财务管理partPPT课件

1、.,1,财务管理课程结构,企业财务管理目标 第1章,财务管理的基础观念 第2章,财务（报表）分析工具 第3章,财务管理基本内容,筹资 第4、5、6章,利润及其分配 第13、14章,投资 第7、8、9章,营运资金管理 第10、11、12章,.,2,教学内容 教学重点 自测题 自测题答案,第九章 对外长期投资,.,3,本章教学内容,第一节 对外投资的特点与原则 第二节 对外直接投资 第三节 对外证券投资 第四节 证券投资组合,.,4,本章教学要点,1、债券的估价、债券投资的风险和收益。 2、股票估价、股票投资的收益。 3、证券投资组合的定量分析。,.,5,第一节 对外投资的特点与原则,一、对外投资

2、的目的 二、对外投资的特点 三、对外投资的原则,.,6,第二节 对外直接投资,一、对外直接投资应考虑的因素 二、对外直接投资的决策程序 三、对外直接投资的方式 四、对外直接投资的决策 （对外直接投资的概念、方式）,.,7,对外直接投资的概念,企业根据投资协议或合同规定以现金、实物资产或无形资产对其他企业进行投资，以取得投资收益或实现对被投资企业控股目的经济行为,第七章对外长期投资管理,第一节 对外投资的内容及特点,返回章节首,.,8,对外直接投资的方式,合资经营方式 合作经营方式 购并控股方式,第七章对外长期投资管理,第一节 对外投资的内容及特点,返回章节首,.,9,第三节 对外证券投资,一、

3、 证券的种类 二、证券投资的目的（略） 三、证券投资的程序与交易方式 四、债券投资 五、股票投资,.,10,一 、 证券的种类,（一）债券,（二）股票,（三）投资基金,政府债券,金融债券,企业债券,1、概念 -投资基金与股票、债券的区别 2、种类,.,11,（1）政府债券 发行者：中央政府或地方政府 目的：中央政府为调节国库短期收支差额 弥补 政府正常财政收入不足。 发行价格：贴现发行；平价发行 特点：国家财政作为担保，信用度很高，是证券 市场上风险最小的证券。 投资时注意其流动性。,1.债券的种类,.,12,发行者：银行或非银行金融机构。 目的：筹集信贷资金。 分类：按发行条件 （3）公司债

4、券,（2）金融债券,普通金融债券 累进利息金融债券 贴现金融债券,.,13,是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有 价证券。,2、股票,以投资者角度进行分类,1.蓝筹股 （热门股票） 2.成长性股票 3.周期性股票 4.防守性股票 5.投机性股票,.,14,（1）含义：是一种集合投资制度，由基金发起人以发行收益证券形式汇集一定数量的具有共同投资目的投资者的资金，委托由投资专家组成的专门投资机构进行各种分散的投资组合，投资者按出资的比例分享投资收益，并共同承担投资风险。,3、投资基金,.,15,（2）投资基金的起源：英国 1868年,（3）创立及运行涉及的方面：,投资人 （法人或自然人）,发起人

5、,管理人,托管人,委托管理和运营,委托保管和进行财务核算,发起人与管理人和托管人之间的权利与义务通过信托契约来规定,.,16,（4）投资基金与股票、债券的区别,A.发行主体不同， 体现的权力关系不同,投资基金 投资人与发行人：契约关系 发行人与管理人、托管人：信托契约关系,股票、债券是一种经济关系,B. 风险收益不同,C. 存续时间不同,.,17,5.投资基金的种类,二、证券投资的目的三 、 证券投资的程序,选择合适 对象,遵循：安全性、流动性、收益性原则,确定合适 的买入 价格,发出委托 投资指示,委托买卖,随市指示,限定性 指示,停止损失 指示,撤销以前有效委托 指示,证券交割 和清算,办

6、理证券过户,（一）证券投资的一般程序,.,19,1.股票现货交易 2.股票期货交易 3.股票指数期货交易 4.股票期权交易,（二）证券交易方式,.,20,资产的价值等于其未来预期现金流的现值。在这里，所有的现金流量都要根据投资者要求的报酬率贴现为现值，这是金融领域对所有资产进行估价的基础. （一）债券估价 根据债券现金流的特点及时间分布，可得到债券估价公式：如果复利计息且按期支付，则：,四、债券投资,.,21,某公司准备购买吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为1000元，每年计息一次，票面利率为8%，期限为3年，按期付息到期一次还本 。已知具有相同风险的其他有价证券的利息为10%。要求计算

7、该债券的价值。假设该公司准备在债券发行日购买。,例题,0 1 2 3,P 80 80 80+1000,.,22,（二）债券市场价格的影响因素,1.宏观经济因素, 经济增长与经济周期,通货膨胀,利率水平,2.经济政策因素, 货币金融政策, 财政政策, 产业政策,3.公司财务状况因素,4.期限因素,.,23,宏观经济因素,经济增长与经济周期 债券市场基本上随经济增长和经济周期做同向变化 通货膨胀p359 过度的通货膨胀导致债券的市场价格下降 利率水平 利率和债券价格呈反方向变动,返回章节首,返回章节首,.,24,经济政策因素,货币政策 财政政策,紧缩的货币政策,债券价格下降,宽松的货币政策,债券价

8、格上升,宽松的财政税收政策,债券价格上升,返回章节首,紧缩的财政税收政策, 债券价格下降,.,25,公司财务状况,如果证券发行公司财务状况良好,偿债能力强，盈利能力好，则公司债券信用等级高，证券价格也高，反之亦然，。,返回章节首,.,26,影响债券价格的期限因素,在要求的必要收益率不变的情况下，随着债券到期日的接近，其价格也将逐渐接近债券的面值。,返回章节首,（三）债券投资的风险,1.传统债券的投资风险, 违约风险,利率风险,流动性风险,通货膨胀风险,汇率风险,2.带有附加条款债券投资风险, 提前赎回条款, 偿债基金条款, 提前收回条款, 转换条款,.,28,1、违约风险,是借款人无法按时支付

9、债券利息和偿还本金的风险。 国库券无违约风险，除此之外的其他债券则不同程度地具有违约风险。 信用评估机构要对国库券以外的债券进行评级，以反映其违约风险。必要时投资人亦可对发债企业的偿债能力直接进行分析。 避免方法：不买质量差的债券。,.,29,2、利率风险,是由于市场利率的变动而使投资者遭受损失的风险。 债券市价随市场利率的变动而变动(反比) 。 债券的到期时间越长，则利率风险越大。 避免方法： （1）分散债券的到期日； （2）投资于浮动利率债券；,.,30,3、流动性（变现力）风险,是无法在短期内以的合理的价格来卖掉资产的风险。 短期内能按市场价格大量出售流动性强；反之，流动性差。 流动性高

10、低取决于两方面： 市场成熟度；积极的市场参与者的数量（可用买卖价差来衡量）。,.,31,4、通货膨胀风险（购买力风险）,是由于通货膨胀而使债券到期和出售时获得的现金购买力下降的风险。 固定收益证券比变动收益证券承受根大的通胀风险。 普通股与其他证券相比？ 通货膨胀情况下，投资者多投资于房地产等实物资产。,.,32,5、汇率风险 是因外汇汇率的变动而给外币债券的投资者带来的风险。 外币债券到期时，该外币贬值，就会使投资者遭受损失。,.,33,带有附加条款债券的投资风险,以上是传统债券的投资风险。带有期权性质条款的债券会存在一些新的投资风险。 1、提前赎回条款 含义： 发行人提前赎回时，投资者面临

11、今后再投资机会限制的风险，或面临再投资于收益率较低债券的风险。因此，他要求得到补偿。 2、偿债基金条款 含义： 订立条款的目的：保护债券投资者的权利。避免违约风险及流动性风险。 附加偿债基金条款的债券利率比无偿债基金条款的债券利率低。,.,34,3、提前售回条款,含义： 当债券未来收益率低于提前出售的收益时，或投资者继续兑现时就会提前售回。 4、转换条款 含义： 当普通股价格上涨到较高水平时，投资者就可以固定价格将债券转为股票。 利率低。这种债券的投资风险及包括债券本身的风险又包括股票风险。,.,35,理论上说，每一种债券，每个投资者要求的收益率都不相同，并且他们关心的是当前的证券市场价格所揭

12、示的收益率。也就是说，当前的证券市场价格反映了投资者能共同接受的预期收益率。,（四）债券投资收益,.,36,（四）债券投资收益,1、几个基本概念 债券利息收入 债券价差收益 债券利息的再投资收益 债券投资额 2、债券投资收益的计算,.,37,1.债券投资收益率：是一定时期内债券投资收益与投资额的比率。 2.债券投资收益的构成： 债券利息收入；债券的价差收益；债券利息的再投资收益 （注：单利计息是不考虑债券利息的再投资收益） 3.债券投资收益的计算 （1）附息债券的投资收益率计算 （2）贴现债券的投资收益率计算,单利计息复利计息,单利计息复利计息,.,38,（1）附息债券的投资收益率计算 单利计

13、息投资收益率,3.债券投资收益的计算,.,39,某企业于1995年6月1日购入面额为1000元的附息债券100张，票面利率为年利率10%，已发行价格每张1020元买入，到期日为1997年6月1日。要求计算该债券到期时的投资收益率。 已知： S0=1020(元) ; P=100010%=100(元) Sn=1000(元) N=2 求：R=？ 解：,例题：,.,40,0 1 2 3 4,S0 P P P P+Sn,复利计息投资收益率,.,41,注意：公式中的为债券利息的再投资收益率,一般可采用市场利率,例题：如果市场利率为9%，其他资料仍采用上例资料，则：,.,42,采用单利与复利两种计算方法，计

14、算的债券投资收益率有差异，但在期限较短时差异不大，期限越长，其差异越大。,单利与复利计息方式对投资收益率的影响,.,43,贴现债券：以低于票面面值的价格发行，到期时按票面面值偿还本金的债券。 单利计息贴现债券投资收益率,（2）贴现债券投资收益率的计算,.,44,某一投资者在债券发行时购买一张面值为1000元，期限为2年的贴现债券，其发行价格为860元。要求：按照单利计算该债券的投资报酬率。 已知：S0=860 (元）； Sn=1000(元）；n=2 求：R=？ 解：,例题,.,45,例题：以上题为例，如采用复利计息方式，则：,小结：复利与单利相比，按复利计算的R比单利计算的R低。,复利计息的贴

15、现债券投资收益率,.,46,五、股票投资,（一）股票投资的特点,1.股权性投资,2.投资风险大,3. 投资收益不稳定,4. 价格波动大,.,47,（二）股票的股价,资产的价值等于其未来预期现金流量的现值。在这里，所有的现金流都要根据投资者要求的报酬率贴现为现值，这是金融领域对所有资产进行估价的基础. 因此，股票价值应等于股票投资者预期的股利和将来出售股票的价款收入。,威廉斯公式：,.,48,（三）股票的价格与股票价格指数,1.影响股票价格的主要因素,宏观经济形势,通货膨胀,利率和汇率的变化,经济政策,公司因素,市场因素,政治因素,.,49,2.股票除权价格的计算,？,除权日：是股东是否有权参加

16、股利分配或参加配 股的时间界限。 Pc:股票除权价； Pc-1:除权日前一交易日的收盘价； M：配股价；N:配股率； R:送股比率 ；E:每股分配的现金股利,.,50,3.股票价格指数,股票价格指数：衡量股票价格变动程度的技术指标。是通过选择若干具有代表性的上市公司的股票，经过计算其成交价格，而编制的一种股票价格平均数。 世界上主要的股票价格指数： 道琼斯工业指数；标准普尔指数； 伦敦金融时报指数；香港恒生指数； 上证综合指数；深圳综合指数；深圳成份指数。,.,51,（四）股票投资收益,股票投资收益具有较大的不确定性。计算股票投资收益应将股价与收益结合起来衡量。 R：股票投资收益率；P：股票购

17、买价格；A：每年收到的股利 S1 ：股价上涨的收益；S2 ：新股认购收益： S3 ：公司无偿增资收益,.,52,1996年 7月20日，M先生一早醒来开始习惯性 地阅读华尔街日报。察看他所持有的股票涨跌 情况。他发现摩托罗拉公司的股票，由于最近宣布 手机价格战和计算机芯片需求的降低，公司的收益 下降了32%,结果导致其股票在消息宣布当日下挫15%；而他所拥有的耐克公司股票，由于销量激增，使股价因此上扬4.3%，这对M先生是个安慰。同时在这些事件发生的当天，纽约证券交易所大 盘 只上涨了0.5% 。思考一下M先生的投 资相对于整个市场而言损失如何？,第四节 证券投资组合,.,53,第四节 证券投

18、资组合,股票投资风险较大投资分散化择若干证券证券组合 使证券组合在保持特定收益水平下总风险最低，或者将风险控制在愿意承担的水平下使收益最大化。,.,54,第四节证券投资组合,K线，像海面起伏的波浪。证券投资，海浪上行使的方舟。如何规避风险，寻找安全的港湾？如何驾御风险，到达财富的彼岸？,.,55,一、投资风险 投资风险是未来现金流量低于投资成本的可能性。可能性越大，风险就越大。 二、投资组合 投资者通常不是把自己的全部资金都投放到单一资产上，而是同时向多项资产投资从而降低投资风险。这就是投资组合。,.,56,三、风险分散理论 1.含义：风险分散理论认为：若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股

19、票收益的加权平均数，而其风险不是这些股票风险的加权平均风险，故投资组合能降低风险。 2.例：假设共投资100万元，A、B两种股票各占一半构成两种股票的证券组合。分析如下：,.,57,.,58,.,59,A与B不完全相关 实际上，各股票之间不可能完全正相关，也不可能完全负相关，其相关程度大都在0.5-0.7之间，故不同股票的投资组合可降低风险，又不能完全消除风险。 一般：股票种类越多，风险越小；若投资组合包括全部股票，则只承担市场风险，而不承担公司特有风险。,.,60,1、证券投资组合的收益与风险 2、投资者的效用无差异曲线 3、最优投资组合的确定,四、证券投资组合基本理论,.,61,六、证券组合管理的具体方法,五、证券组合的类型p381,.,62,思