财务报表分析方法基础

1、第三章财务报表分析方法的基础，财务分析的评价标准横向分析技术时间序列(趋势)财务报告和非财务报告的信息组合的补充，财务分析的评价标准，经验标准历史标准行业标准概预算标准，经验标准，经验标准：根据大量且长期的实践经验形成的标准(合适)的财务比率值。 例如，西方国家7.0年代的财务实践形成了流动比率的经验标准2:1、折扣率的经验标准1:1等。 此外，通常认为流动负债相对有形净资产的比率超过8.0 %时，企业难以经营的库存相对纯周转资本的比率不应该超过8.0 %，资产债权率通常应控制在30%-70%之间。 经验标准(续1 )，实际上，这些个的经验标准主要是关于制造业企业的平均状况，并非适用于所有领域

2、和所有状况的绝对标准。 具体应用经验标准进行财务分析时，应结合更具体的信息。 例如，假设a公司的流动比率大于2:1，但有长期滞留的应收帐款和许多滞留库存，则b公司的流动比率可能比233601稍小，例如1.5:1，但也可以是应收账款、经验标准(续2 )、库存和现金管理等那么，如何评价a和b呢？ “经验基准=平均水平”吗？ 经验标准不是一般意义上的平均水平，即，财务比率的平均值不一定构成经验标准。 一般来说，只有有上限和下限的财务比率才能建立适当的经验比率。 而且，越大越好、越小越好的财务比率，例如各种利润率指标，不能建立适当的经验基准。 经验标准(续三)，经验标准的优点：相对稳定的客观。 缺乏经

3、验标准：随着未广泛应用(受行业限制)的时间而变化。 历史基准、历史基准：本公司过去的某个时期(前年或前年同期等)的该指标的实际值。 历史标准对做评估企业自身的经营状况和财务状况是否改善非常有用。 历史标准可以选择企业历史的最高水平，选择企业在正常经营条件下的业绩水平，也可以取过去三年五载之间的平均水平。 此外，在财务分析实践中，也经常与前年实际业绩进行比较。历史标准(续一)、适用历史标准的优点：可靠性/客观性比较强。 历史标准的不足：通常保守的适用范围很窄(仅仅说明企业自身的发展变化，不能全面做评估企业的财务竞争力和健康状况)。 如果企业主体发生重大变化(如公司合并)，历史标准失去意义，或者至

4、少直接使用不方便，企业外部环境急剧变化，历史标准的作用受到限制。 行业标准、行业标准：既是行业财务状况的平均水平，也是同行业某些较先进企业的业绩水平。 行业标准的好处：也可用于确定企业的发展趋势，企业可以解释其在行业中的地位和水平(竞争需要) (例如，在经济萧条时期，企业效益率从1.2 %下降到9%，而同期，如果企业所在行业的平均收益率从1.2 %下降到6%，行业标准(续1 ) 行业标准问题：和“行业”内的两个公司不一定能比较，多样性经营带来的困难同一行业的企业也可能有会计差异。概预算标准、概预算标准：实施预算管理的企业制定的概预算指标。 概预算标准的优点：特别适合满足策略和目标管理要求的新公

5、司和垄断企业。 缺乏概预算标准：外部分析通常不可用概预算的主观/可信。二、横向分析技术、协同规模的报表通讯端口分析企业之间的财务比率比较分析、协同规模的报表通讯端口分析、协同规模的报表通讯端口分析动机：在不同规模的企业之间直接进行财务报表通讯端口的比较分析，会因“规模”的不同而招致误解。 例如，如果a公司负债1500万，b公司负债15000万，可能会误认为b公司的杠杆程度比a公司高。 因此，在进行不同规模企业间的比较时，必须控制规模的差异。 分析联合规模报告(续1 )，控制规模差异的方法之一是以一定的百分比形式表现财务报表上的项目，即制作联合规模的财务报告。 例如，将收益表项表示为销售收入的百

6、分比，资产负债表项表示为资产的百分比。 共同规模财务报表分析(续2 )通过观察比较两个以上公司的同型财务报表，可以发现各公司间财务状况和经营状况的差异。 例如，在两个公司间的同型收益表的比较中，可以先发现销售利润率的差异，然后再找出利润率差异的原因，如：毛利率的差异、经营利润率的差异、投资利润率的销售收益率的差异等。 财务比率比较分析，最常用的横向分析技术是公司间的财务比率比较分析。 财务比率通常用百分比或倍数表示。 理论上，财务比率可以用任何数字来计算。 在实践中，往往根据需要选择一些基本的财务比率和主要的财务比率来具体应用。 一般来说，在设计或选择财务比率时，1财务比率的分子和分母必须来自

7、同一企业同一时期的财务报表，应当遵循两个原则： 不一定来自同一报告书的2财务比率的分子和分母之间需要一定的逻辑性关系(因果关系等)，计算的财务比率可以说明一定的问题，即保证比率具有财务意义。财务比率比较分析(续2 )、标准统一的财务比率及其体系和标准的财务比率计算方法实际上并不存在(不同的分析者可以根据对自各儿的理解和实际分析的需要采用不同的比率设计方法，可以采用不同的财务比率体系)。 如果财务比率反映资产负债表变量和收益表变量之间的关系，则资产负债表变量必须计算年度的平均值。 外部分析者只能得到年初数和年末数。 因为财务比率比较分析(续3 )，如果计算这样的财务比率的话，季节和周期的变化引起

8、的问题不能解决，年度内发生的不规则的变化也不能反映。 应用于财务比率分析的财务比率可以归纳为几种类型。 通常把财务比率归纳为：财务比率比较分析(续4 )、流变性比率、衡量公司偿还流动负债能力的财务比率、主要是流动比率和速动比率等5种。 长期财务安全性比率是衡量企业长期资金提供者保障程度，即公司长期债务能力的财务比率，主要包括资产债权率和利率保障倍数等。 盈利性比率是衡量公司整体盈利性的财务比率，主要包括销售额、财务比率比较分析(续5 )、利润率、资产利润率、资本利润率等。 投资者特别关注的财务比率是衡量公司对投资者的贡献、投资者从公司获得的利益的财务比率，主要包括普通股的每股利润和市盈率等。

9、与高速缓存区流报表相关的财务比率是衡量公司高速缓存区流状况的财务比率，主要包括营业现金流量占负债的比率和每股营业现金流量等。 三、建构时间序列(趋势)分析、趋势通讯端口分析、趋势财务比率分析、趋势通讯端口分析和趋势通讯端口，首先选择一年作为基本年，并相对于基本年表达下一年的通讯端口项目。按照惯例，基本年设定为“100”，例如，某公司连续4年财务报表的销售额项目如下(单位：万元) 1996年1997年1999年350396482、趋势通讯端口分析(续1 )、以1996年为基本年的1996年1998年和1999年的销货收入在趋势通讯端口中表现为：113、138、144，某公司从1996年到1999

10、年之间相关项目的趋势表现状况为：趋势通讯端口被分析(续2 ) 19961997年1998年的销货收入100110.8 119.0 157.7中的：啤酒销售额100111.3 119.8 162.8直接生产成本100111.9 118.4 155.9经营和管理费用100112.5 130.7 176.1净收益100.0131 6 164.3啤酒销售0105.2 109.4 132.2、趋势通讯端口分析(续3 )，该公司财务状况的变化趋势有两个重要特征：1经营和管理费用远远快于销售收入和销货成本增长。 从1996年到1999年，经营和管理费用增加了76.1%，同期销售额和直接生产成本的增长率分别为

11、57.7%和55.9%。 因此，经营和管理费用的增加可能意味着该公司为了维持和扩大自各儿的市场份额，必须增加对广告支出等的投资。 2该公司的啤酒、趋势通讯端口分析(续4 )的销货收入增加了62.8%，而啤酒的销货收入仅增加了32.2%。 将每年的销货收入除以销货收入，年销售额单价为：1996年的1996-1999年的5.6.0159.2461.3268.9.5。该公司1996-1999年间销货收入增加的主要原因是每桶销货收入增加了23%，销货收入在趋势财务比率分析、财务报表通讯端口分析中经常采用的另一种趋势分析方法是财务比率时间序列(趋势)分析。 在某些情况下，这种分析是非常有启发性的。 例如

12、，分析者可以基于过去三年五载间的流动比率来推测整体趋势。 下表列出了h公司在1996-1999年的财务比率。 趋势财务比率分析(续1) 1996199297998现金和有价证券/资产0.110.140.060.04流动比率1.381.831.681.30营业厅为周转资本/销货收入0.0690.0750.0800.076长期负债/股东资本0.300.300 年利率支出13.8214.3513.877.49净收益/股东权益0.2570.2360.2160.215销货收入/年平均应收账款33.9741.1037.7039.17直接生产成本/年平均库存8.258.539.038.97，趋势财务比率分析

13、(续2 )，以及反映了h公司于1998年1.2月买入k公司的6.8 %的股票，1999年3月的业务以其6.8 %的股票与k公司的3个工厂交换了6个布兰德。 为了收购并融资k公司，h公司将其长期负债从1996年末的53795000增加到1997年末的170535353000。 1999年，长期负债减少到了年末的95719000。 1998年长期债务股本比率的增加和趋势财务比率分析(续3 )，1999年营业利润利息支出比率的减少受到这些个交易活动的影响。 3 .变异的测定：在观察某企业三年五载的财务比率趋势时，应云同步观察其稳定性或变异情况。 财务比率变动的程度可以用下式进行测定： (比率的最大值

14、比率的最小值) /比率的平均值、趋势财务比率分析(续4 )，下表为a、b、 c的d这4家酿酒公司的1990-1999年连续十年的销售额净收益率及其变异度量标准：年的ABC 199100.026.0350.0700.033199110.027.0410.094.031199120.044.0310 0.0940.030199140.046.046.0410.072.015199150.0410.0600.078.012199160.0410.0450.063.015、趋势财务比率观分析(续5 )年ABC 19970.19970 如在1998.0450.0550.0380.0041999.0430

15、.0520.0710.004变异程度0.50 0.64 0.92 4.50中所见，a公司的净收益率的变异程度最低d公司的变异度最高，四、财务报表和非财务报表信息的组合在财务分析过程中，包括产品市场信息和资本市场信息，还必须考虑其他方面的信息。 产品市场信息、产品市场信息的分析可以得知市场份额的变化。 下表显示了从1980年到1983年美国六家酿造公司的市场份额统计(以销售桶数计算)和啤酒的总消耗量。 在此期间，虽然总消费量相对没有变化，但巴士的市场份额从28.2%增加到32.9%，海尔曼从7.5%增加到9.5%。 剩下的四家公司的市场份额下降了。 产品市场信息(续1 )公司1980年1981年

16、1983年Busch 28.20.02.42.9 % miller 21.122.2.20.4 strh/schllitz 13.9.12.9.12.13.2 heileman7.5.7.9.5coors7.8.3.5.5pas BST8.5.4.7.0others 13.012.5.4.5总消费量1000 % (百万瓦) 桶数信息的另一个用途是表现每桶的营业利润(注：在一家有非酒造业务的公司中，计算每桶的营业利润时采用的营业利润信息来自年度报告的各行业公告，而不来自总利润表)。 1983年每桶营业利润heilemannbuschcoorspabst $5. 9310.7410.841.07，

17、产品市场信息(续3 )，这些数字证明了酿酒公司之间的相关营业利润水平有很大差异。 在其他行业，产品市场信息在公司财务分析中也很重要。 例如，住宿客人率是酒店业的重要变量。 固定成本确定的话，住宿率的增加会导致净利润的大幅度增加。 资本市场信息、资本市场有大量信息。 例如，“市盈率”(PE值，即股票价格/每股净收益)是该分析中经常使用的指标。 这个比率越高，表示预期未来收益比现在报告的收益高。 当然，在某一特定年PE值太高的原因是，至少两种情况：在本期报告利润可能暂时下降的第二个原因是期望未来几年的利润可持续增加。 资本市场信息(续1 )，股息支付率(每股股息/每股净利润)。 但是，很难明确推论用股息支付的水平。 股利支付少的原因是：管理当局预计将面临严重的营业现金流问题的管理当局认为