第四章宏观经济政策分析

1、第四章宏观经济政策分析,第四章,宏观经济政策分析,第四章宏观经济政策分析,第一节 财政政策和货币政策的影响,一、财政政策及其影响 Effects of fiscal policy,（一）财政政策Fiscal policy 是政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。 （二）财政政策的种类及其影响 1、变动税收 是指改变税率和税率结构。 （1）改变税率（Exchange rate） 如当经济处于萧条阶段时（暂时不考虑挤出效应）:,第四章宏观经济政策分析,（2）改变税收结构 如采用累进所得税可以使高收入者的税收负担增加，低收入者的税收负担减轻，进而达到刺激社会总需求的目的。 2

2、、变动政府支出 指改变政府对商品与劳务的购买支出以及转移支付。 （1）政府购买支出 指政府利用国家资金购买商品和劳务。 按最终用途分可分为公共投资和公共消费。 （2）政府转移支付 指政府以税收形式筹集上来的一部分财政资金用于社会福利保障和财政补贴等方面的支出。,第四章宏观经济政策分析,如投资津贴，即政府通过减税或加速折旧等办法给私人投资以津贴。 通过给私人投资以津贴，可以增加企业利润，直接刺激私人投资，增加生产和就业。,我国企业所得税税率： （1）2008年以前所得税税率： 两档照顾税率： 应纳税所得额小于3万，税率为18%。 应纳税所得额大于3万小于10万的，税率为27%。 应纳税所得额大于

3、10万的，税率为33% （2） 2008年执行新企业所得税法，统一税率25%，符合条件的小型微利企业，减按20%的税率征收企业所得税。,加速折旧与优惠政策： 企业所得税的课税对象是企业从事生产经营所得和其他所得，加速折旧即政府允许企业按高于企业固定资产实际折旧的数额从公司所得中扣除折旧费，以减少企业的纳税额。,第四章宏观经济政策分析, 财政政策影响分析,影响： （暂时不考虑挤出效应）,第四章宏观经济政策分析,二、货币政策的影响（Effects of monetary policy）,货币政策（Monetary policy） 是政府货币当局即中央银行（Central bank）通过银行体系变动

4、货币供给量来调节总需求的政策。 货币政策的影响分析,第四章宏观经济政策分析,第二节,财政政策效果,一、财政政策效果 指政府财政收支变化时IS曲线变动对国民收入产生的影响,财政政策的效果由乘数的作用和挤出效应（Crowding out）两部分构成。,第四章宏观经济政策分析,分析：,m未变,g,y,L1,L2,r,y,i,多,多,d大,（斜率绝对值小）,挤出效应大，财政政策效果小,分析：,2、财政政策效果与LM曲线斜率,二、财政政策效果的IS-LM图形分析,IS曲线平坦,第四章宏观经济政策分析,0,Y,r,IS,r0,E,Y0,IS,E,Y1,r1,LM,Y3,横轴上的红线部分为挤出效应,0,Y,

5、r,IS,r0,E,Y0,IS,E,Y2,r2,LM,Y3,在LM曲线不变时，IS曲线斜率的绝对值越大，即IS曲线越陡峭（d小），则移动IS曲线时收入变化就越大，即财政政策效果越大。反之，IS曲线越平坦，则IS曲线移动时收入变化就越小，即财政政策效果越小。,财政政策效果与IS曲线斜率的绝对值,第四章宏观经济政策分析,横轴上的红线部分为挤出效应,0,Y,r,IS1,r0,E0,Y0,IS0,E1,Y1,r1,LM,Y3,0,Y,r,IS2,r0,E0,Y0,IS0,E2,Y2,r2,LM,Y3,在IS曲线的斜率不变时，财政政策效果会随LM曲线斜率不同而不同。LM斜率越大，即LM曲线越陡，则移动I

6、S曲线时收入变动就越小，即财政政策效果就越小。反之，LM越平坦，则财政政策效果就越大。,财政政策效果与LM曲线斜率的绝对值,第四章宏观经济政策分析,三、凯恩斯主义Keynesianism的极端情况（LM水平，IS垂直）,（一）概念 如果LM越平坦，或IS越陡峭，则财政政策效果越大，货币政策效果越小，如果出现一种IS曲线为垂直线而LM为水平线的情况，则财政政策将十分有效，而货币政策将完全无效。这种情况被称为凯恩斯主义的极端情况 。,0,r,Y0,IS,Y1,LM,Y,LM,IS,第四章宏观经济政策分析,奥巴马政府定量宽松的货币政策,美国联邦储备委员会当地时间11月3日宣布推出第二轮定量宽松货币政

7、策，即到2011年6月底前购买6000亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。 清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵认为，美联储采取量化宽松政策的用意明显，旨在解决实业所面临的投资不足问题。美联储增加货币供给，希望货币供给能够转变为金融机构对实体经济的投资，希望投资拉动就业。 李稻葵表示，美联储政策不能解决美国的问题，却导致热钱从美国挤出，涌入其他新兴经济体，使其他新兴经济体货币面临升值的压力。 问题 其结合当前全球经济背景和本章所学知识，运用IS-LM模型分析，为什么美联储定量宽松的货币政策不能解决美国的问题。,第四章宏观经济政策分析,（二）原因 1、货币政策的无效性 LM为水平

8、线，h值已成为无限大 当利率已降到极低水平，人们不管多少货币都只想保持在手中，这样，如果国家货币当局想用增加货币货币供给来降低利率以刺激投资，是不可能有效果的。 IS为垂直线，说明投资需求的利率系数d趋于零，即此时经济处于投资滞呆期，不管利率如何变动，投资都不会变动，这时，即使货币政策能改变利率，但对收入仍没有作用。 2、财政政策的有效性 因为此时h值已成为无限大，私人手中持有大量的多余货币，政府实行这类扩张性财政政策向私人部门借钱不会出现政府与私人投资争夺资金的情况，故利率不会上升，从而对私人投资不产生“挤出效应”。,第四章宏观经济政策分析,四、挤出效应 （Crowding out）,1、概

9、念 是指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的作用。,由于经济处于充分就业状态，所有的资源都得到了有效利用，没有多余资源。此时，政府增加支出必然会占用私人投资，从而产生完全挤出效应。 在短期内，若存在货币幻觉（Monetary illusion），即人们并没有意识到实际工资下降了，或受工资合同约束等原因，工资并未与价格同步上涨，此时，由于劳动力变得相对便宜，企业对劳动需求增加，因此，就业和产量也将会增加，即挤出效应不明显。但在长期内，如果经济已经处于充分就业状态，则政府支出增加必然产生完全挤出效应。,2、挤出效应大小 （1）在充分就业的经济中完全挤出效应,第四章宏观经济政策分析,2、影响挤出

10、效应的因素,（2）在非充分就业经济中 由于存在一部分闲置资源没有利用，因此，政府实行扩张性的财政政策只是部分地挤出了私人投资和消费，因此挤出效应只是部分的，财政政策仍然有效。,g,L1(y),y,m未变,L,y,i,多,多,挤出效应大,大,多,多,多,大,r,多,L=L1+L2,第四章宏观经济政策分析,投资需求对利率变动的敏感程度d 同方向,g,L1(y),y,m未变,L,r,y,i,多,多,挤出效应大,k大,多,多,多,货币需求对产出水平的敏感程度k 同方向,货币需求对利率变动的敏感程度h 反方向,g,L1(y),y,m未变,L,r,y,i,多,挤出效应大,d大,g,L1(y),y,m未变，

11、,L,r,y,i,少,少,挤出效应小,少,h大1/h小,多,L=L1+L2,L=L1+L2,L=L1+L2,第四章宏观经济政策分析,附注 1、在影响挤出效应的五个因素中，、t和k是相对稳定的，因此，影响挤出效应大小的主要因素是h和d。 ：主要取决于消费习惯 t ：因其波及面大，一般不会轻易变动 k ：取决于支付习惯和制度 2、凯恩斯主义和古典主义极端情况中的挤出效应 在凯恩斯极端情况中LM曲线为一条水平线，即h趋于无穷大，此时挤出效应趋于0，故财政政策十分有效。 在古典主义极端情况中，h趋于0，挤出效应趋于无穷大，即为完全挤出，故财政政策无效。,第四章宏观经济政策分析,第三节,货 币 政 策

12、的 效 果,二、货币政策效果的IS-LM图形分析（图见下页）,1、货币政策效果因IS斜率而异,一、概念 是指变动货币供应量的政策对总需求的影响。 作用过程：,第四章宏观经济政策分析,0,Y,r,r0,E0,Y0,IS,E1,Y1,r1,LM0,Y3,LM1,IS曲线陡峭 政策效果小,0,Y,r,r0,Y0,Y2,r2,Y3,E0,IS,E2,LM0,LM2,IS曲线平缓 政策效果大,1、货币政策效果与IS斜率,IS较陡时，货币政策效果较小 IS曲线平缓，货币政策效果大,第四章宏观经济政策分析,分析：,m,r,y,i,多,多,货币政策效果大,m,r,y,i,少,少,货币政策效果小,0,Y,r,r

13、0,Y0,IS1,E1,Y1,r1,LM0,Y2,LM1,IS2,第四章宏观经济政策分析,2、货币政策效果与LM斜率,0,Y,r,IS,r0,E0,Y0,E1,Y1,r1,LM0,LM1,0,Y,r,IS,r0,E0,Y0,E2,Y2,r2,LM0,LM2,LM越平坦，货币政策效果就越小 LM越陡峭，货币政策效果就越大,第四章宏观经济政策分析,0,Y,r,r0,Y0,IS1,E1,Y1,r1,LM0,Y2,LM1,IS2,Y3,第四章宏观经济政策分析,分析：,m,y,少,h大,LM曲线平坦(斜率小),货币政策效果小,L2,r,多,r,多,r,少,少,c,少,i,第四章宏观经济政策分析,二、古典

14、主义的极端情况（IS水平，LM垂直）,是指当IS曲线为一条水平线，而LM曲线为一条垂线时，财政政策完全无效，而货币政策十分有效的一种极端情况。,0,r,Y0,IS,Y1,LM,Y,LM,IS,第四章宏观经济政策分析,（1）财政政策的无效性 LM垂直，说明货币需求的利率系数h趋于0，因此人们再不愿为投机而持有货币。也就是说此时利率水平很高，而债券价格很低，已经低到只可能上涨而不可能下跌的程度。人们会将全部的货币用于购买债券，而不愿为投机而持有货币，即此时私人部门没有闲置的货币。在这种情况下，政府支出的任何增加都将伴随有私人投资的等量减少。虽然，政府支出对私人投资的“挤出”就是完全 的，扩张性财政

15、政策并没有使收入水平有任何改变。 IS呈水平状，说明投资需求的利率系数d达无限大，利率稍有变动，就会使投资大幅变动。因此，政府因支出增加或税收减少而需要向私人部门借钱时，利率只要稍有上升，就会使私人投资大大减少，使“挤出效应”达到完全的地步。,第四章宏观经济政策分析,（2）货币政策的有效性 LM垂直 说明货币需求的利率系数h趋于零，,IS呈水平状 说明投资需求的利率系数d达无限大，利率稍有变动，就会使投资大幅变动。,m,d趋于无穷大,r,很多,很多,第四章宏观经济政策分析,三、货币政策的局限性,第一，在通货膨胀期实行紧缩的货币政策可能效果比较显著（古典主义极端情况），但在经济衰退期，实行扩张的

16、货币政策效果就不明显。 第二，从货币市场均衡的情况看，增加或减少货币供给要影响利率的话，必须以货币流通速度不变为前提。 第三，货币政策作用的外部时滞也影响政策效果。 第四，在开放经济中，货币政策的效果还要因为国际市场上的资金流动而受到影响。,d小，h大,第四章宏观经济政策分析,第四节,两种政策混合使用 Monetary-fiscal policy mix,第四章宏观经济政策分析,一、政策效应,（一）财政政策的政策效应 1、扩张性财政政策 IS曲线右移， 2、紧缩性财政政策 IS曲线左移，,0,Y,r,LM,IS0,r0,E0,Y0,IS1,r1,E1,Y1,IS2,E2,Y2,r2,第四章宏观

17、经济政策分析,（二）货币政策的政策效应 1、扩张性货币政策 LM曲线右移， 2、紧缩性货币政策 LM曲线左移，,0,Y,r,LM0,IS,r0,E0,Y0,LM1,LM2,E1,E2,r1,r2,Y1,Y2,第四章宏观经济政策分析,0,Y,i,LM1,IS2,i1,E1,Y1,IS1,LM2,E2,E3,Y3,Y2,i2,二、财政政策与货币政策混合使用的政策效应,例如： 扩张性的财政政策与货币政策,第四章宏观经济政策分析,三、政策的选择,（一）根据经济运行的具体情况和不同的政策目标 经济衰退但不太严重 扩张性的财政政策，紧缩性的货币政策 20世纪70年代末80年代初，里根政府克服滞涨时采用的政

18、策 经济过热且产生严重的通货膨胀 紧缩性的财政政策，紧缩性的货币政策 20世纪60年代末70年代初，美国政府抑制过高通货膨胀时采用的政策,第四章宏观经济政策分析,经济出现通货膨胀但不太严重 紧缩性的财政政策，扩张性的货币政策 经济严重萧条 扩张性的财政政策，扩张性的货币政策 1997年以后我国为应对通货紧缩，也采取了相应的政策。,第四章宏观经济政策分析,（二）经济政策的选择还要考虑政治上的需要,这是因为不同的政策后果会对不同的人群产生不同的影响，也会是GDP的组成比例发生变化。如： （1）扩张性的货币政策会使利率降低，对住宅建设部门有利，但他会使居民储蓄的利息收入减少，对家庭不利。 （2） 增

19、加政府支出和转移支付，其支出的方向不同，受益人不同。如增加补贴，是增加失业救济还是农资补贴，其受益人是不一样的。,出于政治上的需要，美国新政府在上台后的第一年一般会实行扩张性的政策，通过减税和增加人们收入等取得人民的支持。中间几年一般要对经济进行调整，收入增加减缓；在执政的最后一年继续实行扩张性的政策，促进经济和人民收入增长，为下一届选举做准备。,第四章宏观经济政策分析,宏观经济政策分析,财政政策和货币政策的影响,财政政策效果,货币政策效果,两种政策混合使用,政策作用途径,政策影响,政策的选择,财政政策和货币政策效应,两种政策混合使用的效应,挤出效应,凯恩斯主义极端情况,IS-LM模型分析,古

20、典主义极端情况,IS-LM模型分析,政策手段,第四章宏观经济政策分析,复习与思考： 1、罗斯福新政 财政政策与货币政策的效果分析 从1929年10月美国股票市场崩溃开始，美国开始了现代历史上最为严重而持久的经济萧条。美国的实际GDP（以1929年美元计算）从1929年的7910亿美元跌至1933年的5770亿美元，同期失业率从3.3%上升到24.9%。在美国经济处于风雨飘渺的背景下，富兰克林德拉诺罗斯福临危受命成为美国第32届总统，上台后便开始实行了新政，其主要内容有整顿财政金融体系；加强对工业的计划指导；调整农业的政策和推行“以工代赈”等。其中在财政方面的政策主要有： （1）降低税率 尽管1

21、934年和1936年罗斯福两次增加对高收入阶层的征税，公司利润税占账面利润的比率也由1929年的137增加到1939年的20，但个人所得税占个人收入的百分比却由1929年的14下降到1939年的12。 （2）增加政府支出 通过推行“以工代赈”大力兴办公共工程，增加政府支出，实际上是通过扩大内需来刺激生产发展，起到了调节生产与消费矛盾的作用，同时由国家调节再分配。,第四章宏观经济政策分析,（3）增加政府转移支付 通过建立社会保障制度使政府财政的转移支付大量增加，即主要是将一部分来自对高收入阶层和公司的课税转移到低收入阶层。1929年各级政府间的转移支付额为25亿美元，十年后1939年剔除通胀因素

22、后增加到175亿美元，为1929年的7倍，占GNP的比率由1929年的025上升到1939年的2，其中绝大部分用于社会保障和失业补偿性开支。 （4）实行赤字财政政策 公共开支的增加和税收负担的相对稳定，使各级政府财政的赤字逐年增加，公债发行量越来越多，当时50的政府支出是靠公债融资来支撑的。 罗斯福新政开创了国家干预经济的新模式，使美国经济很快就从经济大危机的阴影中走了出来。罗斯福执政的12年间，工业指数到1937年，已超过1929年的3.4。国有企业资本1939年比1929年增加近一倍。美国工业产量占资本主义世界工业的比重，由1929年的48.5上升到1945年的60。居世界首位。 问题 请

23、结合罗斯福新政的背景，运用IS-LM模型说明为什么罗斯福新政能够取得这么大的效果？,第四章宏观经济政策分析,本章到此结束,第四章宏观经济政策分析,超级链接部分,第四章宏观经济政策分析,二、凯恩斯主义极端情况和古典主义的极端情况下的财政政策与货币政策效果,0,r,Y0,IS,Y1,Y,LM,IS,IS,IS,Y2,第四章宏观经济政策分析,货币幻觉,即人们不是对货币的实际价值作出反应，而是对用货币表示的名义价值作出反应,第四章宏观经济政策分析,20世纪90年代美国经济在克林顿政府时代经历了长达8年高涨以后2000年下半年开始出现衰退迹象，国内生产总值以年率表示的季度增长率从第一、第二季度的48、56下降到第三、第四季度的22、14。制造业存货从2000年4月开始连续9个月增加，而制造业活动指数和纳斯达克综合股票价格指数则逐月连续下降。 在这样的形势下，美国央行联邦储备系统连续采取行动：