《国电南瑞内部路》PPT课件

1、电网工作稳定有亮点，轨道交涉带来新的机会。国电西南价值分析，2013-9-4，2，投资点，投资点，核心竞争力：技术优越，背对国网，管理优秀，智能电网绝对领先。电网事业总体稳定：配电、传记环加速、变电顺利、日程下降。轨道交通带来新的机会：轨道桥信空间巨大，综合监控水龙头，今后将探索机器BT模型。集团支持注入：牙齿的5家公司的业绩或预期，随后仍然有优质资产注入。利润预测：假设资产注入在年内完成，2013-2015EPS预计分别为0.74/0.92/1.13，PE相当于20.2/16.5/13.4x，考虑到公司的领先地位，评价很低。建议：后续配给网、轨道交货订单、资产注入完成、估价切换等都将成为公司

2、股价催化剂，我认为目前股价看半年风险收益是适当的配置，不应该再配合。风险：派遣工作不能满足公司的业绩期望。轨道交付订单低于预期。智能电网建设进度低于预期。资产注入进度低于预期。国网改革或人事变动。3，目录，目录，第一部分趋势审查第二部分核心竞争力第三部分电网部门工作分析第四部分铁路运输业务分析第五部分集团支持第六部分利润和评价第七部分风险提示，4，趋势审查，高投资/智能电网启动/管理改善=大幅投资下降/局网经营审查第一部分趋势审查第二部分核心竞争力第三部分电网部门工作分析第四部分铁路交通工作分析第五部分集团支持第六部分利益和评价第七部分风险提示，7，核心竞争力优秀，第二设备监测、测量、控制、保

3、护、调节第一设备，技术壁垒高，时间长的技术西南是历史最悠久、实力最强的南京自动化研究院国电西南系列产品覆盖发电、变电、配电、电力使用、调度等所有领域，是产品最齐全的二级设备企业，也是各领域的佼佼者。8，核心竞争力技术力量出众，2012年技术人员1879人，71%，本科以上88%，电力系统优秀人才大量聚集。西南集团拥有雪冠军院士、沈国永史、潘原院士、脑青川院士、博士2，000人、硕士、近5，000人的科学技术人员4人，享有国务院政府特殊津贴专家26人。563项科研成果由部门、省级技术鉴定、63项科研成果获得国家级科学技术奖，其中国家科学技术进步一等奖5项，国家技术发明二等奖3项，国家科学技术进步

4、二等奖18项。544个专利许可，155个注册软件产品，235个电脑软件版权。西南集团连续7次进入中国10大创新软件企业。9，核心竞争力转向国家电网，国电西南的实际控制人是国家电网。在市场开拓和新技术开发方面，西南具有天然的优势，这种资源具有明显的天赋和竞争优势。国网是公司最大的客户，2012年与国家电网及相关公司的相关交易额占销售额的65%左右，公司与客户的利益一致，随时了解客户的需求变化。肖世杰院长从国家电网空运到国家电网战果院，将潜在资源优势转化为现实竞争力。2009年三月，肖世杰当选为国电西南总裁，为国网电工院和西南的发展带来了质的变化，有效地发挥了西南的潜在资源优势。10，核心竞争力管

5、理优秀，公司管理优势，成本控制严格，管理费和销售比例均处于同一行业的低水平。与公司二级设备相关的产品很多，但业务结构非常明确，按照主要产品创始人/子公司的模式运营，责任明确，运营效率高。公司在扩大动员技术业务方面领先同行，最成功的扩展是轨道交通和风力控制系统。11，目录，目录，第一部分趋势审查第二部分核心竞争力第三部分电网部门业务分析第四部分铁路运输业务分析第五部分集团支持第六部分利润和评价第七部分风险提示，12，公司主营业务构成，网格板块，12年年度销售构成，12年营业利润构成电网部门十一五期间，电网投资约1.2万亿韩元，同比增长42%，其中特高压电网投资将超过5000亿韩元12.5期，南方

6、电网固定资产投资将超过5000亿韩元，十一五期间电网投资将增长3023亿韩元，同比增长66%。 预计智能化投资比重将从过去的15%以内逐步上升到20%，增长率将大大高于整体电网增长率。14，经济扫描，投资战略，增长率为0%-10%:增长率为10%-20%:增长率为20智能化(二级设备)投资比重呈上升趋势，预计将在过去15%以内逐步上升到20%。随着国务院将流通网纳入城市基础设施建设框架，配电网自动化投资将比预期大幅提高。智能网格“12 5”投资计划，16，一定的市场更新周期为5 6年左右，一定的市场容量平均每年为20 30亿左右。派遣领域的壁垒很高，国电西南在网络省曹征市场的市场份额超过70%

7、。在地热市场，占有率约为50%。调度系统逻辑结构，智能调度市场趋势示意图，17，配电网自动化计划全面提高，机会显现，投资战略，38%，国家电网计划在“125”期间，向农村电网建设投入4100亿韩元，南方电网计划在农村电网建设中投入116亿韩元。比11个5年期间增加了38%。在流通网自动化新的5年计划(20132017)期间，市场容量将超过1000亿，远远领先于此前计划，主管系统市场复合增长率为50%左右，流通终端的市场复合增长率预计将达到70%左右。国电南书具有完整的配电网自动化系统解决方案能力，2013H订单共6亿个，同比增长40%，考虑即将注入的电力研究花园/北京科东，订单规模或10亿美元

8、，几乎相当于珠海许界。(威廉莎士比亚，Northern Exposure(美国电视电视剧)，18，智能变电站普及后，二次设备量上升下降，先稳定，总体略有增长，14年是危险点。、19、国电西南变电站自动化从监视到保护，行业分析、国电西南监控在业界享有盛誉，在国网集中招标中多次占据第一位，保持了领先地位。但是这段时间缺乏保护，从2010年开始保护的研发、2012年开始放量、2013年全面进入第一阶段、2012年平均市场份额为5%，2013年以后逐渐上升到10%。2013年第三个启动国网招募第二个设备，保护和监视包装招标，使国电南书成为最大的赢家。2013年第三次监测及保护软件包招标中，南西的中标额

9、为8000多万韩元，排在第四位，综合排名大幅上升。保护用毛利率比监测高10%以上，提高西南变电站自动化的毛利率。保护工作的开化也有助于注入西南系谱资产的压力。20，下一阶段，防盗装置也是研发中的新产品，也是西南传记自动化领域的创新应用，如果网络公司普及，将拉动25亿至30亿美元的市场需求，在整个韩国西南部也将占据大部分市场份额。(威廉莎士比亚、美国电视电视剧、美国电视电视剧、2013年上半年收集器和系检平台产品的牵引，使公司传记产品订单增长率达60%)。节约能源工作也是公司积极扩大的事业。国网去年成立了节约能源服务公司，西南在浙江、江苏等多个地方与当地电力局及电网节约能源服务公司进行了项目协商

10、。西南集团节约能源业务订购目标：13年10亿，14年50亿，相当于上市公司的至少2亿/10亿(配电网节约能源)。新能源汽车充电及传记更换设备也是传记自动化事业的一部分，公司拥有总包和机械设备配套能力，传记汽车将积极推进一款100亿/年级蛋糕。(威廉莎士比亚、坦普林、电动汽车、电动汽车、电动汽车、电动汽车、电动汽车)、21、新能源访问和一揽子市场空间、产业分析和新能源发电领域的核心产品分为两类。一是新型能源访问系统，包括风能转换器、风能涡轮控制系统、太阳光逆变器、太阳光发电并网技术等。另一种是包括风电场监控、光伏电站监控、光伏微网监控、风光发电补充系统等的监控系统。在风能领域，高基数和风能网格连

11、接仍然存在很多技术难题，风力的访问和控制具有巨大的发展空间，进口替代需求明显。在光伏方面，在国家大力普及分布式光复的情况下，成为新能源领域发展最快的行业。分布式光电池在提供对接入的巨大需求的同时，对电网建设的要求也在提高。此次追加收购的西南太阳能技术公司主要经营光复逆变器和系统集成总包系统，通过自动化领域多年的技术积累和近几年高投资的研发，预计随着国内光伏市场的全面运行，将出现高速增长。为公司提供新的增长点。牙齿公司拥有风能/光电池的整体控制系统解决方案，可以用EPC模型参与光伏电站/风电场建设。22，中国已经成为世界上最大的城市铁路交通建设市场，市场发展空间很大。符合国务院建设轨道交通标准的

12、城市已有79个，到2012年9月，35个城市的轨道交通计划得到发展改革委员会批准，预计到2015年我国轨道交通里程将达到4000公里，到2020年达到6500公里。20132015年地铁年均650公里，20162020年年均683公里，24公里，利润预测，轨道交通行业情况，2012年下半年批准20多条线路，新线路建设的旺季即将开始。2012年九月批准的铁路运输项目，25，利润预测，铁路运输建设将刺激机器和传记设备需求，预计未来8年中国铁路运输年投资将超过3300亿元，机器和传记设备年投资将超过700亿元。26，利润预测，南西在轨道交通监控系统中竞争优势突出，探索机电BT模式，1997年国电南西

13、开始进行电力监控，2008年前后开始大量进行综合监控系统，2012年与GE合作创建了信号系统，国电南西在轨道交通领域积累了雄厚的技术力量。依靠Nanrui Group，国电Nanrui拥有资源优势、资金优势、技术优势、BT项目能力强，公司正在努力将BOT项目的总体ROE水平保持在15%。进入2013年和2014年投标旺季，国电西南轨道桥自动化及BT订单将超过预计。2013年，四月西南集团联合中铁健和武汉市政府签署了武汉地铁8号线及机场线BT项目合作框架协议，总投资额约为233亿韩元，其中机械设备50亿韩元左右，预计将通过此次BT项目公司进入轨道交通信号系统领域。通过与外国的合作提供信号系统后，

14、公司预计在未来23年内实现突破，进行进口替代。BT业务也会吸引信号系统的国产化。2014-2017年将是铁路运输传记设备的交货旺季，对西南利润的增长将做出巨大贡献。27，目录，目录，第一部分趋势审查第二部分核心竞争力第三部分电网部门工作分析第四部分铁路运输业务分析第五部分集团支持第六部分利润和评价第七部分风险提示，28，集团计划到2015年为止订购规模超过680亿韩元。集团多家公司和西南仍有同业竞争，将继续履行消除同业竞争的承诺。西南系谱在保护、监视等领域有与西南的同业竞争，中电弗里和西南在电动汽车充电发电站等领域有少量的同业竞争，江苏太史达、无锡港口在智能配电设备上有同业竞争。在国际业务开拓

15、中，西南集团给了西南科学技术很多支持。国际化战略是西南集团的重要战略，2012年以后，特别是加大了海外业务的扩展，取得国际业务资格，设立巴西分公司等，以西南集团海外扩展带动西南科技产品的出口，自动化、变电站自动化、配电自动化、电力自动化都有出口订单。泰国变电站自动化系统市场份额已达到80%。根据国家电网最近的计划，到2020年，国家电网将争取外国资产占总资产的10%左右，2020年前向海外投入300500亿美元。集团订单/进口情况，29，利润预测，5个上市公司良好质感，超过13年业绩预期，国电西南发行股票购买西南集团持有的北京铜东100%股权，全年花园100%股权，国传统100%股权目标资产的净资产为8.3