海外上市规则

1、海外上市规则,香港联交所主板上市规则： 3个会计年度营业记录, 3个年度管理层维持不变，经审计的最近一个年度的大股东的拥有权和控制权维持不变； 符合上市规则中“盈利测试”、 “市值/收益/现金流量测试” “市值/收益测试”中的其中一项。,赢利测试: 最近一年税后利润不少于2,000万港元； 前两年累计税后利润不低于3,000万港元 “市值/收益/现金流量测试”: 上市时市值至少为20亿港元 经审计的最近一个年度的收益至少为5亿港元 前三个会计年度的现金流量合计至少为1亿港元。 “市值/收益测试”: 市值至少为40亿港元， 经审计的最近一个 年度的收益至少为5亿港元，上市时至少有1000名股东。

2、,3. 所有新申请人还须符合以下要求： 预计市值不得少于2亿港元，而为公众人士所持有的证券的预计市值不得少于5,000万港元； 4. 最低公众持股量：已发股本的25%，如市值大于40 亿元，可降为10%. 5. 最少公众股东人数： 100 名,6. 公司治理要求： 2名独立非执行董事，1名公司秘书设立审核委员会 7.主要股东的售股限制：上市后6个月内不能售股。 8.融资要求：上市半年后，可增发新股。不超过总股本 20%的新股。 9. 在联交所第一上市，按照香港或国际公认会计准则编制。,对申请H股上市的中国公司： 按中国证监会1999年发布的关于企业申请境外上市有关问题的通知，到境外上市的企业必

3、须满足“四五六”的规定: 净资产不少于4亿元人民币 集资金额不少于5000万美元 过去一年的税后利润不少于6000万元人民币的规定,H股对公众持股有如下要求： 25%为公众持有。若市值超过100亿港元，持有比率可降低至10%至25%之间； 股东最少数目为300名，对通过市值/收益测试而上市的公司，其股东最少数目为1000名； 持股量最高的3名公众股股东实际不得持有超过50%的公众股持股量；,H股对公众持股有如下要求： 4.主板上市公司在上市后12个月内，不能再发行股票或可换股债券（创业板公司则为上市后6个月内）。 5. 上市后三年内提出的分拆上市的申请，即将公司全部或部分资产或业务在联交所或其

4、它地方分拆作独立上市。,创业板上市规则： 无赢利要求，但上市申请人须满足以下两项条件中的一项： (1) 发行人要求有24个月的活跃业务记录；或 (2) 发行人从事一项主营业务至少12个月； 过去12月的营业额不少于5亿港元；及总资产不 少于5亿港元或预期市值不少于5亿港元； 上市时，由公众投资者持有的市值不少于1.5亿 港元，且至少有300名股东，前5名及前25名股东 的持股量不等超过公众持股量的35%及50%。,在香港上红筹的优劣势,优势： 红筹股股份全部可以流通，拥有更大弹性和空间。 在发行可换股债券和债券时，红筹公司并不需要符合内地的法律程序 4. 红筹股在境外注册、管理属于香港公司或者

5、海外公司，H股被投资市场认定为内地股票。这种身份上的微妙区别,在投资者的选择过程中起到十分重要的作用,劣势： 1. 等待国家相关政策的批准 2.资本规模方面。与美国相比，香港的证券市场规模要小很多，它的股市总市值大约只有美国纽约证券交易所（NYSE）的1/30，纳斯达克（NASDAQ）的1/4. 3.市盈率方面。香港证券市场的市盈率很低，大概只有13，而在纽约证券交易所，市盈率一般可以达到30以上，在NASDAQ也有20以上。这意味着在中国香港上市，相对美国来说，在其他条件相同的情况下，募集的资金要小很多。,纽约证交所上市要求： 1. 公司最近一年的税前盈利不少于250万美元； 2. 社会公众

6、拥有该公司的股票不少于l10万股； 3. 公司至少有2000名投资者，每个投资者拥有100 股以上的股票； 4.普通股的发行额按市场价格计算不少于4000 万 美元； 5.公司的有形资产净值不少于4000万美元。,1.美国证券市场的多层次多样化可以满足不同企业的融资要求。 2.美国证券市场的规模是香港、新加坡乃至世界任何一个金融市场所不能比拟的，在美国上市，企业融集到的资金无疑要比其他市场要多得多。 3.极高的换手率，市盈率；大量的游资和风险资金；股民崇尚冒险的投资意识对中国企业具有相当大的吸引力。,美国上市的优势,1.由于严格的法律监管，在美的海外公司遭集体诉讼的概率有10%，上市风险超过了

7、收益。 2.认知度，在美国获得的认知度有限。相比在香港或者新加坡来说。 3.上市费用相对较高。如果在美国选择IPO方式上市，大约1000万到2000万人民币甚至更高一些。,美国上市的劣势,那斯达克证券市场的上市标准 选择 1* 选择 2* 净有形资产 400万美元 200万美元 净收入 40万美元 未提要求 （最近一年或前三年中的二年） 税前收入 75万美元 未提要求 （最近一年或前三年中的二年） 公众持股量 50万股 100万股 经营年限 未提要求 三年 发行市价 300万美元 1500万美元 股东人数 400名 400名 *注：选择1 适用于有赢利的营运公司， 选择2 适用于还没有赢利的研

8、究或发展性的公司,新加坡股票交易所,新交所的上市标准： 税前利润： 前三年累计超过750万新元，每年超过100万新元；或最近一年或两年累计超过1000万新元; 或上市资本值最少8000万新元。 售股量及股权分布 ： 公司市值少于 3 亿新元，至少发行 25 的股份；如果市值超过 3 亿新元，经批准可酌减上市发售量 , 最低不少于 12% 的股份。不少于 1,000 名公众股东。 如果是第二上市 , 全球股东至少 2,000 名 。 3. 管理层连续服务年限 3 年 会计准则： 新加坡、美国或国际会计准则,新加坡上市的优势,1.新加坡政府鼓励海外企业特别是高新技术企业到新 加坡上市. 2.新加坡

9、资本市场上的“中国概念”比较强，也就是说中国企业在新加坡可能得到更多的关注。 3.在新加坡上市的门槛和所需的费用相比中国香港来说可能要低一些。 4.对食品行业相当关注,1.相比中国、中国香港和美国，新加坡证券市场的规模要小得多，企业在新加坡上市可能募集到的资金也就有限。 2.新加坡市场的市盈率、换手率等重要指标都比美国要低，让新加坡的竞争力大打折扣。,新加坡上市的劣势,伦敦股票交易所上市规则： 三年的经营记录，并须呈报最近三年的总审计账目。 经营管理层对公司的经营记录承担责任。 公司呈报的财务报告一般须按国际或英美现行的会计及审计标准编制，并按上述标准独立审计。 公司在本国交易所的注册资本应超

10、过70万英镑，己至少有25的股份为社会公众持有。实际上，通过伦敦证交所进行国际募股，其总股本一般要求不少于2500万英镑。 须按伦敦证券交易所规范要求 (包括欧共体法令和1986年版金融 服务法)编制上市说明书，发起人需使用英语发布有关信息。,伦交所上市优势,上市成本为募集资金总额的4，在美国市場为7. 在维持費用上，伦交所一家市值上千亿的上市公司，缴纳的年費是3.2万美元，而在纽约交易市場，上市公司年費最高达到50万美元 与香港的上市规则和会计准则接近。,伦交所上市劣势,侧重于资源性的行业：电力、石化、铜业 2005年重点在于中国的银行业 中国在英的上市公司只有：中国石化、浙江东南电力、江西铜业、大唐国际发电、沪杭高速、镇海炼油等6家公司。,海外上市的评估（一）,1、三地新上市数量比较,海外上市的评估（二）,2.筹资额比较,香港上市行业比较,海外上市的评估（三）,新加坡上市行业比较,海外上市的评估（三）,美国IPO中国公司行业分析,海外上市的评估（三）,三地新上市时间比较,海外上市的评估（四