工商企业信用评级

1、2020/6/28,1,资信评级 第七章 工商企业信用评级,2020/6/28,2,第七章 工商企业信用评级,第一节 工业企业信用评级 第二节 商业企业信用评级,2020/6/28,3,第七章 工商企业信用评级 第一节 工业企业信用评级,一、企业信用评级概述 二、工业企业信用评级指标体系 三、工业企业信用评级案例,2020/6/28,4,第一节 工业企业信用评级 一、企业信用评级概述,(一)企业信用评级的基本思路 (二)企业信用评级的基本框架,2020/6/28,5,一、企业信用评级概述 (一)企业信用评级的基本思路,1.遵循信用评级的国际惯例 2.结合企业所在国国情 3.行业特殊性与市场普遍

2、性相结合 4.定性分析与定量分析相结合 5.纵向比较与横向比较相结合,2020/6/28,6,(一)企业信用评级的基本思路 1.遵循信用评级的国际惯例,企业信用评级是信用评级在工商等企业范围的应用，与其他评级活动一样，在评级过程中必须遵循一些国际惯例。 比如企业信用评级应符合简单性、可比性和公开传播性等评级的基本原则。 简单性是指对企业的评价结果要用一个简单易懂的等级符号给出，以便各有关方面清楚地了解被评企业的信用状况。,2020/6/28,7,(一)企业信用评级的基本思路 1.遵循信用评级的国际惯例,可比性原则是指在同一评级体系中的不同类型的企业信用等级的解释与含义基本保持一致，使同一信用级

3、别的不同类企业在风险大小上可以进行相互的比较，而不用投资者再去考虑货币单位、企业类型及不同地区。 公开传播性是指评级的框架、基本方法以及评级的结果要通过各种媒体在全球市场上公开，以使有关各方能更清楚地了解评级机构的做法与评级的信息。 另外，企业信用评级要充分借鉴国际著名信用评级机构的经验。,2020/6/28,8,(一)企业信用评级的基本思路 2.结合企业所在国国情,由于不同国家所处的经济发展的阶段、工业化程度不同，而社会习俗与文化背景等也有较大差异，信用风险的影响因素和表现形式也会大不一样。因此，信用分析的具体内容和侧重点也应有所不同。 国内评级机构在设计企业信用评级模型与评级体系时不能照搬

4、国际评级机构的做法，只能借鉴国外的一些先进经验，并充分考虑我国的实际情况，将国际方法与中国国情进行有机结合，开发适合中国的评级体系。,2020/6/28,9,(一)企业信用评级的基本思路 3.行业特殊性与市场普遍性相结合,企业作为生产活动的细胞，它们有着很多共性，都需要一定的自有资本才能设立，都在市场上开展经营活动，都要追求盈利性，都要承担市场风险。 当然，不同的企业又有着自己的特殊的地方，在评级时不能一刀切，要考虑不同行业、不同类型的企业所具有的特殊性，从而做到评级时将不同行业的特点与市场的共性相结合。,2020/6/28,10,(一)企业信用评级的基本思路 4.定性分析与定量分析相结合,评

5、级中，有的分析偏重于定性，有些分析属于定量指标评价，而不同的分析又有不同的特点： 定量分析相对较为客观，以数据为依据，可以避免人为的影响；而定性分析可以解决一些无法用定量指标来表示的特质，并能发挥评级人员的主观能动性。 在评级中，为了全面揭示企业的信用风险，应综合运用定量与定性分析的方法。,2020/6/28,11,(一)企业信用评级的基本思路 5.纵向比较与横向比较相结合,为了使评级的结果具有可比性，并反映出被评对象的发展趋势，在评级时要充分应用比较的做法。 (1)纵向比较分析 评级人员应对几个会计期间的财务报表数据进行分析和比较，揭示比率的增减变化状况及其变化的原因，从而据以判断企业的财务

6、状况的发展趋势。 (2)横向比较分析 评级人员应将被评企业的财务比率与同行业的平均水平或先进水平进行比较，从而对本企业在行业中的地位做出客观地评价。,2020/6/28,12,(一)企业信用评级的基本思路 5.纵向比较与横向比较相结合,(1)纵向比较分析,时间,指标水平,0,t期,t-1期,t-2期,t-3期,2020/6/28,13,(一)企业信用评级的基本思路 5.纵向比较与横向比较相结合,(2)横向比较分析,评估内容,比较对象,0,企业水平,风险相近企业水平,行业平均水平,先进水平,2020/6/28,14,一、企业信用评级概述 (二)企业信用评级的基本框架,企业信用评级的本质在于客观地

7、揭示企业的信用风险，企业信用分析模型在借鉴国际信用评级机构的企业评级核心思想与国际惯例的前提下，考虑中国的实际情况，以定量分析作为基础，充分考虑定性因素对定量分析结果的影响及其程度，并结合受评对象的具体情况，对影响其未来偿付能力与意愿的各种因素及其变化趋势进行全面系统的考察和深入、科学的分析，确定受评对象的信用等级。 企业信用评级的基本框架可用图7.1来表示。,2020/6/28,15,图7.1企业信用评级的基本框架,企业信用,分析原因,外部因素,诚信记录,现金流保障,信用意愿,信用能力,信用等级,内部因素,盈利性,流动性,管理素质 经营业绩 财务实力,宏观经济环境 产业发展趋势 政策和监管措

8、施,2020/6/28,16,图7.1企业信用评级的基本框架,信用意愿,信用能力,信用等级,2020/6/28,17,图7.1企业信用评级的基本框架,外部因素,现金流保障,信用意愿,信用能力,信用等级,内部因素,盈利性,流动性,宏观经济环境 产业发展趋势 政策和监管措施,管理素质 经营业绩 财务实力,2020/6/28,18,图7.1企业信用评级的基本框架,分析原因,诚信记录,现金流保障,信用意愿,信用等级,2020/6/28,19,图7.1企业信用评级的基本框架,企业信用,分析原因,外部因素,诚信记录,现金流保障,信用意愿,信用能力,信用等级,内部因素,盈利性,流动性,管理素质 经营业绩 财

9、务实力,宏观经济环境 产业发展趋势 政策和监管措施,2020/6/28,20,一、企业信用评级概述 (二)企业信用评级的基本框架,由图7.1知，企业信用评级要根据信用风险的本质，主要从信用能力和信用意愿两个方面进行评价。 对信用能力的分析从现金流和其对履约的保障能力入手，充分考虑宏观经济环境、产业发展趋势、政策和监管措施等企业外部因素和基本经营、管理素质等企业内部因素的影响。 对信用意愿的分析从企业的诚信记录入手，结合信用能力的分析，详细剖析产生各种不良记录的原因，判断究竟是能力问题还是意愿问题，从而对受评对象履约的意愿做出判断。 最后，综合考虑能力和意愿的评析，确定企业信用等级。,2020/

10、6/28,21,牛荣恩著，资信评级 上海财经大学出版社，P183,2020/6/28,22,李振宇等著，资信评级原理中国方正出版社，P292,联合资信,2020/6/28,23,李力著，信用评级，知识产权出版社，P178,东方金诚,2020/6/28,24,李力著，信用评级，知识产权出版社，P178,2020/6/28,25,第一节 工业企业信用评级 二、工业企业信用评级指标体系 内部因素,(一)企业偿债能力指标体系 (二)企业经营能力指标体系 (三)企业盈利能力指标体系 (四)企业发展潜力指标体系 (五)企业技术创新指标体系 (六)公司治理水平指标,2020/6/28,26,二、工业企业信用

11、评级指标体系内部因素 (一)企业偿债能力指标体系,偿债能力是影响企业信用的一个基本要素，如果企业的偿债意愿不强或者无足够的实力来偿还债权人的借款，就很容易出现违约现象。 当然，由于各方利益不一致，企业很容易出现一些损害债权人的行为，如企业所有者可能与经理人串谋，通过企业内部人和债权人之间的信息不对称去侵害债权人的利益。,2020/6/28,27,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (一)企业偿债能力指标体系,常用的方式包括： 一是企业所有者不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高的项目。如项目成功，超额利润归所有者独吞；如项目失败，则债权人和企业股东共同承担由此造成的损失。 二是股东为了提

12、高公司的可用资金，不征得债权人的同意而发行新债，从而增加了原有债权人蒙受损失的可能性。,2020/6/28,28,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (一)企业偿债能力指标体系,因此，在信用评级过程中，企业的偿债能力成为评估一个企业信用等级的首要指标。 评估工业企业的偿债能力，主要可以从财务比率入手进行考察，反映企业偿债能力的财务指标见表7.1。,2020/6/28,29,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (一)企业偿债能力指标体系,1.流动比率 2.速动比率 3.现金比率 4.现金流量比率 5.资产负债率 6.产权比率 7.有形净值债务率 8.已获利息倍数,流动性比率,财务杠杆比率,财

13、务弹性比率,2020/6/28,30,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (一)企业偿债能力指标体系 1.流动比率,流动比率=流动资产/流动负债 反映企业可在短期内用流动资产偿还到期流动负债的能力。一般而言，工业企业合理的流动比率为2。如果企业的流动比率过小，表明企业的变现能力较差，短期偿债能力不强；流动比率过大，表明企业有可能过于保守，不能充分利用负债经营的好处。 运用流动比率进行分析时，除了考虑同行业、本企业历史水平外，还要分析企业流动资产和流动负债的内容以及经营上的因素。,2020/6/28,31,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (一)企业偿债能力指标体系 1.流动比率,影响流动

14、比率的的主要因素有： (1)营业周期长短 (2)应收账款的数量 (3)存货周转速度,2020/6/28,32,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (一)企业偿债能力指标体系 1.流动比率,(1)营业周期长短 营业周期越长，企业从取得存货开始到销售产品并收回现金的时间越长，其变现能力就越差。 (2)应收账款的数量 应收账款越多，其成为坏账的可能性就越大，企业流动资产的变现能力就越差,2020/6/28,33,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (一)企业偿债能力指标体系 1.流动比率,(3)存货周转速度 一般情况下，存货在企业流动资产中占一半左右，因此企业流动资产的变现能力在很大程度上取决于

15、存货的周转速度快慢。 当企业存货周转速度较快时，变现能力较强；反之，如果企业存货周转速度较慢，存货大量积压，则会大大降低企业的变现能力。,2020/6/28,34,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (一)企业偿债能力指标体系 2.速动比率,速动比率=速动资产/流动负债 速动资产一般包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款等可迅速变现的资产，而存货、预付款、待摊费用等则不计入。 由于存货在企业的流动资产中一般占到一半左右，所以该比率的合理比率为1。,2020/6/28,35,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (一)企业偿债能力指标体系 2.速动比率,速动比率大表明企业有较强的偿债能力，

16、反之则说明企业在资金的安排和使用上随时会面临流动资产不足以偿付到期流动债务的危机。 当然，速动比率也不能过高，否则企业可能没有充分利用财务杠杆的作用，使企业失去了扩大收入的机会。 财务杠杆是指由于债务的存在而导致税后净利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。,2020/6/28,36,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (一)企业偿债能力指标体系 3.现金比率,现金比率=立即可用的现金/流动负债 也称即付比率，是企业可以立即动用资金(包括库存现金、银行活期存款和短期有价证券等)来偿还短期债务的能力。 现金比率是衡量企业短期偿债能力要求最高的指标，该比率越高，说明企业短期偿债能力越强。,2020

17、/6/28,37,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (一)企业偿债能力指标体系,流动负债,流动资产,现金类资产,速冻资产,2020/6/28,38,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (一)企业偿债能力指标体系 4.现金流量比率,现金流量比率=经营能力现金流/流动负债 也称为现金流结构比率，用来考察企业动态情况下由生产经营活动产生的现金流偿还短期债务的能力。该比率越高企业短期偿债能力越强，反之越差。 现金流量比率=经营现金流量净额流动负债 现金流量比率=经营现金流量净额长期负债 现金流量比率=经营现金流量净额负债总额,2020/6/28,39,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (一)

18、企业偿债能力指标体系 4.现金流量比率,企业的现金流包括经营活动现金流、投资活动现金流以及筹资活动现金流，三者中投资活动现金流最不稳定，会随证券市场的波动而变化，而筹资活动现金流包括债务融资、权益融资及信用融资，但其规模受到营运能力的影响，因此，经营性现金流是三者中最为重要的，考虑企业经营活动现金流与流动负债的比率是评价企业信用的一个重要方面。 现金流量比率越高，表明企业短期偿债能力越强；比率越低，表明企业短期偿债能力越差。,2020/6/28,40,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (一)企业偿债能力指标体系 5.资产负债率,资产负债率=负债总额/资产总额100% 负债总额指公司承担的各

19、项负债的总和，包括流动负债和长期负债。资产总额指公司拥有的各项资产的总和，包括流动资产和长期资产。 要判断资产负债率是否合理，首先要看你站在谁的立场。 如，这个比率对于债权人来说越低越好。因为公司的所有者（股东）一般只承担有限责任，而一旦公司破产清算时，资产变现所得很可能低于其帐面价值。所以如果此指标过高，债权人可能遭受损失。,2020/6/28,41,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (一)企业偿债能力指标体系 5.资产负债率,从企业债权人角度上讲，资产负债率的高低直接影响到他们的债权安全与否。债权人一般都希望企业保持一个较低的负债比率，在企业发生重大的财务困难被宣布清算时，能够在较大程

20、度上保护他们的权益。,2020/6/28,42,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (一)企业偿债能力指标体系 5.资产负债率,从企业所有者或股东的角度来看，举债筹措的资金与所有者提供的资金在经营中发挥的作用是一样的，而为了实现企业的财富最大化目标，在资本的利润率超过借债的利率时，企业所有者或股东倾向于较高的资产负债率。,2020/6/28,43,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (一)企业偿债能力指标体系 5.资产负债率,对企业的经营者而言，资产负债率代表了企业的财务风险大小，如果资产负债比率过高，其经营风险过大，一旦超过债权人的心理承受程度，企业就借不到钱，因此，企业经营者应当充分估

21、计预期的利润和增加的风险之间的对比。 工业企业的资产负债率一般不要超过40%较为合适。,2020/6/28,44,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (一)企业偿债能力指标体系 6.产权比率,产权比率= 负债总额/股东权益100% 产权比率越高，说明企业偿还长期债务的能力越弱；产权比率越低，说明企业偿还长期债务的能力越强。 产权比率用来表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说，所有者提供的资本大于借入资本为好，但也不能一概而论。该指标同时也表明债权人投入的资本受到所有者权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。,2020/6

22、/28,45,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (一)企业偿债能力指标体系 6.产权比率,产权比率= 负债总额/股东权益100% 一般来说，该比率越低，说明企业长期财务状况较好，财务风险较小，债权人的资金越安全。 当然，企业产权比率的合理与否还受到整个经济形势的影响，对股东而言，在通货膨胀加剧期间，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人。,2020/6/28,46,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (一)企业偿债能力指标体系,负债总额,股东权益,2020/6/28,47,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (一)企业偿债能力指标体系 7.有形净值债务率,有形净值债务率 =负债总额(股

23、东权益-无形资产净值)100% 有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。 有形净值债务率主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。 这个指标越大，表明风险越大；反之，则越小。同理，该指标越小，表明企业长期偿债能力越强，反之，则越弱。,2020/6/28,48,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (一)企业偿债能力指标体系 8.已获利息倍数,已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出 或=(净利润+利息费用+所得税费用)/利息费用 息税前利润总额为企业的净利润利润+企业支付的利息费用+企业支付的所得税。利息费用包括财务费用中的利息支出和资本化利息。 又称

24、为利息保证倍数，一般情况下，已获利息倍数越高，企业长期偿债能力越强。,2020/6/28,49,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (一)企业偿债能力指标体系 8.已获利息倍数,国际上通常认为，该指标为3时较为适当，从长期来看至少应大于1。如果该比率太低，说明企业难以保证用经营所得来按时、足额地支付债务利息，财务风险较大。 但对于企业经营者和所有者而言，这一指标也不能太大，否则说明企业的财务政策过于保守，未能充分利用财务杠杆负债经营的好处。,2020/6/28,50,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (二)企业经营能力指标体系,1.营业周期 2.存货周转率 3.应收账款周转率 4.流动资

25、金周转率 5.固定资产周转率 6.总资产周转率,周转率,两类指标,2020/6/28,51,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (二)企业经营能力指标体系 1.营业周期,营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这一段时间。 营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长，说明资金周转速度慢。这就是营业周期与流动比率的关系。 决定流动比率高低的主要因素是存货周转天数和应收账款周转天数。,2020/6/28,52,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (二)企业经营能力指标体系 2.存货周转率,存货周转率（次数）是指一定时期内企业销售

26、成本与存货平均资金占用额的比率，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理效率的综合性指标 ，其意义可以理解为一个财务周期内，存货周转的次数。 在流动资产中，存货所占比重较大，存货的流动性将直接影响企业的流动比率。因此，必须特别重视对存货的分析。存货流动性的分析一般通过存货周转率来进行。,2020/6/28,53,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (二)企业经营能力指标体系 2.存货周转率,一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。 造成存货周转率高低的原因主要有： (1)不同行业的

27、影响。有的行业营业周期短，存货周转快。有的行业则相反。 (2)存货的质量好坏。有时由于企业的存货受损、次品较多或产品过时被淘汰，存货已不适应市场的需要，变现很慢。 (3)企业的经营政策影响。有的企业想过快地扩大销售，生产过多的产品，结果造成存货积压。,2020/6/28,54,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (二)企业经营能力指标体系 3.应收账款周转率,应收账款周转率=销售净收入/应收账款平均余额 一般情况下，应收账款周转率越高越好，应收账示周转率高，表明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少坏账损失等。当然应收账款周转率过高也不好，可能企业信用政策过严，会影响企业

28、的销售。 应收账款周转率可能会受季节性经营、年末销售变动、客户结算方式变化等因素的影响，评级人员要注意分析。,2020/6/28,55,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (二)企业经营能力指标体系 4.流动资金周转率,流动资产周转率=主营业务收入/平均流动资产总额 主营业务收入净额是指企业当期销售产品、商品、提供劳务等主要经营活动取得的收入减去折扣与折让后的数额。 平均流动资产总额=（流动资产年初数+流动资产年末数）/2,2020/6/28,56,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (二)企业经营能力指标体系 4.流动资金周转率,一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用

29、越好。 在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，相当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力； 而周转速度慢，则需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。,2020/6/28,57,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (二)企业经营能力指标体系 5.固定资产周转率,固定资产周转率 = 主营业务收入/平均固定资产净值 固定资产周转率又称固定资产利用率，主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，比率越高，说明利用率越高，管理水平越好。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，则说明企业对固定资产的利用率较低，可能会影响企业的获利能力。,2020/6/28,5

30、8,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (二)企业经营能力指标体系 6.总资产周转率,总资产周转率=营业收入净额/平均资产总额 是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。,2020/6/28,59,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (三)企业盈利能力指标体系,1

31、.销售毛利率 2.销售净利率 3.成本费用利润率 4.资产报酬率 5.每股收益 6.净资产收益率,2020/6/28,60,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (三)企业盈利能力指标体系 1.销售毛利率,销售毛利率= (销售净收入销售成本)/销售净收入100% =毛利/销售净收入100% 表明每一元销售收入扣除销售成本后有多少可以用于各项期间费用补偿或形成盈利。一般而言， 销售毛利率越高，则表明企业的营运较好，获利能力较强。,2020/6/28,61,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (三)企业盈利能力指标体系 1.销售毛利率,该指标通常受到企业的定价政策与生产成本控制的直接影响。如果企

32、业定价较高且成本管理较严格，有利于提高销售毛利率。 在分析时也要考虑存货的计价方法和固定资产的折旧方法等会计处理方法。,2020/6/28,62,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (三)企业盈利能力指标体系 1.销售毛利率,销售毛利是销售净额与销售成本的差额，如果销售毛利率很低，表明企业没有足够多的毛利额，补偿期间费用后的盈利水平就不会高；也可能无法弥补期间费用，出现亏损局面。通过本指标可预测企业盈利能力。 可以评价商业企业存货价值水平。 本期可供销售商品总成本-本期销售成本=期末存货成本价值,2020/6/28,63,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (三)企业盈利能力指标体系 1.

33、销售毛利率,有利于销售收入、销售成本水平的比较分析。销售毛利是企业在扣除期间费用、所得税费用前的盈利额。分析毛利率额指标便能剔除不同所得税率，以及不同期间费用耗费水平所带来的不可比因素影响。,2020/6/28,64,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (三)企业盈利能力指标体系 2.销售净利率,销售净利率=(净利润/销售收入)100% 是指企业税后利润与销售收入的百分比，表明企业每元销售净收入中可实现多少净利润。 销售毛利得到后还要作各种扣除，包括销售费用、销售税金、管理费用、所得税及其他税金等，而净利润则是扣除以上各项后的数值，它与销售收入的比率可以很直观地反映企业的获利能力。该比率高，

34、说明企业的获利能力强；反之，说明企业获利能力有问题。,2020/6/28,65,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (三)企业盈利能力指标体系 2.销售净利率,销售净利率=(净利润/销售收入)100% 一般的讲，该指标越大，说明企业销售的盈利能力越强。一个企业如果能保持良好的持续增长的销售净利率，应该讲企业的财务状况是好的，但并不能绝对的讲销售净利率越大越好，还必须看企业的销售增长情况和净利润的变动情况。 当然，在不同的行业中，该比率的差异较大，一般来说，资本密集程度较高的企业这一指标也高。因此，评级人员在分析时应注意它受行业的影响。,2020/6/28,66,二、工业企业信用评级指标体系内

35、部因素 (三)企业盈利能力指标体系 3.成本费用利润率,成本费用利润率=利润总额/成本费用总额100% 该指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标高，反映企业的经济效益越好。 同时反映了企业为取得利润而付出的成本费用代价的大小。这一比率高，说明企业为获得利润付出的代价越小，也即企业有较强的获利能力。 评级人员通过对这一比率的考察，可以评价企业的获利能力高低以及企业对成本费用的控制能力。,2020/6/28,67,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (三)企业盈利能力指标体系 4.资产报酬率,也称资产收益率或投资回报率，衡量的是企业在一定时期运用资产获

36、得回报的高低。 该比率高说明企业运用资产获得的回报大，我们一般可以通过同业比较来评价企业。 因为在行业竞争比较充分的情况下，行业内各企业的资产报酬率应趋于一致，如果被评价企业的指标高于行业平均水平，则说明企业的资产利用率较高，较好地实现了增加收入和节约资金的使用。反之，则说明企业的资产利用率较低，经营管理不善。,2020/6/28,68,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (三)企业盈利能力指标体系 4.资产报酬率,资产净利率=净利润/平均资产总额100% 资产净利率指标反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平，即公司每占用1元的资产平均能获得多少元的利润。该指标越高，表明公司投入产出水平越

37、高，资产运营越有效，成本费用的控制水平越高。也体现出企业管理水平的高低。,2020/6/28,69,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (三)企业盈利能力指标体系 4.资产报酬率,这是一个综合指标，企业的资产是由投资人投资或举债形成的。影响资产净利率高低的因素主要有：产品的价格、单位成本的高低、产品的产量和销售的数量、资金占用量的大小等。 一般来说，在其他条件不变的情况下，企业的产品价格越高、单位成本越低、产量越大、资金占用量越小，资产报酬率就越高。,2020/6/28,70,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (三)企业盈利能力指标体系 5.每股收益,基本每股收益=归属于普通股股东的当期

38、净利润当期发行在外普通股的加权平均数 通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险，是投资者等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、进而做出相关经济决策的重要的财务指标之一。 一般来说，企业的每股收益越高，则说明当年企业的获利能力较强，偿债能力也较强。,2020/6/28,71,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (三)企业盈利能力指标体系 5.每股收益,在评估该指标时，除了分析企业的绝对指标和相对指标外，还要分析企业每股收益的结构。 一般地，企业收益的来源包括主营业务收入、投资收益和营业外收支净额。其中，投资收益最不稳定，如果企业的投资收益来源于股票投资时更不稳

39、定，因而在分析时，要关注主营业务收入占企业每股收益的比重，只有企业主营业务收益占据较高的比重，其获利能力才具有长期稳定性。,2020/6/28,72,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (三)企业盈利能力指标体系 6.净资产收益率,净资产收益率=净利润/平均股东权益100% 又称股东权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。 它是从所有者角度来考察企业盈利水平的高低，可弥补每股税后利润指标的不足。,2020

40、/6/28,73,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (四)企业发展潜力指标体系,在创建企业信用评级体系时，要考虑企业将来的偿债能力，因而企业的发展潜力对于分析企业的信用状况，特别是企业远期的信用状况很重要。 1.企业销售增长率 2.净资产收益率增长率 3.每股收益增长率,2020/6/28,74,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (四)企业发展潜力指标体系 1.企业销售增长率,销售增长率=本年销售增长额上年销售额 =本年销售额上年销售额 该指标越大，表明其增长速度越快，企业市场前景越好，企业发展潜力大。 运用这一指标时，评级人员还要考虑企业产品所处的生命周期阶段、产品的市场占有率、销售

41、部门以外其他部门的情况以及企业的管理能力。例如，有时企业的销售增长率较低，但产品的市场潜力很大，这种情况下评级人员可以提升对企业的评价。,2020/6/28,75,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (四)企业发展潜力指标体系 1.企业销售增长率,青少年服装品牌市场占有率,2020/6/28,76,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (四)企业发展潜力指标体系 1.企业销售增长率,2020/6/28,77,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (四)企业发展潜力指标体系 1.企业销售增长率,饮料市场占有率,2020/6/28,78,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (四)企业发展潜力指

42、标体系 2.净资产收益率增长率,净资产收益率净利润/平均股东权益100% 资产收益率净利润/平均资产总额100%,2020/6/28,79,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (四)企业发展潜力指标体系 2.净资产收益率增长率,净资产收益率增长率 (本期净资产收益率上年同期净资产收益率)/上年同期净资产收益率 一般来说，该指标越高，说明企业的资金运用效率提高，发展潜力大。,2020/6/28,80,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (四)企业发展潜力指标体系 3.每股收益增长率,每股收益增长率 =(当年每股收益-上年每股收益)/上年每股收益 该指标越高越好，说明企业的发展潜力大。,202

43、0/6/28,81,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (四)企业发展潜力指标体系,评价工业企业的发展潜力要从宏观、中观和微观三个层面来综合考虑。 宏观面就是要看国际、国内的经济发展形势和相关法律、法规、政策对企业发展的影响； 中观面主要考察企业所处的行业是朝阳行业还是夕阳行业，以及企业在其所属行业中的地位； 微观面就是要看企业自身的资源和素质状况，以及治理机制是否健全有效。,2020/6/28,82,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (四)企业发展潜力指标体系,发展潜力的定性分析（价值生产与价值实现）： （1）宏观经济环境 （2）行业状况及前景 （3）公司自身素质 （4）产品市场竞争力

44、,2020/6/28,83,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (四)企业发展潜力指标体系,发展潜力的定量分析： （1）效益性。毛利率、资产收益率 （2）变现性。现金营运指数 （3）成长性。 （4）持续性。 （5）风险性。,2020/6/28,84,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (五)企业技术创新指标体系,科学技术是第一生产力，而工业企业是利用技术的一个重要场所，随着科技的迅猛发展，企业的技术创新能力对于其在市场上的竞争力起到了越来越重要的作用。只有拥有核心技术的企业，不断在技术创新上开拓的企业才能在市场中确立主导地位，获得更多的利润。因此，在工业企业的信用评级中，企业的技术创新能力

45、日益成为一个重要指标。 评价企业技术创新能力的指标有好多类，一般可以分为以下三大类：,2020/6/28,85,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (五)企业技术创新指标体系,(1)人员投入指标 (2)设备投入指标 (3)资金投入指标 (1)收益性产出指标 (2)技术性产出指标 (3)能力与潜力指标 (1)技术创新成功率 (2)技术创新机会成本 (3)技术创新人员流动率 (4)技术创新速度 (5)专利保护期 (6)创新产品的寿命周期 (7)创新设备的埋没费用占比,技术创新 投入指标,技术创新 产出指标,技术创新 风险指标,技术创新 指标体系,2020/6/28,86,二、工业企业信用评级指标

46、体系内部因素 (五)企业技术创新指标体系,1.技术创新投入指标 2.技术创新产出指标 3.技术创新风险指标,2020/6/28,87,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (五)企业技术创新指标体系 1.技术创新投入指标,(1)人员投入指标 (2)设备投入指标 (3)资金投入指标,2020/6/28,88,(五)企业技术创新指标体系 1.技术创新投入指标 (1)人员投入指标,包括对技术创新组织机构设置及人员结构状况的考评。 评级人员要观察有无设立专门的机构从事技术研发工作，这些机构在企业中的隶属关系怎样。 企业中从事技术研发工作的人员占职工总数的比重、其创新人员的年龄结构与文化素质结构如何等都

47、将影响企业的创新能力。 这一方面的定量指标包括技术研发人员数量（绝对值）及以下比率：,2020/6/28,89,(五)企业技术创新指标体系 1.技术创新投入指标 (1)人员投入指标,研发人员占职工总数的比重=研发人员数量/职工总数 技术人员占职工总数的比重=技术人员数量/职工总数 人员流动率： 正的人员流动率=期间人员净流进数量/期初企业人员总数 负的人员流动率=期间人员净流出数量/期初企业人员总数,2020/6/28,90,(五)企业技术创新指标体系 1.技术创新投入指标 (1)人员投入指标,一般来说，企业正的人员流动率越高，说明企业吸收员工的能力越强，有利于企业技术创新工作； 反之，则说明

48、企业吸引员工的能力较差，不利于企业创新。,2020/6/28,91,(五)企业技术创新指标体系 1.技术创新投入指标 (2)设备投入指标,分析企业在技术创新方面是否有足够的设备投入，定量指标主要有： 技术创新设备占总设备的比重=技术创新设备原值/企业设备原值 企业平均设备水平结构：指在一定时期内企业在生产经营、科研等活动中投入设备先进程度的数量关系。 微电子控制设备原值与生产设备原值的比重 =微电子控制设备原值/生产设备原值,2020/6/28,92,(五)企业技术创新指标体系 1.技术创新投入指标 (3)资金投入指标,指在企业技术创新活动中资金的投入，包括直接投入(主要指研发经费)和间接投入

49、(如培训费用等)，考察技术研发的经费、引进国内与国外技术的费用支出、企业培训费用支出等。 人均技术研发投入=技术研发投入/企业员工总数 技术研发经费投入强度=技术研发经费投入/企业销售收入 人均培训费用=培训费用/企业职工总数,2020/6/28,93,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (五)企业技术创新指标体系 2.技术创新产出指标,(1)收益性产出指标 (2)技术性产出指标 (3)能力与潜力指标,2020/6/28,94,(五)企业技术创新指标体系 2.技术创新产出指标 (1)收益性产出指标,创新产品销售收入占产品销售收入的比重 =创新产品销售收入/企业产品销售收入总额 创新产品实现利

50、税占产品实现利税的比重 =创新产品实现利税/企业产品实现利税总额,2020/6/28,95,(五)企业技术创新指标体系 2.技术创新产出指标 (2)技术性产出指标,首先分析一定时期内企业在技术创新活动中产出的专利数量或技术成果数量。 其次，还包括： 专利利用率=专利利用数目/专利总数 或技术成果转化率=技术成果转化数目/技术成果总数 创新产品比重=创新产品种类数/产品种类总数 此外，还要研究企业的技术创新成果技术水平结构，即技术创新成果在国际先进水平、国际水平、国内先进水平之间的结构关系。,2020/6/28,96,(五)企业技术创新指标体系 2.技术创新产出指标 (3)能力与潜力指标,该类指

51、标主要反映企业在技术创新方面的成果与发展潜力，主要包括： 创新产品对市场占有率的贡献 =(创新产品市场占有率-原产品市场占有率)/原产品市场占有率 创新产品质量提高率 =(创新产品质量水平-原产品质量水平)/原产品质量水平 创新产品成本降低率 =(原产品成本-创新产品成本)/原产品成本,2020/6/28,97,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (五)企业技术创新指标体系 3.技术创新风险指标,技术创新过程中存在着大量的风险，有些创新投入可能得不到相应的产出，因此，在企业信用评级中，评级人员应重视企业技术创新风险指标： (1)技术创新成功率 (2)技术创新机会成本 (3)技术创新人员流动率

52、 (4)技术创新速度 (5)专利保护期 (6)创新产品的寿命周期 (7)创新设备的埋没费用占比,2020/6/28,98,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (五)企业技术创新指标体系 3.技术创新风险指标,(1)技术创新成功率 =技术创新成功项目数/技术创新项目总数 (2)技术创新机会成本 该指标可以将技术创新项目成功后的年收益率与一定的标准比率(如一般项目的收益率或同期银行存款的利率)相比较，如果前者小于后者，则企业发生机会损失。,2020/6/28,99,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (五)企业技术创新指标体系 3.技术创新风险指标,(3)技术创新人员流动率 该指标不仅可以衡量

53、企业在技术创新方面的人员投入，而且可以在一定程度上揭示企业技术创新的风险程度。如果一家企业正的人员流动率增加，特别是技术创新人员流入增加，可以降低企业技术创新的风险；反之会加大企业技术创新的风险。,2020/6/28,100,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (五)企业技术创新指标体系 3.技术创新风险指标,(4)技术创新速度 指一个创新项目从开始构思到最终使用所消耗的时间。一般来说，企业如能加快创新速度，就能率先获得技术创新成果的垄断权，在不断加剧的市场竞争中处于有利地位，从而获得超额利润。,2020/6/28,101,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (五)企业技术创新指标体系 3

54、.技术创新风险指标,(5)专利保护期 一般来说，企业申请的专利保护期越长，技术创新的风险就越小。 (6)创新产品的寿命周期 指企业创新产品从进入市场到被市场淘汰而退出市场所经历的时间。一般来说，企业创新产品的寿命周期越长，企业从创新产品中获得的收益就越大，技术创新的风险就越小。,2020/6/28,102,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (五)企业技术创新指标体系 3.技术创新风险指标,(7)创新设备的埋没费用占比 =创新设备的埋没费用/创新设备原值 该比率越高，一旦企业技术创新活动失败，创新设备的损失就越大，企业技术创新面临较大的风险。 如果在企业能够筹集资金进行研发，并且在进入早期遭

55、到失败后，如果按比较低的价格将投入的设备、厂房出售，或只能转卖一部分设备，剩下的不可能回收的资金称为“埋没费用” 。,2020/6/28,103,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (六)公司治理水平指标,公司治理主要是指股份公司为了保证公司各方的利益，尤其是中小股东的利益，在所有者、经营者与其他利害相关者之间建立责任与权利的制度安排，是一种对公司进行管理和控制的体系。 公司治理评级主要针对在证券交易所上市交易的上市公司进行。公司治理评级主要关注上市公司有关权利与责任的制度安排、执行状况及运行效果。 随着国内外许多公司的倒闭或丑闻事件的披露，暴露出大量由于公司治理存在的问题给社会带来的冲击，

56、投资者及监管层充分认识到公司治理的重要性。,2020/6/28,104,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (六)公司治理水平指标,1.公司治理评级的意义 2.公司治理评级的内容,2020/6/28,105,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (六)公司治理水平指标 1.公司治理评级的意义,公司治理主要是公司的出资者和管理者之间一整套制度性安排，现代公司治理分为内部治理和外部治理两部分，公司治理的主体也扩大到债权人、员工、消费者、供应商、客户、社区和政府等利益相关者。 目前人们普遍认为公司的中长期表现、股东和其他利益相关人的利益保障很大程度上取决于公司的治理水平等制度安排。标准普尔在199

57、8年就综合了一些国际组织和公司治理专家提出的公司治理原则，建立了一套公司治理评价指标，从2000年开始用这个体系对一些公司的公司治理进行评价，并逐步得到市场认同。,2020/6/28,106,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (六)公司治理水平指标 1.公司治理评级的意义,而我国目前在公司治理方面还存在大量问题，突出表现在; (1)大股东侵害小股东利益，上市公司控股股东占用上市公司资金关联交易多； (2)公司信息披露不规范，财务信息虚假； (3)公司决策机制存在缺陷，一些股东的行为运作不完全是经济理性的，上市公司缺乏持续经营能力； (4)一些上市公司不遵守做出的承诺，有悖于诚信原则； (5

58、)由于所有者缺位形成了政府干预下的内部人控制现象。,2020/6/28,107,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (六)公司治理水平指标 1.公司治理评级的意义,因此，在中国，评级机构通过对公司治理方面的评价更全面地反映被评企业的真实状况显得尤其重要。 公司可以借助于外部独立的评价结果反思其在治理方面存在的问题，从而改进企业的公司治理，也有助于建立和实施公司治理战略。,2020/6/28,108,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (六)公司治理水平指标 2.公司治理评级的内容,（1）企业的股权结构 （2）公司董事会结构 （3）监事会结构 （4）高管人员的结构与权限 （5）对中小股东的保护措施 （6）企业的信息披露状况,2020/6/28,109,二、工业企业信用评级指标体系内部因素 (六)公司治理水平指标 （1）企业的股权结构,由于我国的历史原因，很多企业在股权结构方面存在较大问题，突出表现在国有股权的所有者缺位，民营企业“一股独大”等不合理现象。这样很容易导致企业经营者会通过关联交易，转出企业优良资产，从而使中小股东蒙受损失。因此，评级人员在分析企业股权结构时要注意： 企业的大股东是国家还是民营企业，如果是民营企业，注意