项目评估chap10 项目不确定性分析.ppt

1、第10章项目的不确定性与风险分析，2020/7/25，2，主要内容，2020/7/25，3，项目不确定性与风险概述，第1节，2020/7/25，4，不确定性分析与风险分析的关系，通过分析对拟建项目影响较大的不确定性因素，计算出基本的不确定性分析，风险是指未来发生不良事件的概率或可能性。风险分析是指对风险因素的识别，采用定性或定量的方法来估计每个风险因素发生的可能性及其对项目的影响。风险包括自然风险和经济风险。风险分析，2020年7月25日，不确定性和风险的来源，项目的不确定性和风险的来源：法律、法规和政策；市场资源、技术、工程、融资、组织管理、环境和社会外部支持条件，2020/7/25，6，不

2、确定性和风险因素，项目不确定性和风险因素可归纳为以下几类：项目收入：产出产品的数量和预测价格；建设投资：建筑安装工程量、设备选型及数量、征地拆迁费用、人工、材料价格、机械使用费等。项目融资：资金来源、供应和供应时间；工期：工期延长；经营成本：各种原材料、辅助材料、燃料、电力需求和预测价格、人工工资和各种管理费；政策：税率、利率、汇率和通货膨胀率。2020/7/25，7，不确定性分析方法，盈亏平衡分析，概率分析，敏感性分析，2020/7/25，8，盈亏平衡分析，第2节，2020/7/25，9，盈亏平衡分析，是指在一定的市场和生产能力下，当项目成本和效益相等时，根据项目正常生产年份的产品产量，即项

3、目盈亏平衡点。盈亏平衡点越低，项目适应产出产品变化的能力越大，抵御风险的能力越强。盈亏平衡分析分为线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析。2020/7/25/10，线性盈亏平衡分析，基于以下四个假设：产量等于销售量，即同年生产的产品在同年销售；产出发生变化，单位可变成本保持不变，总成本是产出的线性函数；产量变化，产品价格不变，销售收入是销售量的线性函数；根据单个产品的计算，当生产多个产品时，应将其转换为单个产品，不同产品的生产负荷率的变化应一致。线性盈亏平衡分析可以用公式法或图解法进行。2020/7/25/11，线性盈亏平衡分析-公式法，让我们得到正常生产的年销售收入；c是年生产成本；q是年生产

4、和销售量；Q0是设计年生产能力；p是产品的销售单价；t是单位产品销售税；f是固定成本；v是单位可变成本；r是利润。根据假设条件可知：根据盈亏平衡、2020/7/25，12，线性盈亏平衡分析-公式法，盈亏平衡点用不同参数表示：用产量表示：该公式表示项目不遭受损失时必须达到的最小产品产量。产出越少，项目抵御产出变化风险的能力就越强。以生产能力利用率表示：该公式表示项目不发生损失时必须达到的最小生产能力。价值越低，项目抵御生产能力变化风险的能力就越强。2020/7/25/13，线性盈亏平衡分析公式法，以销售价格表示：该公式显示了项目不亏损时产品必须达到的最低销售价格。价值越低，项目抵御销售价格变化风

5、险的能力就越强。以销售收入表示：该公式表示当项目不发生损失时，产品必须达到的最低销售收入。该值越低，项目抵御销售收入变化风险的能力就越强。，2020/7/25，14，线性盈亏平衡分析-图解法，盈亏平衡图，盈亏平衡点，最佳经济规模，2020/7/25，15，非线性盈亏平衡分析，实际上，生产成本往往与产量不呈线性关系，销售收入和销售价格也会随着市场情况而变化，因此，需要采用非线性盈亏平衡分析方法进行分析。项目投产后，产出、收入和成本是非线性的，一般可以用二次曲线表示：在成本收入公式中，a、b、c、d和e是常数；q是产量。根据盈亏平衡，解决方案如下：2020/7/25，16。非线性盈亏平衡分析表明有

6、两个平衡的输出交叉点：最小输出Qmin和最大输出Qmax。只有当项目的产出保持在最小和最大之间时，才能盈利，如果达不到最小或超过最大，就会造成损失。因此，这两点也被称为盈亏平衡点。在两个平衡点之间，有一个最大利润点，其产量Q0是这样得到的：2020/7/25，17，非线性盈亏平衡分析，O，2020/7/25，18，敏感性分析，第三节，2020/7/25，19，敏感性分析目的找出影响项目经济效益变化的敏感因素，分析敏感因素变化的原因；不确定因素的变化会引起项目经济效益价值变化的范围或极限值，并分析判断项目承担风险的能力；比较多个方案的敏感性，以便在经济效益相似的情况下选择不敏感的投资方案。202

7、0/7/25，20，灵敏度分析的步骤，确定灵敏度分析指标，选择灵敏度分析的不确定因素，确定不确定因素的变化范围，计算灵敏度分析指标，确定灵敏度因素，并得出结论和建议，2020/7/25，21，单因素灵敏度分析，单因素灵敏度分析方法相对确定方法绝对确定方法案例，2020/7/25/22，单因素灵敏度分析-相对确定方法，一个钢厂的建设规模设定为生产100万吨钢材平均销售价格预计为每吨550元，单位成本预计为每吨350元，其中固定成本约占30%； 基本建设投资6000万元，营运资金为销售收入的25%；建设期为2年，使用年限为15年，投产后缴纳的年税率为8%，固定资产残值率为10%。尝试进行敏感性分析

8、。解决方案：首先，根据假设条件计算基础数据：销售收入5501000055万元，年税金，年销售收入8u 008% 4.4亿元，年流动资金销售收入25U002575万元，年总成本1000035035万元，年净利润，年销售收入，年总营业费用，年税金550035004401560万元，2020年7月。23.单因素敏感性分析-相对测量法，分析对象：选择静态投资收益率影响因素：选择产品价格、产量、投资额和成本。投资回报率(年销售收入、本年年税收总额)/(总投资周转金)(55003500440) /(60001375) 21.25%。产品价格、产量、投资金额、成本等四个因素变化1，相应的投资收益率计算如下：

9、2020年7月25日、2020年7月25日、2020年7月25日、单因素敏感性分析-绝对确定法，例如：一个项目总投资12万元，寿命6年，年净现金流量5万元，折现率26%。尝试对项目的净现值和内部收益率进行敏感性分析。1.净现值敏感性分析(1)计算净现值=50000 (p/a，26%，6)-120000=500002.8850-120000=24249(元)，2020/7/25，26，单因素敏感性分析-6)1200000=120000/(P/A，26%，6)=120000/2.8850=4150(3)确定有效使用寿命的下限，并假设有效使用寿命的下限为N，则：50，000 (P/A，26%，N)

10、1，200，000 (P/A，26%，6)=2.4。N4.34年可用插值法求得，说明当年净现金流量不变时，只要使用寿命在4.34年以上，2020/7/25/27，单因素敏感性分析-绝对确定法，(4)确定总投资的最大限额，假设总投资最大为Q，那么：50000 (P/A，26%，6)Q0Q=50002.8850=144249(元)，2020内部收益率的敏感性分析。(1)如果内部收益率为I，则：50000 (p/a，I，6)-1200000 (p/a，I，6)=2020/7/25/29，单因素敏感性分析-绝对测量法，(2)确定内部收益率的降低对年度净现金流量的影响。因为年度净现金流量投资总额/年金现

11、值系数假设内部收益率从34.71%降低到26%，年度净现金流量可以降低R，那么：50000 R 120000/(P/a6)R=50000-120000/2.8850=8405.26(元)表明当内部收益率降低到26%时，年度净现金流量可以降低8405元，或者，2020/7/25/30，单因素敏感性分析-绝对确定法，(3)确定内部收益率变化对有效使用寿命的影响，假设当内部收益率从34.71%降至26%，使用寿命从6年降至N年时，项目仍然可行，则：50，000 (P/A，34.71%，)N=2.4。计算值为4.34年，即当年净现金流量不变时，使用寿命应大于4.34年，项目收益率高于26%。2020/

12、7/25/31，单因素敏感性分析-绝对确定法，(4)确定内部收益率降低对投资的影响，假设当内部收益率降低到26%时，投资可以增加k，那么：50，000 (p/a，26%，6) 120，000k=500，002.50000.500000005，2020/7/25，32进行灵敏度分析时，假设同时变化的几个因素相互独立，一个因素的变化幅度和方向与其他因素无关。在分析中，应考虑具有不同变化范围的各种因素的各种组合。如果待分析的不确定因素不超过三个，且经济效果指标计算相对简单，可采用解析法和图解法相结合的方法进行分析。案例2020/7/25，33，概率分析，第4节，2020/7/25，34，概率分析，即

13、根据不确定因素在一定范围内的随机变化，分析确定这种变化的概率分布，从而计算其期望值和标准差，为项目风险决策提供依据。概率分析法期望值法决策树法效用函数模拟分析法，2020/7/25/35，期望值法，该概念假设每个参数都是服从一定概率分布的独立随机变量，根据经验对每个参数进行主观概率估计，并在此基础上计算项目的经济效益，通过计算和分析经济效益的期望值、累积概率、标准差和偏差系数，定量反映项目的风险和不确定性。2020/7/25，36，期望值法的步骤，确定不确定因素或风险因素，估计每个不确定因素可能出现的概率，计算变量的期望值，计算方差和均方差，2020/7/25，37，期望值法的情况，期望值法的情况，2020/7/25。通常，对于某个决策点，所有可行方案都像分支一样显示在图上。决策树方法主要用于比较各方案的状态、概率和效益，为决策者选择最佳方案提供依据。该方法特别适用于多阶段决策分析。2020/7/25，39，绘制决策树，绘制决策树时，通常决策点用正方形()表示，而机会点或可能的情况点用圆形()表示。决策点和机会点相互作用，通过一条树枝状的直线连接在一起。此外，当决策者面对决策点(即到达点)时，考虑的备选方案必须是互斥的。案例，2020/7/25，40，风险分析，第五节，2020/7/25，41，风险分析的内容，风险识别，风险估计，风险应对，风险评估，2020/7/25，