央财431金融学李建课件11讲

1、金 融 学,第11讲 货币需求,货币需求理论的发展 中国对货币需求理论的研究 研究货币需求的各种视角 货币需求分析的宏观角度与微观角度,一、本章主要内容与结构安排,二、若干重要概念的识记,货币需求(demand for money)-是指社会各部门在既定的收入或财富范围内能够而且愿意以货币形式持有的需要或要求. 货币需求量表现为一国在一定时点上社会各部门所持有的货币量.,二、若干重要概念的识记,货币流通速度(velocity of money)-同一单位货币在一定时间内平均转手的次数. 货币流通速度是决定流通中货币需要量的重要因素. 货币流通速度与流通中所需要的货币量成反比.,二、若干重要概念

2、的识记,流动性偏好(liquidity preference) -指人们在心理上偏好货币的流动性，愿意持有货币而不愿持有其他缺乏流动性资产的心理倾向.,二、若干重要概念的识记,流动性陷阱(liquidity trap)-货币需求发生不规则变动的一种状态. 当利率降到一定的低点后,人们的货币需求可能变得无限大,此时如果中央银行增加货币供应,将全部被货币需求所吸收,从而对市场利率不起作用.,流动性陷阱图示,i L M0 M1 i1 O Q,流动性陷阱,二、若干重要概念的识记,资产选择(assets portfolio)-人们在不同的金融资产中进行选择与组合. 资产选择的依据主要是收入、成本与风险.

3、 货币需求和金融资产存量结构是人们资产选择的结果.,二、若干重要概念的识记,恒久收入(permanent income)-一个人所拥有的各种财富在长期内获得的收入流量. 恒久收入等于过去收入加上现在和未来已知的收入之和,若以年度为权数加权平均,则相当于年度平均值.,三.需要重点把握和理解的几个问题,1.如何把握货币需求的含义? 货币需求是一个存量的概念; 货币需求是有条件限制的; 当代货币需求包括了对现金和存款货币的需求; 货币需求包括了对执行不同职能的货币需求.,2.如何理解马克思的货币需求理论?,马克思的货币需求理论集中反映在客观的货币必要量理论上. 马克思认为金币流通条件下执行流通手段的

4、货币必要量取决于商品价格总额和货币流通速度(表13.1). 金币流通规律及调节理论揭示了商品流通决定货币流通的基本原理,但有条件的局限. 纸币流通规律揭示了纸币流通中的货币必要量及其决定因素,是剖析信用货币条件下货币供求问题的锐利武器.,3.如何看待西方货币需求理论?,重点了解自凯恩斯以来西方货币需求理论的主要发展线索. 西方货币需求各种理论都有其特点,都与倡导者所处的环境、该学派的基本理论与政策相关. 当代西方货币需求研究多用数学方法,比较注重定量分析.,4.影响我国货币需求的因素有哪些?,经济因素：收入;利率；货币流通速度；金融资产收益率；对未来的预期等 改革因素：收入的货币化；住房、教育

5、、医疗、养老体制改革；价格改革;金融体制改革等 开放因素：留学、旅游、进出口、对外投资、人民币国际化等 其他因素：如金融发展状况（信用与机构、市场）、文化传统、习惯等.,5. 货币需求研究的视角与问题,货币需求是否是一个纯粹客观的量? 货币需求是否是一个确定的量? 货币需求与资产需求是不是一回事? 货币需求是否应该分层次研究? 金融电子化进程对货币需求有何影响? ,6.分析货币需求有哪些角度?,货币需求的分析有宏观和微观两个角度： 微观角度着眼于个体持币动机与行为分析； 宏观角度侧重于总体货币需求，是货币供给的依据 宏微观分析彼此相关：宏观货币需求模型建立在微观分析基础之上;微观分析中也融入了

6、宏观因素. 货币需求的宏微观分析都应区分名义货币需求和实际货币需求.,流通手段 现金需求 支付手段 存款货币需求 贮藏手段,交易性 Md,投机性 Md,宏 观 货 币 需 求,微 观 主 体,微 观 主 体,微观主体 流通手段 现金需求 支付手段 存款货币需求 贮藏手段,交易性 Md,投机性 Md,货币需求理论发展的主要脉络,马克思理论,西方的古典理论,中国学者的研究 货币必要量；1：8公式； Md函数等,凯恩斯学说；,凯恩斯学派的发展,费雪方程式,剑桥方程式,中国早期理论,弗里德曼学说,货币学派的发展,约翰 梅纳德凯恩斯,凯恩斯学说：流动偏好论,货币需求起因于流动性偏好：,交易动机 预防动机,货币的交 易性需求M,投机动机,货币的投 机性需求M2,货币总需求： MM+M2=L1(Y)+L2(r),凯恩斯学派对货币需求理论的发展,温特劳布的“七动机说” 交易性货币需求量的决定：平方根定律 预防性货币需求量的决定：立方根定律,投机性货币需求量的决定： 资产组合模型,预期收益率 C B A 风险 债 货 券 币 持 持 有 有 比 比 例 例,米尔顿 弗里德曼,弗里德曼的理论：货币需求函数,用消费者选择理论来分析货币需求量的决定：效用、收