2070.2072.01洋河股份61.9163.9066.46库存周转天数(天)贵州茅台2，339.812，039.351，293.23五粮液453.03441.94422.09洋河股份624.60677.40675.77二、库存周转率分析库存周转率是经营成本与平均库存余额之比，反映了企业库存周转率，是反映企业经营能力分析的重要指标之一。一般来说，存货周转速度越快，存货占用的资金水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度越快，这将增强企业的短期偿债能力和盈利能力。通过对库存周转速度的分析，有助于发现库存管理中存在的问题，尽可能降低资金占用水平。然而，与许多其他行业相比，白酒行业有其

5、特殊性。库存周转速度越快越好。俗话说：酒是老香，即酿造和贮存时间越长，越能达到“酒是老香”的效果。一方面，白酒本身的质量提高了，另一方面，白酒行业也在进步通过对三家上市公司的比较，我们不难看出贵州茅台的周转天数远远高于其他两种白酒。原因是：茅台的“基酒”生产严重制约了茅台酒的产量。此外，茅台酒在全国白酒行业具有独特的技术和生产条件：从原料进厂到成品出厂至少需要五年时间。长期储存是茅台酒库存周转率低的关键因素之一，不可避免地导致资产周转率低和库存天数多。但近年来，贵州茅台的库存周转天数呈下降趋势，变化较大，表明企业采取了积极的销售策略。近两年来，随着白酒系列销量的增加，茅台系列白酒的价格已经接近大众，高端市场已经从官方消费转向商业消费和私人消费，产品销量大幅增加。五粮液和洋河股份的库存周转率没有显著变化。主要原因是白酒行业目前处于超强的竞争态势。贵州茅台凭借其绝对的品牌优势和价格优势，市场相对集中，竞争不那么激烈。其他中高端品牌替代效应明显，竞争激烈。后两家公司的盈利模式都是高盈利模式，这使得扩大市场份额相对困难。因此，库存周转率所反映的不同产品的营销策略和市场模式很可能会持续下去。综上所述，白酒行业进入了新一轮的增长期，呈现出产销稳步增长、效益提高、结构优化、活力