第6章投资分析与决策.ppt

1、第六章投资分析与决策，证券投资管理项目的投资管理，杭州钟瑞思创科技有限公司主要从事电子商品防盗系统和射频视听系统的开发和生产，5月2日14.50，第一节证券投资管理，关键提示，1。证券投资概述2。债券投资3。股票投资4。基金投资5。证券投资的最优选择。1.证券投资概述，证券的含义和分类，证券投资的目的和特点，证券投资的程序和风险，(1)证券的含义和分类1。证券的含义和特征是指表面上有一定金额的信用凭证或金融工具，代表财产所有权或债权。用于证明证券持有人有权根据票面价值的内容取得相应的权益。证券的本质是一种交易合同或合同，它赋予合同持有人根据合同规定的标的物采取相应行动并获得相应利益的权利。特点

2、：产权、盈利、流动性和风险。2.证券的种类根据其不同的性质，证券分为三类：证据证券、凭证证券和有价证券。证据证券只是简单证明事实的书面文件，如信用证、证据、提单等。凭证式证券是指书面文件，表明持有人是某项私人权利的合法持有人，持有人的义务是有效的，如存款单。证券主要包括：货币证券：汇票、本票、支票等。资本证券：股票、债券等。根据证券发行者的不同，分为政府证券、金融证券和企业证券。根据证券的期限，它们分为短期证券和长期证券。根据证券的不同收益状况，可分为固定收益证券和可变收益证券，根据证券所体现的权益，可分为所有权证券和债权证券。2.证券投资的目的和特征。1.投资和投机性投资是将资金或资源投资于

3、实物或金融资产以获取经济利益的行为和过程。广义投资主要包括项目投资和证券投资。投机是一种投资机会(投资行为之一)，是指利用某一市场的价格波动，根据市场的判断进行买卖并从中获取利润的交易行为。投机的目的是直接从差价中获利。2、证券投资的目的(1)作为现金的替代品。(2)提高资金利用率。(3)满足未来的资金需求；(4)出于投机的需要。(五)控制关联企业。3.证券投资的特征证券投资是指利用资金购买股票、债券等金融资产的行为。它具有以下特点：(1)可分性。不必持有100%的股份；(2)流动性强，风险大；(3)兼容性。投资者可以同时投资几种不同的证券。(4)证券交易不会增加资本总额，但会在持有人之间分配

4、。4.证券投资原则(1)权衡风险和收益的原则。(2)风险分散原则。(3)流动性原则。(4)战略原则。3.证券投资的程序和风险。证券投资程序(1)证券投资分析与选择(2)开户与交易委托。(3)交易、清算、交付和转让。证券投资风险的来源(1)利率风险证券的价格会随着市场利率的变化而变化。一般来说，当银行利率下降时，证券价格就会上涨；当银行利率上升时，证券价格下跌。(2)再投资风险。再投资风险是指由于货币市场利率下降，投资者在未来再投资时遭受损失的可能性。(3)通货膨胀风险。也称为购买力风险，是指由于证券市场价格波动而导致投资者本金和收益贬值损失的可能性2.债券投资，债券投资的目的和特点评估模型债券

5、投资收益评估，(1)债券投资的目的和特点，1 .债券发行人向债权人发行的一种证券，目的是筹集资金，在约定的时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金。债券成分：面值、利率、到期日、债券类型、发行人：政府债券、金融债券、公司债券、到期日：短期债券、长期债券、2。债券投资的目的和特征债券投资是指投资者通过在一级市场(发行市场)或二级市场(交易市场)购买债券并获得债券利息，从而成为债券发行人的债权人的投资行为。包括长期债券投资和短期债券投资。短期债券投资是为了满足企业的资金需求，调整现金持有量，使现金余额达到合理水平。长期债券投资是为了获得稳定的利息收入。特点：(1)风险低，收入稳定；(2)投资者无

6、权参与发行单位的经营管理；(2)债券投资估值模型，债券投资者期望在债券到期日及时获得利息并收回本金。因此，债券持有人将在未来的约定期限内获得一定数量的现金流入，并按贴现率贴现，即债券价值。债券价值以适当贴现率计算的债券未来本金和利息流入的现值之和。确定债券价值的困难在于确定合适的贴现率。这是债券估值模型要解决的问题。1、年付息到期债券估值模型、年付息到期债券和分期付款债券是指债券持有人在每年年末获得当年利息并在债券到期日收回本金的债券。(每年付息一次)债券持有人的未来现金流包括两部分：一是每年年末的利息，属于年金形式；二是一次性还本。计算这种债券价值的公式是：在上述公式中，v债券价值；债券的面

7、值(本金)；一、债券年利率(普通年金a)；一、投资者要求的市场利率或必要收益率(贴现率)；n利息支付周期总数(债券寿命)。在公式中，I=Pr P债券票面价值r债券票面价值，如果利息一年支付两次，即每六个月支付一次，如何计算债券价值？计算公式为：应用示例、示例1:2010年7月1日发行的债券票面金额为100元，期限为3年，票面利率为8%，每半年付息一次，付息日为6月30日至12月31日。要求：(1)假设等风险证券的市场利率为8%，计算债券的实际利率。(2)假设等风险证券的市场利率为10%，计算2010年7月1日债券的价值。(3)假设2012年7月1日等风险证券的市场利率为12%，该债券的价格为8

8、5元，该债券当时值得购买吗？根据公式，=(18%/2)2-1=8.16%；根据公式，V=I(P/A，i/2，2n) P(P/F，I/2，2n)=1008%/2 (p/a I/2，2n)=1008%/2 (p/a，6%，4) 100 (p/f，6%，4)=93.07元。2012年7月1日，该债券的市场价格为85元，比债券的内在价值低93.07元，值得购买。债券面值为1000元，票面利率为10，期限为5年。一个企业计划投资债券，所需的必要收益率是12，所以计算债券的价值。企业可以在什么价格水平购买债券？V=1 00010 (P/A，12，5 5) 1 000 (PF，12，5)=100 3.605

9、 1 000 0.567=927.5元，即此类债券的价格必须低于或等于927.5元，企业才能购买。例3一家企业将发行3年期公司债券，每6个月支付一次利息，票面利率为6%，面值为1000元，以公平价格发行。以下说法是正确的： (一)债券的半年期实际利率为3%；债券年实际必要收益率为6.09%；债券的名义必要收益率为6%；债券的名义利率为6%；对于每半年支付一次利息的债券，给定的年利率(票面利率)是名义利率，半年的实际周期利率是名义利率的一半。按平价发行的债券的名义利率等于名义必要收益率，半年的实际必要收益率等于半年的实际定期利率。2.一种债券估值模型，一次偿还本金和利息，不包括复利，V为债券价值

10、，P为债券面值；I是票面利率，k是投资者要求的必要收益率；n是利息支付期的总数。然后：3贴现债券(零息债券)的估值模型。贴现债券是没有票面利率但只有票面价值的债券。当债券发行时，它们以低于票面价值的价格发行，到期时以票面价值偿还。票面价值和发行价格之间的差额被用作债券的利息。贴现债券的估值模型是：其中v是债券的价值；p是债券的面值；k是市场利率。n是从债券到期日算起的时间。票面价值为1000元、期限为5年的债券在此期间折价发行，不计息，到期按票面价值偿还。目前的市场利率是8。投资者购买之前的发行价格是多少？V=1000(市盈率，8%，5)=681(元)。(3)债券投资收益评估，评估债券收益水平

11、的指标主要包括：债券价值和到期收益率1。债券价值：债券未来现金流入的现值。现金流出：买价现金流入：利息、本金(销售现金)、典型债券的债券价值计算(固定利率I、年利息支付、到期还本)、k贴现率Vi1/(1k) I2/(1k) 2.in/(1k) n) P(P/S (1k) n I (p/a，k，k，k，k，k，k，k，k，k，k，k，k，k即：现金流出=现金流入现值购买价格=I (P/A，k，n) P(P/S，k，n)(注：方法同“净现值”，逐步计量，插值法)。无复利的简单计算方法：(近似结果)，M面值P买价N债券期限I年利息，债券投资决策案例。债券面值1000元，期限3年，年息10，不含复利。

12、购买时的年市场利率是8。不考虑所得税。问：A公司购买这种债券值得吗？R=9.07%，高于购买时的市场利率。A公司购买这种债券是经济的。摘要：到期收益率是指导债券购买的标准。它能够反映以复利计算的债券投资的实际收益率。越高越好，如果投资者的投资回报率高于预期，就应该购买债券，否则就放弃。这一点的结束，3。股票投资，要点股票投资估值模型的目的和特点股票收益的评价，(1)股票投资的目的和特点，1 .股票及其分类股票是股份公司发行的有价证券，表明股东可以根据其持有的股份享有权利和承担义务。根据他们的权利，股票可以分为两类：普通股和优先股。普通股东的权利主要包括表决权、优先购买权、收益分配权和剩余财产权

13、。优先股东主要在收益和剩余财产的分配上享有优先权。2，股票投资的目的和特征，(1)目的：获利和持有短期股票投资：获得差价收益长期股票投资：获得控制权(2)特征：高回报，高风险；收入不稳定，股价波动大；股票投资者的股权投资；(2)股票(普通股)的估值方法，由于股票的投资期是不确定的，而且未来股利和实现价值也是不确定的，所以股票价值只能在某些特殊情况下计算。1.股票投资的重要指标：(1)每股收益、扣除优先股股息后的净利润、全流通股数；(2)每股收益、股票收益率；(3)市盈率；(2)股票估值模型。股票投资的关键是确定购买价格，判断股票价格是否具有投资价值。普通股的价值是每年股息形成的现金流入的现值之

14、和。(1)基本模型持有时间较长，不打算出售，其中P为普通股的价值；第一年应付股利；k是投资者要求的回报率。如果投资者只持有N期股票，并在N期结束时以pn价格出售股票，股票价值模型为：其中P是普通股的价值；第一年应付现金股利；Pn是n期结束时出售股票的价格。k是投资者要求的回报率。(1)新华公司拟收购华美公司的股份，预计三年的年利润依次为10万元、5万元和20万元；经过三年的销售，该股票预计售价为300万元，预期回报率为10。新华社应该购买什么价位的股票？1.华美公司股票价值为：P=10 (PF，10，1) 5 (pf，10，2) 20(PF，10，3) 300 (pf，10，3)=25，364

15、(万元)2。截至目前，华美公司的股票价值为2.5364亿元。否则，不应购买。(2)零增长股票的价值假设未来股利保持不变，如果股票长期持有，股利支付过程是一个永久年金，其股票价值为：在Pd0/k公式中，P为普通股的价值；D0是前期支付的固定股息；k是投资者要求的回报率。(3)在固定增长股票价值模型中，P是普通股的价值；D0是前一期刚刚支付的股息；D1是预计在下一个时期支付的股息；g是股息的增长率；k是投资者要求的回报率。企业计划用长期资本投资购买股票。有M公司股票和N公司股票可供选择，而A公司只准备投资一种公司股票。据了解，M公司股票目前的市场价格为每股9元，去年每股分红为0.15元，预计未来将

16、以每年6元的速度增长。N公司股票目前的市场价格是每股7元，去年的股息是每股0.60元。股利分配政策将始终坚持固定股利政策。企业A要求的必要投资收益率为8。要求：(1)分别计算M公司和N公司的股票价值；(2)代表公司做出股票投资决策。(1)计算m公司和N公司的股票价值V0.15(1 6%)/(8%-6%)7.95(元)VN0.60/8%7.5(元)(2)分析与决策由于m公司股票的当前市价为9元，高于其股票价值7.95元，目前不适合投资m公司的股票N公司股票的当前市价为7元，低于其投资价值7.5元，所以N，东，北，4。基金投资，要点，基金投资的含义和分类，风险基金投资的估值和收益基金投资的评价，(1)基金的含义和分类，1 .基金和基金投资基