债券股票估价.ppt

1、第五章债券和股票评估，牙齿章节的基本结构框架，第一节债券评估，一、几个茄子基本概念，二、债券价值(1)债券评估的基本模式1。债券价值的含义： (债券本身的内在价值)未来现金流入的现值，2。计算支付频率可以是一年一次，半年一次，每季一次等。教材案例5-1 ABC计划在201年二月一日发行面值8%，每年二月一日计算和支付一次利息，5年后1月31日到期的面值1000韩元债券。如果同等风险投资所需的回报率为10%，则债券的价值为：假设债券价值=80(P/A，10%，5) 1000(P/F，10%，5)=803.791 10000年度折扣率为10%。求债券的价值。PV=(80/2)(P/A，10% 2，

2、52) 1000 (p/f，10% 2，52)=407.7217 10000.6139=一年复利几次对于牙齿规则，必须同时遵守利率和贴现率。否则，评价规则的内在统一性将受到损害，股价的科学性将丧失。(2)净贴现债券净贴现债券是承诺在未来特定日期单次支付的债券。这种债券还被称为“无息债券”，因为在到期日前买方不能收到任何现金付款。教材示例5-3有净折扣债券，面值1000韩元，20年期限。假设折扣率为10%，其价值为：教材实例5-4是15年国债券，面值1000元，面值12%，单利利息，到期后本金和偿还。假定折扣率为10%(复利，年息)，其价值为，(3)永久债券：没有到期日，不停止定期支付利息的债券

3、。永续年金债券的价值计算如下：PV=利息/贴现率教材示例5-5中有优先股，承诺每年首先支付40元股息。假设折扣率为10%，其价值为，4)流通债券：意思：流通债券是已经发行并在第二市场流通的债券。特性：1。到期时间小于债券发行之外的时间。2.评估点不是发行日期，而是任何时间点都会出现“非整数利息周期”问题。教材案例5-6有面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付利息，201年五月一日发行，206年四月三十日到期。现在是204年四月一日，假设投资的折扣率为10%，并询问该债券的价值是多少。204年五月一日价值=80 80(P/A，10%，2) 1000(P/F，10%，2)教材案例5-6:

4、“每年，(b面值越大，债券价值就越大(动向)。2.票面利率票面利率越高，债券价值就越高。3.贴现率贴现率越高，债券价值越小(反向)。债券价格的基本原则是贴现率等于债券利率时债券价值等于面值。贴现率高于债券利率，债券的价值低于面值。贴现率低于债券利率，债券的价值高于面值。4。如果到期时间债券下沉，贴现率保持到到期日，则到期时间缩短，债券价值接近面值。如果利息支付期是无限的，债券价值就会呈直线。(1)债券利息支付期限无限期(不考虑利息支付期限的变化)溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降。奇偶性：到期时间缩短，债券价值不变。打折：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。扩张其他条件相同的情况下，

5、新债券的情况：溢价发行债券的期限越长，价值越高。贴现债券的期限越长，价值就越低。评估发行的债券期限长度不影响价值。流通债券(考虑利息间的变化)流通债券的价值在两个支付日之间定期波动。(2)无息债券随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升，接近面值。(3)一旦到期，本金偿还随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。5 .利息支付频率债券支付期限越短，价值越低的现象只会出现在折价销售状态中。如果债券溢价被出售，情况则相反。结论：对于贴现债券，提高利息支付频率，降低价值。对于溢价发行债券，加速支付利息的频率，提高价值。对于评估发行的债券，加速支付利息的频率，价值不变。案例一客观式假设其他因素不变，以下事项中

6、可能导致折扣发行的债券价值下降为():(2011年)a .利息支付频率增加b .延长到期时间c .提高票面利率d .等风险债券的市场利率上升，3 .债券的收益率1。意义：到期收益率是通过以特定价格购买债券并保留到到期日而获得的收益率。这是使未来现金流的现值等于债券购买价格的折扣率。2.计算方法：“西奥法”:求解包含折扣率的方程。例5-8 ABC在201年二月一日以折扣价购买了价值1000韩元的债券。票面利率为8%，每年二月一日计算和支付一次利息，5年后1月31日到期。该公司将牙齿债券保留到到期日，计算到期收益率。要解牙齿方程，必须使用“考试错误法”。I0=使用8%电子表格：80(P/A，8%，

7、5) 1000(P/F，8%，5)=803.9927 10000.6806=1000(元，案例2计算问题资料：2007年七月一日发行的母债券，面值100元，期限3年，面值年率8%，每半年支付利息，利息日为六月30日和十二月31日。要求：(1)假定等风险证券的市场利率为8%，计算牙齿债券的有效年度利率和总利息为2007年七月一日的现值。(2)假定等风险证券的市场利率为10%，计算2007年七月一日牙齿债券的价值。(3)假设等风险证券的市场利率为12%，2008年七月一日牙齿债券的市值为85韩元，那么当时牙齿债券值得购买吗？(4)某投资者于2009年七月一日以97元购买，牙齿投资者持有牙齿债券，请

8、问到期日的收益率是多少？(2007年)，第二节股票评价，第一、几茄子基本概念股票市场的价格分为开盘价、收盘价、最高价、最低价等。投资者在进行股票估价时主要使用收盘价。第二，股票的价值(1)含义： (股票本身的内在价值)未来现金流入的现值，(2)计算1。持有时限，2 .无限期持有的现金流入是股息收入(1)零增长股票(2)固定增长股票v=D1(1rs)D1(1g)/(1rs)2d1(1g)2/(1rs)3d1 2)区分D1和D0 :D1在评估时的下一个时间点与D0在评估时的同一时间点。RS决定：资本资产价钱模型G决定1)固定股息支付率政策，g=净利润增长率。2)股票、经营效率、财务政策不变，g=可

9、持续增长率。(3)郑智薰固定增长股票，案例3客观式测量现有股票2支，A股市值15元，B股市值7元，一个投资者A股价值12元，B股价值8元。以下表达是正确的。a .股票a比股票b有投资价值b .股票b和股票a都没有投资价值c .投资对象a股票d .投资对象b股票，3，股票收益(1)计算方法：使未来现金流入的现值与现金流的现值相同的积分贴现率1.0增长股票计算公式：r=d/，1。零增长股票寻找贴现率，使未来现金流入的现值等于现金流的现值。2.固定增长股票，案例4客观式任何股票的当前市场价格为40元，每股股息为2元，预计股息增长率为5%，由市场确定的预期收益率为()。A.5%B.5.5%C.10%D

10、.10.25% 3。固定不变增长股试验法：修正例5-11一名投资者持有ABC公司的股票，他投资所需的补偿率为15%。ABC预计未来三年股息将高速增长，增长率为20%。此后恢复到正常增长的增长率为12%。公司最近支付的股息是2元。股票的市值现在是80元。2.4(P/F，r，1) 2.88 (P/F，r，2) 3.456(P/F，r，3) 3.456 (1 12%)/第四年以后将保持纯利润水平。该公司一直采用固定支付率的股息政策，今后还计划继续实施牙齿政策。该公司不打算增发普通股和发行优先股。要求：(1)假定投资者要求的回报率为10%，计算股票的价值(精确到0.01韩元)。(2)如果股票价格为24.89韩元，则计算股票的预期收益率(精确到1%)。(b)决策原则股票预期收益率高于股票投资者要求的必要收益率，值得投资。(3)内在价值与预期收益之间的关系内在价值=市场价钱，预期收益=股票投资者要求的必要报酬率内在价值股票市场价钱，预期报酬率股票投资者要求的必要报酬率；内在价值股票市场，预期收益率股票投资者要求的必要报酬率(不值得投资)，示例6计算问题 ABC公司201年十二月31日