第二章财务管理的基本价值观念.ppt

1、财务管理多媒体课件,第二章 财务管理的价值观念,第二章 财务管理的基础观念,第一节 资金时间价值,一,二,第二节 财务风险价值,风险价值的计算,风险程度的衡量,风险价值的概念,风险投资方案的取舍分析,教学重点和难点 资金时间价值的计算 风险程度的衡量,第一节 资金时间价值,一、资金时间价值的概念与实质,概念,实质,表现形式：利率、利息额 资金时间价值 利率 资金风险价值 通货膨胀率 其大小取决于社会平均资金利润率（无风险和通货膨胀时）. 资金时间价值产生的条件:,资金所有权与使用权分离,货币转化为资本,二、资金时间价值的计算,现值,终值,单利法,复利法,1、单利终值与现值 P 现值（或本金）

2、F n期后的终值 n 计息期 i 每一利息期利率 I 利息 单利终值： F = P ( 1 + n i ) 单利现值： P = F ( 1 + n i ),2、复利终值与现值 复利终值： F=P(1+i)n 见P36 (1+i)n 复利终值系数，表示为（F/P, i, n） 复利现值：P = F(1+i)n 见P37(1+i)n称复利现值系数，表示为（P/F, i, n）,n P =100 I( i = 6%) F = PI 1 单 1006% 1 100(16% 1) 2 利 1006% 1 100(16% 2) 3 计 1006% 1 100(16% 3) 算 n 1006% 1 100(

3、16% n) n P =100 I( i = 6%) F= PI 1 复 1006% 100(16%) 2 利 100(16%) 6% 100(16%) 3 计 100(16%) 6% 100(16%) 算 n 100(16%) n1 6% 100(16%) n,例某公司2001年初对甲生产线投资100万元，该生产线于2003年初完工投产；2003、2004、2005年末现金流入量分别为40万元、 50万元、 60万元，设年利率为6%。 要求：分别按单利和复利计算2003年初投资额的终值； 分别按单利和复利计算现金流入量在2003年初的现值。,40 50 60 2000 2001 2002 2

4、003 2004 2005 100 单利 F= P(1+ni)=100（126%) =112（万元） 复利 F= P(1+ i )n =100(16%)=112.36（万元） 单利：P = F(1+ni)= 40(1+6%) 50(1+26%)60(1+36%) = 133.23（万元）,复利： P = F(1+i)-n = 40(16%)-50(16%)- 60(16%) = 400.9434500.89600.8396 = 132.61（万元） 结论：当其他条件相同时（N 1）,复利现值单利现值，间隔期越长,差额越大,复利终值单利终值，间隔期越长,差额越大,3、年金终值与现值 年金是指一定

5、时期在相同的间隔期内每次等额收付的系列款项，通常用A表示。 可分为：,普通年金 每期期末发生的年金,即付年金 每期期初发生的年金,递延年金 M期以后发生的年金,即付年金 每期期初发生的年金,年金终值的计算 普通年金： 年金终值系数，表示为（F/A，i，n） 即付年金： 期数加一，系数减一,A A A A A A 0 1 2 n-2 n-1 n A A(1+i) A(1+i) A A(1+i) A(1+i) A(1+i) A(1+i) A(1+i) A(1+i) A(1+i) A(1+i) 现值 终值,n-2,n-1,-1,-2,2-n,1-n,-n,n,递延年金： 永续年金：终值 = 例某公司

6、2000年、2001年年初对生产线各投资50万元，该生产线于2002年初完工投产；2002、2003、2004年末现金流入量均为60万元，设年利率为6%。 要求：计算2002年初投资额的终值； 计算2004年末现金流入量的终值。 现金流量图： 60 60 60 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 50 50,解： 50（F/A，6%，2)（16% ） = 502.06 1.06 = 109.18（万元） 60 （F/A，6%，3） = 603.1836= 191.02 （万元） 承上例,要求：计算2001年初投资额的终值； 计算2005年末现金流入量的终值。

7、解： 50（F/A，6%，2） = 502.06 = 103（万元） 60 （F/A，6%，3）（16%） = 603.18361.06 = 202.48 （万元）,结论,例某人贷款购房，贷款期10年，10年后本息总额为15万元，若贷款年利率为6%, 每年末等额偿还本息额应为多少? 解：A = F（F/A，6%，10） = 1513.181= 1.138 (万元) 注：1/（F/A，i，n） 偿债基金系数 也可表示为： （ A/F ，i，n）,例 某人计划购置一台价值8000元的电脑，他每 月最多只能存入500元, 若银行贷存款年利率为12%,问他要多少个月后才能实现该计划？ 解：依题意可得

8、500（F/A，1%，n）(11%) = 8000 （F/A，1%，n） = 15.8416 查表：（F/A，1%，14）= 14.947 （F/A，1%，15）= 16.097 用插值法可求得： n = 14.78 15 (个月),年金现值的计算 普通年金： 年金现值系数,可表示为（P/A，i，n） 即付年金： 期数减一、系数加一,A A A A 0 1 2 3 m m+1 m+2n-1 n 递延年金： P = A（P/A， i ，n-m）（P/F ， i ，m） = A（P/A， i ，n）（P/A ， i ，m） 永续年金：P = Ai （ n ） 例环球公司急需一台设备，买价16000

9、元，可用10年；若租赁,需每年年初付2000元租金。其余条件均相同,设年利率为6%,问何种方式较优? 解：租赁的租金现值为： 2000(P/A, 6%, 10)(16%) = 15603.4(元) ,例某大学欲设立一笔“助成奖学基金”。奖励计划为：每年特等奖1人，奖1万元；一等奖2人,每人奖5000元；二等奖4人,每人奖3000元；三等奖8人,每人奖1000元。假设银行存款年利率维持为4%不变,问该笔基金额为多少钱? 解： (10000500023000410008) 4% = 1000000(元) 例黎明公司1995年1月1日取得一笔银行贷款，贷款利率为6%, 银行要求前三年不用还本付息,但

10、从1998年12月31日起至2002年12月31日止，每年末要偿还本息2万元。问黎明公司当初的贷款额为多少?至2002年12月31日共向银行偿还本息是多少?,P 1 2 3 4 5 6 7 8 0 2 2 2 2 2 解：P = 2 (P/A，6%，5)(P/F，6%，3) = 24.21240.8396 = 7.0735(万元) F=2(F/A，6%，5) =25.6371=11.2742 (万元),结论,例某项投资需一次性投入10万元,该项投资要求在4年内全部收回，如投资报酬率为8%，问每年要收回多少投资? 解：A = P/（P/A，8%，4）= 10/3.3121 = 3.019 (万元

11、) 注： 1/（P/A，i，n）投资回收系数 也可表示为： （ A/P ，i，n）,贴现率的计算 例某人贷款10万元购房，因此背上12年的债务，每年需偿还12000元，问他贷款的利率是多少？ 解：12000（P/A，i，12）=100000 （P/A，i，12）=8.3333 查表（P/A，6%，12）=8.3838 （P/A，7%，12）=7.9427 插值法求： i=6.11%,名义利率与实际利率,实际利率：实际年收益率,名义利率：票面表明的利率,每年复利计息M次时：i=(1+r/M)M-1 r名义利率； i实际利率,例：本金1000元，投资5年，年利率8%，每季度复利一次，问5年后终值是

12、多少？ 方法一：每季度利率8%42% 复利的次数5420 F20 =1000（F / P，2%，20） =10001.486=1486,方法二： i=(1+r/M)M-1,F = 1000(F/P,8.24%,5) = 10001.486 = 1486(元),小 结,本章互为倒数关系的系数有,时间价值的主要公式（见P44）,第二节 财务风险价值,一、风险价值的概念,风险,特点：,风险是客观存在的，是否去冒风险是主观的,风险存在于“一定时期内”,风险不同于不确定性,风险可能带来收益，也可能带来损失,风险：可以预测所有可能的结果及其发生的概率 不确定性：不能预测所有可能的结果或各结果发 生的概率。

13、,2、风险的种类,市场风险影响所有企业的因素导致的风险。( 不可分散风险或系统风险),公司特有风险个别公司特有事件造成的风险。(可分散风险或非系统风险）,个体投资主体,3、风险价值或风险报酬：投资者由于冒风险投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。,公司本身,经营风险生产经营的不确定性带来的风险。,财务风险 是由借款带来的风险，也叫筹资风险。,概率（Pi）：是指某一事件（随机变量）可能 发生的机会。 特点：（1）0Pi 1； （2）Pi = 1,i=1,二、风险程度的衡量 例某公司有两个投资机会 , 其未来的预期报酬率及发生的概率如下表所示：,n,=0.380%0.520%0.2(70%)=2

14、0% =0.330%0.520%0.25%=20%,期望值（k）,方差（ ） 标准差（）,2,标准差：衡量风险程度的指标，各方案期望值相同时,标准差大的方案风险大。 缺陷：不能比较期望值不同的多个方案 的风险大小,标准离差率（V）：是标准差同期望值的比率。计算公式见P53 衡量风险程度的指标， V大的方案风险大 VA= 50.25%20%=251.25% VB= 8.66%20%=43.3%,三、风险报酬的计算,风险报酬率（ Rb ） 风险报酬率与风险的大小成正比 即： Rb = bV b 风险价值系数 投资报酬率 = 无风险报酬率 + 风险报酬率 = RF + Rb = RF + bV b

15、的确定方法： 根据以往同类项目的有关数据确定 由企业决策者或有关专家确定取决于决策者对风险的态度， 敢于冒险者往往定得较低.,四、风险投资方案的取舍分析,1.单一投资方案 预测风险报酬率=预测投资报酬率无风险报酬率 预测投资报酬率=投资报酬率期望值 承上例, 设无风险报酬率为4%, 则A、B两方案的预测风险报酬率均为16%. 25.125% 16% A项目不可取 3.464% 16% B项目可取,可取,不可取,2.多个投资方案,案例北方公司2001年陷入经营困境，原柠檬饮料因消费者喜好变化滞销。现拟开发两种新产品，所需投资额均为1000万元,市场预测资料如下表，无风险报酬率为4%,请为该公司选

16、择最优方案。,案例分析： 1.计算期望值,2.计算标准差 3.计算标准离差率 VA = 65/100 = 65% VB = 89/99.5 = 89% 4.计算应得风险报酬率 RbA = 0.0565% = 3.25% RbB = 0.0789% = 6.23%,5.计算预测风险报酬率 A:100/10004% = 6% B:99.5/10004% = 5.95%,结论,思 考 题 名词解释：资金时间价值、终值、现值、年金、风险报酬、 问答题：1.什么是资金时间价值和风险价值？ 2.年金包括哪几种类型，如何区分？ 3.如何衡量风险程度的大小？它与风险报酬有何关系？ 作业一：,思 考 题 名词解

17、释：资金时间价值、终值、现值、年金、风险报酬,1.什么是资金时间价值和风险价值？,2.年金包括哪几种类型，如何区分？,3.如何衡量风险程度的大小？它与风险报酬有何关系？,一、某企业借入资金50000元，期限为5年，年利率为12%。问： （1）若到期一次性偿还本息，应还多少？ （2）若每年等额偿还本息，每年应还多少？ （3）若半年计息一次，到期一次性偿还本息，应还多少？ 二、某公司一职员在20岁时参加工作，到60岁退休，为保证退休后每年8000元的生活开支，问该职工在工作期限内每年至少应存入多少元才能满足退休后30年的生活开支？（设年利率为6% ）,作 业,三、某企业需要设备一台，设备价值为80

18、万元，该设备预计每年为企业增加收益10万元，使用寿命为10年，现有三种方式可取得设备： 方式一：购进并一次性付款，可享受优惠10%； 方式二：购入采取分期付款，每年初付20万元，分四年还清； 方式三：租入10年内每年初付租金9万元。 设年利率为10%，问企业该采用哪种方式取得设备，为什么？,四、红星公司准备以1500万元投资筹建一水泥厂，根据市场预测，市场情况繁荣、一般及较差的的概率分别为20%、50%、30%，每年可获得的收益分别为360万元、300万元、180万元，已知水泥行业的风险报酬系数为6%，市场无风险利率为8%。 根据上述资料，计算并回答下列问题： （1）该项投资的收益期望值为多少？ （2）该项投资的标准离