第八章 营运资金管理新.ppt

1、Working capital management，营运资金概要现金管理掌握应收帐款管理库存控制，第8章营运资金管理，学习点，掌握营运资金的概念和特征企业资金投资组合策略和资产投资组合策略现金日常管理的内容和方法掌握应收帐款日常管理的内容掌握企业有现金动机掌握应收帐款的功能和成本库存的第一节营运资金简介、一、营运资金是指在企业生产经营活动中占流动资产的资金。 狭义：也称为纯营运资金，指流动资产减少流动负债后的余额。 广义：又称总营运资金，指企业流动资产总额。 二、营运资金的特点(一)周转有短期性(二)实物形态易变性(三)数量有波动性(四)实物形态有变异性(五)来源灵活多变，三)营运资金的管理

2、原则(一)认真分析生产经营情况(二)在保证生产经营需求的基础上，节约使用资金。 (三)加快营运资金周转，提高资金利用效率。 (四)合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有一盏茶的短期负债偿债能力，四、营运资金周转，1 .含义：营运资金周转是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转为现金的过程。 2 .现金周转期的构成营运资金周转通常与现金周转密切相关。 现金周转期=库存周转期应收账款周转期-应付账款周转期，例如购买材料生产产品，1月1日购买材料(库存)，2月1日支付材料费用。 1月1日到2月1日是应付账款的周转期，3月1日是对产品进行加工，对外销售(库存)，1月1日到3月1日是

3、库存的周转期，4月1日是库存的周转期，3月1日到4月1日是应收账款的周转期，2月1日到4月1日是现金的周转期四、营运资金周转(续)、三、影响营运资金的因素(1)主要因素：库存周转期(同向)、应收账款周转期(同向)、应付账款周转期(反向) (2)其他因素：债务风险、收益要求和成本制约等因素制约。 4 .营运资金持有量水平：既没有过剩资产订正也没有过剩交易。 五、企业通融资金组合；(一)基本概念一、企业通融资金组合：指短期资金和长期资金在企业资金总额中所占的比例，称为企业通融资金组合。 2、短期资金：企业流动负债。 3、长期资金：企业长期负债和所有者权益。 (2)影响企业通融资金组合的因素1、风险

4、和成本2、企业所在行业3、经营规模4、利率情况；(3)企业的通融资金组合战略1、正常的通融资金组合(未图示)短期资产以短期资金进行融通，长期资产以长期资金进行融通。 2 .冒险的通融资金组合(未图示)短期资产用短期资金融通，一部分长期资产用短期资金融通。3、保守的通融资金组合(未图示)部分的短期资产可以长期资金融通，1、正常的通融资金组合，2、冒险的通融资金组合，3、保守的通融资金组合，(4) 不同的通融资金组合对企业报酬和风险的影响东方公司目前的资产组合和通融资金组合见下表：东方公司资产组合和通融资金组合单位：六、企业资产组合一、影响资产组合的因素(一)风险和报酬(二)有企业的行业(三)企业

5、规模对资产组合的影响(四) 利率变化，二，企业资产组合战略(未图示)一，适度资产组合：安排流动资产2，保守资产组合：安排流动资产数量，保证正常需求和正常保险储备，再加上一部分额外储备，降低风险3， 风险资产组合：安排流动资产数量时，只安排正常生产经营的需要量，不安排或安排少的保险储备，提高资产报酬率。 三、不同资产组合对企业报酬和风险的影响流动资产多可以降低企业财务风险，但流动资产过多会降低企业盈利能力。 因此，在确定投资组合时，面临风险与报酬的权衡。 例：北方公司目前年销售额2000件，销售额200000元，净收益20000元。 目前，据市场预测统计，每年可销售2400件，实现销售额2400

6、00元，净收益24000元，但要想扩大产量，必须增加10000的固定资产投资。 目前公司决定保持资产总额不变，减少10000元的流动资产投资，相应增加10000元的固定资产投资。 有关当前资产投资组合和通融资金投资组合以及不同的通融资金投资组合如何影响公司风险和报酬的详细信息，请参见下表： 北方企业资产投资组合和通融资金投资组合：原，资产投资组合对北方企业风险和报酬的影响单位：原，返回，第二节现金管理，现金管理目标和内容最优现金持有量的确定(重点)，一，现金管理库存现金，银行存款，银行票据，银行票据等。 现金持有动机需要保证符合交易需求(通常支出)的最低存款余额(补偿余额)预防的需求(应对经济

7、萧条、股票回购、意外支出)投机需求(抓住突然地的收益机会)，是企业资产中流变性最高的资产，也是向云同步盈利性最低的资产。 目标1流变性必须持有一盏茶现金以支付各种业务交易的需要。 目标2盈利性将闲置资金控制在最小限度。 现金太少，流变性不足不仅能应付日常业务支出，而且失去良好的购买机会，而且得不到信用损失和折扣利润。 如果现金过多，现金持有非营利资产，提供的流变性的边际效益就会下降，最终导致企业的收益水平下降。权衡、现金管理的目标、现金管理的内容(未图示) 1、制定现金收支修正计划，合理估计将来的现金需求(预算管理) 2、管理日常的现金收支，旨在加速存款，推迟支付3 .以特定的方法求得最佳现金

8、余额。编制现金收支订正计划，编制企业现金收支数量，进行现金日常管理，确定最合适的现金余额，现金不足时采用短期融资策略，现金多时采用还贷或有价证券投资策略、现金概预算(案例)，在现金概预算的编制中，不要注意余额调整部分注意： (1)通融资金和运用的方式有两种。 一个是利用借款调整现金不足，另一个是利用有价证券调整现金不足。 (2)各种借款通常通过期初借款、期末还款来决定借款期间，补正借款利息，(3)期末现金持有量通常是企业的最佳现金持有量，从“现金持有量”栏的数字中减去“期末现金持有量”栏的数字进行通融资金和运用，(4)“现金收入”和“现金支出”栏的数字为各业务概预算例：某公司2006年销售及现

9、金收支情况如下表所示：1 .销售环节税率为5.5。 2 .该公司期初应收账款为80000元，其中第四季度销售形成的应收账款为50000元。 3 .该公司的历史资料显示，本季度该季度收回现金60，下季度收回现金30，第三季度收回现金10。 4 .该公司最佳现金套利额为6000元。 5 .银行借款按期初借款、期末偿还处理，借款利率为10。 6 .通融资金和运用以500元的倍数进行。 7 .该公司年初有证券投资5000元，资金短缺调整以减少负债为基本目的。 8 .经营现金径流量不包括销售环节税现金径流量。 要求：根据上述资料编制销售概预算表和现金概预算表。 根据上述资料制作销售概预算表(下表):根据

10、上述资料制作现金概预算表(下表):现金成本持有成本现金的机会成本换算成本现金的交易费用不足成本现金持有量不足对企业造成的损失。 管理成本，二，现金管理最优现金持有量Cash management，Q*，最优现金持有量分析模型成本分析模型在总成本最低点处的现金持有量，成本分析模型，1 .意义：基于现金相关成本分析预测其总成本最低时的现金持有量的一种方法。 2 .特点：只考虑因持有一定数量的现金而产生的机会成本和不足成本，而不考虑管理费和转换成本。 实际上，使用成本分析模型确定最佳现金保有量是通过测试不同现金保有量的总成本并比较总成本来进行的。 【例】某企业从现金管理的现状估计每年的现金管理成本约

11、为5000元，知道该企业投资的短期有价证券的年利率是12%。 根据将来状况的预测，现金保有量为20000元，短缺成本为40000元，现金保有量为40000元，短缺成本为2000元，现金保有量为60000元，短缺成本为1000元，现金保有量为80000元以上，就不会发生短缺成本。 根据以上资料，我们通过测试比较的方法确定了最优现金持有量。 其测试比较顺序如表所示。 表中显示，现金保有量为40000元时总成本最低。 因此，该企业最佳现金保有量应为40000元。 库存模型鲍模型把企业的现金持有量与有价证券结合，权衡现金持有成本与转换有价证券的成本，把两者加总成本最低时的现金持有量得到目标现金持有量。

12、 现金的持有成本(机会成本)有价证券的转换成本(现金交易成本)，库存模型玻色子模型，不考虑固定成本的不足，总成本，TC :现金管理的总成本q :最优持有量k :有价证券的利率t :在一个周期内的现金市场总需求量f :在每一次有价证券转换的这些个的前提下，(1)未来的一定期间(一年) 包括公司现金需求的总量相对稳定、准确的预测(2)现金保有量的调节通过购买、销售有价证券来进行。 即现金持有过多则购买有价证券，现金持有过少则销售有价证券(3)现金收入定期发生，每次金额相等，现金支出在一定期间内均衡发生直到现金持有量为零。库存模式下的现金变动过程如图所示：现金保有量、现金管理最佳现金保有量Cash

13、management、机会成本、转换成本、最佳现金保有量：最佳现金管理的总成本：【例】某企业每月预计的现金需求总额为该情况：最佳现金保有量Q=(元)最佳转换次数=(次)最佳现金保有量=(次)最佳现金保有量现金周转率取决于现金周转期，所谓周转期是指企业购买材料支付现金后再销售产品来回收先进的时间。 对P352、现金周转模型、现金周转率进行订正，订正目标现金持有量【例】某企业预计明年的库存周转天数为100天，应收账款周转天数为30天，应付账款周转天数为40天，年度的现金需求总量预计为720万元。 我们使用现金周转模型试着决定该企业下年度的最佳现金保有量。 其操作顺序如下：第一，根据所提供的资料，补

14、正现金周转天数和周转次数：现金周转天数=100 30-40=90 (日)现金周转次数=360/9=4(次)第二，现金周转天数或周转次数和年现金最适合持有量的补正：最佳现金持有量=720/。 4=180 (万元)，在随机模型随机模型有两个控制界限，每次修正公式q的最佳现金持有量f时收集现金的利息支出，即相关成本2每天的净高速缓存区流方差k现金折扣、短期投资或者转换有价证券的日利率、二、目标现金持有量的确定、 l、H3Q-2L和case假设某公司有价证券的年利率为9%的要求：修正最佳的资金返还线和资金管理上限。 修订：按题意，有价证券的日利息率为i=960=0.025%； 现金库存的下限是L=10

15、00元。b=50元。 现金返还线式表示，公司现金保有量维持在5579元左右，不超过14737元，应在1000元以上。 因素分析模型因素分析模型是根据前一年的现金占有额和相关因素的变动状况，决定最佳现金盈馀额的方法。 例如：某企业1998年平均占有现金1000万，50万不合理占有，1999年销售额预计1998年增加10%，1999年最佳现金盈馀额为：四、现金收支管理，要求：遵守现金管理条例和银行结算方法制定和完善公司内部控制制度合理确定保证安全完整的现金持有量，建立保证企业清偿能力的现金概预算，平衡现金收支，控制高速缓存区流发挥闲置高速缓存区作用，提高企业盈利性。 战略：1 .平衡现金收支，保证

16、现金收支同步2 .活用现金“浮动差”的现金支付浮动差=公司银行存款总额-公司的记账本现金总额，例如，公司5月4日前银行存款和记账本现金总额均为100万元，5月5日支取30万元，记账本总额则：截止到5月5日：浮动=银行存款余额-公司记账本余额=100-100=0 5月5日14日：支付浮动=100-70=30万元。 公司每天的支付额很大，支付差距也很大，如果有效利用差距，该公司会带来很大的利益。 每天支付5000万元的公司，在年利率为10%的情况下，利用浮动差每天可以获得500010%/360=1.39万元的收益。 如果推迟支付10天的话，会得到13.9万元的利益。 同样，公司存款时也会发生“现金回收浮动”。 所谓浮动差管理，就是在有效利用“支出浮动差”增大的同时，加快回收，减少“回收浮动差”。净浮动差=现金支付浮动差-现金回收浮动差，3 .加速存款：合理制定信用政策，提供现金折扣，加速督促的摇滾乐箱法集中银行法。 支票的邮寄时间和停留时间与客户、公司、分理处之间的距离有关，而且与存款效率有关，可以采用一定的策略来缩短银行办理支票的结算时间一般与公司自身的努力无关。 集中银行法企业设立了多个收款中心，加快了高速缓存区流程的好处，缩短了顾客邮寄支票的时间和收取支票的时间，缩短了