随机折现因子理论_第1页
随机折现因子理论_第2页
随机折现因子理论_第3页
全文预览已结束

下载本文档

版权说明：本文档由用户提供并上传，收益归属内容提供方，若内容存在侵权，请进行举报或认领

文档简介

1、随机折扣系数理论一、随机折扣系数概述资产定价理论的中心问题是处理风险和收益的关系。 在金融市场不存在无风险对冲机会的条件下，资产的价格和未来收益可以通过“随机折扣系数”得到基本价格方程，Cochrane(1999 )在随机折扣系数理论框架中重新阐述了整个资产价格理论。 随机折扣系数的定价方程是：Pi，t=Et(Mt 1xi，t 1) (1):Mt 1=f (参数)是随机折扣系数Pi，t是资产I在t时的价格xi，t 1是t 1时的资产I的损益状况Et是现在已知的信息条件下的条件期待收益。假设Pi，t不为0，则1 Ri，t 1=xi，t1- pi，t可以表示为：1=EtMt 1(1 Ri，t 1)

2、 (2)公式(2)主要使用Arrow-Debreu一般均衡模型、Cox、Ross(1976 )和Ross(1978 )的期权价格模型和Ross(1976 )的对冲价格理论(APT )。二、单位证券和随机折扣系数(1)假设证券将来可能的状态是不可分的(2)期末仅出现n个状态： (1，2，2，n )，并且状态n出现的概率是n，n=1，2，n； (3)假设有n个单位证券，当状态n出现时，单位证券n的损益为1，除此之外的状态下的损益为0。 用vn表示基本证券n的价格，也称为状态价格，可获得状态价格向量：(v1，v2，vN )。 我们可以把他们价值的变化过程表示如下现在，如果给定任意的风险证券I，证券I

3、的当前时刻的价格为Pi，期末时刻状态n下的损益为xi(n )，则证券I的损益图可以表示如下无论是基本证券还是一般证券，未来的价格都有n个可能，所以可以用n个单位证券创建新组合，组合的第n个单位证券的投资数是xi(n )。 也就是说，G=xiT(1)、xIT(2)、xiT(3)、。发生初始状态时，组合g未来的损益如下xit (1) * 1xi t (2) *0x it (3) * 0=xit (1)依次类推，当第n个状态发生时，组g的损益为xiT(n )。 如果将组g今天的价格设为PG，则可以如下图所示表示组g的价格变化过程由于组g的未来损益状态与证券I完全相同，所以裁定价格的原理，即未来损益完全相同的两个证券的当前价格也一样，可以得到证券I的当前价格：(3)xi(n )是状态为n时的损益，证券I也可以在将来的各种状态下用随机变量xi表示损益的集合。 证券I今天的价格可以用P(xi )表示，(3)式可以改写为：p(xi)=s

人人文库> 全部分类> 行业资料 > 管理策划

温馨提示

  • 1. 本站所有资源如无特殊说明，都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
  • 2. 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等，如果需要附件，请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
  • 3. 本站RAR压缩包中若带图纸，网页内容里面会有图纸预览，若没有图纸预览就没有图纸。
  • 4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
  • 5. 人人文库网仅提供信息存储空间，仅对用户上传内容的表现方式做保护处理，对用户上传分享的文档内容本身不做任何修改或编辑，并不能对任何下载内容负责。
  • 6. 下载文件中如有侵权或不适当内容，请与我们联系，我们立即纠正。
  • 7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。

最新文档

评论

0/150

提交评论