财务分析“五粮液”与“贵州茅台”

1、贵州大学明德学院财务分析 课程实验报告 五粮液股份有限公司分析 专 业 年 级 会计095 课 程 名 称 财 务 分 析 指 导 教 师 周 晋 兰 学 生 姓 名 刘婧婧 实 验 日 期 2012年11月 目 录实验项目一：公司前景及行业发展分析11、 五粮液股份有限公司概况.1（一）概况.1 （二）五粮液的核心竞争力分析.11.核心性分析.1 2.领先性分析.23. 整合性分析.34.延展性分析.32、 酿酒行业发展前景分析.3 （一）酿酒行业现状及发展前景展望.3 （二)五粮液的机遇与挑战.5 1、五粮液面临的挑战.5 （1）五粮液自身体制的问题.5 （2）五粮液面临的外部挑战.6 2

2、、五粮液的发展机遇.6 （三)五粮液的发展前景预测.6 1、五粮液发展势头良好，发展空间大.6 2、消费需求趋势.7 3、市场对高度五粮液酒涨价的反应.7 4、世界贸易对五粮液的影响不大.7 5、高端白酒市场竞争格局.7实验项目二 主要报表项目结构及趋势分析.8一、利润表分析.8 二、资产负债表分析.13 三、现金流量表分析.20实验项目三 财务指标体系分析.301、 盈利能力指标分析.302、 营运能力指标分析.33 三、偿债能力指标分析.354、 发展能力指标分析.37实验项目四 综合分析.39 实验项目五 撰写财务分析报告.40 五粮液股份有限公司2010年度财务分析报告.40 一、五粮

3、液股份有限公司概况.40 二、酿酒行业发展前景分析.42 三报表分析.46 四、财务指标分析.49 五、杜邦分析法.51 六、结论.51实验项目一 公司简介及行业发展前景分析实验要求：上网查阅、收集上市公司财务报表资料，了解该公司所处行业的背景，并对公司概况及行业发展前景进行分析。实验内容1、 五粮液股份有限公司概况 宜宾五粮液股份有限公司是1997年8月19日经四川省人民政府以川府函(1997)295号文批准,由四川省宜宾五粮液酒厂独家发起,采取募集方式设立的股份有限公司。主要从事酒类产品及相关辅助产品(瓶盖、商标、标识及包装制品)的生产经营。（1） 概况 五粮液集团有限公司前身是50年代初

4、8家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”，1998年改制为“四川省宜宾五粮液集团有限公司”。 注册资本为.67万元。于1998年4月27日在深圳证券交易所挂牌上市。是全球规模最大、全国生态环境最佳、产品品质最优、古老与现代完美结合的酿酒圣地、中国酒业大王，而且在机械制造、高分子材料、民生科技、玻璃绝缘子、大中小高精尖注射和精密塑胶制品、循环经济、电子科技等诸多领域占领高端，形成了突出优势，成为具有深厚企业文化的国有特大型企业集团。建立有国家级企业技术中心和博士后科研工作站，被批准为“全国白酒标准化技术委员会浓香型白酒分技术委员会”秘书

5、处承担单位和第四批全国企事业单位知识产权试点单位，是唯一三次获得国家质量管理奖，唯一两度获得“中国最佳诚信企业”殊荣的白酒企业。五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元发展，具有深厚企业文化的特大型现代企业集团。五粮液集团有限公司的成名产品“五粮液酒”是浓香型白酒的杰出代表。她以高粱、大米、糯米、小麦和玉米五种粮食为原料，以“包包曲”为动力，经陈年老窖发酵，长年陈酿，精心勾兑而成。她以“香气悠久、味醇厚、入口甘美、入喉净爽、各味协调、恰到好处、酒味全面”的独特风格闻名于世，以独有的自然生态环境、600多年明

6、代古窖、五种粮食配方、古传秘方工艺、和谐品质、“十里酒城”宏大规模等六大优势，成为当今酒类产品中出类拔萃的珍品。自1915年首获“巴拿马万国博览会”金奖以来，五粮液酒又相继在世界各地的博览会上共获36次金奖，1995年在“第十三届巴拿马国际食品博览会”上又再获金奖，铸造了五粮液“八十年金牌不倒”的辉煌，并被第五十届世界统计大会评为“中国酒业大王”。2002年6月，在巴拿马“第20届国际商展”上，再次荣获白酒类唯一金奖，续写了五粮液百年荣誉。同时，五粮液酒还4次蝉联“国家名酒”称号;4度荣获国家优质产品金质奖章; “五粮液”商标1991年被评为首届中国“十大驰名商标”;10多年来五粮液品牌连续在

7、中国白酒制造业和食品行业“最有价值品牌”中排位第一。五粮液股份有限公司于2003年再度获得“全国质量管理奖”，成为我国酒类行业唯一两度获得国家级质量管理奖的企业。 公司下属5个子集团公司、14个子公司，占地10平方公里，现有职工30000人。2007年实现销售收入253亿元，实现利税53亿元。公司年末资产总额已达260亿元，净资产200亿元。五粮液品牌价值达到402.18亿元，连续13年稳居行业第一。 （二）五粮液的核心竞争力分析1.核心性分析 核心技术方面，由于酒类属于微生物发酵产物，在酿制过程中发生的生物、化学反应无以计数，因此要酿制色香味俱佳的五粮液产品，技术传承和技术创新是必要的。其产

8、地宜宾市的地质、气候、资源、技术等酿酒条件得天独厚。气候温和，空气温润，水质清洌，地下水位和干温度很适宜酿酒微生物的生长繁殖；很适宜修建酒窖；盛产皮薄、营养全面、易于糊化的糯高粱及其它酿酒原料。糖化发酵剂则以纯小麦制曲，有一套特殊制曲法，制成“包包曲”，酿造时，须用陈曲。用水取自岷江江心，水质清洌优良。发酵窖是陈年老窖，有的窖为明代遗留下来的。发酵期在70天以上，并用老熟的陈泥封窖。在分层蒸馏、量窖摘酒、高温量水、低温入窖、滴窖降酸、回酒发酵、双轮底发酵、勾兑调味等一系列工序上，五粮液酒厂都有一套丰富而独到的经验，充分保证了五粮液品质优异，长期稳定，在中外消费者中博得了美名。核心人力方面，近年

9、来，五粮液在企业人才开发战略上实施了“四化”人力资源战略（传统产业人才本土化、高新技术人才国际化、经营管理人才专业化、重要岗位人才竞争化）。通过“本土化”人才战略，公司在传统产业方面有国家品位6名，省级评委10名，国家级专家组成员2名，省级专家组成员3名。核心设备方面，近十年来，五粮液集团公司投入巨资，购置了大量先进的分析检测仪器和设备。目前，该公司共有各种规格的色谱仪30余台。其中，日本岛津CC一14B型气相色谱仪、美国色谱质谱联用仪、5890型气相色谱仪、高效液相氨基酸分析仪、原子吸收光谱仪等在全国同行业中处于领先地位。公司还进行了人工窖泥的研究和开发利用，建起了一个目前国内同行业中规模最

10、大、技术设备最先进的人工窖泥生产基地。五粮液还有中国最现代化的白酒检测体系，对原材料采供、原酒分级、陈酿等生产过程和产品质量进行全面、实时的质量监控。如果有一种原料不符合绿色食品标准，五粮液的检测系统就会马上显示出来。白酒的生产主要依靠人来操作控制，要提高优质品率，关键是提高人的素质，树立全员质量意识。在五粮液酒厂，质量优先意识，消费者至尊的质量经营理念，已经贯穿进了企业整个生产经营活动中。酒厂第5版的质量手册中规定：在质量与效益、产量发生矛盾时无条件保障质量，树立起以用户需求为导向、用户满意为标准的新质量观念，在进行质量前置控制的同时增加反馈控制。 核心产品方面，五粮液集团有限公司的成名产品

11、“五粮液酒” 是浓香型白酒的杰出代表，它用小麦、大米、玉米、高粱、糯米5种粮食发酵酿制而成，以“包包曲”为动力，经陈年老窖发酵，长年陈酿,精心勾兑而成。她以“香气悠久、味醇厚、入口甘美、入喉净爽、各味谐调、恰到好处、酒味全面”的独特风格闻名于世，以独有的自然生态环境、638年的明代古窖、五种粮食配方、酿造工艺、中庸品质、“十里酒城”等六大优势，成为当今酒类产品中出类拔萃的珍品，在中国浓香型酒中独树一帜。同时，在2007年五粮液股份有限公司是80个“全国质量工作先进集体”之一，以行业来看，五粮液是酒类行业中唯一的一个。这次的荣誉也从一个侧面反映了“全国质量管理奖”的含金量五粮液分别于90年和03

12、年获得此奖，成为国内唯一两度荣获该奖的酒类企业。由此可见五粮液的产品质量是有保障的。 2.领先性分析 从市场层面看，白酒行业分为高端和中低端白酒两个细分行业。目前，高档白酒销量占整体白酒行业总数的0.5%左右，但却贡献了白酒整体行业约2/3的利润，白酒行业的整体利润向高档酒集中已成为一种趋势。随着经济的快速发展，“少喝酒，喝好酒”的概念深入人心，消费者在购买白酒时指名消费的趋势越来越明显。从企业层面来看，五粮液也一直处于行业领先地位；在产品领先度上，五粮液酒还四次蝉联“国家名酒”称号以及荣获国家优质产品金质奖章；在科技研发上，加强科研力度，依靠科技进步，加强战略基础性研究，提高核心竞争力，用现

13、代化技术为企业服务，稳定提高了五粮液的产品质量。从其他层面看，五粮液历年胡润品牌榜排名：2009胡润品牌榜，180亿元品牌价值，排名第142008胡润品牌榜，265亿元品牌价值，排名第132007胡润品牌榜，237亿元品牌价值，排名第123. 整合性分析 在组织机构方面，拥有完善的生产系统、销售系统、供应系统，建立了较为完善的内部管理和控制制度，涵盖公司治理结构、会计信息披露、生产、销售、采购、等方面，并在公司实际运用中得到较好的贯彻和实施，确保公司经营策略和发展目标的实现。公司采用“五粮液厂经销商批发商专卖店”的销售渠道，促使五粮液产品可以很好的推向市场。在管理体系方面，五粮液的产品管理是其

14、成功的重要因素，其一直坚持走质量优化的道路，无论其规模如何改变，五粮液对品质的注重一直不减，反而精益求精。“高品质”是其名片。在经营理念方面，以经营和代理各类商品及技术等进出口业务的五粮液进出口公司系五粮液集团公司下属全资子公司，该公司在合同的商订及履行等各环节都设置了完善的机构，建立了科学有效的运作和管理系统，并充分发挥“五粮液”的品牌优势，努力开拓国际市场，其出口的五粮液系列白酒、青梅果酒、纺织品、鞋类、化工、机电等产品，已远销港澳、美、英、南非等六十几个国家和地区。“五粮液”亦成为首个进入国际免税商场的中国酒类品牌。此外，以环保、保健、饮料、药业、精化、电子、家纺等为配套发展产业，以进出

15、口贸易、投资咨询、维修服务等为配套服务产业，五粮液集团有限公司至今已经发展成为了包括17个全资或控股子公司的具有规模效益优势和巨大发展潜力的特大型企业集团。4.延展性分析通过市场需求趋势和进行市场细分，针对不同地区、不同层次、不同习惯、不同口味、不同消费能力等多样化需求，五粮液打破了酒度单一、规格单一、包装单一的格局，先后开发出38度、39度、45度、48度、50度、52度、68度七种不同度数的酒品牌和6个（永福酱酒、五粮液老酒、五粮春、五粮醇、五粮液1618、60度金奖五粮液）主打品牌，68个缤纷精品以及“五粮液绝世风华”酒。此外，五粮液人通过以质量、规模、效益为工作重心，实施了成功的阶段性

16、战略突破和高速发展，使五粮液股份有限公司已经具备了年酿造五粮液及其系列酒40多万吨的生产能力，以及年包装各类成品酒40多万吨的配套生产能力。同时生产经营精密塑胶制品、成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具，以及生物工程、药业、印刷、电子、物流运输和相关服务业等多元发展。贵州茅台的白酒战略比较简明，那就是主要发展高端品牌，瞄准高档市场。贵州茅台主要定位在利润率高、有发展空间的高档白酒市场。公司实行高端品牌延伸策略，主要品种为53、43、38、33度“贵州茅台酒”以及80年、50年、30年、15年“陈年茅台酒”。茅台酒的品牌策略与五粮液的差异之处在于紧紧抓住高端客户，在高端市场进行细分，占领高

17、端市场这一利润大、竞争相对较弱的市场，获得更大的效益，而不追求产量与销售额上的地位。两企业相比，五粮液发展得更为多元化。2、 酿酒行业发展前景分析 （一）酿酒行业现状及发展前景展望2010年，酿酒行业整体经济运行质量较好，效益稳步上升。2010年，酿酒行业完成总产值5245亿累计同比增长24.7%；完成工业销售产值5111亿，累计同比增长25%；累计产品销售率97.2%。按照子行业划分，白酒制造完成工业总产值2397亿元，占全行业总产值的53.5%，累计同比增长34.1%，累计产品销售率95.3%；啤酒制造业完成工业总产值1321亿元，占全行业总产值的25.2%，累计同比增长10.6%，累计产

18、品销售率103.9%；二者合计占到全行业的80%左右。全年规模以上企业完成销售收入5093亿元，同比增长24%。实现利润530亿同比增长33%，其中产品销售成本3590亿，占全部销售收入比重70.5%。行业平均毛利率为30%，净利率为10.5%,比上年同期水平有所上升。其中白酒行业全年完成销售收入为2713亿元，同比增长31%；利润总额为350亿，同比增长34%，其中产品销售成本1845亿元，占全部销售收入的比重为68%。行业毛利率为32%，净利率为12.9%，比上年同期水平有所上升。按照国家统计局统计口径，2010年112月酿酒行业出口交易值（人民币）33.41亿元，占工业销售产值的0.65

19、%，累计同比增长32.77%。其中，白酒制造出口交易值（人民币）13.65亿元，累计同比增长35.30%；啤酒制造业出口交易值（人民币）11.12亿元，累计同比增长14.9%。“十二五”期间，酿酒行业发展规划如下：1、 消费增长中国酿酒产业“十二五”发展规划于2011年4月26日发布，预计2015年，全行业将实现酿酒总产量8210吨，比“十一五”末增长25%；销售收入8300亿元，增长63%。规划预计，在“十二五”期间，葡萄酒增速较快，年增长约15%，2015年产量将达220万吨左右，比“十一五”末翻一番，销售收入600亿元。目前，世界葡萄酒人均消费水平为7升，美国人均消费45升，而中国年人均

20、消费约为世界平均水平的6%。“十二五”期间。白酒增长速度逐年放缓，预计2015年产量将达960万吨，销售收入4300亿元。高端白酒区域化趋势明显。此外，啤酒产销量由于基数较大，增速最缓，未来5年年均增长4%左右。2、 结构调整 调整是否合理事关酿酒行业的长远发展。 “十二五”规划中，明确提出了酿酒行业结构调整的总体目标：优化酿酒产业布局，严格市场准入，建设先进制造业基地和现代创业集群；压缩和疏导过剩产能，加快淘汰落后产能，引导酿酒行业健康发展；提高产业集中度和企业竞争能力，加快关键领域和重要环节的技术改造，提升优化产业结构；深化改革，研究建立促进调整结构和转变发展方式的机制、体制。按酒种来看“

21、十二五”规划提出要鼓励、支持和引导白酒企业的改组改制，形成国有、民营、中外合资、股份制、等多种所有制并存的经济格局，促进强强联合；以收购的方式促进啤酒企业的联合；继续提高葡萄酒行业技术水平，调整结构，改变干红统一天下的格局，探讨葡萄酒的合理分级；露酒主要从抓好质量和调整产品结构入手；黄酒行业主要提高集中度，鼓励发展大型企业；根据酒精行业的特点和发展要求推进产业转移，向规模化和集约化发展，提高优质食用酒精产品比例。“十二五”规划的主要任务包括：积极推动企业进行技术改造，组建大型企业集团；扶持具有区域优势的地方骨干企业做大做强。同时，要加快增长方式转变，推进产品结构调整。各种酒坚持走“以市场为引导

22、，以节粮，满足消费为目标，走优质、低度、多品种、低消耗、少污染、高效益”的道路，实现稳定发展。3、 品牌建设酒类品牌的支撑基础是品质和风格，品牌的表现形式是具有个性化的视觉识别系统，品牌的灵魂是文化。经济的快速发展、中产阶级大量出现、工作和生活方式的变化、社会交往的目的和范围及方式都成为当前白酒品牌发展的时代背景，赋予了酒产品消费理念、方式和内涵的新变化。酒类品牌建设必须应对现代生活理念、生活方式、产业政策和产业战略、等新的挑战，因此，酒类品牌的建设应该结合酒类产品的消费新群体、市场的新空间、消费的新方式、文化的新内涵以及品味的新诉求。“十二五期间”，中国酿酒产业的品牌战略包括：培育酿酒产业各

23、个板块各个系列的龙头企业，培养一批酿酒企业进入世界500强；打造一批具有自主知识产权、具有国际影响力的民族品牌，走向国际市场，使名族的变成世界的；通过完善产业标准，强化食品安全保证体系，加大科技创新提升品牌价值度。在全面加强名族品牌建设的同时，要积极构建产业制造基地集群。我国各地酿酒特殊区域和产业集群蓬勃发展，促进产业调整和提升，同时还形成了较强的集群创新能力和自主创新能力，形成了具有中国特色的酿酒生产体系，还成为了我国在全球经济一体化时代参与国际竞争与合作的重要力量。“十二五”期间，大力推动酿酒产业制造基地集群建设，鼓励和规范酿酒产业特殊区域的科学发展，推动中国白酒之都、中国白酒县、中国啤酒

24、城、中国黄酒之都、中国黄酒县（镇）及中国葡萄酒城的认定工作。4、 产业链“产业链”是按照“从田间道餐桌”的思路，构建“全产业链酿酒产业”，包括有机原料基地、类生产、包装、物流、销售、旅游等价值环节，以工业带动文化、旅游产业，反哺农业，回馈社会。“十二五”期间，酿酒行业产业链融合目标是完善酿酒装备行业创新支持体系的建设，增强企业的自主创新能力，加快酿酒装备行业技术进步，通过规划的具体实施，将中国酿酒装备制造业的产品技术水平与国际先进水平差距缩短10年。实现酿酒装备系列化，工程化、高速化、配套化方面有所突破，实现机电一体化、智能化向产品信息化发展。白酒的自动化酿造技术水平有大的推广应用，机械化生产

25、有突破性的提高。葡萄酒的种植农业机械化，葡萄酒的加工装备国产化、系列化、果露酒、黄酒的保证自动化有更大的进步。“十二五”期间，特别要注重产业链健康发展，促进下游产业合作。这涉及白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒等各个行业。以啤酒行业为例，要注重啤酒原料产业健康。促进啤酒与原料的良性合作。建立市场化的运作模式“啤酒大麦麦芽啤酒”一体化产业联合体，按互利互赢的原则，将啤酒大麦农业生产、市场销售、麦芽加工和质量控制与大中型啤酒企业结合为紧密型的共同体，建设啤酒大麦优质高产大样板、信息服务机构、质量控制与检测机构的平台。在国家产业政策的指导下，将以啤酒大麦、麦芽和啤酒花为主的啤酒原料产业纳入良性发展的轨迹。按产

26、业化、市场化机制，将国产啤酒大麦在现有基础上推向恢复性发展，坚决淘汰现有的国有麦芽生产中落后产能。以上仅针对“十二五”规划中的主要项目进行了说明，“十二五”规划中，分别就酿酒行业的技术创新、食品安全、低碳经济、人才建设、国际化、标准与信息化等方面作了解释和规划。（2） 五粮液的机遇与挑战 五粮液股份有限公司“十二五”时期公司发展的战略目标和规划是：计划到“十二五”末，实现深度全国化，公司计划打造10个重点省份或直辖市，平均年销售为30亿，总量为300亿元，3个大本营市场，年销售额超过40亿，总量为120亿元，此外，团购占比要达到25%;集团销售收入达到1000 亿，股份公司收入达到600 亿，

27、其中白酒收入达到500 亿，白酒销量达到20 万吨。以股份公司2011 年202 亿元收入为基础，则未来4 年收入复合增长预计将达到31%，仅以白酒收入计则也将达到25%的年复合增长；将以“凸现酒业、优化多元”为主线，以改革创新为动力，以平台建设为保障，确保实现千亿战略目标。 1、五粮液面临的挑战 （1）五粮液自身体制的问题：五粮液股份在1998年上市时，由于受到当时的上市额度限制，只能将部分资产装入上市公司，而其他未上市的部分资产则被组建成五粮液集团，宜宾市国资经营公司控股的五粮液股份公司，集中于酒类生产的主营业务；而由宜宾市国资委全资拥有的五粮液集团，在为上市公司提供配套生产服务的同时，投

28、资范围扩大到了物流、制药、装备制造等多元化领域，五粮液也因此存在着集团与股份公司之间既难分彼此又无实际股权关系的奇特“养子体制”，这也是过去上市公司关联交易等问题产生的根源。 （2）五粮液面临的外部挑战 A、能否抓住五粮液、茅台主产品多次提价留下的次高端市场空间，对于五粮液而言也是一大挑战。“白酒大王”的短板和营销策略有效性的缺失（品牌文化定位的空浮；中低档产品所占比例过高；品牌价值资源的过度开发，有理有利但没有节 ；渠道交通阻塞，经销商怨声载道；奖售酒销售政策的负影响） B、中国酒水市场已经成为国外酒类品牌的主攻市场，进口葡萄酒和烈性洋酒对中国白酒的挑战力度不断加大。C、地方保护主义依然存在

29、，各级地方政府主导的白酒产业集群也给我们带来了新的挑战。D、影响企业的不确定因素增多。2、 五粮液的发展机遇 五粮液拥有“强势广泛的市场基础、强势的香型优势、大的销售规模：2005年仍是行业第二茅台的3.7倍,在时间上为五粮液留出了战略调整的空间、确凿真实的历史名酒”所构成的自主知识产权的核心竞争力，以及凭借多年市场竞争中所树立的良好品牌形象和消费基础，企业机会与机遇并存，我们具有以下的优势： （1）继续科学提升核心品牌：2003年五粮液涨价效果不理想，是因为其没有整合如与“涨价”相关链的营销环节，准备不充分，过于仓促应战，没有给消费者一个“狂涨”的消费理由，因此今后只要更加科学地整合好核心品

30、牌提升的各要素，仍有继续提升的空间和可能。 （2）纵向强势有效的推广亚核心品牌，如五粮神。五粮神的价位高于五粮液，品名与市场价值也比较对称。只是在超高端品牌的强势推广中多汲取一些水井坊和国窖1573的经验，所以应该集一些资源，更加强势地运作，使其成长更迅猛、更规模。 （3）精确定位品牌再造产品：“百年老店”、“锦上添花”、“王者风范”等，这么多优秀的再造品牌缺乏强势推广的精确定位，泛泛推广倒不如选准一个能形成核裂变的品牌进行更加强势的精确推广。 （4）定位全国性品牌：从9个全国性品牌中选出23个，集中精力打造成名符其实的全国性品牌，完成少数产品突破30亿的营销目标。 （5）定位区域性品牌：从8

31、个区域品牌中选出4个，在最近的2年内打造成强势第一品牌，在目标区域市场内，至少要有一个地级市场以上的规模市场能成为第一。 （6）提升“白酒大王”的文化定位：要深挖五粮液深层的品牌文化，找出个性的、消费者能亲和接受的文化卖点，有理有利有节地全面导入，逐步完成从“大王”到“文王”的文化嫁接。 （7）随着“十二五”期间产业政策调整、市场准入、流通管理等方面政策、法律逐渐完善，白酒市场将更加规范，名优企业将受到进一步保护；国家经济的发展、扩大内需政策的强力推进、消费结构和产业结构不断优化所带来的消费升级将会给公司提供更广泛的市场空间。 （8）企业自身多年奠定的坚实基础。 （9）四川省委、省政府的大力支

32、持（3） 五粮液的发展前景预测1. 五粮液发展势头良好，发展空间大 2010年，公司营业收入.58元，同比增长39.36;营业利润.43元，同比增长32.9%；实现净利润.60元，同比增长31.6%。不过，公司同时受原辅材料、人工成本上涨、营销费用增长、税收策变化等不利因素的综合影响，净利润增幅小于营业收入增幅。然而，贵州茅台2010年的营业收入为.18元，同比增长20.30%；营业利润.50元，同比增长17.86%；实现净利润.97元，同比增长17.13%。两个公司相比较，五粮液营业收入总额远远高于贵州茅台，且增长幅度也很高，说明五粮液市场占有率在不断提高，但是五粮液的营业利润却低于贵州茅台

33、，这是主要由于五粮液的营业成本远远高于贵州茅台所致；五粮液净利润低于贵州茅台主要是营业外支出造成的。由此可见五粮液需要提到生产效率，降低营业成本，减少营业外支出。2010年五粮液每股收益1.16元。利润分配方案：每10股，派现1.5元（含税）。报告期内公司酒类产品销量增加，且吨酒平均售价增长。贵州茅台2010年每股收益5.35元，利润分配方案：每10股送一股，派现23元（含税）。 贵州茅台的每股收益远远高于五粮液，说明贵州茅台股东的投资效益较五粮液要好，且股东获取较高股利的可能性较大。 2.消费需求趋势 虽然，进口葡萄酒和烈性洋酒对中国白酒的挑战力度不断加大，且白酒的消费量逐年减少，但白酒目前

34、仍是我国城市居民生活中不可替代的消费品，同时消费调查也得出了白酒消费量趋于稳定的结论。五粮液目前的市场份额虽然不大，以产量计算，2010年，中国白酒总产量达890.8万吨，五粮液2010年产量10万吨，只占1.2%,而贵州茅台2010年的产量为3.26万吨（具体数据3.万吨），占全国总产量的0.366%，两者相较可知五粮液未来的发展空间很大。3.市场对高度五粮液酒涨价的反应2011年4月，国家发改委等相关部门连续一周内两次召开酒行业会议，强调维护价格稳定。值得关注的是，价格司对啤酒企业受成本上升较多，适当提高部分产品价格表示理解，对成本变化不大但价格轮番上涨的白酒行业，提出了严肃批评，并要求白

35、酒行业上半年必须保持价格稳定，不集中搭车涨价。当前通胀形势迫使政府进一步督导酒类市场价格，发改委已明确指出，企业要顾全大局，充分认清当前通胀问题的严重性，稳定物价也是企业应承担的责任。可见，酒产品的涨价潮已引起管理层的高度重视。众所周知，食品饮料行业普遍面临成本压力，各子行业也通过不断提价转移成本，酒行业中，啤酒企业受成本上升影响最大，其次为葡萄酒，此类品种适当提价是属被动消化高涨的成本，而白酒成本主要有粮食和包装构成，两者并未出现明显涨价压力，因此白酒尤其是高档白酒受成本变化影响应是最小的，但其价格上涨幅度及速度却远远超出啤酒和葡萄酒，存在搭车跟风抬价现象。 白酒的涨价势头将可能遭受行政打压

36、，原本以持续提价来提升整体毛利率的盈利模式或出现变化。据统计，白酒企业过去10年间销量只增加20%左右，但销售额却增长了10倍，可见，白酒企业长期以来的利润高增长是依靠产品价格的升级来实现的，能否涨价对企业的发展影响重大。 4.世界贸易对五粮液的影响不大 第一，从进口来看，由于白酒是我国的传统行业，与世界酒类的关联度较小，有中国特色的白酒市场在入世以来没有受到太大的影响。 第二，从出口来看，白就是 我国酒业中传统的出口品种，但近年来出口量不定。 5.高端白酒市场竞争格局 高端白酒是近10年来在白酒行业兴起的风潮，由于高端白酒诞生的时间较短，目前高端白酒的消费人群并不多，销售份额在整个白酒行业也

37、不太多。但是，由于白酒行业的发展增速较快，高端白酒的消费增速也逐步加快。 中投顾问从业研究中心的数据显示，目前，中国白酒产量近年来平均每年下降50万吨左右，平均降幅约为7.5%，但高端白酒的年消费总量却保持15%的增长幅度。中投顾问食品行业研究员陈晨认为，白酒行业的强势表现为高端白酒的发展提供了保障。 目前，我国已确立了以茅台、五粮液、剑南春、水井坊、国窖1573等大品牌盘踞白酒高端市场的版图，由于高端白酒对品牌、口感、销售渠道的要求较高，未来几年，高端白酒的竞争格局不会有太大的变动。 白酒总产量的减少和高端白酒需求的增加，使更多的白酒企业将目光盯向了利润更厚的高端市场，其中高端白酒中的“年份

38、酒”更成为市场争夺的焦点。目前，我国“年份酒”年销售额约为50亿55亿元。实验项目二 主要报表项目结构及趋势分析实验要求根据所收集的上市公司报表资料，分析资产负债表项目结构及趋势分；利润表项目结构及趋势分析；现金流量表项目结构及趋势分析。实验内容一、利润表分析表1 五粮液股份有限公司共同比利润表报表日期2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31一、营业收入1111减：营业成本0.0.0.0.营业税金及附加0.0.0.0.销售费用0.0.0.0.管理费用0.0.0.0.勘探费用财务费用-0.-0.-0.-0.资产减值损失-0.-2.08235E-050.0.

39、加：公允价值变动净收益-0.0.0.-0.投资收益0.0.0.0.其中：对联营企业和合营企业的投资收益000.0.影响营业利润的其他科目0000二、营业利润0.0.0.0.加：补贴收入000营业外收入0.0.0.0.减：营业外支出0.0.0.0.其中：非流动资产处置净损失0.0.0.0.加：影响利润总额的其他科目0000三、利润总额0.0.0.0.减：所得税0.0.0.0.加：影响净利润的其他科目0000四、净利润0.0.0.0.归属于母公司所有者的净利润0.0.0.0.少数股东损益0.0.0.0.五、每股收益（一）基本每股收益0.390.480.861.16（二）稀释每股收益0.390.48

40、0.861.16从五粮液共同比利润表，可以初步得出以下结论：（1）从2007年至2010年连续四年，五粮液股份有限公司的营业成本呈逐年下降的趋势，说明其在营业成本方面在逐年控制，但与贵州茅台相比，贵州茅台营业成本所占比例比五粮液低，说明五粮液在成本控制方面没有贵州茅台的好。作为需要缴纳消费税的酿酒行业，营业税金及附加在营业收入中所占的比重一般占10%左右，2007年至2010年，五粮液的营业税金及附加在营业收入中所占比重为7%-9%之间，说明税金在五粮液的营业收入中所占的比重不高。（2）从2007年至2010年连续四年，五粮液的营业利润占营业收入的比重在30%-40%左右。2010年的营业利润

41、占营业收入的比重与2009年相比，略有下降。总体来说，五粮液的利润质量还是比较高，其利润主要来源于营业利润。（3）从2007年至2010年连续四年，五粮液的营业利润占营业收入的比重在30%-40%左右，五粮液的营业外收支所占比重非常低，说明其利润的构成主要是营业利润，五粮液的利润质量比较高，可持续发展能力较强。（4）五粮液连续四年期间费用整体结构变化不大，销售费用呈上升趋势，但2009年略有下降，说明五粮液在广告宣传方面加大了力度，可能为销售商品而专设的销售机构的职工薪酬、业务费有所增加。管理费用呈逐年上升趋势，说明五粮液为组织和管理生产经营所发生的费用在增加。财务费用连续四年是负数，是五粮液

42、大量的货币资金存入银行所产生的利息收入。（5）五粮液连续四年营业外收入及营业外支出占营业收入的比重非常低，营业外收支的比重不到营业收入的0.1%，说明五粮液的利润主要是营业利润，其利润质量较高。表2 五粮液股份有限公司利润表定比趋势分析表报表日期2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31一、营业收入11.1.2.减：营业成本11.1.1.营业税金及附加10.1.2.销售费用11.1.2.管理费用11.1.3.财务费用11.1.2.资产减值损失10.-9.-16.加：公允价值变动净收 益1 0-83.36.投资收益10.0.1.其中：对联营企业和合营企业的投

43、资收益影响营业利润的其他科目二、营业利润11.2.2.加：补贴收入营业外收入10.10.26.减：营业外支出14.0.10.8124其中：非流动资产处置净损失14.1.2.加：影响利润总额的其他科目三、利润总额11.2.2.减：所得税10.1.2.加：影响净利润的其他科目四、净利润11.2.3.归属于母公司所有者的净利润11.2.2.少数股东损益14.57.43.五、每股收益（一）基本每股收益11.2.2.（二）稀释每股收益11.2.2.从五粮液利润表环比趋势分析，可以初步得出以下结论：(1) 与基期年度2007年相比，五粮液的营业收入呈连年上升趋势，2010年营业收入与2007年相比增长21

44、2.07%，随着营业额的增长，营业成本也在增加，营业成本的上升趋势低于营业收入的增长幅度，表明五粮液近年来成本控制较理想。2010年营业成本与2007年相比增长143.97%，这就为企业带来了较多的利润空间。（2）近年来五粮液营业税金及附加的增长幅度较大，营业税金及附加的增长幅度超过了营业收入增长的幅度，这与国家的宏观调控政策密切相关，2008年新税法的实施，加大了消费品的调控力度。（3）五粮液的营业收入呈连年上升趋势，与之配比的期间费用也随着销售额的增长而增长。其中销售费用的增长幅度高于营业收入的增长幅度，2010年营业收入与2007年相比增长212.07%，而2010年销售费用与2007年

45、相比仅增长230.37%，说明五粮液在包装外观，广告宣传方面加大了力度，为销售本企业商品而专设的销售机构的职工薪酬、业务费有所增加。（4）期间费用中的管理费用的增长幅度高于营业收入的增长幅度，2010年营业收入与2007年相比增长212.07%，而2012年管理费用与2007年相比却增长了313.67%，而同期的营业成本2010年与2007年相比仅增长了143.97%，说明五粮液营业成本控制得好，但管理费用控制不理想。（5）期间费用中财务费用是用负数列示的，指的是利息收入，2010年财务费用与2007年相比增长208.70%，2010年五粮液的利息收入高达1.9亿（.37），2010年底五粮液

46、的货币资金为141亿（.65），说明五粮液现金持有量非常充裕，同时也预示五粮液资金闲置严重。表3 五粮液股份有限公司利润表环比趋势分析表报表日期2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31一、营业收入-1.1.1.减：营业成本-1.1.1.营业税金及附加-0.1.1.销售费用-1.1.1.管理费用-1.1.1.勘探费用-财务费用-1.0.1.资产减值损失-0.-51.1.加：公允价值变动净收益-0.投资收益-0.1.1.其中：对联营企业和合营企业的投资收益-1.影响营业利润的其他科目-二、营业利润-1.1.1.加：补贴收入-营业外收入-0.14.2.减：营业

47、外支出-4.0.41.其中：非流动资产处置净损失-4.0.2.加：影响利润总额的其他科目-三、利润总额-1.1.1.减：所得税-0.2.1.加：影响净利润的其他科目-四、净利润-1.1.1.归属于母公司所有者的净利润-1.1.1.少数股东损益-4.11.0.五、每股收益-（一）基本每股收益-1.1.1.（二）稀释每股收益-1.1.1.从五粮液利润表定比趋势分析，可以初步得出以下结论：（1）各项目所占比重并没有太明显的变化，五粮液的利润总额主要是由营业利润带来的，而不是由营业外收入和投资收益带来，说明五粮液的营业利润、利润总额的结构基本合理。各项总收入的比重也比较合理。营业成本一直都占据主要支出，五粮液有稳定和持久的获利能力。（2）2009年2010年五粮液的营业成本相对于茅台高出20%左右，营业利润成正比增长，说明五粮液投入的资金，相对也获得了一定的收益，如果以后能在成本控制方面加强管理，更有效益上的飞跃。二、资产负债表分析表4 五粮液股份