第一章t 幻灯片

1、2020/7/19,财务管理学,河北经贸大学会计学院 财务管理教研室张喜柱,为什么要学习财务管理？ 在很久很久以前，一个主人雇了三个忠实的仆人。一次，主人要出远门一年，他把自己的全部积蓄（30枚金币）交给三位仆人，每人10枚。 一年后，当主人回到家，三位仆人如下汇报： A：我把金币埋在安全的地方，现在完好无损 B：我把金币借给别人，现在连本带利共有11枚 C：我用金币去做生意，现在共有14枚 问题：哪位仆人值得赞扬？ 日常的企业管理处处是财务管理！,第一章 总 论,第一节 财务管理的概念 第二节 财务管理的目标 第三节 企业组织形式与财务经理 第四节 财务管理的环境,第一节 财务管理的概念,财

2、务活动 财务关系 财务管理的概念,（一）概念 公司财务活动是以现 金收支为主的资金收支 活动的总称。这些财务 活动构成了财务管理的 内容。,一、财务活动,（二）企业财务活动的内容 企业筹资引起的财务活动 企业投资引起的财务活动 企业经营引起的财务活动 企业分配引起的财务活动,财务活动示意图,内部筹资,退出企业,外部筹资,二、财务关系,（一）财务关系的概念 财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。 （二）财务关系的内容 企业与其所有者之间的财务关系 企业与其债权人的财务关系 企业与其债务人的给财务关系 企业与被投资者的财务关系 企业与其职工的财务关系 企业与政府部门的财务

3、关系 企业与其内部各单位之间的财务关系,投 资 者,国家有关部门,职工,债权人,债 务 人,企业财务关系示意图,企业,被投资者,三、财务管理的概念,（一）企业财务的概念 是指企业财务活动与财务关系的统一。 （二）财务管理的概念 是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，合理组织财务活动，正确处理财务关系的一项经济管理工作。 （三）财务管理的特点 是一项综合性管理工作 财务管理与各有关方面具有广泛联系 财务管理能迅速反映企业生产经营状况,第二节 财务管理的目标,财务管理目标的概述 利润最大化目标 股东财富最大化目标 企业价值最大化目标 财务管理目标的协调,一、财务管理目标的概述,（一）概念： 目标

4、是指经过努力希望实现的一个未来的结果。 财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。 （二）财务管理目标的特点 具有相对的稳定性 具有多元性 具有层次性,（三）企业的目标： 1.生存 以收抵支 条件 到期偿债 2.发展 营业收入增加 条件 利润额的增加 3.盈利 条件 投资报酬率资本成本率,二、利润最大化目标,（一）计量 利润=收入-成本 利润在财务报表中的反映如下图 （二）优点 符合西方经济学的要求 便于理解,财务报表之间的钩稽关系,有A、B两个企业，其利润都是100万元 ，哪一个企业的理财目标实现得更好？ 如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是

5、去年赚取的100万元利润，哪个企业更好？ 如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企业更好？ 如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全部是应收账款，哪个企业更好？ 如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？ 在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更好？,以利润最大化为目标思考,（三）主要缺点： 没有考虑资金的时间价值 没能有效地考虑风险问题 没有考虑利润与投入资本的关系 没有反映未来的盈利能力 财务决策行为短期化 可能存在利润操纵,三、股东财务最大化,（一）计量 股东财富的价值=公司股份总额每股市价 E

6、=NP 从股东财务的计量可以看出股东财务最大化目标主要取决于 股票价格最大，因此就形成了股票价格最大化目标,以股东财富最大化和股票价格最大化,观点：股东财富最大化,股票价格最大化,有效市场,有效市场假设： 最早是由Fama提出，根据历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票价格的不同影响将市场效率分为弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场。在强型有效的资本市场上，股东财富最大化目标可以用股票价格最大化来替代。,（二）股东财富最大化目标的优点,主要优点 考虑了时间价值和风险因素 克服了追求利润的短期行为 反映了资本与收益之间的关系,企业的投资工具模型,企业,企 业 投 资决 策,企业融资决策,货

7、币和实物,资产的交换,货币和金融资产互换,（三）股东财务最大化目标的缺点,只考虑了股东的利益，没有考虑相关利益者的利益； 只适用于上市公司，非上市公司没有股票加以价格； 股价受多因素的影响，有时会导致价值和价格的严重背离； 存在信息的不对称。 从契约经济学的角度，企业与各相关利益者之间都有书面等契约等决定，通过契约和相关法律、法规等来保护自己，因此，通过调整和约束后股东财富最大化目标是企业财务管理的最佳目标,股东财富最大化目标的调整,股东财富最大化,利益相关者,剩余要求权： 股东持有的是在其他相关者利 益得到满足之后的剩余权益。 约束条件是： 1.利益相关者的利益受到了完 全的保护（契约组合）

8、。 2.没有社会成本。,前提： 追求股东财富最大化是保证 其他利益相关者利益的前提,借款人 国家 管理者 员工 供应商 社会 环境等,前 提,剩 余 要 求 权、 约 束 条 件,四、企业价值最大化评价,（一）计量： 企业价值 = 存量价值+增量价值 = 股东财富价值+债权人财富价值,（二）优点： 克服了前两个目标的缺点。 （三）缺点： （1）不宜计量； （2）不宜操作。 我国2007年颁布财务通则规定，企业财务管理的目标是企业价值最大化。,五、财务管理目标的协调,（一）相关利益者的目标： 1.相关利益者及其目标： （1）股东的目标是财富最大化 （2）债权人的目标到期收回本息 （3）职员是目标

9、获得特殊的技能和报酬最大 （4）客户的目标买到物有所值的商品和服务 （5）政府的目标是经济的可持续增长和高就业率等。 2.相关利益者对公司目标的观点是： 许多群体在公司活动中都有自身的利益，它们的目标是不一致，财务人员需要对不同利益主体的目标进行协调。,（二）股东与管理层利益目标的协调,1.利益目标：一致目标：股东财富最大化 不一致目标： 管理层会追求：报酬、避险和增加休闲时间,2.矛盾：当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。,安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退; 施乐虚增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、分红等计70

10、00万等。公司高层向公众说谎，却由投资人承担责任？,事件回放,道德危机 逆向选择,有人把企业经营者的效用函数表示成： U=U(W,P,A,J)+U(B,C) 其中：W表示经营者的职位 P表示经营者的社会地位 B表示经营者的隐性收入 C表示经营者以渎职方式取得的收入 A表示经营者自我实现的程度 J表示经营者的显性收入。 可见经营者的效用与多种收入形式有关，企业在进行管理是应充分考虑这一问题。,激励 现金 绩效股 股票期权 监督 股东直接干预 机构投资者 法律规定 被解聘的威胁 被收购的威胁,3.协调（解决机制）：,(二)股东与债权人利益目标的协调,1.目标：股东和债权人之间的目标显然是不一致的

11、，债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬（股东财富最大化）。 2.矛盾：（损害债权人利益的行为）主要表现在： 未经债权人许可，将负债资金投资高风险的项目； 未经债权人许可，大量筹集新的负债资金； 未经债权人许可，发放大量现金股利等。 3.协调措施：,两种方式进行制约： （1）签订资金使用合约，设定限制性条款 （2）如有违约，要求赔偿，今后拒绝业务往来，或要求高利率,.,关联交易转移利润 非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资 发布虚假信息，操纵股价 为派出的高级管理者支付过高的薪酬 不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益,（三）大股东与中小股东利益目标的协调,1

12、.目标一致但是控股权不同：大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者, 掌握着企业重大经营决策的控制权 。 2.矛盾(大股东侵害中小股东利益的形式):,保护机制： 1、完善公司治理结构 2、规范信息披露制度,3.保护机制,（四）个别利益与社会整体利益协调,2.矛盾（损害社会利益的行为） 企业为了实现自身利益最大化而损害国家利益； 企业为了实现自身利益最大化而损害环境利益； 企业为了实现自身利益最大化而损害他人利益。,法律约束、道德规范、行政监督和社会舆论,股东利益,社会责任,？,1.目标：很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但是企业为了 实现自身

13、利益最大会损害社会利益。,3.协调,以股东财富最大化为目标,（五）小结,理想状态,聘请与解聘,股东财富最大化,未给社会带来成本,借出货币,债权人受到保护,信息,市场价值=真实价值,以股东财富最大化为目标,以股东财富最大化为目标,第三节 公司组织形式与财务经理,公司的组织形式 财务经理 财务人员的职业生涯,一、企业组织的类型,（一）个人独资企业 1.优点： (1)企业开办、转让、关闭的手续简便； （2）企业主对债务承担无限责任，会尽心经营企业； （3）税负较轻； （4）制约因素较少，决策效率高； （5）技术和财务信息容易保密。 2.缺点： （1）独资企业要承担无限责任，风险大； （2）筹资困难；

14、 （3）企业寿命有限：个体业主制的企业存续期受制于业主本人的生命期。,（二）合伙企业 优点：开办容易，费用较低 缺点：责任无限、权力分散、产权转让困难 （三）公司 1.种类：有限责任公司与股份有限公司 2.特点： 独立的法人实体； 具有无限存续期 ； 股东承担有限责任； 所有权与经营权分离； 筹资渠道多元化 3.公司的组织结构图：（下页）,4.公司组织与财务经理,二、财务经理,财务经理,财务经理,（A）发行证券得到现金 （B）将现金投资于企业运营 （C）运营产生现金 （D）支付税金 （E）产生的现金留存企业 （F）支付股利和债务,三、财务职业生涯,（一）金融机构中的职位 银行类 商业银行 非银

15、行类 保险公司 基金公司 投资银行 （二）财务管理,第四节财务管理的环境,财务管理环境概述 经济环境 金融环境 法律环境 社会文化环境,一、财务管理环境概述,财务管理环境的概念： 财务管理的环境又称 理财环境，是指对企业财 务活动和财务管理产生影 响作用的企业外部条件的 总和。,财务管理环境的内容： 经济环境 法律环境 金融市场环境 社会文化环境,二、经济环境,财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素， 如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。,（一）概述：,经济周期 经济发展水平 通货膨胀状况 政府的经济政策 竞争,（二）经济周期,经济周期： 复苏 繁荣 衰退 萧

16、条,（三）经济发展水平,经济发展水平及其对财务管理的影响 1.发达国家：财务管理水平领先，因为： 经济发达要求进行完善和科学的财务管理 经济活动中不断涌现新问题，要求创新财务管理内容和方法 先进的技术不断涌现，为财务管理创新提供了条件 2.发展中国家：财务管理特征： 财务管理处于中等水平，但是发展较快 财务管理环境变化较快 存在有财务目标不明确，方法简单等问题 3.不发达国家：财务特征 由于以农业为主要经济部门，工业等不发达，决定财务管理 水平较低，发展较慢。,（四）通货膨胀,通货膨胀对财务管理的影响： 引起资金占用的大量增加 引起公司利润虚增 引起利率上升 引起有价证券价格下降 引起资金供应

17、紧张,（五）经济政策,经济政策包括发展计划、产业政策、财税政策、金融政策、外汇政策、货币政策以及地方政府的法规等。,（六）市场竞争,1.价格竞争：导致收入下降 2.广告竞争：费用上升 3.服务竞争：费用上升,三、法律环境,（一）概述： 财务管理的法律环境是指影响财务活动的各种法律、法规和规章制度。包括： 企业组织法规 税收法规 财会法规 其他法规,（二）企业的组织法规,1.解释：企业组织法规是指企业设立、变更、分设、合并以及清算等的条件和程序的法律规定： 2.主要包括有： 公司法 个人独资企业法 合伙企业法 中外合资经营企业法等,（三）税收法规,企业应遵守国家的各项税收法律和法规。我国现行的税

18、法体系如下： 1.流转税：增值税、消费税、营业税； 2.所得税：企业所得税、个人所得税； 3.资源税：资源税、土地使用税； 4.特定目的税：城建税、土地增值税、耕地占用税（停征的还有固定资产投资方向调节税、筵席税、）； 5.财产行为税：房产税、车船使用税、车辆购置税、印花税、契税(停征还有车船使用牌照税、屠宰税)； 6.农业税：（2005年停征的有农业税、牧业税）； 7.关税：进出口关税、船舶吨税。,（四）财会法规,1.会计法规： 会计法、会计准则、会计制度 2.财务管理法规： 财务通则、财务管理制度 （五）其他法规 包括：公司法、证券法、合同法、银行法、票据法、破产法等等,四、金融环境,（一

19、）金融市场 1.概念：金融市场是资金融通的场所。一般有主体、客体和参加人员组成。 主体：银行和非银行金融机构 客体：金融市场上的交易对象 参加人：客体的提供者和需求者,2.金融市场的基本类型,（二）金融工具,1.货币市场证券 银行本票 银行汇票 商业汇票 支票,2.资本市场证券 股票 债券 基金 衍生金融工具,（三）金融机构,1.银行金融机构 中央银行 政策性银行 国家开发银行 农业发展银行 进出口银行 商业银行 国有控股银行 其他股份制银行 合资和外资银行,2.非银行金融机构 证券公司 财务公司 保险公司 基金公司 投资公司 信托公司,（四）利息率及其测算,1.利息率： 是资金增量与投入资金

20、的价值之比。是资金使用权的价格。按照存贷款不同分为存款利率和贷款利率 2.利率的构成：,利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬 +流动性风险报酬+期限风险报酬,（1）纯利率： 是指不考虑风险和通货膨胀影响条件下的社会资金平均利率。,（2）通货膨胀补偿 短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿 （3）违约风险报酬,（4）流动性风险报酬 资产变现能力越强，流动性越好，流动性风险越小。 （5）期限风险报酬 一项负债到期日越长，不确定因素就越多，期限风险报酬越大。,五、社会文化环境,（一）概述 社会文化环境包括教育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗，以及同社会制度相适应