中级经济师金融专业知识与实务讲义

1、中级经济学家金融专业知识和实务准备知识点第一章金融市场和金融工具第一节金融市场和金融工具概述金融市场组成部分：金融市场的主体、客户、中介、价格。1 .金融市场的主体包括家庭、企业、政府、金融机构、中央银行和监督机构。2 .金融工具的分类：根据期限，金融工具分为货币市场工具和资本市场工具。 根据性质，金融工具分为债权证明书和所有权证明书。根据与实际的金融活动的关系，分为原生金融机构(基础金融机构)和派生金融机构。3 .金融工具性质：期限性、流动性(渠道：买卖、承兑、折扣、再折扣)、收益性、风险性。4 .金融市场的类型：根据市场的交易对象，可以分为货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场

2、和黄金市场等。 根据交易中介的作用，可分为直接金融市场和间接金融市场。 根据金融工具的交易顺序，分为发行市场和流通市场。 根据金融交易是否有固定场所，可分为有形市场和无形市场。 根据金融工具的原件和从属关系，可分为传统的金融市场和金融衍生品市场。根据地区范围，可分为国内金融市场和国际金融市场。5 .广义金融市场的有效性：市场活动、定价、分配的有效性。6 .狭义金融市场的有效性：弱式(历史信息)、半强式(历史和公开信息)、强式市场(历史、公开、内幕)第二节货币市场及其工具1 .货币市场包括同行租赁、回购协议、票据、短期政府债券、银行承兑票据、可高额转让的定期存款市场。2 .在货币市场交易的金融工

3、具一般具有周期短、流动性高、对利率敏感等特征，具有“准货币”的特性。3 .同行剥夺市场特征： (1)期限短(2)参加者宽(3)客户中央银行账户超额储备金(4)信用剥夺4 .同行剥夺市场功能： (1)调整金融机构间资金不足，提高资金使用效率。 (2)同行出租市场是中央银行实施货币政策、进行宏观调控的重要载体(利率是核心)。5、买回协议市场：证券的卖方以一定数量的证券作为抵押进行短期借款，限期买回证券，买回价格高于卖价，两者的差额为借款的利息。 在证券回购协议中，对象主要是国库券等政府债券和其他担保债券，也是商业票据、大宗可转让定期存款等其他货币市场工具。6 .证券回购作为重要的短期融资工具，在货

4、币市场发挥着重要的作用： (1)证券回购交易增强了证券的运营渠道和闲置资金的灵活性。 (2)回购协议是中央银行进行公开市场操作的重要工具。7 .商业票据市场：公司为了筹措资金，以折扣方式向投资者销售没有短期保证的信用证明书。 大部分级别的市场交易。8 .银行承兑票据具有以下特征： (1)安全性高；(2)流动性高；(3)灵活性高：9 .大宗可转让定期存款CDs的特征： (1)可以无记名流通和转让市场。 (2)票面固定大。 (3)不得事先处理，只能在二级市场流通转让。 (4)利率有固定的，也有变动的，一般比同期的定期存款利率高。10 .我国货币市场： (一)经营者拆市回购协议市场，分为1-365日

5、质押式回购和1-91日回购式回购(三)票据市场，分为票据、本票、支票(四)短期融资券市场，“非金融”企业法人发行、债券性质、银行间债券市场发行(5)同行存款市场低风险、高流动(3个月至1年)，开设上海清算所的账户。11 .银行间回购利率成为反映货币市场资金价格的市场化利率基准。第三节资本市场及其工具1 .我国资本市场： (1)债券市场(2)股票市场(3)投资基金市场2 .债券的分类：根据发行主体分为政府债券、公司债券和金融债券。 根据偿还期限，分为短期债券、中期债券和长期债券。 根据利率是否固定，分为固定利率债券和可变利率债券。 根据利息支付方式分为利息支付债券、一次偿还的利息支付债券、折扣债

6、券、零优惠券债券。 根据性质，分为信用债券、抵押债券、担保债券等。3 .债券具有以下特征： (1)偿还性(2)流动性(3)收益性(4)安全性。4 .债券市场功能： (1)资金筹措(2)投资功能(3)反映的功能(企业财务状况、国债利率视为无风险利率) (4)中央银行实施货币政策的重要载体。5、证券投资基金分为开放、封闭式、交易所交易、对冲基金四种。6 .投资基金的特点： (1)聚集投资，降低成本。 (2)分散投资，降低风险。 (3)专业化管理。7 .我国债券市场形成了银行间市场、交易所市场和商业银行柜台三个子市场。 (1)银行间市场是主体，属于批发市场，每结算实施一级管理。 交易品种有现券交易、

7、质押式回购、收购式回购、长期交易和债券贷款。 (2)交易所市场属于零售市场，按净额结算，实施二级管理。 交易品种有现券交易、当铺回购、融资融券。 (3)商业银行柜台交易属于零售市场，实施二级管理。 交易品种是现金券交易。8 .我国上市公司的股票根据发行范围分为a股、b股(外汇预约)、h股和f股(海外发行)。9 .上市公司的股票按投资主体分为国有股、法人股、社会公共股。第四节金融衍生品市场及其工具1 .金融衍生品具有以下特征：(1)杠杆比率高；(2)价格复杂；(3)高风险性；(4)全球化程度高。2 .根据交易目的，金融衍生品市场的交易主体分为对冲者、投机者、对冲者和经纪人四种。3 .根据衍生品的

8、合同类型，最常见的金融衍生品有长期、期货、期权、交换和信用衍生品等。4、金融长期合同主要有长期利率合同、长期外汇合同和长期股票合同。 非标准化合同，无固定交易所5 .金融期货有货币期货、利率期货和股票期货。 标准化协定，固定交易所6 .期权和其他衍生金融工具的主要区别在于交易风险分布在买卖双方之间的不对称。 期权交易的风险是买卖双方之间的分布不对称，期权合同的买方损失是有限的，收益是无限的，卖方相反。7 .金融交换分为货币交换、利率交换和相互交换8 .信用衍生品最常用信用违约交换(CDS )，向卖方支付保险费，发生信用事件时，卖方赔偿基础资产金额的损失。 CDS不能仅通过转移风险来消除风险，全

9、部是柜台交易，不透明，有可能积累更大的风险。9.2006年9月8日，中国金融期货交易所上海成立，2010年4月期货上市，2013年国债期货正式上市第二章利率和金融资产价格第一节利率的计算1 .实际利率是指在通货膨胀条件下，从名义利率减去物价变动率的利率。2 .单利：利息=本期利率I=Pr n本利和=本利FV=P(1 rn )复利：1 )年利息一次FV=P(1 r)n 2)年内复利FV=P(1 r/m)mn 3)连续复利FV=Pe rn3 .本利和(收盘价)变化规则：1)每年的利息计算次数越多，最终的本利就越大2 )随着利息间隔的缩短(利息次数的增加)本金和减少速度增加，最终与连续复利的本金相等

10、。4 .变化规则：1)每年的利息计算次数越多，现值越小(每年的利息计算次数越多，最终值越大)，最终值越大2 )随着利息间隔的缩短(利息次数的增加)，现值以减少速度减少，最后等于连续第二节利率决定理论1、期限相同债权工具的利率不同是违约风险、流动性和所得税因素三个原因(利率风险结构)。2 .利率期限结构是指具有相同风险、流动性、税收特征的债券，利率因到期日而不同。3 .利率期限结构可分为预测理论、分割市场理论和流动性溢价理论。 预测理论认为，短期利率的预测值等于长期预期的短期利率平均值，而短期利率的预测值不同，长期小于短期变动。 分割市场理论，按期间独立分割，利率依赖供求。 流动性溢价理论，平均

11、供求4 .利率确定理论： (一)古典利率理论(有效利率理论) :储蓄和投资。 储蓄(s )是利率(I )的增加函数，投资(I )是利率的减少函数(2)流动性优先利率理论：凯恩斯认为货币供给是出生变量，由中央银行直接控制。 货币需求取决于公共流动性的喜好，如交易动机、预防动机(与收入成比例)、投机动机(与利率成反比)。 在“流动性陷阱”区间，货币政策完全无效，财政政策(三)可贷资金利率理论：利率仅由可贷资金供求决定，而货币与货币市场的共同均衡决定。第三节收益率1 .名义收益率=债券优惠券(年息) /债券面额R=C/F实际收益率=名义收益率-通货膨胀率2 .本期收益率=本期债券利息(股息) /本期

12、市价r=C/P3 .零利率债券的到期收益率：每年一次P=F/(1 r)n r=(F/P)1/n-1半年复利一次P=F/(1 r/2)2n4 .附属债券的到期收益率：结论债券市场价格与到期收益率成反比，债券价格随市场利率的上升而下降。5 .保有期间收益率： r=(Pn-Po)/T C/Po (卖值-买值) /年数优惠券/买值第四节金融资产价格1 .债券定价：到期时偿还本金P=F/(1 r)n分割到期时偿还本金2 .结论：以市场利率债券收益率(票面利率)、分期发行市场利率债券票面利率、溢价发行=平价发行。3 .净价=全价-应计利息4 .股价：股价=预期股息收入/市场利率P=Y/r股价收益率=股价/

13、每股税后利润-股价=每股税后利润股价收益率5 .有效市场假说：弱式、半强式、强式市场研究信息对证券价格的影响，包括信息量的大小和信息的传播速度两方面。6 .资产价格理论： b系数测量资产的系统风险，风险越大，系数越大。 b系数测量证券组合收益水平对市场平均水平的敏感性。b为正，向与市场相同的方向变动，相反，反方向的b的绝对值越大灵敏度越大的预测行情上升，优选b值大的股票。B1、过激型B1、防卫型B=1、平均型B=0，没有关系7 .资产组合的b值：加权平均： B=0.850% 1.220% 230%8 .单一证券或组合的预期收益率=名义无风险收益率风险溢价=(市场组合的预期收益率-无风险收益率)

14、 b9 .系统风险是指包括宏观经济形势、国家经济政策、税制改革、政治因素等在内的非系统风险，是指公司财务、经营风险等特有的风险。10 .欧元期权的价值由执行价格、期权期限、无风险利率、目标资产的风险变动率、目标资产的初始价格这5个要素决定。 与投资者的预期收益率无关。第五节我国利率及其市场化1、利率市场化改革基本构想：首先开放货币市场利率和债券市场利率，逐步推进存款利率市场。2 .存款利率市场遵循先外汇、后本币、先贷款、后存款、存款先长期金额、后短期小额的基本步骤。3 .在国际货币市场上，同行借出利率Libor、新加坡Sibor、香港Hibor三种。4 .我国金融市场基准利率，上海银行业者折扣

15、利率Shibor，人民币业者折扣利率的算术平均为单利、无担保、批发利率5 .推进利率市场化改革的条件：1)建设公平的市场竞争环境；2 )推进金融产品和服务价格体系整体市场化；3 )进一步完善货币政策的传导机制。第三章金融中介和金融制度第一节金融中介1 .金融中介的作用取决于其性质。 金融中介功能：促进资金融通，方便结算，降低交易成本，降低信息成本，降低转移和管理风险。2 .金融中介系统的构成(1)存款性金融中介：主要包括商业银行(吸收存款、创造信用货币)、储蓄银行和信用合作社等。(二)投资性金融中介：主要包括投资银行、证券中介公司和交易公司、金融公司、投资基金等。 以证券投资活动为核心(三)合

16、同性金融中介：保险公司、养老基金和退休基金(四)政策性金融中介：1 .经济开发政策性金融中介2 .农业政策性金融中介3 .进出口政策性金融中介4 .住宅政策性金融中介3 .经济开发政策性金融中介：(1)是为经济开发提供长期投资和融资的金融中介。 (2)投资方向主要是基础设施、基础设施产业、支柱产业的大中型基本建设项目和重点企业。 (3)开发性投资具有投资量大、时间长、效果慢、风险大的特征。 (4)开发性金融中介分为国际(世界银行)、地区(亚洲开发银行、非洲开发、泛美开发)和本国三种。4 .投资银行的主要业务有：直接投资公司股票和债券提供中长期贷款为公司发行股票和债券参与公司的设立、重组和收购活

17、动提供投资和财务咨询服务等。5 .投资基金的优势是投资组合、风险分散、专家资产管理、规模经济。第二节金融制度1 .广义上来说，金融制度的内涵包括金融中介机构、金融市场和金融监督制度等三个方面的内容。2 .中央银行的组织形式有一元化中央银行制度(我国，大多数)、二元中央银行制度(美国，德国)、跨国中央银行制度(欧洲)、准中央银行制度(香港，新加坡) 4种3 .二项式中央银行制度的特征：权力和功能相对分散；分支机构少等特征。4 .准中央银行制度的特征：中央银行的权力分散、职能分解的特征。5 .中央银行资本金一般由实际收入资本、保留利润、财政资金等构成。6 .中央银行资本构成的结构形式主要有5种：(1)所有资本都是国家拥有的资本结构-我国，大部分(2)国家和民间股票混合拥有的资本结构-日本(3)所有资本不是国家拥有的资本结构-美国(4)没有资本的资本结构-韩国(5)资本是多边共同拥有的资本结构-欧盟6、商业银行的组织制度四种：单一银行制度美国、分行银行制度(总分行我国)、株式会社制度(集团银行制度)、连锁银行制度(联合银行制度)。7 .单一银行制度有优点和弱点，主要有： (1)防止银行的集中和垄断，限制了竞争。 (2)虽然降低了营业成本，但限制了业务创新和发展。 (3)虽然加强了区域服务，但限制了规模