债券－资本市场的.ppt

1、债券资本市场的支柱,国 内 外 债 券 的 现 状,美国资本市场结构,23,美国有着全球最大的债券市场，它是一个多层次的国际市场，主要由政府债券、公司债券、抵押债券、证券化债券四大块组成。从美国国内债券未偿余额来看，政府债券占27.4%，公司债券则占72.6%。,中美债券市场的比较,规模,种类,美国公司债券占72.6%，也就是说，美国债券市场是一个以公司债占主体的市场，而我国债券市场中，政府类债券所占比重较大,流动性,美国债券二级市场是以场外交易为主的交易市场 ，债券市场的日均交易量（现券）约9 000亿美元而我国债券交易主要以银行间债券市场为主,美国债券市场可流通余额约为美国GDP的2倍 ，

2、年均增长率9.1 ；我国债券市场可流通债券余额达到7万亿元，约占当年GDP 30%，年均增长率达42.31,规模,债 券 的 基 本 知 识,债 券,分类,特点,术语,定义,债 券,分类,特点,术语,定义,债 券,债券是一种有价证券，是社会各类经济主题为筹集资金而向债券投资者出具的，承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证,虚拟资本,债 券,1,2,3,4,偿 还 性,流 动 性,安 全 性,收 益 性,债 券,发行主体 ： 政府债券，金融债券 公司债券 债券合约条款中是否规定在约定期限向债券持有人支付利息： 零息债券，附息债券 息票累积债券 债券券面形态： 实物债券、凭证式债券

3、和记帐式债券,债 券,100,5,3.7,票面利率,债券面值,债券期限,国 债, 国债发行时,金边债券,国债又称公债，国家公债的简称,是政府举借的债务,它是国家为维持其存在和满足其履行职能的需要,在有偿条件下,筹集财政资金时形式的国家债务,国债是国家取得财政收入的一种形式,交易规则,100115,国债0115,100.08,100的整数倍,其余交易规则,涨跌幅限制：,申报上限：,交易费用：,交易方式：,不设涨跌限制 申报撮合方式:国债实施净价交易，将行净价申报和净价撮合成交，并以成交价格和应计利息额之和作为结算价格,单笔申报最大数量应当低于1万手（含1万手）,T+0，国债现货交易允许实行回转交

4、易,深市国债现货佣金为不超过成交金额的1；国债现货经手费为100万以下(含100万)每笔0.1元；100万以上每笔10元,国 债,全价交易与净价交易,全价交易是指债券价格中把应计利息包含在债券报价中的债券交易,净价交易指在现券买卖时，以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式，即将债券的报价与应计利息分解，价格只反应本金市值的变化，利息按票面利率以天计算，债券持有人享有持有期的利息收入,净价全价应计利息,国 债,案例1,上图为在深交所上市的2001年第十五期国债的某天某一时刻的K线图，假设客户以现价委托买入100张该国债，所需冻结的金额为？,国 债,案例1,购买金额(100.8+1.4

5、1)10010221（元） 佣金:(100.8+1.41)100110.22（元） 经手费：0.1元 所须冻结金额：1022110.220.110231.32（元）,公司债,企业债,VS,公司债VS企业债,公司债VS企业债,2007,6.14,8.14,9.24,大,事纪要,2007,6.14,8.14,9.24,大,事纪要,1,2007年6月14日，公司债券发行试点办法）征求意见稿）发布,公司债VS企业债,公司债券发行试点办法）征求意见稿）发布,1,2,公司债券发行试点办法颁布实施，配套措施：公开发行公司债券募集说明书和公开发行公司债券申请文件,公司债VS企业债,公司债券发行试点办法）征求意

6、见稿）发布,1,2,公司债券发行试点办法颁布实施，配套措施：公开发行公司债券募集说明书和公开发行公司债券申请文件,3,2007年9月24日至9月26日，我国首个公司债券长江电力债发行,公司债VS企业债,发行规模不超过人民币80亿元(含80亿元) ，发行采取“一次核准，分期发行”的 方式进行，第一期发行40亿元，在中国证监会核准发行之日起六个月内发行； 第二期发行不超过40亿元(含40亿元) 债券存续期限为5-10年(含当年) “07长电公司债”发行采取网上面向社会公众投资者公开发行和网下面向机构投 资 者协议发行相结合的方式。网上发行按“时间优先”的原则实时成交；网下认 购时间采取机构投资者与

7、主承销商签订认购协议的形式进行。网上、网下预设的 发行数量比例为10和90 “07长电公司债”的票面利率，采用预交保证金的询价方式，并根据市场化询价 结果确定为5.35。债券票面利率在债券存续期内固定不变，单利按年计息， 不计复利，逾期不另计利息。,长江电力发债,可,转,换,公,司,债,券,可转换公司债券,定义： 发行人依照法定程序发行，在一定期限内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券 特点：兼有债权和股权 转换前是公司债券的形式，可以定期得到利息收入，可以正常交易 转换后，可以分享公司业绩增长带来的收益，享有股东的权益,案例2,赤天化600227发行公告摘要,公司本次发行45000万元可转

8、债，每张面值为人民币100元，按面值平价发行初始转股价格为24.93元/股； 原股东可优先认购的可转债数量为其在股权登记日收市后持有的公司股份数乘以2.4元(即每股配售2.4元)，再按1000元1手转换成手数。网上优先配售不足一手部分按精确算法原则处理 优先认购代码为“704227”，简称为“赤化配债”；一般社会公众投资者申购代码“733227”，简称为“赤化发债”,精确算法原则,即先按照配售比例和每个账户股数计算出可认购数量的整数部分；对于计算出不足1股的部分（尾数保留三位小数），将所有账户按照尾数从大到小的顺序进位（尾数相同则随机排序），直至每个账户获得的可配股数量加总与可配售总量一致。,

9、申购,区别,转股,收益,申购,案例分析,申购,区别,转股,收益,申购,案例分析,有限配售份额计算,8502.4/10002.012 （手）,21020（张）,股数配售乘数/1000,可转换公司债券,转股初始价未变，已经在转股期限内，甲客户只委托了优先的份额20张,前提, 操作：选择“可转债转股”代码：190036, 数量：20，价格：100, 股票：T+1到帐可以交易,可转换公司债券,前提：假设某日赤天化价格为19.24元，赤化转债价格为139.36元（手续费不计）,直接交易： 20139.362787.20,转股： 20100/24.9380（股） 8019.241539.2,VS,可转换公

10、司债券,可分离式可转债,申购收益可观,1,免费权证 提升价值,2,“诱人香味”背后的隐忧,3,买债券送权证,央行票据,央行票据,是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。之所以叫“中央银行票据”，是为了突出其短期性特点（从已发行的央行票据来看，期限最短的3个月,最长的也只有1年）。其发行的对象是公开市场业务一级交易商,目前公开市场业务一级交易商有43家,其成员均为商业银行。央行票据采用价格招标的方式贴现发行,概况,央行票据,定向票据,概念:就是定向向有关银行发行,要银行向央行付资 。对银行发行定向票据，是具有惩罚性的。,特点:具有较强的针对性，在流

11、动性分布不均日益加剧的情况下，与提高存款准备金率的全面调控相比，使用定向央票能更好地把握调控方向和调控力度,07年央行定向票据发行情况,3月18日第一次加息,5月19日 第二次加息,7月21日 第三次加息,8月22日 第四次加息,9月18日 第五次加息,国 债,回,购,质押式回购,正回购方（资金融入方）：以债券做抵押获得一定期限内的资金使用权，期满后归还借贷的资金，并按约定支付一定的利息,抵押贷款,反回购方（资金融出方）：暂时放弃资金的试用权，获得债券抵押权，期满后收回融出资金并获得一定利息,放贷收息,买段式回购,债券持有人（正回购方）在将一笔债券卖给债券买方的同时，交易双方约定在未来某一日期，再由卖方（正回购方）以约定价格从买方（逆回购方）购回相等数量同种债券的交易行为,国债回购-大事纪要,1994年10月,1997年6月,2002-2003,沪，深交易所开办了国债为主的质押式回购交易,全国同业拆借中心开办国债，政策性金融债和中央银行融资券回购业务,沪，深交易所分别对出了企业债券回购业务,交易规则,申报方向：融资（买入），融券（卖出） 报价方式：以年收益率作进行报价（百元面值到期回购价） 申报要求（上海） （1）申报单位为手，1000元标准券为一手（2）计价单位为每百元资金到期年收益率（3）申报价格最小变动单位为0.005元（0.01元）或其整数倍 （4）申报数