第三章国际金融市场.ppt

1、1,第一节国际金融市场概述第二节国际金融市场的体系构成第三节欧洲货币市场第四节金融衍生工具,2,第一节国际金融市场概述,3,一、国际金融市场的概念与形成广义的国际金融市场：外汇市场、国际黄金市场、证券市场等。狭义的国际金融市场：指从事国际资金借贷和融通的市场。按期限划分：国际货币市场与国际资本市场。按金融资产交割期限：现货市场、期货市场和期权市场按照交易对象所在区域和交易币种：在岸市场和离岸市场,4,一在岸国际金融市场居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所，最主要的为外国债券市场和股票市场。1外国债券市场：外国借款人在某国发行的，以该国货币表示面值的债券。有公募和私募两种2国际股票市

2、场本国发行的股票可由外国投资者来买货或本国发行的股票专门就是向外国投资者发行销售的。由股票市场管制逐渐放松发展起来的,5,二离岸国际金融市场经营境外货币存储与贷放业务的市场，针对可以自由兑换的货币，在发行国以外进行交易，而非居民进行交易。特点：不受任何国家的有关金融法规的管制。按照营运特点，可以将离岸中心分为：功能中心：从事具体业务的区域或城市一体化金融中心：对居民和非居民开放，如伦敦和香港。隔离性中心：只对非居民开放，如新加坡和美国的IBFS.名义中心：记载金融交易的场所，不从事具体的业务。主要利用其走账.如巴林、开曼群岛。,6,二国际金融市场的新发展国际金融市场规模空前增长世界金融市场日益

3、全球化和一体化趋势国际金融市场证券化的趋势机构投资者的作用日益重要,7,第二节欧洲货币市场,8,是指非居民互相之间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷,而且基本不受市场所在国有关金融法规管制的市场。又称离岸或境外金融市场,欧洲货币市场(EuroCurrencyMarket),9,非居民之间货币发行国国境之外不受所在国管制,10,11,出台Q条例（存款利率上限）、M条例（准备金），促使美国银行把美元转移到海外和欧洲。同时，为限制美元资本外流，对美国居民购买外国在美国发行的有价证券一律征收利息平衡,促使跨国公司海外融资，美国当局对国内银行活动的限制,二、欧洲美元市场迅猛发展的原因,

4、12,2、石油输出国组织的石油提价后石油美元的回流。,二、欧洲美元市场迅猛发展的原因,19731976期间OPEC在欧洲货币市场上的存款猛增100540亿美元。主要贷给石油进口国。,13,3、欧洲国家对非居民本币存款的限制,二、欧洲美元市场迅猛发展的原因,瑞士、德国曾规定对境外存户的瑞郎和马克存款要倒收利息。促使这些境外居民手中的资金便转存到货币发行国以外的地区。,14,一体型,境内与境外金融市场业务融为一体。离岸资金可随时转换为在岸资金（国内资金）。在岸资金也可随时转为离岸资金。如香港，伦敦。,15,境内与境外业务严格分开，对居民与非居民的金融活动加以限制，以隔绝国际游资对本国货币存量和宏观

5、经济影响。如美国，东京，新加坡。,分离型,16,纯属为逃避税收和管制，为其他金融市场交易进行记帐或划帐。如开曼、巴哈马、拿骚、百慕大,簿记型,17,欧洲货币市场组成,欧洲短期信贷市场,欧洲债券市场,欧洲中长期信贷市场,四、欧洲货币市场的组成,18,存贷利差比较小灵活性、选择性强伦敦银行同业拆放利率（LIBOR）,欧洲短期信贷市场特点,19,一多家家牵参头与,牵头行,代理行,参加行,管理费,代理费,欧洲中长期信贷市场国际银团贷款（辛迪加贷款）,20,辛迪加贷款的特点：,金额大，期限长，贷款银行多贷款成本高（加息、管理费、代理费、承担费等）多家共担,利于分散风险聚集多家力量,提供巨额融资,21,外

6、国债券：在外国发行的以外国货币表示面值的债券。欧洲债券：是指债券发行人在本国之外的市场上发行的，以第三国的货币为面值的债券。如我国在法国发行的美元债券。,是国际资本市场重要的融资途径是一种无国籍债券容量大、成本低、品种多、不纳税、流动性高,22,五、欧洲货币市场的作用和影响,最自由：超国家、无国籍；不管反鼓励。金额大：少则数百万美元,多则达数十亿美元。批发市场：以银行同业拆借为主。利差小：没有利率上额，没有准备金限制,存贷利差小。范围广：币种多；规模大。,欧洲货币市场的优势,23,欧洲货币市场的影响主要体现在通过其众多离岸市场的24小时不间断的业务活动，具体实现了国际金融市场的全球一体化。,积

7、极作用,消极作用,削弱了各国货币政策的效力影响了国际金融市场的稳定加大了国际金融市场的风险,24,欧洲货币并非指欧洲国家货币，而是指投在某种货币发行国国境外的银行所有的该种货币。又称“离岸货币”。在美国境外的银行所存贷的美元称为“欧洲美元”；在德国境外银行所存贷的马克称为“欧洲马克”。还有“欧洲日元”。欧洲美元是指在美国境外的银行（包括美国银行在国外的分行）所经营的美元资金。欧洲货币市场是指非居民互相之间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场，即经营非居民的欧洲货币存贷活动的市场。又称离岸或境外金融市场。,25,第三节金融衍生工具,26,一、金融衍生工具市场产生的背景,金融

8、体系国际化融资方式证券化放松金融管制,27,随着经济的发展，有些金融管制在一定程度上影响了该国金融业的正常运行，阻碍了金融业的发展，而有些金融管制由于受金融创新的冲击约束力已大大降低。因此从70年代末期，西方国家开始放松金融管制，形成了一股声势浩大的金融管制自由化的浪潮。,28,取消外汇管制取消利率限制放宽业务范围放宽准入条件,资本流出流入、货币自由兑换、债券发行购买,取消Q条例,混业经营,对内、对外,29,二、金融创新,金融衍生工具是以原生金融工具为基础而新创造出来的虚拟金融工具。人们称之为金融创新，包括工具创新、市场创新、服务创新。,30,金融创新的动因,规避管制减少风险科技革新,31,三

9、、金融创新工具,金融远期合约期货交易期权交易互换交易,32,金融远期合约（forwardContract）,双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。如果合约价格与合约履行时的现货市场上相同产品的价格不一致时，则合约的买方与卖方就会产生相应的损益。,33,优点：灵活性强缺点：非标准化、流动性差、履约没有保证,远期合约的优缺点,34,金融期货概述1交易程序（1）金融期货交易订单定单主要内容包括买入或卖出、期货合同数量、交割期、货币种类、交易地点、交易价格及委托书有效期等。2交易期货交易基本规则（1）保证金制度逐日盯市制维持保证金制（2）清算所的日结算制度（3）现

10、金交割,35,二、案例例1、投机在芝加哥商人交易所，某投机者预测日元汇率将要上升，他就会先贱买，后贵卖。4月1日买入1笔日元期货1日元=0.00817美元价值为102125美元（0.0081712500000）4月20日卖出1笔日元期货1日元=0.00846美元价值为105750美元（0.0084612500000）净利润=105750-102125=3625美元。,36,例2保值通货期货合同使资产和负债的所有者通过外汇现货市场和期货市场做相反方向两笔对冲交易,达到保值的目的。买入套期保值美国某公司6月借入50万欧元兑换成美元，3个月后再偿还。由于该公司担心欧元升值，其借款成本提高，在通货期货

11、市场买入欧元期货进行保值，为了简便起见设借款没有利息。,37,货币现货市场货币期货市场6月1日1欧元=0.6168美元1欧元=0.6178美元卖出50万欧元买入4笔欧元期货合同得到308400美元花费308900美元9月1日1欧元=0.6186美元1欧元=0.6198美元买入50万欧元卖出4笔欧元期货合同花费309300美元得到309900美元亏损900美元盈利1000美元,38,交易目的,套期保值,在现货市场某一笔交易的基础上，在期货市场上做一笔方向相反、期限相同的交易。现货亏、期货盈；现货盈、期货亏。成本、收益锁定。,39,期权（Option）,期权又称选择权，是指赋予其购买者在规定的期限

12、内按双方约定的价格购买或出售一定数量的某种金融资产的权力的合约。,40,期权费,选择权,买/不买,卖/不卖,41,买权与卖权,期权购买者拥有在未来以执行价格购买或放弃购买的选择权。,期权购买者拥有在未来以执行价格出售或放弃出售的选择权。,看涨期权,看跌期权,42,期权,卖出期权,买入期权,买方（买入）,买方（卖出）,卖方（卖出）,卖方（买入）,43,案例：买入看涨外汇期权交易分析美国某进口商需在6个月后支付一笔外汇（瑞士法郎），但又恐怕瑞士法郎6个月后升值导致外汇损失，于是，该进口商以2.56%的期权支付了一笔期权费，购买了一份瑞士法郎欧式看涨期权：执行价格：USD1=CHF1.3900有效期6个月签约日：1999/3/23期权费：CHF256000,44,当日瑞士法郎现汇汇率USD1=CHF1.4100故期权费为USD1815