第四章 金融市场与金融工具

1、第四章金融市场和金融工具，第一节金融市场及其功能，第一、金融市场的定义1，金融市场实现金融资产交易和服务的市场2，金融市场是各种金融交易活动和交易关系3，金融市场不必是有形的场所，可提供第二、金融市场的主要功能微观层面的功能1，价格发现2，流动性3， 宏命令级功能1、储蓄投资转换2、资源配置3、宏命令特罗尔三、实现一个完整的金融市场组成部分金融市场法人单位：资金最终用户与最终提供者金融市场交易对象：金融机构金融市场媒体：金融机构金融市场监管：寻找证券市场四大要素金融机构，基础金融机构：货币、债券、股票一级市场、二级市场、二节货币市场、短期资金市场(一年内的短期金融)折扣市场的同行是市场银行的大

2、宗定期存款市场短期国债市场、一、折扣市场、折扣市场是以票据贴现业务为主的短期资金市场。 市场参与者有折扣公司、工商企业、折扣经纪人、商业银行、中央银行等。 2、同行拆散市场，银行同行拆散市场是各商业银行或专业银行之间的短期信用市场，属于信用贷款性质，利率为随行市，期限一般为17天。 从1984年起，我国开始行政许可在各专业银行和金融机构之间借贷融通资金。 我国同行透支的资金来源主要是各专业银行和金融机构的超额存款，资金运用主要是填补存款准备金的首付款不足和信用资金周转过程中出现的暂时资金周转需求，利率为随行市。 3、银行大额定期存款市场、银行大额定期存款市场是根据银行定期存款建立的新型金融机构

3、交易市场。 大宗可转让的定期存款是银行出具的定期存款证明。 我国1984年交通银行实验发行大宗可转让存款，1989年发行大宗可转让定期存款管理办法，大宗可转让定期存款立即成为银行筹集资金的重要工具，存款分为个人、对单位。4、短期国债市场期限一年内的政府债券又称国库券，第三节资本市场、1政府债券市场2公司债券市场、1政府债券市场，我国政府债券市场现状： 1、政府债券1、二级市场不平衡2、国债市场结构品种单一3、国债买入交易债务积压严重4，是我国债券难以发展的原因： 1， 国有企业债务主体信用不足2，企业债务发展到准政府债券3，二级市场建设落后，流变性差4，从政府到企业都是重股轻债务，第四节证券市

4、场，1 )发行：公开征集和定向增发代理销售和包大头针2 )评级：为了保障评级广泛的投资者的利益，各国对公开征集发行有着严格的要求。 例如，发行人必须有很高的信用，符合证券主管部门规定的各发行条件。 适用于公开招募发行资金的数量多、证券发行金额大的情况，但是要求发行者公布财务经营状况、偿债能力等信用资料。 在云同步，只有公开招募证券可以申请在交易厅的企业上市，这样的证券的流通性也很强，容易形成二次市场。 定向增发、定向增发也被称为内部发行，是指面向少数特定投资者发行证券的方式。 民间募捐的发行对象主要是金融机构、与发行人交流密切的工商企业、发行人内部员工等。私人募捐发行有可靠的投资者，发行手续简

5、单，可以节约发行时间和费用。 不足之处是投资者数量有限，证券知名度低，流通性差。 在西方，随着养老基金、共同基金、保险公司等机构投资者的迅速增加，民间捐款的发行近年来有增加的趋势。#代理销售和销售在通融资金人员通过证券市场进行通融资金时，经常要求证券发行中介鼎力相助证券销售。 投资银行和证券公司是专门从事证券业务的金融机构，在发行市场的地位非常重要。 这些个在帮助贤人销售证券时，主要采取代理销售和包装大头针等方式。 代理销售是指在中介机构和发行者之间建立代理委托关系，如大头针未销售的部分退还给发行者，由于销售者不承担任何发行风险，因此佣金较低。 代销适用于信誉好、知名度高的企业。 包大头针是指

6、发行方与中介机构签订合同，中介机构将剩馀佗部分的证券全部或销售，承担全部销售风险。 与代理销售相比，包装销售的成本也相应提高。 对于发行者来说，采用全额包大头针方式，既能保证如期获得必要的资金，又不需要承担发行风险，因此已成为证券发行市场上最常用的方式。 (2)进行证券信用评级、证券信用评级的主要原因是投资家容易决定证券投资。 由于投资者的时间、知识和信息受到限制，面临着信息不对称的风险，所以专业机构需要客观、公正、权威地评估证券偿还的信任度。 对于发行者来说，评级证券更容易被公众接受，打开销路，可以降低信用发行者的通融资金成本，一般来说，信用级别越高的证券越能够以低利息销售，可以降低通融资金

7、成本。 现在国际公认的最权威的信用评级机构，主要有美国抢先版迪公司和斯坦共和国达普尔公司。 所有这些个都是独立的私人公司，不受政府管理，也独立于证券交易所和证券公司。 那个信用评级没有向投资家推荐这些个债券的意思，只能作为投资家决定时的参考。 因此，投资者只负道义义务，不负法律责任。 证券评级主要用于做评估其证券的发行质量、证券发行公司的信用和证券投资者承担的投资风险。3 )证券流通的组织方式#证券交易所证券交易所是证券市场在一定程度上的发展，是经国家有关法律化学基、政府主管机关批准设立的证券集中交易的有形场所。 在集中交易制度下，也是与证券市场组织者一线的监督人。 在这个市场上的证券交易是集

8、中、公开进行的，由于采用双边竞价方式达成交易，其价格在理论上几乎是公平合理的，因此可以作为各种相关经济活动的重要依据。 证券交易所是一个企业法人，它本身不参与证券交易，提供交易场所和服务，同时具有管理证券交易的功能，是非金融的企业法人机构。 其组织形式主要有两种：会员制证券交易所，它是一种不以盈利为目的的社团法人，其会员由证券公司、投资公司等证券商组成，对厨房的证券交易所负责，以其缴纳会费为限，在会员制证券交易所中只有会员公司可以直接参与交易。 我国的上交所、深交所都实行会员制。 公司制证券交易所是以利益为目的的公司企业法人，公司制证券交易所是由银行、证券公司、投资信托机构等共同出资设立的。

9、实施公司制，证券交易所必然以利益为目的，从营业收入和利益方面考虑的很多，对参加买卖的证券公司来说负担很大。证券交易所的基本功能是制定交易相关的各项规章制度，提供集中、设施齐全的交易场所，收集并分发保持秩序和公平竞争的市场的市场物价变动信息等相关信息，仲裁交易中的各种纠纷。#场外交易市场、场外交易市场的定义场外交易市场(Over-the-counter Market )也称为柜台交易市场或店面交易市场，是指证券经管人式证券商不通过证券交易所直接与顾客交易未上市或上市的证券的市场，这是证券的自营商市场，也称为自营商们场外交易市场的特征a分散性、场外交易是各证券商的店面交易，而证券商分散在全国很多地

10、区，没有像证券交易所那样设立的中央市场，实际上是扩展到各地，通过电话、网际网络系统连接的无形市场。 b买卖的证券多数是未上市证券的。 由于企业上市到证券交易所的证券标准很高，未经批准的上市证券只能在场外市场流通。 c场外交易风险很大。 在此交易的证券多数没有达到企业上市到证券交易所的标准，所以场外交易市场的类型、a、柜台交易市场是指在证券公司的证券柜台从事证券交易的市场，即狭义的场外市场、计算机的导入，使场外市场一体化，市场的有效性大大提高。 著名的美国国家证券交易协会自动报价系统(Nasdaq )是一个场外市场，而且， 通过应用先进的计算机网络技术和为加强竞争而实施的“营销学”制度，纳斯达克

11、现在成为外国公司在美国上市的主要场所，是全球股票大盘和高新技术产业的风格。b、第三市场是指在门市从事企业上市到交易厅的证券交易。 第三市场的出现与证券交易所的固定佣金制密切相关。 对于大型机构来说，最低佣金制的要求超过了安排大宗商品交易的边际成本，而交易所以外的证券商不受证券交易所佣金制的限制，所以大量的证券交易是在交易所以外的第三市场进行的，而且这个市场得到改良，交易时间没有交易厅那么固定，即使某证券在交易厅停止，很多机构投资者认为c、第四市场是指很多机构投资者抛弃交易中介和经纪人直接进行证券交易的形式。 由于在使用中不干预，交易成本低，有利于云同步的机密性，所以现在只在美国发展。 4 )所

12、谓股票价格指数、股票价格指数，是金融服务机构用统计学中的指数方法编制的股票二级市场代表性公司发行的股票价格平均核算而得到的数值，是股票大盘动态的综合反映。 不仅对企业上市公司、投资者、证券公司、市场管理机构等具有重要意义，对宏观经济运行情况分析、宏观经济未来动向预测等也具有重要意义，已成为具有决策依据功能的指数。 形成股票价格指数必须经过以下3个步骤。 首先选择加入指数修正算法的成分股。 通常，这些个的股票具有代表性，金额在该股票大盘总额中所占的比例很大，其涨价可以推动整个股票大盘的变化。 接着决定修正计算方法。 再一次，必须决定什么时候为基础，基数是多少。 用“点”表示股票价格指数。 股票价

13、格指数的制作是利用股票价格平均法(Stock Price Average )进行的。 该方法，在具体的运用中，也称为单纯平均法、算术平均数法，是在计算各样品股各自的价格指数的基础上加上其平均值的方法。用这个方法求出的数值叫做相对指数。 用这种方法订正股票价格指数，订正方法虽然简单，得到的数值反映了股票价格的短期变动，有助于判断股票投资的利益状况，但是由于考虑了不同的股票在市场的地位、影响力，对股票价格的总水平的影响不同，订正的数值容易受到发行量和交易量少的股票的物价变动的影响综合平均法。 该方法分别将样本股的基本期或报告期的价格相加，然后将报告期股票价格总额除以基本期股票价格总额，将得到的数值

14、设为股票价格指数。加权平均法。 前两种方法的一个重要缺点是在股票价格指数核算中，未考虑各样本股票权利敌对股票价格总额的影响，难以准确反映股票二级市场的整体物价变动和趋势，因此需要加权平均法完善。 主要加权平均法有拉尔斯式、费舍尔式和贝氏式，3 )世界主要价格指数，目前五洲四海证券二级市场编制了自己的股票价格指数，其中对其有重要影响的股票价格指数有：道琼斯股票价格指数。 这是最有影响力、最广为人知的股票价格指数。 他在道琼斯公司的奠基者查尔斯道琼斯1844年创立，把在纽约证券交易所企业上市的股票作为样本股票的选择范围，以1928年10月1日为基准期间的值为“100”，以后各期间的股票价格与基准期

15、间相比计算出的百分比为各期间的股票价格指数。 1889年以后，在国际金融市场最有影响力的新闻媒体(华尔街日报)上发表了。 道琼斯股票价格指数分为工业平均指数、运输业平均指数、公共项目平均指数和平均价格综合指数四个组。 在4个这些个指数中，最常见的是人们使用最多的工业平均指数。 斯坦共和国达德池股票价格指数是美国最大的证券研究机构斯坦共和国达德池公爵股票价格指数，从1923年开始，最初的样本股票是233种，有500种。 现在，斯坦共和国达普尔股票价格指数每小时发布一次，(美国商业周刊)每期都刊登。 该指数以1941年到1943年的平均市价总额为基准期间值，选择加权平均法进行补正，基准期间值为“1

16、0”。 所选的500种股票的总市场价格占了纽约证券交易所股票的总市场价格的80以上，因此具有广泛的代表性。 美国商务部出版的(商情摘要)将其作为预测经济周期变化的12个先行指数之一。 伦敦(金融时报)股票价格指数，这是英吉利伦敦(金融时报)制定的指数。 该指数能更全面地反映伦敦股票大盘的物价变动，在英吉利有很大影响。 日经股票价格指数，这是日本经济新闻社制定的反映日本股票大盘价格变动的指数。 以1950年9月7日为基础。 采用的修正算法是道琼斯指数的修正法。 该指数样品数量众多，具有广泛的代表性，是全面分析日本股票大盘动向和产业变动的重要标识牌。 香港恒生股票价格指数由香港恒生银行自1969年

17、11月24日起编制。 这是以1964年7月31日为基础，使用修正后的加权合并法进行修正，基准期间的值为“100”。 恒生指数是从香港联合所发售的股票中选出33种样本股进行订正的。 这些个的样品股票分为金融业4种、公共项目6种、房地产业9种、工商业(包含航空运输业、餐厅业等) 14种。 由于样品面广、时间长，恒生指数成为分析香港股市波动的重要指标。 我国股票指数主要为上证股票价格指数和验证股票价格指数。 从1992年开始公布了a股指数和b股指数，1995年以来，两个交易厅的股票价格指数分别分为综合指数和成分指数。 派生出第五节金融市场、期货市场期权市场、期货市场，期货最初出现在商品交易中，开始于农产品的长期契约交易。农产品生产周期长，农民在播种季节降低了生产决策，但在产品收获之前市场行情可能有很大变化。 价格上涨，当然有利于农民，但万一价格下降，农民可能遭受巨大损失。 为了克服这种不真实自我，农民开始与农产品的买主签订长期交货合同，在播种季节商谈农产品的售价和数量，等待产品收获后再进行交货。 所谓期货合约，实际上是指由交易厅统一设定、修订后上市，在交易厅内集中交易的标准化长期交货合同。 2 .远期交易方式，必须以