洋河股份财务报表分析.ppt

1、江苏洋河酒厂股份有限公司财务报表分析,JiangsuYangheBreweryJoint-StockCo.,Ltd.,刘鑫马博李诗岩李婷李思杨,小组成员,江苏洋河酒厂股份有限公司(苏酒集团)坐落于著名的中国酒乡-江苏省宿迁市洋河新区，该公司于2009年11月6日在深圳证券交易所正式挂牌上市，成为江苏省白酒行业首家、宿迁市第一家国内中小板上市公司，股票代码为002304，简称“洋河股份”。公司资产总额193.67亿元，在岗员工27000余名，占地总面积近10平方公里，拥有洋河、双沟、来安三大酿酒生产基地和苏酒集团贸易股份有限公司，是中国白酒行业唯一拥有两大中国名酒、两个中华老字号和五枚中国驰名商

2、标的企业，也是中国白酒行业技术实力最强、生产规模最大、现代化程度最高的集团之一。,公司概况,洋河酒成功的六大武器,近年来，洋河全力打造“绵柔型”白酒经典之作洋河蓝色经典，面市以来销售增长迅猛，“蓝色风暴”愈刮愈猛，“蓝色魅力”已征服了越来越多的白酒消费者，并已成为竞争激烈的白酒市场中颇受关注的成功营销范例。2007年洋河蓝色经典单个品牌销售突破14亿元。,行业影响因素,公司主要财务数据,洋河股份20112013年半年度报告数据,单位：万元,偿债能力分析短期偿债能力：流动比率、速动比率1.流动比率=流动资产/流动负债2.速动比率=（流动资产-存货）/流动负债,单位：万元,20112013年，随着

3、企业的发展，其流动资产和流动负债呈逐年递增趋势，而流动负债同比增长率大于流动资产同比增长率，导致流动比率逐年递减。2013年由于三公消费政策的压力和塑化剂危机事件，企业存货积压过多，资金利用效率下降，导致企业速动比率大幅降低。（一般认为流动比率2:1，速动比率1:1对于大部分企业比较合理。）,长期偿债能力：权益乘数、偿债保障比率1.权益乘数=总资产/股东权益,通过行业平均值可以看出，近年来白酒行业负债比率逐年下降，而洋河股份负债比率波动不大，且高于行业平均值，说明其举债经营能力与白酒行业其他企业相比较强，公司能较好的利用财务杠杆的作用盈利。,虽然负债比率高于行业平均值，但就企业本身而言，这样的

4、资本结构仍然可使债权人的权益受到保护，公司股权资本对债权人长期债务的偿付能力相比增强。,长期偿债能力：权益乘数、偿债保障比率2.偿债保障比率=负债总额/经营活动产生的现金流量净额,单位：万元,偿债保障比率反映了用企业经营活动产生的现金流量净额偿还全部债务所需的时间，该比率越低，说明企业偿还债务的能力越强。洋河股份20112013年企业偿债保障比率呈上升趋势，尤其是2013年该比率增长超过两个百分点。说明受销售情况看跌的影响，企业今年经常性的现金流量大大减少，这将不利于其对债权人资金进行及时偿还。,营运能力分析存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率存货周转率=销售成本/存货平均余额,单位：万元

5、,洋河股份的存货周转率呈下降趋势，说明其存货周转速度变慢，企业存货管理可能出现问题。同时我们也看到洋河股份近年不断扩大公司规模，所以，存货增加的原因可能是因为在产品和库存商品的增加。此外，除了政府出台廉俭政策导致需求下降的影响，周转率下降还可能与洋河不断掀起涨价风潮，销售商囤积货物有关。,存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率应收账款周转率=赊销收入/应收账款平均余额,单位：万元,洋河股份应收账款周转率2012年较2011年比有所上升，2013年又下降至168.32，主要原因是2012年应收账款增长12.3%，2013年显著增加为31.39%，而同期营业收入增长分别为50.84%和1.08%

6、。2013年周转速率变慢，经营风险加大，坏账损失影响加大，增加了因坏账损失和资金占用而产生的机会成本。,存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率总资产周转率=销售收入/资产平均总额,单位：万元,总资产周转率一般用来分析企业全部资产的使用效率，该比率降低，说明企业利用资产进行经营的效率较差，会影响企业的盈利能力。洋河股份总资产周转率较行业平均值降低速度逐年加快，主要受流动资产周转速度下降的影响。其次可能是资产结构的变动，流动资产在总资产中的比率降低，资产流动性降低，促使总资产周转率减慢。洋河股份的总资产营运能力变弱。,盈利能力分析销售净利率，净资产收益率，市盈率,销售净利率=净利润/营业收入净额

7、,单位：万元,销售净利率可以评价企业通过销售赚取利润的能力,该比率越高,说明企业通过扩大销售获取收益的能力越强。20112012年,洋河股份净利润和营业收入都大幅增长,且在行业整体形势较好的情况下依然保持领先地位。而2013年，整个白酒行业都面临如何渡过危机的难题，行业整体销售净利率下滑。洋河股份今年的销售净利率虽有所增长，但速度也极为缓慢。,销售净利率，净资产收益率，市盈率,净资产收益率=净利润/股东权益平均总额,单位：万元,净资产收益率是杜邦分析的核心指标，该指标越高,说明企业的盈利能力越强。20112013年洋河股份股东获取投资报酬的数值先增再减。随着利润的缓慢增加，其对股东权益的回报能

8、力降低。如果要在不增加企业财务风险的情况下提高报酬率，企业一方面应维持现有稳定的财务杠杆：另一方面应节省开支，提高资产利用效率。,销售净利率，净资产收益率，市盈率,市盈率=每股市价/每股收益,单位：元,发展能力分析销售增长率，资产增长率，股权资本增长率，利润增长率,单位:%,近年本应处于快速发展阶段的洋河股份，2011年2013年销售增长率和利润增长率大幅下跌，2013年跌幅更为显著,分别下降至1.08%和3.55%。利润的下降在很大程度上源于销售的下降。2012年政府限制三公消费而影响白酒销量，导致茅台、五粮液等一线酒实际销售价格不断下跌，从千万以上跌至600-1000元之间，使得以洋河股份

9、为代表的二线酒生存空间被大大挤压，一直以来依赖政府消费来提价增加利润的二线酒，在这场大规模调整中因缺乏回旋之力而弱不禁风。,2.销售增长率&利润增长率,资产增长率反映了企业资产规模扩张能力，股权资本增长率体现了企业不通过外部筹资仅通过自身盈利积累资本的能力。2011年企业的良好经营业绩使其在2012年有足够的能力扩张资本，使得资产增长率和股权资本增长率上升至50%以上。相反，由于2013年企业受到销售方面的限制，其获利能力降低相应导致资本扩张能力受限。,1.资产增长率&股权资本增长率,2012.06杜邦分析,2013.06杜邦分析,2012-2013因素分析,1.净资产收益率变动因素分析总资产

10、收益率下降对净资产收益率的影响数=（12.83%-16.38%）*1.65=-5.86%权益乘数下降对净资产收益率的影响数=12.83%*（1.62-1.65）=-0.38%2.总资产收益率变动因素分析主营业务利润率提高对总资产收益率的影响=（34.91%-34.07%）*48.68%=0.41%总资产周转率提高对总资产收益率的影响=34.91%*(38.20%-48.68%)=-3.66%,白酒行业迎来了经济的“寒冬”，上演了跌价四部曲（1、前几年涨过头了，到了该跌的时候；2、勾兑门和塑化剂事件是拐点导因；3、犀利（习李）组合打击三公东消费助力加速下跌；4、酒驾逐渐动真格使白酒产、销量失衡再助力下跌），整个白酒行业一直处于低迷