宏观4宏观经济政策分析.ppt

1、22:42,1,第四章 宏观经济政策分析,22:42,2,值得注意的问题,需要通篇掌握 财政政策的挤出效应 挤出效应和乘数效应 影响因素、图形分析,22:42,3,引言,在某些特殊条件下，财政政策和货币政策会不会是“失灵”呢？ 特殊条件有哪些？他们如何影响政策效果？ 现实操作中，根据不同的政策目标，应该如何选择不同的政策工具？ 任何政策目标都不是“瞬时”实现的，那么实施政策的“动态影响过程”是怎么样的？,22:42,4,引言,宏观经济政策的理论基础 凯恩斯主义的总需求管理理论,就是通过对总需求的调节，实现总需求等于总供给，达到既无失业又无通货膨胀的目标,22:42,5,一 财政政策和货币政策的

2、影响,财政政策 财政政策是政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入的政策 分为： 扩张性的财政政策 增加政府支出，减少政府收入，表现为IS右移 紧缩性的财政政策 增加政府收入，减少政府支出，表现为IS左移 变动税收 改变税率 改变税率结构 变动政府支出 政府购买 转移支付,22:42,6,一 财政政策和货币政策的影响,货币政策 货币政策是政府货币当局即中央银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策 分为 扩张性的货币政策 增加货币供给，表现为LM右移 紧缩性的货币政策 减少货币供给，表现为LM左移,22:42,7,一 财政政策和货币政策的影响,推论 无论是财政政策还是货币政策，都是

3、通过影响利率、消费和投资进而影响总需求，使国民收入得到调整,22:42,8,一 财政政策和货币政策的影响,i,r,y,r,补贴提高了自主性投资,投资支出增加提高了利率,投资津贴的效应,22:42,9,二 财政政策效果,含义 财政政策效果的大小指政府收支变化（变动税收、政府购买、转移支付等）使IS移动对国民收入产生的影响 注意： IS移动 政策效果为国民收入的增加 度量 根据IS-LM曲线方程，求出均衡收入 考察政策变量对均衡收入的影响：财政政策乘数,22:42,10,二 财政政策效果,假设 货币供给量不变 即LM曲线没有发生移动,22:42,11,二 财政政策效果,r,IS0,r0,y0,IS

4、1,y1,y2,LM,y,E,E,IS的不同斜率对政策效果的影响,结论： IS斜率越大，财政政策效果越大； 即投资对利率越不敏感，即d越小，政策效果越大,以政府购买性支出为例：政府购买增加g，则IS曲线右移的移动量kg g=y0y1,22:42,12,二 财政政策效果,扩张性财政政策,提高收入水平,乘数效应,提高货币需求,挤出私人投资,削弱最初乘数效应,d越小，则利率提高时，挤出私人投资的量较少，则对乘数效应的削弱较小，政策效果越大 d较小意味着IS斜率大，陡峭,22:42,13,二 财政政策效果,y,IS0,r0,y0,IS1,y1,y2,LM,E,E,r,LM的不同斜率对政策效果的影响,以

5、政府购买性支出为例：政府购买增加g，则IS曲线右移的移动量kg g=y0y1,结论： LM斜率越小，财政政策效果越大；即货币需求对利率的敏感系数h越大，政策效果越大,22:42,14,二 政策效果的IS-LM分析,扩张性财政政策,提高收入水平,乘数效应,提高货币需求,挤出私人投资,削弱最初乘数效应,h较大，则货币交易性需求增加时，利率提高量不大，则投资减少较小，政策效果越大 |ky|= |hr|,22:42,15,二 财政政策效果,总结： LM斜率不变时，IS越陡峭，政策效果越大 根据公式： 投资的利率d系数越小，政策效果越大 IS斜率不变时，LM越平坦，政策效果越大 根据公式： 货币需求的利

6、率系数h越大，政策效果越大 因此，IS越陡峭，LM越平坦，财政政策的效果越大,22:42,16,二 财政政策效果：凯恩斯极端,前文结论： IS越陡峭，LM越平坦，则政策效果越大 问题： 如果极端情况下，即IS垂直，LM水平，财政政策效果将如何？货币政策效果又如何？,回答：政策效果将十分有效，货币政策将完全无效,22:42,17,二 财政政策效果：凯恩斯极端,LM水平时：h无限大,y,r,IS0,r,y0,LM,E,r,0,在流动性陷阱区域： 1）财政政策十分有效 IS曲线右移y0y1 政策效果y0y1 2）货币政策完全失效 LM右移，y不会任何数量的增加,LM,以政府购买性支出增加g为例,1）

7、持有货币而不购买债券的利息损失非常小 2）持有债券的损失风险很大,IS在凯恩斯陷阱中移动,h无限大，LM水平意味着？,22:42,18,二 财政政策效果：凯恩斯极端,结论 在流动性陷阱区域： 财政政策十分有效，y的增加值为乘数效应 货币政策完全失效，y的增加值为0,22:42,19,二 财政政策效果：凯恩斯极端,IS垂直时：投资的利率系数d为0,d为0意味着： 1）无论利率变动量多大，投资量都不会变动,结论： 1）财政政策十分有效 IS曲线右移y0y1 政策效果y0y1 2）货币政策完全失效 LM右移，y不会任何数量的增加,以政府购买性支出增加g为例,22:42,20,二 财政政策效果：凯恩斯

8、极端,结论 IS垂直时： 财政政策十分有效，y的增加值为乘数效应 货币政策完全失效，y的增加值为0 凯恩斯主义的极端情况： LM是水平的，IS是垂直的；即h无穷大，d为0 必然财政政策完全有效，货币政策完全失效,22:42,21,二 财政政策效果：两个效应,乘数效应 自发支出变量的增加，使得利率r不变的情况下，收入y增加乘数倍 自发支出变量：总支出中由外生变量决定的那部分支出，如，g，e 挤出效应 政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的效果 以y的变动来衡量,22:42,22,二 财政政策效果：两个效应,y,r,乘数效应： 自发支出变量的增加，使得利率r不变的情况下，收入y增加乘数倍,以政府

9、购买支出增加为例,政府增加购买支出g 则利率不变的情况下，IS右移y=kg. g=y0y1 这就是乘数效应,22:42,23,二 财政政策效果：两个效应,y,r,挤出效应： 但是随着收入的增加，货币的交易需求要增加，利率上升，投资减少，对乘数效应有削弱作用，收入从y1减少到y2,以政府购买支出增加为例,挤出效应： 政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的效果,22:42,24,二 财政政策效果：两个效应,总结 财政政策效果：政府收支变化对国民收入产生的影响 政策效果=乘数效应-挤出效应 挤出效应机制：政府支出增加-货币需求增加-利率提高-投资减少-产出减少 问题：利率的提高量，进而投资的减少量

10、，取决于哪几个参数？,回答：其他条件不变的情况下，利率提高多少，取决于h；投资减少多少，取决于d,22:42,25,二 财政政策效果：影响挤出效应的因素,充分就业情况下：以政府支出增加为例 政府支出增加挤占私人投资和消费 价格上涨，实际货币供给量减少，投机性货币需求减少，债券价格下跌，利率上升，私人投资下降,22:42,26,二 财政政策效果：影响挤出效应的因素,非充分就业情况下：以政府支出增加为例 政府支出增加挤占私人投资和消费 总需求增加，交易性货币需求增加，利率上升，私人投资下降 政府支出增加，就业和产量得到增加 政府支出增加导致价格上涨，则货币幻觉的存在，企业用工需求增加，就业和产量增

11、加 结论：非充分就业的情况下，财政政策存在挤出效应，但并不是“完全挤出”,22:42,27,二 财政政策效果：影响挤出效应的因素,充分就业情况下：以政府支出增加为例 政府支出增加，就业和产量得不到增加，完全挤占私人投资和消费 货币幻觉：人们不是对货币的实际价值做出反应，而是对货币表示的名义价值作出反应 长期内，劳动成本相对降低，所以企业对劳动的需求增加 问：能增加吗？,回答：不能。因为没有可以利用的资源了,22:42,28,二 财政政策效果：影响挤出效应的因素,充分就业情况下：以政府支出增加为例 结论：充分就业条件下，政府增加支出的扩张性政策，对私人投资和消费具有完全的挤出效应,22:42,2

12、9,二 财政政策效果：影响挤出效应的因素,非充分就业情况下：以政府支出增加为例 回忆：挤出效应=乘数效应-财政政策效果 推理：则IS越平坦，LM越陡峭，挤出效应越大 支出乘数的大小：支出乘数越大（越小），挤出效应越大 货币需求对产出变动的敏感程度k的大小：k越大，挤出效应越大 货币需求对利率变动的敏感程度h的大小：h越小，挤出效应越大 投资需求对利率变动的敏感程度d的大小：d越大，挤出效应越大,22:42,30,二 财政政策效果：影响挤出效应的因素,政府挤占私人支出的决定因素,22:42,31,二 财政政策效果：政策乘数,产品市场均衡： s=-+（1-）y i=e-dr i+g=s+t t=0

13、 得g=-+（1-）y-e+dr 货币市场均衡： ky-hr=m y和r为g的函数，两式对g求微分得：,即财政政策乘数：货币供给不变的情况下，政府支出增加所引起的均衡收入多大的变动。小于支出乘数。,在乘数一定的情况下，也可利用财政政策乘数判断d，k和h对“挤出效应”的影响 注意：不可用于判断支出乘数对“挤出效应”的影响,22:42,32,二 财政政策效果：政策乘数的传导机制,LM曲线的中间区域,政府购买支出增加,利率提高,货币市场失衡,总支出增加,产品市场失衡,22:42,33,三 货币政策效果,含义 货币政策效果指变动货币供给量的政策对总需求的影响 注意： LM移动 政策效果为国民收入的增加

14、 货币政策效果的度量 根据IS-LM曲线方程，求出均衡收入 考察货币供给量变动对均衡收入的影响；货币政策乘数,22:42,34,三 货币政策效果,IS的不同斜率对政策效果的影响,r,r0,y0,IS,y1,LM0,LM1,E,E,y,回忆：影响LM曲线移动的因素,IS较为陡峭：政策效果为y0y1 IS较为平坦：政策效果为y0y2 y0y2y0y1 结论： IS斜率越小（平坦），政策效果越大；即投资对利率的敏感度d越大，政策效果越大 IS斜率越大（陡峭），政策效果越小；即投资对利率的敏感度d越小，政策效果越小,22:42,35,三 货币政策效果,IS的不同斜率对政策效果的影响 政策机理 LM右移

15、是由货币实际供给增加所带来的 货币供给增加，利率下降，投资增加，则总需求增加，国民收入y增加,22:42,36,三 货币政策效果,LM的不同斜率对政策效果的影响,r,y,LM较为陡峭：政策效果为y0y1 LM较为平坦：政策效果为y0y2 y0y1y0y2 结论： LM斜率越大（陡峭），政策效果越大；即货币需求对利率的敏感度h越小，政策效果越大 LM斜率越小（平坦），政策效果越小；即货币需求对利率的敏感度h越大，政策效果越小,22:42,37,三 货币政策效果,LM的不同斜率对政策效果的影响 政策机理 LM右移是由货币实际供给增加所带来的 货币供给增加，利率下降，投资增加，则总需求增加，国民收入

16、y增加,货币供给增加,LM陡峭，h较小,LM平坦，h较大,货币需求曲线较陡峭,货币需求曲线较平坦,政策效果小,政策效果大,利率下降较大,利率下降较小,投资增加较多,投资增加较少,22:42,38,三 货币政策效果：挤出效应,货币政策的挤出效应 由于政府增加货币供给，抑制或排挤了私人投资，部分抵消了政府货币政策的产出效应 政策机理： 货币供给增加，致使利率水平下降： 投资增加，国民收入增加 使一部分资金流向投机市场，而不是进行生产性投资,22:42,39,三 货币政策效果：古典主义极端,总结： IS越平坦，LM越陡峭，则货币政策越有效 问题： 极端情况下，货币政策和财政政策将如何？ 古典主义的极

17、端情况：LM曲线是垂直的，IS曲线是水平的,22:42,40,三 货币政策效果：古典主义极端,LM垂直：h=0，IS水平：d无穷大,h=0意味着？ 1）利率非常高，持币成本极大；持有债券，盈利越高 货币的投机需求为0 2）货币需求不受利率影响： L=ky LM：y=m/k LM的移动： y= m/k,22:42,41,三 货币政策效果：古典主义极端,LM垂直：h=0，IS水平：d无穷大,y,r,y0,IS,LM,古典区域： 1）货币政策十分有效： LM曲线的移动量y=m/k 政策效果=y0y1 y0y1= y=m/k 2）财政政策完全无效： 政府增加支出将完全挤占私人投资,22:42,42,货

18、币政策完全有效的原因 1）政府为增加货币供给，需要购回公债 仅当公债的价格很高时，人们才会卖出公债，换回货币 h=0，利率极高，货币的投机性需求为0，人们出售公债得到的货币要马上再购买债券 购买新债券：形成新的资本投资，提高生产和收入水平，货币的交易需求增加 购买现有债券：债券价格不断上升，利率不断下降 h=0，增加货币供给造成利率下降，只会刺激投资增加，收入增加，使得货币的交易性需求等量增加 y=m/k，等于LM右移的距离 2）d无穷大，投资对利率非常敏感 货币供给增加使得利率下降，带来投资的极大增加,三 货币政策效果：古典主义极端,22:42,43,三 货币政策效果：古典主义极端,财政政策

19、完全无效的原因 政策机理解释： 1）政府为增加支出，需要出售公债 仅当公债的利率大于私人投资利率时，私人部门才购买公债 h=0，则货币的投机性需求为0，居民手上没有闲置货币 若要购买债券，只能是降低投资支出 政府任何支出的增加，都伴随着私人投资的减少，总需求不变 2）d无穷大，则政府发行公债，使得债券价格下降，利率上升 投资需求对利率很敏感，所以投资极大地减少，挤出效应很大,22:42,44,三 货币政策效果：古典主义极端,说明： 无论是凯恩斯主义的极端情况，还是古典主义的极端情况，在生活中都极为少见 常见的是中间区域： IS向右下倾斜，LM向右上倾斜 衰退时，多用财政政策；通胀严重时，多用货

20、币政策,22:42,45,三 货币政策效果：货币政策乘数,货币政策乘数： 政府支出不变的情况下，货币供给增加所引起的均衡收入多大的变动 货币政策乘数反映了在自主性支出保持不变时，增加真实货币供给，会增加多少均衡收入 在既定的 m 下，货币政策乘数的大小决定着货币政策效果的大小,22:42,46,三 货币政策效果：货币政策乘数,产品市场均衡： s=-+（1-）y i=e-dr i+g=s+t t=0 得g=-+（1-）y-e+dr 货币市场均衡： ky-hr=m y和r为m的函数，两式对m求微分得：,货币政策乘数：政府支出不变的情况下，货币供给增加所引起的均衡收入多大的变动,观察：影响乘数的因素

21、有哪些？,22:42,47,三 货币政策效果：货币政策乘数,1）古典极端情况：h=0，d为无穷大，根据货币政策乘数:,增加货币供给对收入有很大的影响： 增加m，则y= m/k,2）处于中间区域，则LM越陡峭，即h越小，IS越平坦，即d越大： dy/dm越大，货币政策乘数越大，增加货币供给对收入的影响越大,22:42,48,三 货币政策效果：货币政策乘数的传导机制,LM曲线的中间区域,货币供给增加,货币市场失衡,利率下降,货币市场恢复均衡,产品市场失衡,储蓄增加,产品市场恢复均衡,22:42,49,三 货币政策效果：局限性,1）通胀时有效，衰退时效果不明显 紧缩性货币政策，反通胀 扩张性货币政策

22、，反衰退 降低利率 由于前景不看好，投资增加有限 银行不肯轻易贷款 利率很难下降 流动性陷阱,22:42,50,三 货币政策效果：局限性,2）变动货币供给，影响利率的前提：货币流通速度不变 紧缩性货币政策，反通胀 但由于物价上涨较快，货币流通速度加快 相当于实际货币供给增加 扩张性货币政策，反衰退 衰退时期，货币流通速度放慢 相当于实际货币供给减少,22:42,51,三 货币政策效果：局限性,3）货币政策的外部时滞 货币政策机理： 改变利率-改变投资-改变总需求-改变国民收入 需要较长的时间 利率改变 利率降低，投资规模增加需要很长的时间 利率升高，降低规模不易实现 由于存在时滞，效果发挥出来

23、时，可能政策目标已相反,22:42,52,三 货币政策效果：局限性,4）受国际市场影响 紧缩性货币政策下：利率上升，国外资金流入 浮动汇率：外汇市场上本币需求增加，本币升值，结果是抑制出口，进口增加，本国总需求下降 固定汇率：为保持固定汇率，央行必须按固定汇率收购外币，出售本币，则本币货币供给增加，违背初衷（紧缩性的货币政策）,22:42,53,四 两种政策的比较,22:42,54,四 两种政策的比较,货币政策主要通过刺激对利率敏感的投资支出而对产出的数量产生影响 利率敏感行业 房地产、建筑、航空等 货币政策通过财富效应对消费也有影响,22:42,55,四 两种政策的比较,财政政策不仅影响产出

24、的数量，而且还可以影响产出的构成 消费 转移支付和个人所得税 投资 私人投资：财政补贴 具体采用什么政策，如何配合？ 对症下药,22:42,56,四 两种政策的比较,思考： 如何解决萧条？ 投资不足 消费不足,22:42,57,五 两种政策的配合,启示 针对不同的经济情况可以采取相应的政策组合,22:42,58,五 两种政策的配合,o,y,r,IS,r0,y0,E,LM,yf,目标：实现充分就业下的收入,22:42,59,五 两种政策的配合,1）政策混合使用的效应,组合的政策效应 政策组合 产出 利率 1.扩张的财政政策和紧缩的货币政策 不确定 上升 2.紧缩的财政政策和紧缩的货币政策 减少

25、不确定 3.紧缩的财政政策和扩张的货币政策 不确定 下降 4.扩张的财政政策和扩张的货币政策 增加 不确定,22:42,60,五 两种政策的配合,2）政策组合的选用：取决于主要矛盾 总量问题：是经济过热或经济衰退 双松或双紧 是结构问题：如失业、利率等 一松一紧,22:42,61,五 两种政策的配合,政策组合的选用 停滞性通货膨胀（滞胀） 松财政：增加总需求 紧货币：控制通货膨胀 严重通货膨胀 紧货币：货币供给减少，抑制通胀，但会使得利率提高 紧财政：降低总需求，并防止利率过分提高 轻度通胀 紧财政：压缩总需求，避免财政赤字 松货币：降低利率，刺激需求，避免衰退 严重萧条 松财政：增加总需求，

26、但会使得利率提高 松货币：降低利率，克服“挤出效应”，进一步扩大总需求,22:42,62,五 两种政策的配合：实践,背景 196061年，美国经济处于严重萧条之中，失业率高达7%。,o,Y,r,（一）肯尼迪政府的政策组合,22:42,63,五 两种政策的配合：实践,政策组合：双松 投资补贴、减税 增加货币供给 结果：6365年 GDP：46% 失业率：64.4%,o,Y,r,IS,r0,Y0,E,LM,（一）肯尼迪政府的政策组合,22:42,64,五 两种政策的配合：实践,观察 这一时期的政策组合实质上是预算赤字的货币化，也称适应性货币政策 预算赤字货币化实质上是中央银行为政府赤字融资，进而增

27、加了货币供给量,22:42,65,五 两种政策的配合：实践,背景 1969年，美国的通货膨胀率高达6.1%，是战后20年来物价上涨幅度最大的一年 失业率较低,o,Y,r,（二）尼克松政府的政策组合,22:42,66,五 两种政策的配合：实践,政策组合：双紧 减少政府购买支出、增税 限制信贷 结果：70年代 GDP下降 失业率上升,Y0,o,Y,r,IS,r0,E,LM,（二）尼克松政府的政策组合,22:42,67,五 两种政策的配合：实践,背景 1970年代发生了两次石油危机，导致了“滞胀” 1980年，失业率为7.0%，通货膨胀率为9.5%,o,Y,r,（三）里根-沃尔克的政策组合,22:4

28、2,68,五 两种政策的配合：实践,政策组合：松财政紧货币 增加投资补贴、减税25% 减少货币供给 结果：82年以后 经济持续增长，失业率和通货膨胀率下降,Y0,o,Y,r,IS,r0,E,LM,经济停滞和通货膨胀会同时存在吗？ 滞胀和拉弗曲线?,（三）里根-沃尔克的政策组合,22:42,69,五 两种政策的配合：实践,背景 19901991年，美国经济再次衰退，同时政府赤字不断扩大,o,Y,r,（四）克林顿-格林斯潘的政策组合,22:42,70,五 两种政策的配合：实践,政策组合：紧财政松货币 增税、减少政府支出 扩大货币供给 结果：1990年代 “新经济现象” 失业率和通货膨胀率双双下降,

29、Y0,o,Y,r,IS,r0,E,LM,（四）克林顿-格林斯潘的政策组合,22:42,71,六 宏观经济政策的局限性,观察 从理论上看，政策可以平抑经济波动；但从实践上看，经济仍然存在着波动 这是什么原因造成的呢？,22:42,72,六 宏观经济政策的局限性,1）政策效应的时滞,22:42,73,六 宏观经济政策的局限性,1）政策效应的时滞,22:42,74,六 宏观经济政策的局限性,时间,GDP,稳定政策使经济不稳定？,22:42,75,六 宏观经济政策的局限性,财政政策受制于政治制度，故内部时滞较长 货币政策通过利率间接对收入产生影响，故外部时滞较长,22:42,76,六 宏观经济政策的局

30、限性,不确定性,2）不确定性,22:42,77,六 宏观经济政策的局限性,来自外部的不确定性 政策制定者难以抵御系统风险 如：石油危机、战争等无法预料的事情,22:42,78,六 宏观经济政策的局限性,来自内部的不确定性 政策制定者难以确定微观经济主体的预期 例如，公众对政府的暂时减税政策会产生怎样的反应？ 政策制定者不了解经济的真实结构 对正确的经济模型存在着分歧 参数值的不确定性,22:42,79,六 宏观经济政策的局限性,问题 1)还需要宏观经济政策吗？ 2)如果需要，该如何实施呢？,22:42,80,六 宏观经济政策的局限性,回答 政策是必需的。 这一点在极端冲击下是毫无疑问的，但对于通常的情况，存在着争论。,22:42,81,六 宏观经济政策的局限性,启示 1)建立政策信誉，稳定公众预期 政策影响预期的形成 信誉意味着政策制定者的公告为经济当事人所信任 赢得信誉通常必须在长时期内保持始终如一的行动,22:42,82,六 宏观经济政策的局限性,启示 2)组合政策工具，降低不确定性 通过多样化，有机会使一个乘数的估计误差被其他乘数的估计误差所抵消 即使不能抵消，也不会比完全依赖一个政策工具时的情况更糟,22:42,83,考研真题,1.IS曲线和LM曲线怎样移动才能使得国民收入增加而