第十一章 外汇与汇率.ppt

1、河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有,第十一章 外汇、汇率和外汇市场,本章主要内容： 外汇与汇率 外汇市场 汇率制度,河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有,第一节 外汇与汇率,一、外汇 （一）外汇的概念,外汇,动态外汇 （行为）,静态外汇 （资产）,广义静态外汇,狭义静态外汇：外币表示的银行存款、银行汇票、支票,外国货币 外币支付凭证 外币有价证券 特别提款权SDR 其他外汇资金,指人们将一种货币兑换成另一种货币，清偿国际债权债务关系的行为,泛指一切以外国货币表示的资产,以外币表示的，可用于进行国际之间结算的支付手段,河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有,（二）外汇的分

2、类,1.根据可否自由兑换分为： 自由外汇和记账外汇 2.根据外汇的来源和用途分为： 贸易外汇和非贸易外汇 3.根据外汇管理的对象分为： 居民外汇和非居民外汇,河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有,（三）自由外汇的三大特征,1.国际性（金融资产） 2.可偿性 3.可兑换性 例外：港元,河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有,二、汇率,是两国货币之间的相对比价，或是一国货币以另一国货币表示的价格 （一）汇率的标价方法 1.直接标价法：价格标价法/应付标价法 直接标价法也称价格标价法，是指以一定单位的外国货币为标准，折成若干单位的本国货币来表示汇率的标价方法。在直接标价法下，汇率上升，

3、说明单位外国货币所能换取的本国货币增多，外币越贵，本币越便宜。外币价值与汇率升降成正比，本币价值与汇率升降成反比。 例如：USD1=RMB8.27 USD1=CAD 1.34,河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有,2.间接标价法: 数量标价法/应收标价法 间接标价法也称数量标价法，是指以一定单位的本国货币为标准，折成若干单位的外国货币来表示汇率的标价方法。在间接标价法下，汇率上升，说明单位本国货币所能换取的外国货币增多，本币越贵，外币越便宜。本币价值与汇率升降成正比，外币价值与汇率升降成反比例如：GBP1=USD1.72 英镑、欧元、澳元、新西兰元等,河南财经政法大学 国际经济贸易学院

4、 版权所有,美元标价法 20世纪70年代以后，由于境外货币交易的出现，离岸金融市场上多以美元为标准，折成若干单位的其他货币来表示汇率，这就是美元标价法。在美元标价法下，汇率升降与美元价值成正比。 例外：人民币与港元之间的汇率,河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有,（二）汇率的分类,1.基本汇率和套算汇率 一国货币与关键货币之间的汇率就是基本汇率。关键货币（key monetary）是本国对外经济交往中最常使用的主要货币。与其他货币之间的汇率可根据基本汇率套算出来，这种汇率就是套算汇率。 例如： USD1=RMB8.277 USD1=CAD1.345 可套算出CAD1=CNY6.153,

5、河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有,2.买入汇率、卖出汇率和中间汇率 买入汇率又称买入价、出口汇率，是指银行买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率又称卖出价、进口汇率，是指银行卖出外汇时所使用的汇率。 中间汇率 例如：USD/DEM1.7538/42 在直接标价法下，前面的为买入价，后面的为卖出价。在间接标价法下，前面的为卖出价，后面的为买入价。 基本点,河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有,3.即期汇率与远期汇率 即期汇率又称现汇汇率，是买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇交割时所用的汇率。远期汇率也称期汇汇率，是由买卖双方事先约定，在未来一定日期进行外汇交割时所用的汇率。 现

6、汇汇率为E,期汇汇率为Ef 掉期率（swap rate）为Ef-E 远期汇率与即期汇率之间的差价称为掉期率 升水表示期汇比现汇贵，贴水表示期汇比现汇便宜， 平价表示外汇价值不变 直接标价法下：Ef=E-d （贴水） Ef=E+p （升水） 间接标价法下：Ef=E+d （贴水） Ef=E-p （升水）,在直接标价法下，如果差价为前高后低，为外汇贴水，反之为外汇升水；间接标价法下则相反,河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有,升(贴)水率 升(贴)水年率,河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有,第二节 外汇市场,一、外汇市场概述 （一）外汇市场存在的原因 1.贸易和投资 2.投机 3.

7、对冲,河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有,（二）外汇市场的种类,1.按组织形式分: 有形市场和无形市场 2.按经营范围分： 国内市场和国际市场 3.按买卖双方性质分： 外汇批发市场和外汇零售市场,河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有,（三）外汇市场的参与者,1.外汇银行 2.顾客 3.外汇经纪人 4.中央银行,持有外汇的客户,外汇银行,外汇银行,中央银行,需要外汇的客户,买入,卖出,河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有,二、外汇交易的基本类型,（一）即期交易业务：现汇交易 （二）远期交易业务：期汇交易 （三）掉期交易业务：将币种相同、金额相同、方向相反、交割期限不同的

8、两笔或两笔以上的外汇结合起来。,河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有,（四）套汇交易（汇率套利） 原理就是“低买贵卖”，利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，通过买进和卖出外汇而赚取利润的行为。 例如，美元兑德国马克在纽约和法兰克福的汇率分别为：USD1=DM16125和USD1=DM16150，那么美元在法兰克福“便宜”，在纽约“贵”，假如有100万美元，则可通过汇率套利： 1001.62501.6225-100=0.155万美元。,河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有,（五）套利交易（利率套利） 套利是指两国在短期利率存在差异的情况下，资金从低（高）利率的国家流向高（低）利

9、率的国家，赚取利息（汇率）差额的行为。如果利差大于升水幅度，则是资金由低利率国流向高利率国，如果是利差小于升水幅度则资金由高利率国流向低利率国，可获利。根据套利中对风险的处理，又可分为抛补套利和非抛补套利。 例1，纽约的3月期国库券的年利率是12%，伦敦3月期国库券的年利率为8%，即期汇率GBP1=USD2.0000,3月期远期汇率为GBP1=USD2.0010，假设有10000英镑可用于套利。,河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有,分析： 两国3个月利差为：3/12（12%-8%）=1%，英镑的升水幅度为（2.0010-2.000）/2=0.05%,利差大于升水幅度所以资金由低利率国

10、流向高利率国可获利。所获收益为： 10000 2 （1+12% 312）2.001-10000（1+8% 3 12）=94.9英镑。 例2，纽约的3月期国库券的年利率是12%，伦敦3月期国库券的年利率为8%，即期汇率GBP1=USD2.0000,3月期远期汇率为GBP1=USD2.1000，假设有10000美元可用于套利。,河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有,分析： 两国3个月利差为：3/12（12%-8%）=1%，英镑的升水幅度为（2.1000-2.000）/2=5%,利差小于升水幅度所以资金由高利率国流向低利率国可获利，即由美国流向英国。所获套利收益为： （10000 2） （1

11、+8% 312） 2.1-10000（1+12% 3 12）=310美元。,河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有,三、世界主要外汇市场 (一)伦敦外汇市场 (二)纽约外汇市场 (三)东京外汇市场 (四)法兰克福外汇市场 (五)香港外汇市场,河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有,第三节 汇率制度,一、汇率制度的概念 汇率制度是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。 固定汇率制度是指现实汇率受平价（铸币平价或黄金平价）的制约，只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。浮动汇率制度是指现实汇率不再受平价限制，随外汇市场供求关系变化而波动的汇率制度。,河南财

12、经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有,二、汇率制度的类型 (一)固定汇率制 固定汇率制度分为国际金本位制下的固定汇率制度和纸币流通条件下的固定汇率制度。 (二)浮动汇率制 自由浮动与管理浮动 单独浮动与联合浮动 钉住汇率制度与弹性汇率制度 除了钉住汇率制度以外的其他汇率制度，包括浮动汇率制度，统称为弹性汇率制度。,河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有,联系汇率制度或货币局制度。该汇率制度具备以下一些特征： 将本币以某一固定汇率钉住美元或其他较稳定的货币（1美元=7.78港元）。 以货币局替代本国中央银行，并保持足够的外汇储备来支持本国货币的流通；在管制国家经济方面，中央银行原来拥有安

13、排金融结构和决定银行利率的权利，实行货币局制度后，它将只负责监督和设立银行制度。 承诺本币与被钉住的货币只以此固定汇率兑换。 由本国货币的市场供求决定利率，如果国民或投资者抛售本币，利率将随之提高。,河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有,河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有,货币局制度主要通过以下几个方面影响财政货币政策。 由于金融当局只许在拥有100%外汇后盾的情况下才能印制和发行钞票，所以持有银行票据的人都保证可得到等值外汇储备的偿款。 既然政府不能随意印发钞票，便须确保财政健全，并避免政府利用中央银行印发钞票，为赤字进行融资。 金融当局对汇率的裁决，可使市场汇率向联系汇率靠拢。这是因为当投资者放弃本币转向其他货币时，本国利率便随货币供应的减少而提高，最终会使投资者觉得持有本币更为合算。 固定汇率有助于促进贸易与投资，因为商家和投资者在计划投资时更为容易。,河南财经政法大学 国际经济贸易学院 版权所有,货币局制度也有一定的缺陷，主要表现在以下几个方面： 中央银行在货币供应和利率两个方面失去控制权，利率转由被钉住货币发行国来制定。 政府不能利用汇率来调整外来因素对