优先股和资产证券化课件

1、第十章优先股与资产证券化。PPT研究和交换，第1节优先股，2。PPT学习和交流，1。优先股的含义是(1)股票和普通股是证券，是股份有限公司发行的证明股东所持股份的凭证。股份有限公司的资本分为股份，每股金额相等。股票可以采取股票的形式。根据不同的分类方法，股票有很多种。基本分类方法之一是根据股东享有的权利。如果按照标准依次分类，普通股和优先股之间就有区别。(2)优先股的概念优先股是指股东享有一定优先权利的股票。优先权一般体现在两个方面：第一，公司的利润可以优先分配，即当公司的利润被分配时，优先股将先于普通股参与分配；第二，公司剩余财产可以优先分配，即当公司破产清算时，公司将先于普通股参与公司剩余

2、财产的分配。但在实践中，优先股的具体优惠条件需要由发行优先股的公司章程规定。4.PPT学习和交流。(3)对优先股的进一步理解首先，优先股也是一种股票，也是一种股权凭证，也代表股份公司的所有权。此时，优先股与普通股是一致的。然而，优先股股东没有普通股东拥有的一些权利。例如，在行使股东投票权时，优先股股东将受到极大的限制。其次，在发行优先股时，股份公司通常会预先规定一个固定的股息利率，这与普通股有很大不同，但就像债券的利率是预先固定的一样。5.PPT研究与交流；2.优先股的特征和类型；1.优先股的特征；1.固定股息率是指在优先股发行前，就未来分配的股息率达成一致。2.股利分配的优先性是指优先股在公

3、司利润分配顺序中排在普通股之前。6。PPT学习和交流。剩余资产优先分配是指当股份公司解散或破产清算时，优先股股东在公司剩余资产分配中的地位高于普通股股东。一般来说，清算中的资产分配顺序如下：一是支付清算费用；二是支付欠职工的工资和劳动保险费；同样，你必须支付所欠的税款；那么公司的债务应该得到偿还；然后是优先股的转换；最后，普通股。7，PPT研究与交换，4，一般无表决权。前两个特征反映了优先股的优先权利，但虽然优先股股东享有优先权利，但有些权利受到限制，如限制性表决权。当提案涉及优先股股东的利益时，优先股股东也享有一定的表决权。8，PPT研究和交换，(2)优先股的类型1。累计优先股和非累计优先股

4、累计优先股是指历年累计分红的优先股。非累积优先股是指股息在当年结算且不能累积分配的优先股。9，PPT研究和交换，2，参与优先股和非参与优先股参与优先股是指优先股股东除了按规定分享当期固定股息外，还有权与普通股股东一起分享当期盈余分配的优先股。非参与优先股是指优先股股东无权参与当期剩余利润分配的优先股，但当期固定股利除外。可转换优先股和不可转换优先股可转换优先股是指允许其持有人按一定比例将其转换为公司其他种类证券的优先股固定股息率优先股是指发行后股息率不变的优先股。13，PPT研究与交流，3，优先股的作用与发展，1。从投资者的角度来看，优先股与普通股相比，具有收益稳定、风险小的特点。与此同时，优

5、先股的回报率往往高于债券。此外，在一些国家，投资优先股的股息可以享受一定的所得税优惠。第二，从筹资者的角度来看，一个功能是融资成本低。第二个功能是改善财务状况，这相当于无限期发行债券。另一个功能是保护公司普通股东的权益。14，PPT研究与交换优先股的发展可以追溯到17世纪中叶的英国。在接下来的200年里，优先股的发展缓慢。十九世纪九十年代，优先股的发展有了突破。在中国，在20世纪80年代改革之初，当时一些企业发行股票，但并不规范。投资者不仅可以获得固定的投资回报，还可以分享公司利润的红利。15、PPT研究与交流，但在后来的发展中，普通股在市场上越来越强，而优先股逐渐退出人们的视野。2014年3

6、月，中国证监会宣布优先股试点管理办法，标志着中国优先股发行重启。一、资产证券化的概念、类型和特征(一)资产证券化的含义资产证券化是发行由特定资产组合支持的可交易证券的一种融资形式。资产证券化是将发起人的流动股票资产或可预见的未来货币收入转化为市场上可交易的金融产品的过程。对资产证券化的进一步理解可以分为两个不同的方面：融资证券化和资产证券化。融资证券化通常被称为直接融资(股票、债券等)。)。创造了一种新的信用关系，属于增量证券化，也称为一级证券化。资产证券化是在现有信用关系的基础上发展起来的，基本上属于股票证券化，因此也称为二次证券化。19，PPT研究和交换，(3)资产证券化的类型1。按照不同

7、的标准进行分类首先，根据资产证券化的基本资产分类，资产证券化可以分为房地产证券化、应收账款证券化、信用资产证券化、未来收益证券化、债券组合证券化等。其次，根据资产证券化的地理分类，资产证券化可以分为国内资产证券化和离岸资产证券化。第三，根据资产证券化的产品属性分类，资产证券化可以分为股权型资产证券化、债券型资产证券化和混合型资产证券化。21，PPT研究与交换，2，较早出现的主要资产证券化品种是抵押贷款支持证券。待贷出的抵押贷款被汇集成一个贷款资产池，证券根据可从该贷款资产池获得的本金和利息收入流量发行。后来，出现了资产支持证券，即能够产生可预见的未来货币收入流的资产(如住房抵押贷款、汽车贷款、

8、信用卡贷款、商业应收款等)。)作为建立资产池的担保，然后通过特殊目的机构发行证券。22，PPT学习和交流，然后债务抵押债券出现了。这种资产证券化产品基于由一系列信贷资产组成的资产池产生的现金流，并向投资者发行不同系列的证券。评级公司将这些资产划分为不同级别的证券系列，资产池产生的现金流按照不同级别的顺序进行分配(如优先级系列中间系列权益系列)。发生损失时，承担规则的顺序与现金流量收益分配规则的顺序相反。，23，PPT学习与沟通，(4)资产证券化的特征1。资产证券化是基于基础资产的融资。在资产证券化中，发起人的相关基础资产被集中到一个资产池中，然后资产池未来收入的现金流量被用于融资。2.资产证券

9、化是一种结构性融资方式。资产证券化是通过特定目的机构形成的交易结构来实现融资。资产证券化是一种非债务融资资产证券化，通过出售资产获得融资，发起人已经将证券化资产从资产负债表中移除，并以表外方式处理。25，PPT的研究与交流二，资产证券化的出现与发展一，资产证券化的出现最早出现在20世纪60年代末的美国。1968年，美国国家抵押贷款协会首次发行了一种场外证券，开创了资产证券化的先河。(二)国外资产证券化发展的初始阶段是在住房抵押贷款市场。此后，证券化技术逐渐应用于非抵押债务资产，资产支持证券应运而生。21世纪初，债务抵押债券迅速成为资产证券化的领域之一。中国资产证券化的发展2005年4月，为了规

10、范信贷资产证券化试点工作，保护投资者和相关方的合法权益，提高信贷资产的流动性，丰富证券品种，中国人民银行和中国银行业监督管理委员会制定并颁布了信贷资产证券化试点管理办法。在此之前，我们已经探索了这一方面。2005年底，中国资产证券化开始进入实际操作阶段。中国的资产证券化始于2005年底，最初几年形成了逐渐壮大的趋势，但在2009年停止发展。由于美国次贷危机已经波及全球，资产证券化的无序扩张起到了放大风险的作用，中国在处理这个问题时更加谨慎。2012年5月，中国人民银行、银监会和财政部发布关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知，中国资产证券化开始呈现良好的发展势头。28，PPT研究与交流

11、，(4)发展资产证券化的作用1。资产证券化产品的推动者的作用(1)有利于提高资产的流动性。(2)有利于实现低成本融资。(3)有利于降低风险资产。(4)有利于管理资产和负债。2.资产证券化产品对投资者的影响(1)有利于满足多样化的投资需求。(2)有利于扩大投资规模。29，PPT学习与交流，3。资产证券化的操作程序。选择基本资产以形成资产池资产证券化的发起人应该清理、评估和评估他们自己的资产，这些资产能够产生未来的货币收入流。根据证券化的目标，资产应该被选择和重组，即资产的收益应该通过不同类型的基础资产的重组来重组。资产重组的核心是确定资产池。(2)通过特殊目的机构进行破产隔离设立特殊目的机构有两

12、种方式：特殊目的信托和特殊目的公司。前者的基础资产转让是通过信托实现的，信托财产独立于委托人，从而实现基础资产与发起人之间的破产隔离。在后一种情况下，应该建立一个特殊的公司。发起人以出售的形式将基本资产转让给特定目的公司，特定目的公司在基本资产的支持下发行证券。31，PPT研究与交换，(3)信用评级与信用增级，在发行资产支持证券之前，通常要求信用评级。信用增级是资产证券化产品的一个重要特征。由于基本资产本身可能不足以获得更高的评级，因此通过信用增级可以更好地满足投资者和发行人的需求。内部升级是指发起人利用基础资产产生的部分现金流实现自我担保，如优先/子结构和过度抵押。外部增强是指由第三方提供的

13、信用担保(四)安排证券发行和证券交易专用机构安排证券发行并从证券发行中获取收益，因此，资产证券化的发起人应当按照事先约定的价格支付购买基础资产的价款。资产支持证券发行后，应进入二级市场进行交易和流通。33、PPT学习和交流；(5)实施资产管理，按期还本付息。资产支持证券发行后，必须按期向证券投资者支付本息。资金的来源是基本资产产生的货币收入流。因此，特殊目的机构应管理基本资产，以确保货币收入流的回收。然而，在实践中，特殊目的机构往往不直接管理基本资产，而是委托发起人承担这一责任。在所有证券偿还完毕后，如果资金池的基本资产产生任何货币收益流，将根据协议在发起人和特殊目的机构之间进行分配。至此，资

14、产证券化的整个过程结束了。34、PPT学习和交流；四.资产证券化参与主体及证券结构模型；(1)资产证券化的参与主体1。发起人是资产证券化的发起主体，也称原始权益持有人，是资产证券化交易中最初拥有基础资产的机构或法人，证券化金融资产的原始所有者和资金的最终使用者。2.特殊目的机构特殊目的机构是资产证券化的特殊主体，是资产证券化证券的发行人。信用增级机构信用增级机构是通过为资产支持证券提供信用支持来提高证券评级的机构。4.信用评级机构信用评级机构是评估资产支持证券信用风险的机构。5.证券承销商证券承销商是资产证券化的代理人。6.投资者是资产证券化过程中资产支持证券的购买者。36，PPT学习交流，37，PPT学习交流，(2)资产证券化的证券结构模型1。资产支持债券在某种意义上，资产支持债券是传统担保债务工具的延伸。以资产支持债券的形式，特殊目的机构通常被设计成由发起人控制的实体。母子公司在经济本质上仍然可以理解为一个经济主体，合并会计报表中真实的销售特征并不明显。根据这种证券结构模型，保荐人首先将待证券化的资产转移给特定目的机构。特殊目的机构不处理基本资产产生的现金流量，每种证券按比例代表整个资产组合不可剥夺的权利和利益，这意味着投资者对资产组合拥有直接所有权，资产组合的货币收入流只是“移交”给投资者以偿还证券的本金和利