第7章 筹资决策.ppt

1、第七章融资决策，学习目标本章主要阐述了融资决策的相关知识，并介绍了利用Excel建立相应的融资分析模型，以帮助财务经理提高决策效率。通过本章的学习，我们应该掌握以下内容：建立Excel提供的长期贷款融资分析模型；贷款融资与租赁融资比较分析模型的建立：7.1融资决策概述企业融资是根据企业生产经营、对外投资和资本结构调整的需要，通过融资渠道和资本市场经济有效地筹集和集中资金。筹集资金，企业必须首先了解筹集资金的具体动机，遵循筹集资金的基本要求，掌握筹集资金的渠道和方式。企业的资金来源主要包括国家资金、银行资金、其他企业资金、集体和个人资金。企业可以通过股票、债券、银行贷款、租赁、商业信贷、商业票据

2、等方式筹集资金。7.1融资决策概述、7.1.1融资分析和决策模型的内容、7.1.2资金的时间价值和功能、7.1.1融资分析和决策模型的内容，利用Excel提供的功能和计算功能，可以建立各种融资方式的模型，通过比较分析，选择合理的融资方案。融资分析和决策模型主要包括：1长期借款的基本模型2长期借款的二元分析模型3租赁融资模型4租赁融资和债务融资的对比分析模型7.1.2资金的时间价值和功能1资金的时间价值概念和计算公式2资金的时间价值函数1资金的时间价值概念和计算公式复利终值(1)复利终值复利终值，又称未来价值，是指当前货币经过若干年后的本金和利息。其计算公式为：其中Vf为第n年后的最终值；Vp是

3、期初金额或现值。I为利率，一般为年利率；n是时间段的数量，通常是年。1、资金时间价值的概念和计算公式复利现值，(2)复利现值复利现值是指一定金额的货币在未来一定时期内折算成一定金额的现值。其计算公式为：其中Vf为第n年后的最终值；Vp是期初金额或现值。I为利率，一般为年利率；n是时间段的数量，通常是年。1、资金时间价值的概念和计算公式年金终值(3)年金终值年金是一系列具有一定期限和相等金额的收入和支出。年金是在复利的基础上计算的，几个周期结束后的本金和利息之和称为年金的最终价值。普通年金的最终价值：每一笔收入和支出发生在每个期末，其计算公式为：其中：I为年利率；n是年金周期数；a是年金，也就是

4、说，一年的固定支付或收入。1、基金年金终值时间价值的概念和计算公式，预付年金终值：每项收入和支出发生在每个期间的期初，其计算公式为：1、基金年金现值时间价值的概念和计算公式，(4)年金现值普通年金现值：每个期间期末需要投入的金额称为年金现值。如果复利每年支付一次，其计算公式为：1资金时间价值的概念和计算公式年金现值，预付年金现值：每个周期开始时需要投资的金额称为预付年金现值。如果复利一年支付一次，其计算公式为：1资金永久年金时间价值的概念和计算公式，(5)永久年金如果年金定期等额支付，直至永久，称为永久年金。其计算公式如下：(1)基金年金时间价值的概念和计算公式，年金的计算公式是：(1)根据年

5、金现值和终值公式，推导出基金利率和期数的时间价值的概念和计算公式Pmt是每个期间的应付(或收到)金额，其值在整个年金期间(或投资期间)保持不变。通常付款包括本金和利息，但不包括其他费用和税。如果pmt被忽略，pv参数必须包含在内。2资本年金的时间价值函数最终价值函数(FV)，pv是现值，即计算投资(或贷款)时已记录的金额，或一系列未来付款的当前价值的累计总和，也称为本金。如果省略PV，则假定其值为零，并且必须包括pmt参数。类型是数字0或1，用于指定每个期间的付款时间是在开始还是结束。0表示周期结束，1表示周期开始。如果省略类型，则假定其值为零。注意：应确认指定比率和nper单位之间的一致性。

6、例如，相同的四年期贷款，年利率为12%，如果按月支付，利率应为12%/12，nper应为4 * 12；如果按年支付，利率应为12%，nper应为4。在所有参数中，支出数额都表示为负数；收入的数量用正数表示。2资金的时间价值函数年金现值函数PV()，格式：PV(利率、nper、pmt、fv、类型)函数：在知道期数、利率和各期付款金额的情况下，返回年金的现值金额。说明：费率、nper、pmt、fv、类型等参数的含义和要求同上。2资金的时间价值函数年金函数pmt()，格式：PMT(利率、nper、PMT、pv、fv、类型)函数：在已知期数、利率、现值或终值的情况下，返回年金金额。说明：费率、nper

7、、pmt、fv、类型和pv等参数的含义和要求同上。2年金IPMT中资金利息函数的时间价值函数()，格式：IPMT(利率、per、nper、PMT、pv、fv)函数：在已知期数、利率和现值或最终值的情况下，返回年金处理中每期固定支付的利息。注：费率、nper、fv和类型等参数的含义和要求同上。用于计算利息金额的期间必须介于1和nper之间。Pv是现值，即计算投资(或贷款)时记录的金额，或一系列未来付款的现值的累计总和，也称为本金。2年金PPMT()中资金本金函数的时间价值函数，格式：PPMT(rate，per，nper，pv，fv，type)函数：在已知期数、利率和现值或终值的情况下，返回年金处

8、理的每笔固定支付中包含的本金。说明：费率、per、nper、pv、fv和类型等参数的含义和要求同上。2资金计息周期数函数的时间价值函数(NPER)，格式：NPER(利率、付款、pv、fv、类型)函数：返回每个周期内固定支付金额和利率的投资或贷款的周期数。说明：费率、pmt、pv、fv、类型等参数的含义和要求同上。2资金的时间价值函数利率函数利率()，格式：利率(nper，pmt，pv，fv，type，guess)函数：当已知期数、支付金额和现值时，返回每期年金的利率。说明：nper、pmt、pv、fv、类型和其他参数的含义和要求同上。猜测是预期利率(估计值)。如果省略预期利率，则假设该值为10

9、%。7.2长期贷款融资分析模型7.2.1长期贷款7.2.2建立长期贷款分析基本模型7.2.3长期贷款模拟计算表分析模型7.2.1长期贷款1长期贷款类型(1)长期贷款根据提供贷款的机构可分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款。(2)长期贷款根据有无抵押物可分为抵押贷款和信用贷款。(3)长期贷款可分为基本建设贷款、改造贷款、研发贷款和新产品试制贷款。2长期借款程序(以银行借款为例)(1)企业申请(2)银行批准(3)签订贷款合同(4)企业获得贷款(5)企业偿还贷款7.2.2建立长期借款的基本模型，7.2.3长期贷款模拟操作表分析模型，1长期贷款单变量模拟操作表分析模型(1)创建单变量模拟

10、操作表的步骤在工作表中输入要替换的单元格的数字序列，一列或一行。如果输入的数值排列成行，请在第一个数值的前一行的数值列右侧的单元格中定义所需的公式。在同一行的第一个公式的右侧定义其他公式。如果输入值排列在一行中，请在第一个值左侧和值行下方的单元格中定义所需的公式。在同一列的第一个公式下定义其他公式。7.2.3、长期贷款模拟操作表分析模型，选择包含公式和数值的单元格区域进行替换。打开“数据”菜单，选择“模拟操作表”命令。如果模拟操作表是面向列的，请在“输入单元格引用列”编辑框中确定输入单元格的引用。如果模拟表是面向行的，请在输入引用行的单元格编辑框中确定输入单元格的引用。(2)使用单变量模拟运算

11、表创建长期贷款分析模型，7.2.3长期贷款模拟运算表分析模型，2长期贷款双变量模拟运算表分析模型(1)创建双变量模拟运算表的步骤在工作表的某个单元格中输入要引用的两个输入单元格的公式。在公式下方的同一列中输入一组值，并在公式右侧的同一行中输入第二组值。选择包含公式和数字行和列的单元格区域。打开“数据”菜单，选择“模拟操作表”命令。在“输入引用行的单元格”编辑框中，输入要被行值替换的输入单元格的引用。在“输入引用列的单元格”编辑框中，输入要被列值替换的输入单元格的引用。(2)建立长期借款二元模拟操作表的分析模型，7.3租赁融资模型的设计，7.3.1租赁分类与计算，7.3.2融资相关功能，7.3.

12、3建立租赁融资模型，7.3.1租赁分类与计算租赁类型，(1)经营租赁是指出租人向承租人提供租赁设备并提供设备维护、人员培训等服务的租赁业务。经营租赁的租金包括租赁资产的购买成本和租赁期间的费用。(2)融资租赁融资租赁是指租赁公司根据承租人的要求购买设备，并在合同规定的较长时间内提供给承租人使用的信贷业务。这是现代租赁的主要形式。融资租赁的租金包括设备价格和租赁利息，可分为融资成本和租赁公司的租赁费。7.3.1租赁分类和计算租赁计算(1)支付租金的方式很多。一般来说，支付的租金越多，每次支付的金额就越少。支付租金的主要方式有：按支付间隔分为年支付、半年支付、季支付和月支付；根据期初或期末的付款情

13、况，分为先付款和后付款；根据每次支付是否相等，可以分为相等支付和不等支付。7.3.1租赁分类和租赁计算，(2)定期等额租金计算，定期等额租金计算，7.3.2融资相关函数index函数，格式：INDEX(数组，行号，列号)函数：使用INDEX从单元格区域或数组中选择值。描述：数组是一个单元格区域或数组常量。Row_num是数组中一行的行号，函数从该行号返回一个数值。如果省略row_num，则Column_num是必需的。Column_num是数组中某列的列号，函数从该列中返回一个数值。如果省略了column_num，则需要Row_num。7.3.2融资相关函数if函数，格式：IF(逻辑_测试，值

14、_ if _真，值_ if _假)函数：执行真值或假值判断，并根据逻辑测试的真值或假值返回不同的结果。描述：逻辑测试指示任何评估为真或假的值或表达式。值if_TRUE表示逻辑测试为真时返回的值。如果逻辑测试为真，值为空，则该参数返回0。值if_FALSE表示逻辑测试为假时返回的值。如果逻辑测试为假并且忽略值如果为假(即值如果为真后没有逗号)，则返回逻辑值假。如果逻辑测试为假，值如果为假为空(即值如果为真后跟一个逗号和一个右括号)，此参数返回0。7.3.3建立租赁融资模型，1租赁分析2建立租赁融资模型的一般步骤(1)建立租赁融资分析模型。(2)创建一个图形控制按钮。打开“视图”菜单，选择“工具栏

15、/表单”以显示表单工具栏。在“设备名称”项下建立一个下拉控制项。创建“每年支付次数”的微调控制。设置“租金年利率”滚动条。7.3.3建立租赁融资模式，设置“租赁期限”微调控制项。为模型中的其他单元格设置公式。3租赁融资分析模型的应用租赁融资分析模型建立后，财务经理可以通过点击“设备名称”下拉列表框选择要分析的租赁设备，并通过调整租赁期限、年支付次数和年租金利率来计算所选租赁设备的应付租金金额。由于公式中定义了单元链接，即使租赁公司提供的设备的一些参数发生变化，模型也会自动调整相应的计算结果。7.4租赁融资与借款融资方案的对比分析模型设计、7.4.1租赁方案现金流量表的编制、7.4.2借款方案现金流量表的编制、7.4.1租赁方案现金流量表的编制、 1建立租赁融资现金流量表的基本模型2定义模型中各项目的勾对关系：避税金额=租金支付金额*所得税税率税后净现金流量=租金支付金额-避税金额现值=租赁现金流/(1折现率)租赁期限3定义模型中各相关单元格的公式(1)租金支付金额(2)避税金额(3) 税后净现金流量(4)净现值，7.4.2债务