最全关于估值方法及估值体系介绍

1、.最介绍了股价指数的方法和股价指数体系要点：真正的评价是什么评价的一般方法的介绍和应用三个常见评价错误区的大扫除如何正确地评价。无论是一级狗还是二级狗，无论是在上市公司工作的上市犬，在很多情况下都对行业、商业模式、评价和股价感到自豪但是，他们真的理解这些事吗？ 一眼就能看清对方是真正的内行，还是夸耀？这个跨越二级市场的公司的研究指南，能帮助刚进入金融界的实习生/新人成为“火眼”。一、关于评价和一般的评价方法公司的评价方法通常分为两类。 一种是相对评价方法，特征主要采用乘法，比较简便。 例如，P/E评价法、P/B评价法、EV/EBITDA评价法、PEG评价法、市价率评价法、EV/销售收益评价法、

2、RNAV评价法另一种是绝对评价方法，其特征在于采用红利折扣模型、自由现金流模型等折扣方法。企业的商业模式决定了评价模式1、重资产型企业(传统制造业等)，以净资产评价方式为主，收益评价方式为辅助。2、轻资产型企业(服务业等)，以收益评价方式为主，以净资产评价方式为辅助。3 .互联网企业以用户数、点击数和市场份额为远景，以市场销售率为主。4、新兴行业和高新技术企业以市场份额为远景，以市场销售率为主。市价与企业价值无论使用哪种评价方法，市场价格都是最有效的参考物。市场价格的意思不等于股价市价=股价总数市场价格被认为是市场投资者对企业价值的认可，集中在相对“水平”而不是绝对值上。 国际市场通常以100

3、亿美元的市值为优秀成熟大企业的数量标准，500亿美元的市价是国际超大企业的数量标准，千亿美元的市价象征着企业的最高地位。 市场价格的意义不是绝对值，而是水平比较。市场价格比较既然市场价格表示企业的水平，同类企业的水平比较就很有市场意义。【例如】同样是电影制作和发行企业，国内华谊兄弟市值419亿元，合同68亿美元，美国梦工厂(DWA )市值25亿美元。 另外，华谊兄弟年收入13亿元(2.12亿美元)，同期梦厂收入2.13亿美元。这两家公司的收入在一个水平上，而市场价格的水平不在一个水平上。 由此推测华谊兄弟可能会被高估。 当然，高评价反映市场的预期价格，过高评价不能成为买卖的依据，但这是警告信号

4、。 精明的投资者可以采取对冲战略。一般市场价格比较标准：该股权的市场间价格比较了同一公司在不同市场的市场价格。 PS股票的价格。同类企业的市场价格相比，主要的营业业务几乎是同一家企业。 比如三一重工和中联重科的比较。类似业务企业的市场价格比，主要业务部分相同，必须分割业务进行类似的比较。 比如上海的家化和联合利华的比较。企业价值企业价值=市价净负债PS的绝对参考没有什么意义，通常与利益指标结合，反映企业的利益、净负债和市价的关系。 例如，EBITDA/EV指标用于比较接近企业价值的企业盈利能力。评价方法市场价格/净资产(P/B )、时价率考察净资产，必须明确报告书中是否有重大出入。 净资产为了

5、反映企业真正的经营资产结构必须进行删除处理。 市净率在比较中有意义，绝对没有意义。找到在企业相当长的时间段中历史最低、和平最高的三级市净率区间。 调查周期至少5年或完全的经济周期。 新上市公司的话，至少需要三年的交易履历。行业和有悠久交易历史的企业比较，明确三级市净率区间市场价格/净利润(P/E )、股票收益率考察净利润，必须明确报告书中是否有重大出入。 净利润为了反映企业真正的净利润，必须进行稀疏处理。 股价收益率在比较中有意义，绝对没有意义。找到企业相当长的时间段中历史最低的和平平均三级股价收益率区间。 调查周期至少5年或完全的经济周期。 新上市公司的话，至少需要三年的交易履历。将业界和有

6、很长交易历史的企业进行比较，明确三级股票收益率区间市场价格/销售额(P/S )、市场率销售额要明确其主要构成，要明确报告书中是否有重大出入的项目。 找到企业在相当长的时间段中历史最低的和平平均三级市的销售率区间。 调查周期至少5年或完全的经济周期。 如果是新上市公司，至少需要3年的交易履历。将行业和有悠久交易历史的企业进行比较，明确三级市销售率区间。PEG反映了股价收益率与净利润增长率的比率关系PEG=股价收益率/净利润增长率通常，该比=1表示评价合理，比1表示过高评价，比1表示过低评价。 该方法在投资实践中仅作为股票收益率的辅助指标，实战意义很小。本杰明雷厄姆生长株的评价公式价值=年收益(8

7、.5预计年增长率2 )公式中的年收益是最近一年的收益，可以替换为每股收益TTM (最近12个月的收益)，预计年增长率将成为未来三年的增长率。 假设某企业的每股利润TTM为0.3，未来三年的增长率为15%，则公司股价=0.3*(8.5 15*2)=11.55元。 这个公式具有比较强的实战价值，计算结果必须与其他评价指标结合，不能单独使用。以上方式不能单独使用。 至少要协助两种共同研究判定，其绝对值也没有实战意义。 评价的重点是比较，特别是类似企业的比较，超越行业也没有意义。二、评价上的三个小误区一个投资者实际上需要学习两门课。 理解和评价市场的方法。-巴菲特企业价值等于单纯的几个财务比率，等于单

8、纯的PE、PB，加上横向的纵向对比的人，不觉得自己太幼稚了吗？如果企业价值这么简单地确定下来，基本上高中毕业的人就能评价所有的企业。 查阅和比较资料的人，能很容易地比较一些数字，获得巨大的财富。在这只狗咬狗的世界里，查阅了资料，比较了一些财务数据，决不是竞争优势，也不是真正的评价。价值投资有四个基本概念和两个重要前提。1 .股票等于股票，是企业的所有权。2 .利用“市场老师”应对市场波动3 .因为不知道未来，所以需要安全界限4 .一个人经过长时间的学习，可以形成自己的能力范围上述四个概念是价格投入的核心概念，其次是两个重要的假设假设1 :价格接近价值基本上，在美股中，价格接近价值是在24年。

9、也就是说，如果你找到了真正的便宜货，就用5美分买了一美元的东西。在美股方面，这5钱再次回到1元是在24年。如果是两年的回归，年化收益是41%。如果是三年的回归，年化收益为26%。如果是四年的回归，年化收益是19%。实际上，把价格总结成一句话，这意味着5美分买一美元的东西，保证这5美分在24年内就能达到1美元。价格接近价值的原因有很多。 例如，两年到四年是让很多其他投资者也发现那是很好的投资机会的时候，但其最重要的根据是回归平均和数定理。假设2 :价值是可测量的(Measureable )对投资者来说，价值有两种可衡量的意义a .价值本身可以通过线索来检测。 Value is measureab

10、leb .能检测出价值。 按邮票价格可测量。财务分析、行业分析本质上是利用线索找到公司价值的。 很多人本末倒置，盲目相信一两个分析工具。 在这里，介绍总结的评价上的小误区。误区一：建立自由现金流模式企业价值的定义特别简单，企业的价值等于企业在未来时间能获得的自由现金流的折扣现值。 但是值得注意的是，这个定义是概念化的，没有建模的。10个自由现金流折扣模型中，至少有9个是胡说八道。理由很简单。 大多数自由现金流折扣模型必须预测3到5年将来的自由现金流，并得出“结束值”。首先，3-5年的财务数据很搞笑，准确性非常低，除非预测到可口可乐、美国运输这些公司。此外，大多数情况下，自由现金流折扣模型的结束

11、值占模型股价的50%以上。 因此，如果终止值稍有变化，整个评价可能差十万八千英里。 并且，这个收盘价对对折的现在率非常敏感，折扣率下降1%，公司整体的评价有可能成为两倍。不能建模并不是说这个概念在现实生活中无法使用，而是单纯使用自由现金流折扣模型来直接计算评价。 但是，可以利用这个模型进行反向思考，反向推论可以推测出现在的评价水平是高还是低。举个例子吧1999年发生网络泡沫时，微软股价最高为59美元左右，对应当时的PS为70倍，当时的每股利润为0.86美元左右。 这意味着什么呢？首先，自由现金流是指企业在满足短期生存压力和长期生存压力后可以自由支配的现金流。用公式表示，作为企业整体，自由现金流

12、如下其中CFO指营业现金流，FCInv指固定资本支出，Int指利息费用。回到上面的例子吧假设这个0.86美元的利润的50%是自由现金流，剩下的50%是需要的资本支出。 1999年微软的自由现金流为0.43美元。 并且，假设微软今后十年的增长率为30%，对于任何企业，连续10年30%的增长率都是飞跃的增长率。2009年，那一年的自由现金流为5.93美元，是1999年的13.8倍。而且，到1999年，美国的利率是5 %到6 %，所以在打折的时候，我们使用了10 %。 然后，可以计算2000年到2010年的所有预计现金流。 分别为0.56、0.73、0.94、1.23、1.60、2000、2.70、

13、3.51、4.56、5.93。并且，以上的自由现金流按10%折扣率打折，可以得到惊人的数字12.1美元。也就是说，1999年微软股价达到59美元的那天，今后10年的自由现金流折扣的现值仅占股价的20.5%(12.1/59 )。换言之，市场给微软59美元的那天，微软股价的80%在10年后，也就是2010年后，微软的业绩取决于微软自由现金流的增加。实际的股价表现说明了一切。 微软从2000年开始将股价维持在20-30美元，一直持续到找到新的商业引擎云计算。在上述例子中，自由现金流折扣是一种想法，不是计算公式，不能简单地建模(DCF模型)。误区2 :简单地使用PE作为评价指标大部分情况下，大多数人使

14、用的PE是无用的指标。 我听说过一家复印店店员问别人，xxx软件厂家看到银行股票PE很低。 能买吗？今天，如果无限制地持续使用PS和PS的话，基本上相当于投资行业的行人甲，通称PS。 PE和PB的指标有以下问题思考水平上有硬伤思考水平上有什么强烈的伤痕？ 也就是说，这个指标在公式水平上有不合理的伤痕。PE=股价/每股利润公式乘以总股东资本的话，因为PE=总市值/净利润，所以使用PE时，本质上要考虑总市值和净利润的关系。 这意味着PE在思考水平上有硬伤。因为企业的价值分为股东价值(市场价值)和债权人价值(负债)两部分。 PE只考虑股东价值，而不考虑债权人价值。举个极端的例子，企业a的市值为1亿美

15、元，每年的税前利润为1亿美元，净利润为6000万美元，负债为99亿美元。虽然PE是1.67倍，但由于负债太大，如果把债权人和股东一体化，这个企业价值为100亿美元(同时购买债权人的负债和股东的股票)，实际的“PE”是166.7倍。EPS非常容易伪造PE这一指标的第二大问题是，EPS容易伪造，一次性利益容易存在很多。PE这个指标意味着在收购企业的时候支付了现在利益的倍数。但是，很明显很多人都错了。 因为现在的利润有可能存在虚假的问题，同时也存在一次性利润。 实际上，这个“现在的利润”应该具有具体的“现在出现，今后还会出现的营业利润”的价值。因此，使用PE，必须至少收费，除去所有非营利、不可持续的

16、利润，获得经营可持续的利润。在使用PE的情况下，考虑到企业的可持续盈利性，这是可用的比率。 这是投资的复杂性，也是一个有趣的地方。低的PE不表示低的评价值给有市场的公司低PE并不是市场错了。 因为市场可能被预想到公司未来的利益很差。 例如，某公司现在的股价是10美元，EPS是10美元，PE是1，看起来很低。但是，市场可能认为这10美元中的8美元是一次利润，市场可能认为企业的盈利能力在恶化。 今年赚10美元，明年可能只有1美元。如果市场正确的话，现在PE看起来是1，但公司并不便宜。 在这种情况下，如果要投资这个股票，就需要知道市场的逻辑和市场为什么是错误的。误区3 :简单地用PS作为评价指标PS指标在金融和保险业是非常好的指标，这些公司的资产大多是现金。 可能代表了公司被低估的程度. 用PR衡量美国银行股票是一个有效的指标。但是，我认为衡量银行股票最重要的指标不是PS，而是调整后的PS。PS这个指标意味着要看现在的股价占了公司的“