财务管理第7章

1、第七章营运资金管理,一、营运资金的概念 1.营运资金 狭义：营运资金流动资产 广义：营运资金流动资产流动负债 2.流动资产 可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产。包括货币资金、短期投资、应收帐款、预付帐款、存货等,第一节 营运资金管理策略,3.流动资产的特点变现能力强、周转时间短、 过程的流动性,形态的变动性 数量的波动性 恒久流动资产（正常需要） 波动流动资产（保险需要）,二、营运资金的管理政策 （一）资产组合决策 1.资产组合决策 在给定的总资产水平下，确定流动资产与长期资产（固定资产）之间的比例关系 原则：收益与风险权衡 提高该比例，意味着提高资产流动性，降低风险，但

2、同时降低资产的获利能力,2.资产组合策略 冒险策略（低比例）按“正常需要+少量保险需要”安排流动资产 保守策略（高比例）按“正常需要+保险需要+额外部分”安排流动资产 适中策略（中比例）按“正常需要+适当保险需要”安排流动资产,3.资产组合的影响因素 企业所处行业,企业规模,（二）筹资组合决策 1. 筹资组合决策 在给定的总资产和负债水平下，确定流动负债与长期负债之间的比例关系 原则：收益与风险权衡 提高该比例，意味着付息下降，提高企业的获利能力，但同时降低流动比率和速动比率，增大企业风险,2.筹资组合策略 匹配策略恒久流动资产依靠长期资金筹集，波动流动资产依靠流动负债解决 稳健策略预计内的流

3、动资产全部依靠长期资金筹集，预计外的流动资产依靠流动负债解决 折衷策略介于上述两种策略之间,第二节 存货（库存）管理,略,第三节 应收帐款管理,案例：长虹被骗44亿元 案例：BEST快递公司,一、应收帐款管理的目的和内容 1.应收帐款的实质 由赊销业务引起 实质是企业向用户提供的一种商业信用 客观上也是一种促销手段,2.应收帐款的成本 应收帐款的机会成本放弃其它投资机会的损失。用投资收益率表示，随应收帐款增加而增加 管理成本对应收帐款进行管理的费用，一般不随应收帐款变化 坏帐损失成本应收帐款因故不能收回造成的损失，随应收帐款增加而增加,3.应收帐款管理的目的和内容 目的努力发挥应收帐款的促销作

4、用，尽力降低其成本 内容 制定科学、合理的应收帐款政策（信用政策、赊销政策） 应收帐款日常管理,二、应收帐款政策 1.应收帐款政策内容 信用标准企业同意向用户提供商业信用而提出的基本要求 借助信用评估对用户分级 预期坏帐损失率是一项非常重要、综合的因素 不同级别用户分别采用宽、常规、严格、交货付款、预收款的信用标准 信用条件企业向用户提出的购货的付款条件，主要指付款期限和现金折扣,收账政策（方针）企业的收款方式、程序及违反赊销条件时企业应采取的策略 收款方式顺次考虑书信、电话或电报、上门、委托、协商、法律起诉等 注意收帐效果模式：随着收帐努力的增加，刚开始效果不明显，然后非常明显，之后效果下降

5、，到达和超过饱和点后，基本没效果,2.应收帐款政策的分析与制定 综合比较应收帐款政策的促销正效果和增加成本的负效果,例：公司信用条件如下。设公司边际利润率为20%，同期有价证券的年利率为15%，问公司是否应调整信用政策?,例：有关数据如下，设销售边际利润率为30%，企业资金成本率为10%，试分析企业应收帐款政策方案？,解：不同应收帐款政策结果比较如下,结论：采用甲政策,三、应收帐款日常管理 1.选择赊销客户和确定赊销额 信用调查 信用评估 客户分级 2.控制赊销条件 确定合理收帐程序 对应收帐款帐户分类（按帐龄、金额）管理，确定合理讨债方法,第四节 现金管理,一、持有现金的动机 1.现金 广义

6、的现金包括货币资金和活期存款 性质暂时性间歇资金，但对企业偿债能力构成重要影响 2.持有现金动机 经营满足企业日常经营活动中支付现金的需要 预防 投机从短期证券投资中获利,二、现金管理的目的和内容 1.持有现金的成本 机会成本放弃其它投资机会的损失。用投资收益率表示，与现金持有量成正比 短缺成本因现金短缺造成的损失，与现金持有量成反比 管理成本对现金进行管理的费用，一般与现金持有量无关,2.现金管理的目的和内容 目的在满足正常生产经营需要的基础上，努力提高其使用效果（获利与风险关系权衡、机会成本与短缺成本协调） 内容 确定合理的现金持有量 编制现金预算，制定短期投、筹资计划 搞好现金流程管理,

7、三、最佳现金余额（持有量）的确定 1.存货模式 假定 单位时间现金需求量大致相同 现金补充瞬时完成 企业现金尽可能投资于有价证券 总成本由机会成本、转换成本和管理成本组成，但管理成本为常数，不涉及短缺成本,C总成本； M每次现金的变现量； b每次变现现金成本； i短期证券利率； T一定时期现金的总需求量,例：某公司预计全年需要现金1600000元，转换成本为每次800元，有价证券的年收益率为10%。求最佳现金余额？ 解：T6000元，b800元/次，i30%，则：,=160000（元）,2.随机模式（Miller-Orr模型） 借鉴质量控制图原理 规定现金余额的最佳量E、控制上限H和控制下限L

8、（一般为0），通过投资和变现有价证券对现金余额进行调节 该模式平均余额为（EHL）/3,计算公式：,2日净现金流量方差；其余符号相同,例：某公司每次买入或卖出有价证券的交易成本为900元，有价证券日利率为0.025%，公司认为任何时候其现金余额不能低于10000元，根据以往经验，其净现金流量的日标准差为2700元，问最佳转换点（最佳货币资金余额）、最佳上限和平均货币资金余额各为多少？,解：2700元，b900元，i日0.025%，L10000,3.因素分析模式 根据上年现金占用额和有关因素的变动情况，来确定最佳现金余额,例:某公司93年平均占用现金为1000万元，经分析其中有50万元的不合理占用额，94年销售收入预计较93年增长10%，则94年最佳现金余额为： （100050）（110%）1045万元,四、现金流程管理 1.系现金日常管理工作，围绕现金循环展开，目的在于加速现金周转 2.现金循环与现金周转率 现金循环（现金周期）企业从支付原材料购买款项开始、到取得该原材料生产的产品销售款的现金为止的时间长度 现金周转率一定时期（一般指一年）现金循环的次数,A采购 B支付原材料款 C出售产品 D收回货款（现金） AB支付周期 AC存货周期 CD收款周期 BD现金循环,3.现金循环管理策略 在不损害公司信用等