第五章投资项目的财务评价.ppt

1、第五章投资项目工程的财务评价、财务评价根据国家现行财税制度体系，分析和核算项目工程直接产生的财务收益和费用，编制财务报表，核算评价指标，并考察项目工程的收益能力、偿还能力等财务状况，判断项目工程的财务可行性。 第一节投资项目工程的静态评价方法，一、盈利性评价1、投资回收期是指用项目工程净收益赔偿全部投资所需要的时间。 这是考察项目工程财务投资回收能力的主要静态评价指标。 投资回收期(年表示)一般从建设开始年开始。 可从财务现金流量修订版(总投资)的累积净高速缓存区流修订版计算得出(CI-CO)t=0 t=1 Pt的投资回收期。 将投资回收期(Pt)=累计净高速缓存区流开始出现的正年数-1(上一

2、年累计净高速缓存区流的绝对值/当年净高速缓存区流)投资回收期(Pt)=与行业标准投资回收期(Pc)=进行比较，对于Pt Pc，表示项目工程投资可以在规定的投资期间内收回。 2、投资利润率是指项目工程达到设定修订生产能力后正常生产年的年利润总额或项目工程生产经营期间内的年平均收益总额与项目工程总投资的比率，是考察项目工程单位投资利润的静态指标。 投资回报率=将年利润率或年平均收益总额/项目工程总投资100%投资利润率与行业平均投资利润率进行比较，判断以项目工程为单位的投资利润率是否达到该行业的平均水平。 3、投资利税率是指项目工程达到修订生产能力后正常生产年的年利税总额或项目工程生产经营期间内的

3、年平均利税总额与项目工程总投资的比率。 投资利润税率=年利润税总额或年平均收益税总额/项目工程总投资100%将投资利润税率与行业平均投资利润税率进行比较，判断单位投资在国家积累的贡献水平是否达到本行业的平均水平。 4、资本金利润率是指项目工程达到设定修订生产能力后正常生产年的年利润总额或项目工程生产经营期间内的年平均收益总额与资本金的比率。 提出采用资本金利润率=年利润总额或年平均收益总额/资本金100%销售利润率、总资产报酬率、净资产收益率、资本价值附加率、社会贡献率、社会累积频率等指标。 二、偿还能力评价、一、资产债权率是反映项目工程各年面临的财务风险程度和债务偿债能力的指标。 资产债权率

4、=债务订正/资产订正100% 2，借款偿还期可以从资金来源和运用表以及国内借款偿还利息订正表直接推定。 3、流动比率是反映项目工程每年支付流动负债能力的指标。 流动比率=流动资产总额/流动负债总额100% 4，速动比率是反映项目工程每年流动负债快速偿债能力的指标。 速动比率=(流动资产总额-库存) /流动负债总额100%，第二节投资项目的动态评价方法一资金时间价值1，单利率F=P(1 in) 2，复利(1)复利结束值F=P(1 i)n (2)复利现值P=F(1 i)-n (3)养老金结束值(ci-co ) t (1IC )-t=。 财务净现值(FNPV )根据行业的基准收益率或设定的贴现率，将

5、项目工程修正期间内每年的净高速缓存区流动折扣为开始建设时的现值之和。 这是考察修正计算期间中的项目工程盈利性的动态评价指标。 FNPV=(CI-CO)t(1 ic)-t，项目订正期间包括建设期间和生产经营定期间。 建设期间根据项目工程实际情况决定的生产经营期间通常超过20年要不得。 对部分水利交通项目工程，可以适当延长生产经营期间的修订年限。 可以从财务现金流量修订版的修订算出财务净现值。 财务净现值在零以上的项目工程被认为是可以接受的。3、财务内部收益率(FIRR )是项目工程在订正期间内每年的净高速缓存区流订正为零的贴现率，是反映项目工程占有资金的收益率，考察项目工程订正期间的收益能力的主

6、要动态评价指标。 可基于财务现金流量校正量度的净现金流量由尝试错误确定(CI-CO)t(1 FIRR)-t=0 FIRR。 财务评估将所有寻求的投资或自有资金(投资者实际出资)的财务内部收益率(FIRR )与行业标准回报或设置的贴现率(ic )进行比较，FIRR ic认为其盈利性满足最低要求，并且财务上被接受。 不区分贷款，项目c0c1IRR NPV (10 % ) a-100015005064 b 1000-150050 %-364，(2) 多台内部收益率012345-1000300300500-150-150-150-1000800150150150-150的两个内部收益率：-50%和(3

7、)内部收益率不存在，c0C1 C2 IRR NPV 1000-30002500 nono -2(r-0.5)2.25，(4)相互排斥项目投资额不同的项目c0c1c2c3c4a 100000350003500035000350000 b 100004000400040000 irra=14.97 % irrb=21.92 % npva=10955 高速缓存区流动模式的差异，项目c0c1c-1000050008000 d-100095003000 irrc=17.87 % irrd=20 % npvc=。 IRRC-D=11.11%，项目工程寿命差，项目工程c0c1c2c3e-10003375 f

8、-10002000 irre=50 % irrf=100 % npve=1536 npvf。 内部收益率法假定在项目工程拥有的内部收益率进行再投资；净现值法假定在项目工程的预期收益率进行再投资。 寿命短的项目工程的高速缓存区流在寿命长的项目工程结束前，以预期回报再次投资。 三、方案比较方法、1、差额投资内部收益率法是两个方案每年净高速缓存区流动差额的现值之和为零的贴现率。 在(ci-co )2- (ci-co )1t (1firr )-t=0fir ric的情况下，投资额大的方案优选。 相反，投资额越小越好。 2、净现值法分别比较修正后的各比较方案的净现值，具有净现值大的方案。 3、年值法，分

9、别对补正后的各比较方案的净收益的等价年金(AW )进行比较，年值大的方案占优势。 AW=NPV(P/A，ic，n )，4，净现值率法是净现值和投资现值之比。 NPVR=NPVIp Ip方案中所有投资的当前价值。 净现值表示此计划单位投资所获得的超额净收益。 用净现值率进行方案比较时，净现值率大的方案优越。 使用条件、上述4种方法进行方案比较时，请注意其使用条件。 不受资金限制，可以采用差额投资内部收益率法、净现值法或年度值法。 有明显资金限制时，一般最好采用净化率法。 为了比较利润相同或利润大致相同但难以具体估计的方案，可采用包含费用现值比较法和年费用比较法的最小费用法以简化修订计算。 各比较方案的修正期间相同时，可直接选择上述方法进行方案比较。 在比较补正期间不同的方案时，最好采用年值法或年费用比较法。 采用净现值法、差额投资内部收益率法、净现值法、费用现值比较法时，必须在妥善处理各比较方案的订正期间和订正公式后(将各方案的订正期间的最小公倍数或各方案中最短的订正期间作为比较方案的订正期间)进行比较。在两个方案的产量相同或者大致相同的情况下，可以采用静态的