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1、ETF 交易型开放式指数基金,目录,什麽是ETF？ ETF的特点及国内ETF的情况介绍 ETF的交易规则 ETF的运行 50ETF简介及操作,什麽是ETF？,ETF(ExchangeTradedFund,缩写ETF)概念：交易型开放式指数证券投资基金,简称“交易型开放式指数基金”,又称“交易所交易基金”。,ETF是一种在交易所上市交易的基金份额可变的一种基金运作方式。其结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点，一方面可以像封闭式基金一样在交易所二级市场进行买卖，另一方面又可以像开放式基金一样申购、赎回。不同的是，它的申购是用一揽子股票换取ETF份额，赎回时也是换回一揽子股票而不是现金。这种交易方

2、式是该类基金存在一、二级市场之间的套利机制，可有效防止类似封闭式基金的大幅折价现象。,举例：,举例说明，对于上证50指数ETF来说，“申购”是指用一篮子指数成份股股票换取一定数额的ETFs基金份额。例如，投资者可使用187手中国联通、36手浦发银行、12手白云机场等50只不同份额的股票，换取100万份ETFs基金份额(即1个“最小申购、赎回单位”)；或者374手中国联通、72手浦发银行、24手白云机场等50只股票，换取200万份ETFs基金份额(即2个“最小申购、赎回单位”)。 。,“赎回”的过程则相反，是指用一定数额的ETFs份额换取一篮子指数成份股股票，例如，100万份ETFs基金份额(1

3、个“最小申购、赎回单位”)可以换取187手中国联通、36手浦发银行、12手白云机场等50只股票。如果是200万份ETFs基金份额(即2个“最小申购、赎回单位”),则可以换取374手中国联通、72手浦发银行、24手白云机场等50只股票,二级市场，即进行ETFs买卖的市场。在二级市场上，ETFs的交易与封闭式基金的交易完全相同,基金份额是在投资者之间买卖的，以即将发行的上证50ETF为例，投资者利用现有的上海证券账户或基金账户即可进行交易,而不需要开设任何新的账户。,ETF的特点,ETF是指交易型的开放式指数型基金，它具有三大特点： 1、被动操作的指数型基金。ETF以某一选定的指数所包含的成分证券

4、为投资对象，依据构成指数的股票种类和比例，采取完全复制的方法，因此ETF为更纯粹的指数基金。,2、独特的实务申购赎回机制。与一般开放式基金不同，ETF采取实物申购赎回机制，它是指投资者向基金管理公司申购ETF，需要拿这只ETF指定的一篮子股票来换取；赎回时得到的不是现金，而是相应的股票。目前，我国的ETF的最小申购、赎回单位为100万份。对参与者进行了比较高的要求。,3、实行一级市场与二级市场并存的交易机制。ETF实行一级市场与二级市场并存的交易制度。在一级市场上，大投资者可以在交易时间内可以随时进行以股票换份额（申购）、以份额换股票（赎回）的交易。在二级市场上，ETF与普通股票一样在市场挂牌

5、交易。,国内ETF的情况介绍,目前国内市场共有5只ETF上市交易，总规模达到200亿份左右。09年以来其二级市场上的日均交易金额达到20亿元。其中50ETF和深100ETF的成交相对较活跃，尤其是50ETF的成交最为活跃，其流动性最好。,ETF的交易规则,ETF上市后二级市场的交易规则与封闭式基金类似，ETF份额遵行以下交易规则： 1、基金上市首日的开盘参考价为前一工作日的基金份额净值 2、基金实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为10%，自上市首日起实行 3、基金买入申报数量为100份或其整数倍，不足100份的部分可以卖出 4、基金申报价格最小变动单位为0.001元,基金管理人在每一交易日开市前需

6、向证券交易所提供当日的申购、赎回清单，证券交易所在开市后根据申购、赎回清单和组合证券内各只证券的实时成交数据，计算并每15秒发布一次基金份额参考净值（IOPV），供投资者交易、申购、赎回基金份额时参考。,ETF申购赎回：与一般开放式申购赎回相同，不同的地方主要有： 申购和赎回的数额限制。投资者申购赎回的基金份额需为最小申购赎回单位的整数倍。目前，我国的ETF的最小申购、赎回单位为100万份。,申购和赎回的原则： (1)ETF采用份额申购和份额赎回的方式（一般的开放式基金是金额申购、份额赎回）； (2)ETF的申购对价、赎回对价包括组合证券、现金替代、现金差额及其他对价； (3)申购、赎回申请提

7、交后不得撤销。,买卖、申购、赎回基金份额时，应遵守什么规定？,（1）当日申购的基金份额，同日可以卖出，但不得赎回； （2）当日买入的基金份额，同日可以赎回，但不得卖出； （3）当日赎回的证券，同日可以卖出，但不得用于申购基金份额； （4）当日买入的证券，同日可以用于申购基金份额，但不得卖出。,ETF的运行,参与主体：3个参与主体，即发起人、受托人和投资者。发起人即基金产品的创始人，一般为证券交易所或大型基金管理公司、证券公司。受托人受发起人委托托管和控制股票信托组合的所有资产。由于指数型ETF采用指数化投资策略，除非指数有变，一般受托人不用时常调整股票组合。受托人一般为银行、信托投资公司等金融

8、机构。投资者为购买ETF的机构和个人。,基础指数选择及模拟：指数型ETF能否发行成功与基础指数的选择有密切的关系。基础指数应该是有大量的市场参与者广泛使用的指数，以体现它的代表性和流动性，同时基础指数的调整频率不宜过于频繁，以免影响指数股票组合与指间的关联性。 为实现模拟指数的目的，发起人将组合基础指数的成分股票，然后将构成指数的股票种类及权数交付受托机构托管形成信托资产。当指数编制机构对样本股票或权数进行调整时，受托机构必须对信托资产进行相应调整，同时在二级市场进行买进或卖出，使ETF的净值与指数保持联动关系。,构造单位的分割。指数型ETF的发起人将组成基础指数的股票依照组成指数的权数交付给

9、信托机构托管成为信托资产后，即以此为实物担保通过信托机构向投资者发行ETF。构造单位的分割使投资者买卖ETF的最低投资金额远远低于买入各指数成分股所需的最低投资金额，实现了以较低金额投资整个市场的目的。通常将一个构造单位的净值设计为标准指数的某一百分比。,构造单位的申购与赎回：在一级市场，ETF的申购和赎回一般都规定了数量限制，即一个构造单位及其整数倍，低于一个构造单位的申购和赎回不予接受。投资者在申购赎回时，使用的不是现金，而是一揽子股票。由于构造单位就是一组复制的与该ETF基础股价指数成分股的数量和比例相同的股票组合，因此，在申购时投资者可以从相关的股票市场购买一组包含于某一ETF之内基础

10、个股，并将它们交付给ETF的托管银行；托管银行在交割后，在将相应数量的ETF份额交给投资者。,赎回时投资者将ETF的份额交回托管银行，换回一揽子股票，而不是现金。这种以货代款的交易方式使ETF不必为应付投资者的经常性赎回而保留大量现金，提高了资金使用效率。由于在一级市场ETF申购、赎回的金额巨大，而且是以实物股票的形式进行大宗交易，因此只适合于机构投资者。这些机构投资者通常是证券公司或大型机构投资者，他们参与创造新的ETF构造单位，是为了建立自己的存货头寸或满足客户购买ETF的需求。,50ETF简介及操作,分配原则:基金收益每年至少分配1次,最多分配2次,若自基金合同生效日起不满3个月可进行收益分配. 投资目标:紧密跟踪标的指数,追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化. 投资范围:主要投资于标的指数成份股,备选成分股,为更好地实现投资目标,本基金可少量投资于新股,债券及中国证监会允许基金投资的其它金融工具.,股票组合,深证100ETF地产占17%，为各ETF之首。上证180ETF中，房地产占比为5.87%，在各ETF中仅次于深证100ETF，另外金融服务占比为41%，有色和钢铁占比分别为5.56%和4.15%，投资机会较好。 上证50ETF中金融