Chpter 4 投资估算和资.ppt

1、Chapter 4 投资估算和资金筹措,4.1 投资构成 4.2 投资估算 4.3 投资估算案例分析 4.4 资金筹措,4.1 投资构成,一、概念 项目总投资：是指投资项目在建设期和生产期所需的全部投资费用。 二、投资构成,建 设 投 资,建设期借款利息,流 动 资 金,总 投资,投资构成（1）,建 设 投 资,固定资产投资,无形资产投资,递延资产投资,预备费,固定资产投资方向调节税,建设投资：是指项目在筹建期间和建设期所花费的全部费用。 按现行投资管理规定，其构成为：,建筑工程费,设备购置费,安装工程费,工程建设其他费用,投资构成（2）,建设期借款利息：是指项目在建设期内因使用外部资金而支付

2、的利息。因这部分内利息要根据实际用途分别计入固定资产原值或无形资产原值中去，所以称之为“资本化利息”。,投资构成（3）,流动资金：是指项目建成后企业在生产过程中处于生产和流通领域，供周转使用的资金。是伴随固定资产投资而发生的永久性的流动资产的投资，它等于企业投产后所需流动资产扣除流动负债的差额。 按现行财务管理体制，其构成可分为：,储备资金,生产资金,成品资金,货币及结算资金,流 动 资 金,生产领域,流通领域,4.2 投资估算,一、固定资产的估算 二、无形资产的估算 三、递延资产的估算 四、预备费的估算 五、建设期借款利息的估算 六、流动资金的估算,固定资产的估算（1）,1、扩大指标估算法

3、是套用原有同类项目的固定资产投资额来进行拟建项目固定资产投资额估算的一种方法。 2、详细估算法 是指先将构成固定资产投资的各个组成部分分别加以估算，然后汇总得出固定资产投资总额的一种估算方法。,固定资产的估算（2）,建筑工程费=建筑面积每平方米造价 设备购置费=设备出厂价（1运杂费率） =设计费生产成本计划税金计划利润运杂费 =到岸价进口关税进口消费税进口增殖税外贸与银行手续费率国内运杂费 安装工程费=设备购置费安装费率 =每吨设备安装费设备重量 工程建设其他费用按规定的收费标准或实际可能发生的费用估算,无形资产的估算,1、收益现值法 是根据购入无形资产每年可获得的收益的大小及使用的时间的长短

4、计算其总收益现值的方法。 2、现行市价法 是指根据同类无形资产的市场价格来估算的方法。,递延资产的估算,一般根据项目筹建期间的支出，项目特点及同类项目的经验数据加以估算。,预备费的估算,1、分项估算 基本预备费=固定资产投资总额基本预备费率 涨价预备费=第t年的投资额（1平均投资价格上涨率）t1 预备费=基本预备费涨价预备费 2、综合估算 预备费=（固定资产投资无形资产投资开办费）综合费率 最后，将以上各项数据汇总，编制“建设投资估算表”。见P120,建设期借款利息的估算,1、假设条件 无论实际是按年、月或季计息，一律简化为按年计息； 按复利计息； 假定各项借款均发生在年中支用，按半年计息。

5、2、计算公式 名义年利率与有效年利率间的折算 R=(1+r/m)m1 其中：R有效年利率 r名义年利率 m年计息次数 案例学习 建设期每年应计利息的计算 每年应计利息=（年初借款累计+本年借款额2）年利率,案 例,假设某项目建设期为三年，第一年向银行借10 000万元，第二年借款9 000万元，第三年借款额为11 000万元，试估算该项目在建设期各年的借款利息及其总借款余额。已知该项目借款年利率为10%。 解答：各年应计利息=（年初借款累计+本年借款2）年利率 第一年应计利息=（0+10 0002）10%=500（万元） 第二年应计利息=（10 000+500+9 0002）10% =1 50

6、0（万元） 第三年应计利息=（10 500+9 000+1 500+11 0002）10% =2 650（万元） 总借款余额= 10 500+9 000+1 500+11 000+2 650=34 650 （万元）,案 例,某项目的一笔借款年利率为12%，按月计息，则其实际年利率为多少？ 解答：根据换算公式可知： R=(1+r/m)m1 =（1+0.1212）121 =12.68% 该笔借款的实际年利率为12.68%,流动资金的估算（1）,1、扩大指标估算法 2、分项详细估算法 是根据流动资产与流动负债的差额估算流动资金的一种方法。 流动资产的估算 流动资产估算额=年现金估算额+年应收帐款估算

7、额+ 年存货估算额 年现金估算额 =（年工资及福利费+年其他费用） 年现金周转次数 年应收帐款估算额=年经营成本年应收帐款周转次数 年存货估算额=外购原材料估算额+外购燃料动力估算额+在产品估算额+产成品估算额,流动资金的估算（2）,其中：外购原材料估算额=年外购原材料费年周转次数 外购燃料动力估算额=外购燃料动力费年周转次数 在产品估算额=（年外购原材料费年外购燃料动力费年工资及福利费年其他制造费）年周转次数 产成品估算额=年经营成本年周转次数 流动负债的估算 流动负债估算额=年应付帐款估算额 =年外购原材料、燃料动力费年应付帐款周转次数 最后，将各估算数据汇总编制“流动资金估算表”见P12

8、2,投资估算案例分析 （1）,某公司拟建一个化工厂，该项目的基础数据如下： 1、项目实施计划 该项目建设期3年，实施进度为：第一年完成项目全部投资的20%，第二年完成55%，第三年完成25%，第四年全部投产，投产当年项目的生产负荷达到设计生产能力的70%，第五年达到90%，第六年达到100%。项目运营期5年。 2、建设投资估算 该项目工程费与工程建设其他费用的估算额为52 180万元，预备费为5 000万元。,投资估算案例分析 （2）,3、建设资金来源 本项目资金来源为自有资金和贷款。贷款总额为4亿元，其中外汇贷款为2 300万元，外汇牌价为1美圆兑8.3人民币，人民币贷款年利率12.48%，

9、按季计息。外汇贷款年利率8%，按年计息。 4、生产经营费用的估算 建设项目达到设计生产能力后，定员为1 100人，工资和福利费按每人每年7 200元估算。每年的其他费用为860万元，年外购原材料、燃料动力费估算为1.92亿元。年经营成本为2.1亿元，年修理费占年经营成本的10%。各项流动资金的最低周转天数分别为：应收帐款30天，现金40天，应付帐款30天，存货40天。,投资估算案例分析 （3）,问题： 1、估算建设期利息； 2、用分项详细估算法估算项目的流动资金； 3、估算项目的总投资。,投资估算案例分析 （4）,解答：1、建设期借款利息的估算 人民币贷款实际利率的计算 R=(1+r/m)m1

10、 =（112.48%4）41=13.08% 每年借款数额的计算 人民币部分：贷款总额=40 0002 3008.3=20 910（万元） 第一年为：20 91020%=4 182（万元） 第二年为：20 91055%=11 500.5（万元） 第三年为：20 91025%=5 227.5 （万元） 美圆部分：贷款总额为：2 300（万美元） 第一年为：2 30020%=460 （万美元） 第二年为：2 30055%=1 265 （万美元） 第三年为：2 30025%=575 （万美元）,投资估算案例分析 （5）,每年应计利息计算： 每年应计利息=（年初借款累计+本年借款额2）年利率 人民币贷款

11、利息的计算： 第一年贷款利息=（04 1822）13.08%=273.5 （万元） 第二年贷款利息=( 4 182 273.511 500.52)13.08%=1 334.91（万元） 第三年贷款利息=( 4 182 273.511 500.51 334.915 227.52)13.08% =2 603.53（万元） 美圆贷款利息的计算： 第一年贷款利息=（04602）8%=18.40（万美元） 第二年贷款利息=( 460 18.401 2652)8%=88.87（万美元） 第三年贷款利息=( 460 18.401 26588.875752)8%=169.58 （万美元） 建设期借款利息总计=

12、273.51 334.912 603.53（18.4088.87169.58）8.3=6 509.8（万元）,投资估算案例分析 （6）,2、流动资金的估算 年现金估算额 =（年工资福利费+年其他费用）年周转次数 =（1 1000.72860）（36040）=183.60 （万元） 年应收帐款估算额=年经营成本年应收帐款周转次数 = 21 000（36030）=1 750 （万元） 年存货的估算： 外购原材料、燃料动力估算额=年外购原材料、燃料动力费 年周转次数=19 200（36040）=2 133.33 （万元） 在产品估算额=（年外购原材料费年外购燃料动力费年工资及福利费年其他制造费）年周

13、转次数=（1 1000.7286019 20021 00010%）（36040）=2 550.22 （万元） 产成品估算额=年经营成本年周转次数=21 000（36040） =2 333.33 （万元） 年存货估算额=2 133.332 550.222 333.33=7 016.88 （万元）,投资估算案例分析 （7）,流动资产估算额=现金估算额应收帐款估算额存货估算额 =1 750183.567 016.88=8 950.44（万元） 流动负债估算额=应付帐款估算额=年外购原材料、燃料动力费年周转次数 =19 200（36030）=1 600 （万元） 流动资金估算额=流动资产估算额流动负债

14、估算额 =8 950.441 600=7 350.44（万元） 3、总投资的估算 总投资估算额=固定资产投资估算额建设期借款利息估算额流动资金估算额 =（工程费工程建设其他费用预备费）贷款利息估算额流动资金估算额=52 1805 000276.858.34 211.94 7 350.44 =71 040.24 （万元）,4.4 资金筹措（1）,外部资金,自有资金,资金来源渠道,发 行 债 券,政府及金融机构贷款,企 业 积 累,接 受 馈 赠,发 行 股 票,一、资金来源分析,融 资 租 赁,资金筹措（2）,二、资金成本分析 1、概念 是指企业或项目主为取得并使用各种来源的资金而付出的全部代价

15、。一般以成本额占所筹资金的百分比表示，称“资金成本率” 2、分类 单项来源资金成本率 综合资金成本率（加权平均资金成本率）,资金筹措（3）,3、资金成本率的计算 借贷资金成本 不考虑其他因素 Kd=r r银行利率 同时考虑贷款担保 Kd=r(担保额借款总额担保期限 ) 100% 再考虑所得税 Kd=r(担保额借款总额担保期限 ) （1所得税率） 100%,资金筹措（4）,债券的资金成本 以一次还本付息单利债券为例 Kb =r(债券的发行费用债券筹集资金总额债券期限 ) 100% （1所得税率） 股票的资金成本 以普通股为例 Ks=普通股股利发行普通股所筹资金（1手续费率） 股利的年增长率,资金

16、筹措（5）,企业内部积累资金的资金成本 应根据“机会成本”原则来确定 Kr=R(1所得税率) R企业放弃的其他投资的最高盈利率 综合资金成本率 Kw=KiPi 其中，Ki各单项资金成本率 Pi各单项来源资金占全部的比重,案 例（1）,某公司拟投资8 000万元新建磁疗器， 经有关部门批准该项目采用股份制形式，除发行企业债券筹集外，还向社会公开发行人民币个人股，该项目长期投资资金结构情况如下：向银行申请长期贷款2 500万元，年贷款利率10.8%，并采用担保形式，担保金额为100万元，担保期限为4年；发行一次还本付息单利债券1 900万元，发行总费用40万元，5年期，年利率15.5%；向社会发行个人股300万股，每股发行价12元，每股股利0.9元，每年预计增长5%。已知企业所得税率为25%，问该项目的综合资金成本为多少？,案 例（2）,解答：1、求各单项来源资金成本率 银行贷款资金成本率 Kd=r(担保额借款总额担保期限 ) 100 （1所得税率） =10.8%+(1002 5004) 100% (125%) =8.85% 一次还本付息单利债券资金成本率 Kb =r(债券的发行费用债券筹集资金总额债券期限 ) 100% （1所得税率） =15.5%+（401 9005）100%