清华大学 宏观经济学课件 国际收支与汇率

1、经济学原理第18讲“国际收支”，CCER冯路，2002年秋季，1，国际收支和汇率，1)国际收支账户2)中国国际收支的基本数据3)汇率的基本概念4)汇率形成的供求分析5)购买力平价参考阅读：冯路29-30章经济学原理（中国版），经济学原理第18章， 国际收支平衡从收入和支出的角度描述了一国国际交换活动的总量关系，并分析了保持这种数量关系平衡所需的条件及其变化规律。 汇率反映了本国货币和外国货币之间的汇率。与价格供求关系相似，汇率一方面受国际收支的影响，另一方面汇率的变化对国际收支也有影响。经济学原理，第18讲，“国际收支”，冯路，CCER，2002年秋季，3，国际收支账户，记录该国对外国的收支和

2、来自外国的收入。任何导致向外国人付款的交易都应借记国际收支账户，并在其前面加上负号“-”。任何从外国人那里获得收入的交易都被记录为信用，并由一个正数表示()(见克鲁格曼：“国际经济学”，第292页)。经济学原理，第18讲，“国际收支”，冯路，CCER，2002年秋季，4，经常项目，根据记录的不同交易对象，国际收支项目具体分为两个项目：经常项目，它记录外汇收支，贸易活动所产生的收入，如货物和服务的进出口和收入转移。例如，中国民航从欧洲进口空中客车飞机，2001年夏天，北京“紫禁城午间音乐会”的组织者向意大利三大男高音支付了数百万美元的出场费，因为中国购买外国商品和服务的费用被记入中国经常账户的借

3、方。相反，当浙江玩具制造商向英国出口玩具，而中国在中东的工程建筑和安装团队的工人将外汇收入汇回或带回时，中国向外国销售商品和服务，这些收入计入中国的经常账户。经济学原理第18讲“国际收支”，冯路，CCER，2002年秋季，5，经常项目分类，(1)商品贸易或有形贸易。中国从加拿大进口小麦，向欧洲出口纺织品。这是经常账户中最重要的项目。(二)服务贸易是指劳务的进出口，包括运输、旅游、通讯服务、建筑服务、保险服务以及咨询、广告等商业服务。也被称为无形贸易。(3)收入包括员工薪酬和投资收入。工资、奖金、股票红利、债券利息等。中国人在国外获得的收入用作收入项目的信贷，而工资、奖金、股息、利息等则用作信贷

4、。外国人在中国获得的收入被用作收入项目的借项。(4)经常性转移包括政府和人民之间相互捐赠的收入转移。经济学原理第18讲“国际收支”，冯路，CCER，2002年秋季，6，资本账户，资本和金融账户，简称资本账户，记录因资产交易活动而产生的外汇收支。众所周知，资产是持有财富的任何形式，如工厂、股票、债券、货币和土地。在国际交易中购买资产就像把“进口”作为借方，所以要加上一个负号；在国际交易中出售资产就像把“出口”作为一种信用，所以要加上一个加号。当中国驻美国大使馆花费数千万美元购买土地建造新建筑，或一家中国企业用1亿美元的外汇购买美国政府债券时，它被记为中国资本项目的借方。相反，通用汽车投资了数亿美

5、元在上海建厂，或者美国的一家风险投资公司购买了在纳斯达克上市的搜狐股票，这些股票被记入中国资本账户。，经济学原理，第18讲，“国际收支”，CCER冯路，2002年秋季，第7讲，资本账户、资本项目、金融项目和储备资产的分类：1。资本项目包括固定资产所有权的国际转让、债权人在不要求任何回报的情况下取消债务和其他资本转移，以及购买或放弃非生产性和非金融资产，如专利、版权和商标权。2.金融项目是资本和金融账户最重要的组成部分，包括“直接投资”、“证券投资”和“其他投资(如贸易信贷)”三个子项目。3.储备资产是指一国货币当局拥有的可用于国际支付的外国资产，包括货币黄金、外汇、国际货币基金组织的储备头寸等

6、。也称为外汇储备。经济学原理，第18讲，“国际收支”，CCER冯路，2002年秋季，第8期，两期资本账户，金融项目中包含的投资模式和流动性差异可能对资本流入国的经济产生不同的影响。证券资产在资本市场上更容易变现，其流动性比工厂和设备等实物资产高得多，也更容易逃离投资国。因短期动机而获利大、亏损大的投资称为“热钱”或“吞资本”。储备资产的功能：为经常账户和资本账户的总赤字或盈余提供资金，并维持一国对外收支的流动性。有代价。经济学原理，第18讲，“国际收支”，冯路，CCER，2002年秋季，9，错误和遗漏，错误和遗漏(错误遗漏)是一个估计术语，以弥补统计过程中的错误。如果数据没有错误，那么“经常账

7、户余额”、“资本账户余额”和“官方储备变化”就完全为零。然而，由于统计过程中的错误和人为因素，如非法资本外逃没有记录在国际收支账户中，实际的统计数据往往不符合这一条件。为了抵消不同原因造成的误差，设置了一个估计项目来维护国际收支账户的正式余额。经济学原理，第18讲，“国际收支”，冯路，CCER，2002年秋季，第10讲，国际收支账户的基本关系，国际收支账户的中心思想很简单：正如个人需要支付账单，一个国家必须在国外支付。当一个人支出超过收入时，他必须通过出售资产或借钱来弥补赤字。一个国家的经常账户赤字也需要用不同的方式弥补：一种是出售资产或向外国人借钱，另一种是减少外汇储备。这种关系表示为：经常

8、项目盈余资本净流入的外汇储备减少=0或：经常项目盈余资本净流入=外汇储备增加，经济学原理第18讲“国际收支”，冯路，CCER，2002年秋季，11，1999中国的国际收支帐户，经济学原理第18讲“国际收支”，冯路，CCER，2002年秋季，1999中国的净出口和资本净流入(81-99)，经济学原理第18讲“国际收支”，冯路2002年秋，15，中国外汇储备余额(79-99)，“经济学原理”，第18讲，“国际收支”，冯路，CCER，2002年秋，16，理解国际收支账户的概念，使用的教科书，如李普西等经济学，G3，定义BPA为涉及外汇交易的记录。区别在于是否必然涉及外汇交易。中国的BPA不包含外汇收

9、支。首先，以人民币结算的国际经济活动，如外国企业的利润再投资，在资本账户中记入外国直接投资，在经常账户中记入利润借方。第二，外国设备进口在中国不支付外币，而是记入经常项目进口的借方和资本项目外国直接投资的贷方。中国外汇管理局编制的全国外汇收支和银行销售表报告外汇收支情况。经济学原理，第18讲，“国际收支”，CCER冯路，2002年秋季，第17讲，汇率及其表现，汇率，有两种定价方法：一种是基于一定数量的外币，将其转换成相应数量的当地货币来表示汇率，这被称为“应付市场价格定价法”或“直接报价法”。例如，2000年，人民币对美元的汇率是8.27元/美元，对日元的汇率是7.6元/100日元。第二种定价

10、方法是以一定数量的当地货币为标准，将其转换成相应数量的外币来表示汇率，这种方法称为“收盘价定价法”或“间接定价法”。只有美元和英镑采用这种“以我为中心”的定价方法。经济学原理第18讲“国际收支”，冯路，CCER，2002年秋季，18，升值和贬值(1)，“升值”和“贬值”是描述汇率变化的两个基本概念。升值意味着一定数量的外币可以用少量的本币兑换，或者一定数量的外币只能用少量的本币兑换。升值增加了本国货币的兑换价值，这也被称为本国货币的升值。贬值是指一定数量的外币可以兑换成较大数量的本币，或者一定数量的外币可以兑换成较大数量的本币。贬值降低了国家货币的兑换价值，从而削弱了国家货币。根据升值和贬值机

11、制的不同，可以分为法定升值和贬值以及市场升值和贬值。经济学原理，第18讲，“国际收支”，冯路，CCER，2002年秋季，19，升值和贬值(2)，法定重估是指政府当局和法规宣布增加本国货币对外国货币的兑换价值，例如，战后，德国马克被合法重估。法定货币贬值是指政府规定并宣布降低本国货币对外国货币的汇率。例如，在1994年的汇率改革中，官方汇率与市场调节汇率合并，人民币实际上遭受了法定贬值。市场升值是指由于外汇市场供求关系的变化，一国货币对外币的汇率上升；市场贬值是指一国货币对外币的汇率因外汇市场供求关系的变化而下降。经济学原理，第18讲，“国际收支”，冯路，CCER，2002年秋季，20，升值和贬

12、值(3)，用不同的汇率标记方法，价格变化和汇率变化之间的关系是不同的。如果采用直接报价，汇率上升意味着本币贬值和外币升值，而汇率下降意味着本币升值和外币贬值。例如，人民币汇率从8元上升到9元，表明人民币已经贬值，因为此时需要用比以前更多的人民币兑换1美元；相反，如果按如下方式降至7元，则意味着人民币升值，因为此时兑换1美元只需要比以前少的人民币。如果采用间接定价法，汇率上升表示本币升值，外币贬值；汇率下降意味着本币贬值，外币升值。因此，有必要首先确定采用何种定价方法，然后判断汇率定价金额的变化与货币升值或贬值之间的关系。经济学原理，第18讲，“国际收支”，CCER冯路，2002年秋季，第21页

13、。固定汇率制度、固定汇率制度和浮动汇率制度是两种基本的汇率制度。固定汇率制度意味着汇率水平在一定时期内是固定的，中央银行为国际收支逆差和顺差提供融资。当两个账户出现净盈余时，央行应该买入外汇以增加储备，当出现净赤字时卖出外汇。只有这样，官方汇率才能得以维持，否则可能会出现与官方汇率严重背离的黑市汇率。普里，经济学原理，第18讲，“国际收支”，冯路，CCER，2002年秋季，23，分析由汇率决定的供给和需求，正如商品价格依赖并影响供给和需求，汇率依赖并影响外汇供给和需求，所以我们可以从供给和需求的角度分析汇率形成机制。本文以美元为外汇代表，分析了人民币对美元的汇率。由于外汇需求意味着人民币的供给

14、，而外汇供给意味着人民币的需求，所以只要考虑到人民币或美元的供给和需求，就没有必要同时讨论本币和外币的供给和需求。经济学原理，第18讲，“国际收支”，冯路，CCER，2002年秋季，24，对人民币的需求(1)，所有产生和接受外汇的国际交易导致对人民币的需求。这主要由三个因素决定：第一是中国的出口。第二是资本流入。第三，国际交易媒体因素和外汇储备资产也形成了对人民币的需求。例如，当瑞典向埃及出售熏鱼时，可以用美元报价和结算，这导致对美元作为国际贸易媒介的需求。人民币不是一种完全可兑换的货币，因此作为国际贸易媒介，对它的需求很少。经济学原理，第18讲，“国际收支”，CCER冯路，2002年秋季，2

15、5，人民币需求(2)，类似于商品需求曲线，向右下角倾斜，表明以美元表示的人民币价值越高，对人的需求越小，反之亦然。当人民币汇率贬值时，即人民币贬值，中国出口商品的外币价格下降，对中国出口商品的需求增加，对人民币的需求相应增加。相反，当人民币升值时，中国出口商品的外币价格上升，对人民币的需求相应减少。就资本流入而言，对人民币的需求也是如此。当人民币变得更便宜时，所有以人民币计价的中国资产都变得更便宜，因此对中国资产的需求，即资本流入，增加了对人民币的需求。反之亦然，达拉斯来的礼堂，经济学原理，第18讲，“国际收支”，冯路，CCER，2002年秋季，26，人民币的供应(1)，首先，当中国公民，企业

16、和其他机构购买外国商品和服务，他们需要把人民币兑换成外汇，导致人民币的供应。其次，当中国人想购买外国资产时，比如外国公司在纳斯达克的股票，他们也需要外汇，从而产生人民币供应。换句话说，外国投资导致人民币供应。第三，如果人民币的一部分被用作外汇媒介或官方储备，当外国人出于某种考虑(如认为人民币会贬值)而减少人民币的使用和储备时，也会造成人民币的供给。经济学原理，第18讲，“国际收支”，CCER冯路，2002年秋季，27，人民币供应(2)，人民币供应线倾向于右上，表明以美元表示的人民币价值越高，人民币供应越大，反之亦然。例如，当人民币汇率贬值时，也就是说，它更便宜，进口商品的人民币价格上升，对中国进口商品的需求下降，人民币供应量相应减少。相反，当人民币升值时，进口商品的人民币价格下降，进口商品的需求上升，人民币供给相应上升。从资本流入的角度来看，当人民币贬值变得更便宜时，以人民币表示的外国资产价格上升，从而对外投资需求和资本流出下降，导致人民币供给下降。反之亦然，达拉斯到礼堂，“经济学原理”，第18讲，“国际收支”，冯路，CCER，2002年秋季，28，人民币供求分析框架，S，D，汇率：人民币的价值以美元表示，人民币的金额，请注意，这