第三章 外汇市场与外汇交易.ppt

1、第三章 外汇市场和外汇交易,P190,第一节 外汇市场概述,外汇市场的含义、分类及特点 外汇市场的构成和世界主要外汇市场 外汇市场的信息来源与网址,一、外汇市场（foreign exchange market）,指从事外汇买卖的交易场所，或者说是各种不同货币相互之间进行交换的场所。,根据有无固定场所 根据外汇交易主体,有形市场 无形市场,无形市场 的优势,银行间市场 客户市场,外汇市场主体,或者从这两个角度看：,外汇指定银行 外汇经纪人 进出口商及其他外汇供求者 中央银行,二.外汇市场的参与者,三. 外汇市场特征,规模巨大 时间和空间的连接 汇率差异缩小 关键货币演变,循环作业 有市无场 交易

2、规模庞大 交易币种集中 汇率波动频繁,外汇交易时间表（北京时间）,外汇交易与股票交易的区别,四、外汇市场的构成和世界主要外汇市场,外汇市场的信息来源与网址,几个著名的通信与信息工具 1、路透交易系统（Reuter dealing system） 2、德励财经终端 3、环球银行同业金融电讯协会系统（society for worldwide interbank financial telecommunications，简称SWIFT） 4、 美国银行间清算支付系统（CHIPS） 5、自动匹配系统（AMS）,有关外汇市场的信息网址 1、国内银行外汇信息网站： 中国银行总行： 中国工商银行总行： 中

3、国建设银行的网站网址：,2、国外银行外汇信息网站：,美国联邦储备系统：www.bog.frb.fed.us 欧洲中央银行： 英国中央银行：www.englandbank.uk 日本中央银行：www.boj.ro.jp/en/index.htm 国际货币基金组织： 世界银行： 国际清算银行： 美国花旗银行： 美林证券： 路透集团：,五、我国外汇市场的发展,阅读P194-200,六、外汇市场的作用,阅读P200,第二节 外汇交易概述（P201）,一、外汇交易的报价方式 二、外汇交易的规则

4、与程序 三、外汇交易室与外汇交易员,阅读：中国外汇市场电子交易平台,第三节 外汇交易方式,Spot transaction 即期交易 Forward transaction 远期交易 Arbitrage 套汇交易 Future 期货交易,Option 期权交易 currency swap agreement 货币互换 interest rate swap agreement 利率互换,外汇交易中的部位（foreign exchange position） 头寸,头寸:指暴露在汇兑风险下的外汇买卖余额。 即指置留在市场中尚未结清的合约。 有三种情况：,（1）多头（Long Position) （

5、2）空头 (Short Position) （3）平仓 (Spuare),一、Spot transaction 外汇即期交易,Spot Rates 即期汇率,买卖双方成交后，与当天或第二个营业日进行交割的外汇交易,二、 Forward transaction 外汇远期交易,两种远期合约,买卖双方成交后，约定在未来的某个时间以约定的价格、币种、数量进行交割的外汇交易,bought forward 买入远期 sold forward 卖出远期,复习：,premium 升水 discount 贴水 parity 平价,远期汇率定义 远期汇率的波动 远期汇率计算,区分计算汇率时直接标价和间接标价的不同

6、,两个交易动机,Q：为什么需要外汇远期交易？,a）Hedge 套期保值 b）Speculation 投机,外汇远期保值交易案例,美国出口商于2006年5月31日向英国进口商销售商品，货款按英镑（GBP）结算，计32000，偿付期为60天。当天的即期汇率为$1.63112/1。同时，60天远期汇率为$1.63362/1。,美国出口商为规避汇率变动风险，于同日与外汇经纪银行签订了一项按60天远期汇率$1.63362/1把32000兑换为$52276的外汇远期合同，并将在到期日进行交割。,外汇远期投机交易案例,多头投机： 1998年1月1日， 即期汇率为：$1=DM2.6 一个月远期汇率为：$1=D

7、M2.55 美A公司预期马克将升值，则用100万美元购买一个 月马克远期合约。,2月1日：A公司执行远期合约，即在期汇市场支付100万美元得255万马克。 2月1日：即期汇率是$1=DM2.5，A公司把从期汇市场买入的255万马克在现汇市场卖出，得255万/2.5=102万美元， 赚2万美元。,如汇率变动与预期相反，则 ？ 。,一个月后,空头投机： 2007年3月1日， 即期汇率为：$1=DM2.6 一个月远期汇率为：$1=DM2.65 B公司预测马克将进一步贬值，并预测一个月后会 达到$1=DM 2.7，则B公司将 。,4月1日：即期汇率为$1=DM 2.7，B公司在现汇市场卖出100万美元

8、购得270万马克。 4月1日：B公司执行远期合约，在期汇市场卖出265万马克得100万美元。 盈利：5万马克,如果一个月后马克升值，则 。,一个月后,三、Arbitrage 套汇交易,Direct Arbitrage （直接套汇 ） 利用两个外汇市场同一时刻不同汇率水平，对某种货币进行低买高卖以获利的交易行为。,Indirect Arbitrage（间接套汇） 利用三个或三个以上外汇市场同一时刻不同汇率水平，对某种货币进行低买高卖以获利的交易行为。,Direct Arbitrage 直接套汇案例,1993年9月9日， 纽约外汇市场 $1=DM1.7436 伦敦外汇市场 $1=DM1.7435,

9、套汇者从伦敦市场上购100万美元的马克，在纽约市场出售马克买美元，每美元赚取差价0.0017DM。100万美元获利1700DM，两市场汇差消失，套汇活动停止。,Indirect Arbitrage 间接套汇案例,纽约 $1 =FF5 巴黎 &1=FF8.54 伦敦 &1=$1.72,套汇者纽约卖出$得FF，同时在巴黎卖出FF得& ，同时在伦敦卖出&得$，即有： 1000万$58.541.721007.03万$ 净赚70258美元。,买进即期外汇的同时，卖出远期外汇,卖出即期外汇的同时，买入远期外汇,买进远期外汇的同时，卖出远期外汇,四、Swaps 外汇掉期交易,一种买卖外汇远期合约的交易。买卖

10、交易的对象仅为一 纸合约，即一张“标准化”的期货合约，没有真正的商品移 交，可自由买卖，而无论是否真的拥有商品。,五、Future 外汇期货交易,远期交易和期货交易的区别：,1.期货交易在有形市场进行 2.期货交易执行标准化合约，合约金额、交割时间等均已确定 3.期货交易采用竞价交易 4.期货交易具有“杠杆作用”,实行无欠债原则，支付保证金，每日清算。,国际货币市场（IMM）外汇期货合同,期货保值交易案例,【例1】某公司7月预期2个月后将有一笔美元资金（100万）投资日元证券，预测日元上涨，即到9月份100万美元买不到预期日元数量和日元证券。,【例2】日本在纽约的分公司于6月15日把100万美

11、元转移给日本总公司，三个月后归还，6月15日把美元换成日元，三个月后把日元换回美元。,期货投机交易案例,预期日元将贬值，在期货市场进行投机。,6月：卖出9月到期的日元期货合约10份，1美元=125日元，报价1/125,9月：买入日元期货合约10份以平仓，1美元=126日元，报价1/126,盈利：（1/125-1/126） 10 12500000 7936.5美元,六、Option 外汇期权交易,call option 看涨期权 买权持有者获得在一定期限以约定的价格买入 一种预期升值的货币的权利,put option 看跌期权 卖权持有者获得在一定期限以约定的价格卖出某 种预期下跌的货币的权利,

12、期权保值交易案例,【买方期权实例】 美国某公司从英进口机器，三个月 后支付1.25万英镑，即期汇率为GBP1=$1.65，为避免三 个月后英镑升值的损失，购入英镑买权1.25万英镑，期权 价为125美元，合约协定价为GBP1=$1.7。,三个月后a,假如三个月后即期市场汇率为： GBP1=$1.75，即预期准确，则,执行期权以1.7$/1GBP购入1.25万英镑支付，共用去美元1.25万1.7=2.125万$， 如按市场则要付1.25万1.75=2.1825万$，差价625$。扣除期权费125美元，实际上少支出500美元。,三个月后b,假如三个月后即期市场汇率为：$1.68/GBP1，则,不执行期权，以即期市场价买入英镑支付货款。损失期权费125美元。,三个月后c,假如三个月后即期市场汇率为： $1.7/GBP1，则,可执行也可不执行期权。损失费为125 美元的期权费,结论：,利用期权交易进行保值的最大损失仅仅是期权费。,期权投机交易案例,【期权投机实例】 某投机商预计二个月后德马克将上涨，因此，买入马克看涨期权，数量12.5万马克，协定汇率1$DM1.7，期权费价格为每马克0.01$，共需支付1250美元的期权费。,两个月后