04国债流通.ppt

1、国债管理，第四章国债流通，第一节国债流通概述，第二节国债流通模式和组织形式，第三节国债现货交易，第四章国债流通，学习目标和要求：通过本章，从国债运动的第二个环节入手，了解我国国债流通市场的意义、市场、贴现和发展历程，掌握国债流通模式、证券交易所和场外交易市场。了解国债上市(程序)、市场交易程序和场外交易程序。重点和难点：本章的重点是第一节和第二节，即国债流通概述、国债流通模式和组织形式。第一节国债流通概述、国债流通市场的意义中国国债流通市场简介。三个注意事项：1 .合法性。2.国债流通的期限。3.国债的流通是一种债务交易。也就是说，国债所有权的转移是通过买卖债券来实现的。(二)国债流通的意义，

2、有利于社会融资。有利于提高政府融资的竞争力。有利于增加投资者的投资机会。有利于央行发挥货币政策的作用。附件：货币政策工具，1。货币政策工具(1)一般政策工具1。法定准备金率。再贴现3。公开市场业务。货币政策工具，2。选择性政策工具1。消费信贷控制2。证券市场信用控制(3)行政手段1。信用等级2。道德建议3。车窗导轨，1。货币政策工具。中国货币政策工具1、存款准备金制度2、信用贷款3、公开市场操作4、利率政策2、国债流通市场1。国债发行市场与国债流通市场的关系。国债流通市场的参与者。国债流通市场工具。国债流通市场的组织形式。国债发行市场与国债流通市场的关系发行市场是流通市场的前提。发行国债是筹资

3、活动的第一步，流通市场是第二步。国债发行市场为流通市场提供了操作对象。国债发行市场的效率影响着流通市场国债交易的顺利进行。2.流通市场是流通市场的保障。国债流通市场保证了国债的流动性。国债流通市场提高了国债的声誉。国债流通的市场状况为确定国债发行条件提供了参考依据。2.国债流通市场(2)国债流通市场的参与者投资者(主要是)中介机构：为国债流通提供服务的机构，其主要职能是作为经纪人或一级自营商。经理。如中国证监会，2。国债流通市场。国债流通市场工具基本工具：国债衍生品，包括国债回购、国债期货、国债期权等。(四)国债流通市场的组织形式国债流通市场的组织形式是指国债流通各方以一定方式实现国债交易的完

4、整过程。3.中国国债流通市场简介，20世纪50年代：国债禁止流通80年代初(1981-1984年):80年代中期(1985-1987年):尝试建立国债流通市场，允许贴现和抵押贷款。1988年，国债流通市场作为试点项目开放。(4月份有7个城市，6月份又有54个城市)1990年，建立了统一的国债流通市场。(马克：上海证券交易所成立于1990年12月，交易国债)。第二节国债流通模式和组织形式、国债贴现流通模式、国债场外交易市场的证券交易所流通。(二)分类1。国债流通的基本方式：现货交易国债现货交易是最古老的交易方式之一。当投资者进行现货交易时，卖方将债券交付给买方，而买方将现金或支票交付给卖方，双方

5、付清货款。2.国债流通的衍生方式，国债期货交易：买卖双方首先讨论交易的数量和价格，然后按照约定在一定时间后交付货币和货物。国债期权交易：投资者在支付一定费用后，享有在一定时间内按照约定的价格和数量买入或卖出一定数量国债的权利，此时他可以放弃行使这一权利，让其失效。2。国债流通的衍生方式，国债回购交易：当投资者购买(或出售)某些国债时，应在一定时间后同意出售(或购买)这些国债，这实际上是一种具有反向交易条件的国债交易。国债信用交易：(也称为提前交易和保证金交易)是指投资者通过支付一定的保证金，同时经纪人提前支付部分资金或债券的方式买卖国债。它可以分为长期保证金购买和短期保证金出售。国债流通的特殊

6、方式：灰色交易，灰色交易：是指在国债发行公告到国债正式发行之间，对某些国债的交易。灰色交易的功能：它可以反映市场对发行某一国债的偏好，并为政府确定发行价格提供依据。2.国债贴现1。贴现的含义持票人从办理未到期票据贴现业务的金融机构兑现现金，贴现机构从贴现日至到期日扣除贴现利息，然后将余额支付给持票人的融资行为，其实质是票据的买卖。2.贴现分类初始贴现：持有人向商业银行或其他金融机构贴现。再贴现：商业银行或其他金融机构向中央银行贴现。声誉：商业银行(或其他金融机构)相互贴现。(2)国债贴现与银行贷款的区别，以及(1)所反映的关系不同。贴现方是债券转让关系；贷款是贷款对贷款的关系，客户是银行的直接

7、债务人。(2)利息支付不同。贴现是先扣利息，即贴现时先扣利息；首先发放贷款，然后收取利息。(3)资产的流动性不同。贴现流动性强，而贷款流动性差。公共债务可以转售、再贴现或出售，具有很强的流动性；贷款不能转让。(4)不同的计息方法。I1=I2/(1 I1)，其中I1为贴现率，I2为贷款利率。(从上面的公式不难看出，贴现率普遍低于贷款利率。为什么？)，(3)国债贴现、国债发行和国债现货交易的区别。国债发行是建立贷款关系的过程；贴现是债权的转移过程。国债现货交易的主体是各种投资者，交易价格灵活；贴现主体是国债持有人和金融机构，贴现价格(贴现利息)是预先确定的(即固定的)。(4)中国国债贴现，1。出现

8、时间：1985年目的：主要解决个人购买国债后的变现问题。限制：国库券只能在购买者持有两年后贴现。2.发展：自1988年7月起，政府债券贴现业务已暂停。但是，凭证式债券的投资者可以提前到原承销机构兑现，但一般要收取手续费，到期兑现不收取手续费。1985年国库贴现程序：三步贴现申请：持票人填写贴现申请；贴现检查：贴现银行检查贴现利息的计算并支付现金。3.贴现金额=到期债券本息和-贴现利息(或手续费)；3.证券交易所国债流通；(1)证券交易所的出现。证券交易所的含义：证券交易所是证券买卖双方公开交易的专门的、集中的、有组织的场所。证券交易所本身不买卖证券，只为交易双方向苏恩提供场所和服务形成反映经济

9、发展的公开交易价格。促进证券发行市场和流通市场协调发展，成为管理证券市场的工具。(3)证券交易所会员制证券交易所结构：主要由成为会员的证券公司投资组成。参与者是成员。只有拥有特许经营权的会员和经纪人才有资格在交易所从事证券交易。证券交易所不以盈利为目标。大多数发达国家采用它；被中国上海和深圳证券交易所采用。公司股票交易所。它是由投资者投资于股票而建立的，按照一般公司的原则运作，目的是盈利(也有非盈利性质)。证券经纪人和证券交易商主要进入市场。被一些发展中国家使用。(4)在证券交易所交易的品种：股票和债券，债券主要是国债。(一)场外市场及其构成(一)场外市场的含义：场外市场一般是指证券交易所以外

10、的证券市场。2.场外交易市场的特点：与证券交易所相比，场外交易市场在组织形式、交易方式和交易类型上有其自身的特点。(1)场外市场是非集中市场，而证券交易所是集中的。(二)场外交易方式灵活多样，投资者可以直接交易或委托交易；而证券交易所只能进行委托交易。(3)场外交易市场上交易的证券种类多，限制少，可以在证券交易所上市(上市债券)，也可以不在证券交易所上市(非上市债券)。证券交易所只能买卖上市证券。场外市场的构成：场外市场、第三市场和第四市场的构成。场外市场是指证券经纪人和证券交易商代表投资者或直接与投资者在证券交易所以外的地方发行证券的市场。第三市场：这是一个场外交易市场，在证券交易所注册和上市的证券在证券交易所之外交易。非证券交易所会员(主要是机构投资者)代表客户或直接在柜台交易，一次交易量大，可以降低交易成本；但是，证券交易费用是统一规定的，不能随意改变。(2)中国公共债务流通的场外市场1。涌现：1988年2。交易方式：自营交易和代理交易，后来自营交易成为主要方式。3.交易机构的收入来源：自营交易：价差收入；代理交易：手续费收入(3)中国国债流通的场外集中市场含义：在相对固定的场所或通过通信设施进行集中证券交易。第四市场一些机构投资者或大公司在没有经纪人的情况下直接进行大宗交易的市场。我国场外市场的国债流通主要是场外市场和场外集中市场。第三节国债流通和国债上市(现货交易)的