经济评价指标.ppt

1、经济评价指标,投资效果分析指标,（一）净现值（Net Present Value, NPV） 计算公式： 判断准则： 项目可接受； 项目不可接受。,净现值计算示例,上例中 i =10% , NPV137.24 亦可列式计算： NPV1000300（P/A ，10 ，5） 10003003.791137.24,净现值函数 式中 NCFt 和 n 由市场因素和技术因素决定。 若NCFt 和 n 已定，则,典型的NPV函数曲线,基准折现率的确定,基准折现率的概念 基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最低要求收益率。（Minimum Att

2、ractive Rate of Return , MARR） 决定基准折现率要考虑的因素 资金成本 项目风险,（二）内部收益率（IRR）,内部收益率(Internal Rate of Return)是项目现金流入量现值等于现金流出量现值时折现率。其经济含义是在项目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。 计算IRR的理论公式: 判断准则： 项目可接受； 项目不可接受。,计算IRR的试算内插法,IRR计算公式：,内部收益率计算示例,项目内部收益率的唯一性问题讨论,由计算内部收益率的理论公式 令 可得 从数学形式看，计算内部收益率的理论方程应有n 个解。 问题：项目的内部收益率是唯一的吗？,项目

3、内部收益率的唯一性问题讨论,例：某大型设备制造项目的现金流情况 用 i1 = 10.4% 和 i2 = 47.2% 作折现率，均可得出净现金流现值和为零的结果。 可以证明，当项目净现金流量的正负号在项目寿命期内发生多次变化时，计算IRR的方程可能有多个解。 问题：这些解中有项目的IRR吗？如果项目净现金流量的正负号发生多次变化，计算IRR的方程一定多个解吗？该项目能用IRR评价吗？,项目内部收益率的唯一性问题讨论,结论： 常规项目（净现金流量的正负号在项目寿命期内仅有一次变化）IRR有唯一实数解。 非常规项目（净现金流量的正负号在项目寿命期内有多次变化）计算IRR的方程可能但不一定有多个实数解

4、。 项目的IRR是唯一的，如果计算IRR的方程有多个实数解，这些解都不是项目的IRR。 对非常规项目，须根据IRR的经济含义对计算出的IRR进行检验，以确定是否能用IRR评价该项目。,项目投资回收模式,上式中，NCFt 为第 t 年的净现金流量，Ft 为第 t 年项目内部未收回的投资。,非常规项目内部收益率的检验,检验标准： 在项目寿命期内，项目内部始终存在未收回的投资。即：能满足 及 条件的 i* 就是项目唯一的IRR，否则就不是项目的IRR，且这个项目也不再有其它具有经济意义的IRR。,非常规项目内部收益率的检验,令 显然，Pt 是项目在第 t 年以 i * 为折现率的累计净现金流量现值。由于(1 i *)t 为正数，非常规项目内部收益率通过检验的条件亦可表述为：,（三） 投资回收期,投资回收期（Pay back period , Pb）是兼顾项目获利能力和项目风险的评价指标。 静态投资回收期 不考虑现金